Senat Memperbaharui Desakan untuk Rang Undang-Undang Kripto Di Tengah-tengah Tarikh Akhir yang Ketat

Mata Wang Kripto

Fokus Politik

Ringkasan:

Senator AS sedang mempercepatkan proses kelulusan rang undang-undang kripto yang penting, namun perpecahan partisan yang mendalam mengenai etika dan stablecoin membahayakan kelulusannya.

Senator AS telah menyambung semula rundingan mengenai rang undang-undang mata wang kripto penting yang direka untuk mewujudkan struktur pasaran untuk aset digital. Walaupun rundingan telah dimulakan semula, perselisihan faham yang ketara antara perunding Demokrat dan Republikan masih wujud, menimbulkan ketidakpastian dalam haluan ke hadapan.

Garis Masa Dipercepat Muncul

Momentum untuk rang undang-undang itu nampaknya semakin meningkat. Menurut Senator John Kennedy, Pengerusi Jawatankuasa Perbankan Senat, Tim Scott, sedang membuat persediaan untuk penambahan rang undang-undang seawal minggu depan, pada 15 Januari. Jadual yang dipercepatkan ini sebelum ini telah dicadangkan oleh David Sacks, tsar kripto Presiden Donald Trump, walaupun Scott masih belum membuat komitmen awam untuk tarikh tersebut.

Penambahan rasmi memerlukan jawatankuasa itu mengeluarkan draf undang-undang yang dikemas kini, yang belum pernah dilihat selama beberapa bulan.

Perpecahan Parti Mengancam Perjanjian Dwipartisan

Undian tergesa-gesa minggu depan kemungkinan besar akan diteruskan tanpa sokongan dwipartisan melainkan perunding dapat dengan cepat mencari titik persamaan mengenai beberapa tuntutan utama Demokrat. Isu-isu ini telah menjadi titik pertikaian utama dan berpotensi menjadi pemecah perjanjian untuk sokongan industri.

Bidang-bidang utama perselisihan faham termasuk:

• Peraturan Etika: Demokrat sedang mendesak piawaian yang akan melarang pegawai kanan kerajaan daripada mengaut keuntungan daripada aktiviti aset digital, sebagai tindak balas terhadap penglibatan Presiden Donald Trump dalam bidang tersebut.

• Peraturan DeFi: Rang undang-undang ini mungkin merangkumi kekangan baharu pada platform kewangan terdesentralisasi (DeFi).

• Sekatan Hasil: Penggubal undang-undang sedang membahaskan had ke atas produk hasil kripto yang membolehkan industri bersaing secara langsung dengan bank tradisional.

Jika titik persamaan tidak dicapai, perunding Demokrat mungkin terpaksa menentang rang undang-undang yang dibentangkan untuk undian.

Berlumba Melawan Kalendar Politik yang Sesak

Desakan untuk perundangan kripto datang ketika penggubal undang-undang mengharungi jadual yang berbahaya dan padat. Selepas gagal menghasilkan rang undang-undang muktamad tahun lepas, perunding pada tahun 2026 menghadapi beberapa tekanan luaran yang meningkatkan keperluan untuk bertindak segera:

• Tarikh Akhir Penutupan Kerajaan: Kongres mesti bersetuju dengan pelan perbelanjaan persekutuan menjelang 30 Januari untuk mencegah penutupan kerajaan yang lain.

• Tekanan daripada Dewan: Dewan Perwakilan Rakyat telah pun meluluskan rangka kerja kriptonya sendiri, Akta Kejelasan Pasaran Aset Digital dan sedang menunggu tindakan Senat.

• Pilihan Raya Pertengahan Penggal: Pilihan raya kongres yang akan datang menambah satu lagi lapisan tekanan politik dan seterusnya mengekang kalendar perundangan.

• Keutamaan Lain: Senator juga sibuk dengan isu-isu mendesak lain, termasuk perdebatan yang sedang berlangsung mengenai tindakan Presiden Trump di Venezuela.

Pertempuran Mengenai Hasil Stablecoin

Industri perbankan memanfaatkan rundingan tersebut untuk memperbaharui usahanya bagi mengehadkan penerbit stablecoin. Pelobi menggesa penggubal undang-undang untuk memasukkan elemen Akta Panduan dan Penetapan Inovasi Kebangsaan untuk Stablecoin AS (GENIUS) tahun lepas, yang bertujuan untuk menghentikan afiliasi kripto daripada membayar hasil pada stablecoin.

Isu ini kekal sebagai pertempuran melobi utama antara sektor kewangan tradisional dan aset digital. Undang-undang muktamad yang dihasilkan oleh Senat kemungkinan besar akan menentukan industri mana yang akan menang.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Minyak Venezuela Akan Meningkatkan Penapisan AS, Menjejaskan Pengeluar Kanada

Manuel

Pasaran Saham Global

Commodity

Penyambungan semula eksport minyak Venezuela secara berskala penuh akan memberi manfaat kepada penapis minyak di Amerika Syarikat dan mengurangkan kos pengeluaran bahan api mereka, dengan kilang penapisan tersebut mampu menyerap sebahagian besar daripada kira-kira 1 juta tong minyak mentah sehari yang akan didagangkan secara bebas jika sekatan AS ke atas negara Amerika Selatan itu dihapuskan.

Pihak yang rugi ialah syarikat Kanada yang menjual minyak berat yang serupa dengan Venezuela, dan kilang penapis kecil China, yang akan menghadapi kos yang lebih tinggi jika minyak mentah Venezuela dialihkan ke AS.

Presiden AS Donald Trump mahu syarikat minyak AS membelanjakan berbilion dolar untuk membina semula industri minyak Venezuela, yang usang dan menghasilkan jauh di bawah potensinya selepas beberapa dekad salah urus dan pelaburan yang kurang. Trump berkata AS akan mentadbir Venezuela dan sektor minyaknya selepas tentera AS menculik Presiden Nicolas Maduro dari Caracas pada hari Sabtu dan membawanya ke New York untuk dibicarakan atas tuduhan dadah.

KILANG PENAPISAN TELUK AS DIBINA UNTUK MINANGKA MENTAH BERAT

Syarikat-syarikat minyak akan mengambil masa bertahun-tahun untuk mengepam lebih banyak minyak dari Venezuela. Walau bagaimanapun, eksport sedia ada negara itu boleh dialihkan dengan cepat ke Amerika Syarikat dari China jika AS menarik balik sekatan ke atas eksport Venezuela yang dikenakan oleh Trump pada bulan Disember, dan menghapuskan sekatan ke atas menjalankan perniagaan dengan Venezuela.

Sebelum sekatan dikenakan pada tahun 2019, beberapa kilang penapisan besar Pantai Teluk AS membeli dan memproses kira-kira 800,000 tong sehari minyak berat Venezuela, menurut data kerajaan AS, dan sebahagiannya direka bentuk untuk memproses minyak mentah jenis ini dan bukannya minyak ringan AS. Kilang penapisan tersebut akan menjadi yang pertama mendapat manfaat, kata penganalisis.

"Jika sekatan ditarik balik dalam jangka pendek, Pantai Teluk boleh menyerap sebahagian besar daripada 1 juta tong sehari itu secara operasi, tetapi tong tersebut akan habis dengan mengeluarkan minyak mentah berat lain dan bersaing secara agresif dari segi harga," kata Rommel Oates, pengasas syarikat perisian penapisan Refinery Calculator.

Valero, PBF Energy dan Phillips 66 sudah membeli minyak mentah Venezuela daripada Chevron, dan mungkin mengambil lebih banyak lagi, kata penganalisis dan sumber perdagangan. Valero sahaja, penapis terbesar di Pantai Teluk, boleh memproses tambahan 300,000 hingga 400,000 tong sehari, kata penganalisis Barclays, Theresa Chen.

Kilang penapisan Pantai Teluk AS boleh menjalankan 3 juta hingga 4 juta tong sehari minyak mentah berat, kata penganalisis.

EXXON, LAIN-LAIN, BOLEH BELI DARIPADA VENEZUELA

Chevron mengimport kira-kira 150,000 tong sehari minyak mentah Venezuela ke Amerika Syarikat. Ia merupakan satu-satunya syarikat minyak utama AS yang beroperasi di Venezuela di bawah lesen daripada Washington yang mengecualikannya daripada sekatan.

Marathon Petroleum, Motiva Enterprises, yang dimiliki oleh Saudi Aramco, TotalEnergies dan ExxonMobil membeli minyak mentah Venezuela sebelum sekatan dan boleh membeli lebih banyak jika ia tersedia.

"Penapis Pantai Teluk mempunyai kelebihan struktur untuk menerima tong Venezuela disebabkan oleh akses bawaan air dan kebiasaan sejarah dengan gred ini sebelum sekatan 2019," kata Chen dari Barclays.

Ketersediaan minyak mentah yang lebih murah kepada kilang penapisan AS boleh memberikan sedikit kelegaan harga kepada pemandu, tambah Chen.

Saham penapis minyak AS meningkat antara 3% dan 10% pada hari Isnin, berbanding peningkatan 3% dalam Indeks Tenaga SP yang lebih luas.

Syarikat-syarikat penapisan itu tidak segera memberi maklum balas atau enggan memberi komen. Chevron tidak segera menjawab permintaan untuk memberi komen sama ada syarikat itu akan menjual lebih banyak minyak mentah kepada penapis AS.

PENGALAMAN ALIRAN

Syarikat penapisan AS telah mengimport lebih banyak minyak mentah dari Kanada, Mexico, Colombia, Brazil dan Timur Tengah sejak sekatan dikenakan ke atas Venezuela.

Import AS yang lebih besar dari Venezuela akan menggantikan minyak mentah tersebut, terutamanya Kanada.

Kanada meningkatkan pengeluaran ke tahap rekod pada tahun 2025, mengeksport kira-kira 90% minyak mentahnya ke AS

Saham pengeluar minyak Kanada Canadian Natural Resources dan Cenovus Energy jatuh antara 5% dan 6% pada hari Isnin.

"Minyak mentah berat Kanada telah mengambil alih kelonggaran sementara Venezuela sedang bergelut. Gred-gred tersebut akan bersaing, yang baik untuk penapisan AS tetapi juga buruk untuk Kanada," kata sumber penapisan, yang tidak dibenarkan untuk bercakap mengenai rekod itu.

Peningkatan jangka panjang dalam pengeluaran Venezuela akan memberi tekanan kepada harga minyak Kanada dan mengukuhkan kes untuk saluran paip eksport Kanada baharu ke pantai Pasifik, kata Randy Ollenberger, pengarah urusan di BMO Capital Markets. Perdana Menteri Mark Carney berkata beliau menjangkakan minyak mentah Kanada akan kekal berdaya saing.

DILEMA PENAPISAN CINA

Penapis bebas China, yang dikenali sebagai teko, merupakan pembeli terbesar minyak mentah Venezuela, dan akan mencari alternatif jika bekalan tersebut dialihkan untuk jangka masa panjang.

Teko-teko itu kemungkinan besar akan beralih kepada minyak mentah Kanada dan Timur Tengah, kata sumber. ⁠Beralih kepada minyak Kanada akan meningkatkan kos penapisan China, memandangkan minyak mentah Merey Venezuela adalah yang paling murah antara bekalan mereka.

Kilang penapisan teko Cina masih akan mempunyai akses kepada minyak mentah Rusia dan Iran yang didiskaunkan.

Syarikat penapis India, Reliance Industries dan Indian Oil Corp juga membeli minyak Venezuela dan akan berbuat demikian sekali lagi jika terma dan syarat menarik, kata sumber.

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Komoditi: 2025, tahun logam

Adam

Commodity

Tenaga : minyak jatuh mendadak pada tahun 2025, dibebani oleh bekalan berlebihan. Walaupun terdapat banyak ketegangan geopolitik, kebimbangan mengenai lebihan bekalan menetapkan nada. Dua penanda aras global utama, Brent dan WTI, masing-masing jatuh sebanyak 18.60% dan 20% pada tahun 2025. Dinamik bekalan menjelaskan penurunan harga. OPEC dan sekutunya (OPEC+) telah meningkatkan output mereka sebanyak 2.9 juta tong sehari sejak April 2025 sementara, di samping itu, pengeluaran AS kekal pada tahap yang tinggi. Walau bagaimanapun, 2025 menyaksikan gangguan geopolitik yang besar. Konflik di Ukraine dan Timur Tengah mengancam rantaian bekalan. Pada bulan Jun, ketegangan antara Iran dan Israel mengganggu Selat Hormuz. Baru-baru ini, sekatan maritim di Venezuela dan penangkapan Presidennya Nicolas Maduro oleh Amerika Syarikat. Walau bagaimanapun, peristiwa ini hanya mencetuskan lonjakan sementara. Pasaran percaya bahawa bekalan global mencukupi untuk mengimbangi risiko ini, lebih-lebih lagi kerana pasaran setakat ini tidak pernah menghadapi gangguan sebenar terhadap bekalan.

Logam berharga : tidak seperti minyak, logam berharga mencatatkan prestasi bersejarah pada tahun 2025. Pingat emas sebenarnya dianugerahkan kepada perak, yang harganya melonjak 147%. Peningkatan ini mencerminkan sifat dwi-perak: tempat perlindungan yang selamat dan bahan mentah perindustrian. Permintaan kekal kukuh, didorong oleh keperluan yang semakin meningkat untuk panel solar dan elektronik. Penetapan perak sebagai mineral kritikal di Amerika Syarikat juga telah meningkatkan minat pelabur. Pada masa yang sama, pasaran menghadapi inventori yang rendah dan bekalan yang tidak mencukupi, memberi tekanan kepada harga. 2025 juga merupakan tahun vintaj yang luar biasa untuk emas, yang meningkat sebanyak 64.60%. Ini merupakan keuntungan tahunan terkuat untuk logam kuning dalam tempoh lebih 40 tahun. Beberapa faktor mendorong kenaikan tersebut. Pertama, kejatuhan dolar AS, menjadikan emas lebih menarik bagi pemegang mata wang lain. Kedua, pembelian oleh bank pusat, yang membeli emas dengan banyak untuk mempelbagaikan rizab dan mengurangkan pergantungan mereka pada dolar AS. Selain itu, ketegangan antarabangsa yang berterusan mengukuhkan status tempat perlindungan logam tersebut. Akhir sekali, pemotongan kadar faedah yang digubal dan dijangkakan terus menyokong harga, kerana emas tidak membayar hasil dan oleh itu mendapat manfaat daripada persekitaran kadar rendah.

Logam perindustrian : tembaga sedang menegaskan semula peranan utamanya dalam masyarakat moden. "Barometer" ekonomi global menyaksikan kenaikan harganya sebanyak 43% kepada USD 12,510 setiap tan metrik di London (harga tunai). Permintaan didorong oleh dua enjin struktur: pembangunan pusat data untuk kecerdasan buatan (AI) dan pengembangan tenaga boleh diperbaharui. Dari segi penawaran, kemalangan besar di lombong di Indonesia, Republik Demokratik Congo dan Chile mengganggu pengeluaran. Berlatarbelakangkan ini, bekalan global sedang bergelut untuk memenuhi permintaan. Konteks politik AS juga memainkan peranan penting. Ancaman Donald Trump untuk mengenakan tarif 50% ke atas import tembaga mendorong kesibukan pengimport AS untuk mendapatkan inventori, sekali gus menguatkan lonjakan harga.

Produk pertanian : sektor pertanian mengalami masa yang sukar pada tahun 2025, dengan harga kebanyakan produk berakhir pada tahun tersebut. Peningkatan bekalan global dan permintaan yang sering lemah menjelaskan trend keseluruhan. Harga gandum (-8% pada tahun 2025) dan jagung (-4%) merosot di Chicago, terjejas oleh pengeluaran dan inventori global yang kekal tinggi. Kacang soya (+3.60%) bernasib baik hasil daripada hubungan diplomatik yang semakin erat antara Beijing dan Washington, yang membolehkan import kacang soya AS dari China disambung semula.

Sumber: marketscreener

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Mengapa Rusia & China Tidak Boleh Meniru Operasi Khas AS di Taiwan

Isaac Bennett

Konflik Rusia-Ukraine

Fokus Politik

Susulan penangkapan Presiden Venezuela Nicolás Maduro oleh Amerika Syarikat, penganalisis dan pegawai telah membangkitkan kebimbangan, mencadangkan operasi itu memberi Moscow dan Beijing lampu hijau untuk misi serupa di Ukraine dan Taiwan.

Logiknya nampak mudah: AS tidak mengiktiraf Maduro, sama seperti Rusia dan China tidak mengiktiraf kemerdekaan Ukraine dan Taiwan. Jika Rusia merampas Presiden Ukraine Volodymyr Zelensky atau China merampas Presiden Taiwan Lai Ching-te, bagaimana Washington boleh membantah?

Walau bagaimanapun, perbandingan ini dibina atas salah faham asas tentang peperangan moden. Ia mengabaikan jurang yang besar dalam keupayaan ketenteraan yang memisahkan Amerika Syarikat daripada pesaingnya.

Operasi Mudah yang Menipu Mencetuskan Perbandingan yang Cacat

Bagi mata yang tidak terlatih, operasi AS untuk menawan Maduro kelihatan hampir tanpa usaha. Helikopter tiba, mengamankan sasaran, dan beredar. Kemudahan misi yang ketara itu malah telah menimbulkan spekulasi bahawa Maduro hanya diserahkan dalam perjanjian sulit.

Persepsi ini memberi naratif yang sama: bahawa negara-negara lain dikekang oleh norma-norma antarabangsa, manakala Amerika Syarikat yang tidak terkawal di bawah Presiden Donald Trump hanya melakukan sesuka hati. Pemikiran ini salah atas dua sebab kritikal.

Mitos Norma: Keupayaan adalah Kekangan Sebenar

Pertama, hujah tersebut menganggap AS melanggar norma yang dihormati oleh Rusia dan China pada masa ini. Tiada norma sedemikian wujud. Rusia tidak menunjukkan sebarang keraguan dalam menyasarkan pemimpin asing, seperti yang dilihat dalam percubaannya untuk menangkap Zelensky pada permulaan pencerobohan 2022. Begitu juga, doktrin ketenteraan China untuk kontingensi Taiwan secara eksplisit merangkumi penyasaran kepimpinan.

Kedua, dan yang lebih penting, pandangan ini mengabaikan kerumitan operasi AS. Misi ini melibatkan beribu-ribu anggota dari agensi tentera dan perisikan, semuanya bekerja dalam koordinasi yang ketat. Ia memanfaatkan beberapa teknologi paling canggih di dunia, termasuk:

• Operasi siber

• Pengumpulan risikan rahsia

• Serangan persediaan ke atas pertahanan udara Venezuela

• Helikopter khusus yang diterbangkan oleh juruterbang elit

Apa yang dimiliki oleh AS ialah gabungan teknologi canggih dan pengalaman berdekad-dekad dalam operasi khas berisiko tinggi yang jarang berlaku. Rusia dan China tidak menahan diri daripada misi yang serupa kerana masalah moral atau perundangan; mereka menahan diri kerana mereka tidak mempunyai keupayaan untuk berjaya.

Gambit Kyiv Rusia yang Gagal: Pengajaran tentang Keterbatasan

Tindakan Rusia sendiri memberikan bukti paling jelas tentang jurang keupayaan ini. Pada hari-hari pertama pencerobohan besar-besarannya ke atas Ukraine, Moscow telah mencuba operasi jenis ini dan gagal secara dahsyat.

Ejen Rusia yang sudah berada di Kyiv ditugaskan untuk menangkap Zelensky. Mereka sepatutnya menahannya sehingga pasukan udara, yang mendarat di lapangan terbang Hostomel yang berdekatan, dapat menguatkan mereka. Kedua-dua bahagian rancangan itu gagal. Unit udara Rusia telah musnah di udara dan di darat, sementara rangkaian ejen di ibu negara dengan cepat dimusnahkan. Setelah gagal menggunakan pisau bedah, Rusia sejak itu telah menggunakan kekerasan untuk menghancurkan Ukraine.

PLA China: Latihan Berteknologi Tinggi vs. Jurang Dunia Sebenar

Tentera China, Tentera Pembebasan Rakyat (PLA), boleh dikatakan lebih maju dari segi teknologi berbanding Rusia, tetapi ia menghadapi kelemahan yang berbeza dan sama kritikalnya: kekurangan pengalaman tempur yang mendalam.

Konflik besar terakhir PLA ialah Perang China-Vietnam pada tahun 1979—hampir setengah abad yang lalu. Dengan pertukaran kakitangan yang tinggi, tentera telah bergelut untuk mengekalkan pegawai tidak bertauliah yang berpengalaman yang membentuk tulang belakang operasi yang kompleks. Tidak seperti AS, China tidak mempunyai kader veteran tempur yang mendalam untuk melatih generasi akan datang.

Walaupun PLA membuat persediaan rapi untuk senario Taiwan, malah membina replika berskala penuh Bangunan Pejabat Presiden Taiwan untuk latihan, latihan bukanlah pengganti pengalaman dunia sebenar.

Mengapa Taiwan Bukan Venezuela: Cabaran Sasaran Keras

Terdapat juga halangan yang lebih jelas: Taiwan merupakan sasaran yang jauh lebih sukar berbanding Venezuela. Walaupun tenteranya juga kekurangan pengalaman tempur terkini, ia sangat mahir dalam memantau dan memintas pesawat musuh. Taiwan mengendalikan rangkaian sistem amaran awal berasaskan udara dan darat yang canggih.

Agar China dapat melaksanakan operasi yang setanding dengan misi AS di Venezuela, ia tidak boleh hanya meneutralkan sedozen sasaran; ia mungkin perlu menyerang ratusan sasaran. Usaha sedemikian memerlukan serangan persediaan selama berhari-hari, memberikan kepimpinan Taiwan masa yang mencukupi untuk bersurai. Serbuan "hancurkan dan rampas" ke atas kediaman yang selamat di Taipei tidak munasabah melainkan ia merupakan sebahagian daripada pencerobohan berskala penuh. Pada ketika itu, ia bukan lagi operasi khas—ia adalah permulaan perang besar.

Kekuatan Kasar Melawan Kehalusan: Ancaman Sebenar dari Rusia China

PLA seolah-olah memahami batasan ini, itulah sebabnya strateginya untuk Taiwan bergantung pada kuasa yang besar. Seperti yang ditunjukkan dalam latihan ketenteraan baru-baru ini, rancangan China melibatkan sekatan pulau itu dan menggunakan tentera udara, laut dan darat untuk melancarkan serangan tepat.

Seorang pengulas untuk saluran China Military Online yang dikendalikan oleh PLA, Jun Sheng, menyifatkan "pemenggalan kepala kepimpinan" sebagai objektif utama latihan ini. Matlamatnya adalah untuk menunjukkan bahawa PLA boleh "mengenakan langkah-langkah hukuman yang tepat terhadap penghasut utama pada bila-bila masa." Ini bukanlah bahasa serbuan rahsia; ia adalah logik serangan habis-habisan.

Akhirnya, wacana mengenai operasi Venezuela mengetengahkan "ketidakhadiran" dominasi tentera Amerika. Pasukan AS begitu mahir sehingga operasi kompleks mereka boleh kelihatan hampir ajaib. Pada tahun lalu, AS telah menjalankan misi tempur di Yaman, Iran dan Venezuela tanpa satu pun kehilangan pesawat berawak yang disahkan akibat tembakan musuh. Sebaliknya, Rusia secara rutin kehilangan pesawat di Ukraine dan PLA secara eksplisit melatih juruterbangnya untuk mengelakkan pertempuran udara, mengakui keunggulan taktikal AS.

Ini tidak menolak ancaman yang ditimbulkan oleh Rusia dan China. Ia menjelaskannya. Kedua-dua negara bergantung pada kekerasan untuk mengimbangi kelemahan taktikal. Pendekatan ini mungkin berkesan, tetapi ia tidak sesuai untuk operasi khas yang tepat. Rusia dan China tidak akan berani meniru AS kerana mereka tidak boleh. Rusia sudah mencuba dan gagal. China tahu ia belum bersedia.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Penjelasan: Bagaimana pengawal selia di seluruh dunia melembutkan peraturan modal untuk bank

Adam

Aliran Ekonomi

Tujuh belas tahun selepas krisis kewangan global, pengawal selia mengurangkan kerenah birokrasi untuk bank mereka dalam usaha untuk memastikan pemberi pinjaman berdaya saing dan merangsang ekonomi mereka.

Pentadbiran Trump menerajui usaha ini, termasuk langkah-langkah yang akan mengurangkan jumlah modal yang perlu diketepikan oleh pemberi pinjaman. Pengurangan keperluan modal membimbangkan sesetengah pemerhati bahawa AS telah mencetuskan bantahan global terhadap peraturan yang direka untuk memastikan sistem kewangan lebih selamat, ketika perbualan tentang gelembung pasaran dan risiko kestabilan kewangan semakin meningkat.

Jadi, bagaimanakah keperluan modal bank di pasaran utama disusun, dan pemberi pinjaman mana yang mungkin muncul sebagai pemenang?

LANDSKAP GLOBAL

Pada peringkat tertinggi, pengawal selia setiap negara harus selaras dengan rejim kawal selia Basel yang dipersetujui selepas krisis kewangan global 2008. Ini direka untuk memastikan penyelia di seluruh dunia menggunakan piawaian modal minimum yang serupa supaya pemberi pinjaman dapat bertahan daripada kerugian pinjaman semasa waktu sukar. Ia menunjukkan persaingan yang adil.

Namun dalam praktiknya terdapat banyak ruang untuk berubah, seperti yang ditunjukkan oleh pendekatan berbeza untuk melaksanakan peraturan terkini - "Basel III Endgame".

Bank Pusat Eropah dan Bank of England telah menangguhkan pelaksanaan bahagian-bahagian penting, contohnya bahagian yang mengawal aktiviti perdagangan bank, sementara mereka menunggu untuk melihat apa yang akan dilakukan oleh AS.

AS VS EROPAH

Keperluan nisbah modal untuk bank di zon euro, Britain dan AS kelihatan serupa di atas kertas.

Rizab Persekutuan mempunyai nisbah ekuiti teras peringkat-1 (CET1) - ukuran modal yang paling biasa - antara 10.9% hingga 11.8% sebaik sahaja beberapa tambahan dimasukkan untuk bank Wall Street seperti JPMorgan (JPM.N), Citi (CN) dan Goldman Sachs (GS.N).

ECB mempunyai purata CET1 sebanyak 11.2% untuk pemberi pinjaman termasuk Deutsche Bank (DBKGn.DE), Santander (SAN.MC) dan BNP Paribas (BNPP.PA), serta keperluan 'tonggak 2' khusus bank sekitar 1.2%.

Jawatankuasa dasar kewangan BoE telah menurunkan nisbah penanda aras minimumnya kepada bersamaan 11% CET1, walaupun itu tidak termasuk tambahan khusus firma yang pada masa ini boleh menambah kira-kira 2.5% untuk bank yang lebih besar.

Semua pemberi pinjaman utama memegang lebih banyak modal daripada yang diperlukan, dengan penampan yang dikenakan sendiri ini direka untuk mengelakkan kebimbangan kawal selia dan pelabur yakin.

TAPI BOLEHKAH ANDA BANDINGKAN?

Tanyalah CEO bank-bank besar dan kebanyakannya akan memberitahu anda bahawa pemberi pinjaman mereka mempunyai cara yang lebih sukar. Pada hakikatnya, gambarannya jauh lebih samar daripada itu.

Ini kerana membandingkan nisbah mudah boleh mengelirukan, kerana pengawal selia kehematan mengambil pendekatan yang berbeza, mencerminkan bagaimana industri perbankan tempatan mereka berbeza.

Peraturan modal mempunyai dua bahagian: pemberat risiko, yang mengukur risiko aset bank dan nisbah modal yang menetapkan berapa banyak modal yang mesti dipegang sebagai sebahagian daripada aset tersebut.

Tidak seperti di UK dan zon euro, bank-bank AS tidak boleh bergantung pada model dalaman untuk menetapkan pemberat risiko mereka, yang bagi bank yang lebih besar selalunya bermaksud kekangan yang lebih ketat.

"Katakan secara perlahan, tetapi AS mungkin mempunyai pendekatan yang lebih tegas," kata Jackie Ineke, ketua pegawai pelaburan di Spring Investments dan bekas penganalisis bank.

Wajaran AS yang lebih tinggi juga mencerminkan model yang berbeza: Bank AS cenderung untuk memindahkan gadai janji kediaman kepada kumpulan awam Fannie Mae dan Freddie Mac, manakala gadai janji kekal dalam kunci kira-kira bank Eropah dan UK.

BUKANKAH AS SEMAKIN MELUNUHKAN PENDIRIANNYA?

Ya.

Pengawal selia bank yang dilantik oleh Presiden Donald Trump sedang berusaha untuk menangguhkan dan mengurangkan pengenalan peraturan baharu, dan mereka sedang menyemak dan menulis semula peraturan modal sedia ada. Mereka berpendapat terdapat ruang yang mencukupi untuk menjadikannya lebih sesuai dengan risiko sebenar.

Diketuai oleh Michelle Bowman dari Rizab Persekutuan, cadangan tersebut termasuk mengubah peraturan leveraj, apa yang dipanggil "surcaj GSIB" yang dikenakan ke atas bank global terbesar dan pengubahan semula keperluan Basel III Endgame.

Rizab Persekutuan juga sedang merombak "ujian tekanan" tahunannya terhadap bank-bank besar, satu perubahan yang dijangka akan mengecilkan modal yang mesti diketepikan oleh bank-bank terhadap kerugian hipotetikal.

Secara keseluruhannya, ini bermakna pemberi pinjaman AS akan mempunyai lebih banyak modal berlebihan. Penganalisis Morgan Stanley menganggarkan kemungkinan perubahan boleh memberikan bank AS kapasiti pinjaman tambahan sebanyak $1 trilion.

Walau bagaimanapun, itu tidak bermakna bank semestinya akan memberi lebih banyak pinjaman, dengan sesetengahnya lebih suka meningkatkan pembayaran kepada pelabur untuk membantu harga saham atau pemerolehan dana mereka.

DI MANAKAH ITU AKAN MENJADI ZON EURO, BRITAIN DAN JEPUN?

Kedua-duanya mahu meringankan beban bank, tetapi dalam cara yang terhad yang menunjukkan tiada perlumbaan kawal selia ke peringkat bawah.

ECB pada bulan Disember mengumumkan rancangan untuk memudahkan buku peraturannya tetapi mengekalkan tahap modal. Itu meskipun terdapat lobi daripada bank yang berhujah bahawa peraturan yang lebih lembut akan membebaskan pinjaman bagi meningkatkan pertumbuhan ekonomi blok yang kurang memberangsangkan.

Jose Manuel Campa, Pengerusi Pihak Berkuasa Perbankan Eropah yang akan meletak jawatan, berkata adalah salah untuk membuat kesimpulan bahawa permintaan modal yang lebih rendah menjadikan pemberi pinjaman lebih berdaya saing. "Bank yang bermodal baik jauh lebih baik dalam mengambil keputusan pinjaman," katanya kepada Reuters.

BoE bulan lalu mengurangkan anggaran utama keperluan modal bank seluruh sistem sebanyak 1 mata peratusan kepada 13%, pergerakan menurun pertama sejak krisis kewangan, dan berkata ia akan menyemak semula nisbah leveraj, yang menetapkan tahap minimum modal yang mesti dipegang oleh bank berbanding jumlah pendedahan mereka, tanpa mengira risiko aset.

Penganalisis menyifatkan perubahan itu sebagai penting tetapi terukur.

Walau bagaimanapun, di Jepun, pengawal selia perbankan telah meneruskan pelaksanaan rangka kerja Basel III yang dimuktamadkan, yang berkuat kuasa untuk tiga "bank besar" pada akhir Mac 2024. Pengawal selia sebelum ini telah menangguhkan pelaksanaan peraturan tersebut di tengah-tengah pandemik koronavirus dan perang di Ukraine.

LEBIH DARIPADA MODAL

Terdapat lebih banyak perdebatan daripada sekadar skala keperluan modal.

Di Switzerland, sebagai contoh, kerajaan ingin mengetatkan peraturan mengenai apa yang dikira sebagai modal, yang menimbulkan kegusaran UBS (UBSG.S).

Kemudian terdapat rangka kerja khusus negara seperti rejim ring-fencing Britain yang mewajibkan bank termasuk Barclays (BARC.L) dan HSBC (HSBA.L) untuk memanfaatkan unit runcit mereka secara berasingan daripada operasi perbankan pelaburan mereka.

Penguatkuasaan penyeliaan selalunya lebih penting daripada nisbah modal utama dalam menentukan apa yang dipegang oleh bank, menurut ahli ekonomi Enrico Perotti di Universiti Amsterdam.

Beliau berkata ini khususnya benar di AS, di mana mesej terpendam di bawah Trump adalah “untuk menjauhkan pengawal selia daripada bank”, menunjukkan bahawa apa yang penting hari ini adalah “kurang berkaitan dengan angka”.

Sumber: reuters

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Eksport Brazil Mencapai Rekod $348.7B, Menentang Tarif AS

Thomas

Aliran Ekonomi

Berita Harian

Ucapan Pegawai

Commodity

Fokus Politik

Tafsiran Data

Sektor eksport Brazil mencapai prestasi memecah rekod pada tahun 2025, menunjukkan daya tahan yang luar biasa dalam menghadapi tarif AS yang tinggi dengan memperkukuh hubungan perdagangan dengan China dan rakan kongsi global yang lain.

Data kerajaan yang dikeluarkan pada hari Selasa mengesahkan bahawa jumlah eksport bagi tahun ini meningkat kepada $348.7 bilion. Angka ini menandakan peningkatan 3.5% daripada 2024 dan merupakan jumlah tahunan tertinggi sejak rekod bermula pada tahun 1997.

Menavigasi Tekanan Perdagangan AS

Pertumbuhan yang mengagumkan itu berlaku meskipun terdapat pertikaian perdagangan yang besar dengan Amerika Syarikat. Pada bulan Ogos, Presiden Donald Trump mengenakan tarif 50% ke atas produk utama Brazil, termasuk daging lembu dan kopi. Langkah itu bertujuan untuk memberi tekanan kepada Brazil berhubung pemenjaraan bekas pemimpin Jair Bolsonaro, yang dijatuhkan hukuman penjara 27 tahun kerana merancang rampasan kuasa susulan kekalahannya pada pilihan raya 2022.

Sebagai tindak balas, Presiden Luiz Inacio Lula da Silva mempercepatkan strategi untuk mempelbagaikan pasaran eksport Brazil. Walaupun Presiden Trump telah menarik balik levi ke atas kebanyakan barangan utama Brazil selepas hubungan bertambah baik, kesan perubahan perdagangan adalah jelas. Penghantaran ke AS jatuh sebanyak 6.6% berbanding tahun 2024, manakala eksport ke China, rakan dagang terbesar Brazil, meningkat sebanyak 6%.

Pecahan Enjin Ekonomi Brazil

Angka eksport rekod didorong oleh prestasi kukuh dalam sektor utama ekonomi Brazil. Perbandingan tahun ke tahun dari Januari hingga Disember 2025 menunjukkan gambaran yang bercampur-campur tetapi secara keseluruhannya positif:

• Pertanian: Pengeluaran melonjak sebanyak 7.1%.

• Pembuatan: Aktiviti berkembang sebanyak 3.8% yang kukuh.

• Industri Ekstraktif: Pengeluaran menguncup sedikit sebanyak 0.7%.

Untuk tahun kedua berturut-turut, minyak merupakan eksport paling berharga Brazil, mewakili 12.8% daripada semua penghantaran. Ledakan eksport ini, yang menjadi ciri kepulangan Lula ke tampuk pemerintahan pada tahun 2023, telah memberikan rangsangan penting kepada ekonomi yang bergelut dengan kadar faedah yang tinggi.

Tinjauan Masa Depan: Tawaran Baharu dan Cabaran Baharu

Menjelang masa hadapan, Kementerian Perdagangan Brazil mengunjurkan bahawa eksport pada tahun 2026 akan berjumlah antara $340 bilion dan $380 bilion, dengan lebihan perdagangan dijangka mencecah antara $70 bilion dan $90 bilion.

Walau bagaimanapun, cabaran baharu muncul. Pada akhir Disember, China memperkenalkan kuota ke atas import daging lembu asing untuk melindungi penternak domestiknya. Ini merupakan perkembangan penting bagi Brazil, pengeluar daging lembu terbesar di dunia, memandangkan China membeli hampir separuh daripada eksport daging lembunya. Kerajaan Brazil telah mengumumkan bahawa ia akan membuka rundingan dengan Beijing untuk menangani isu tersebut.

Pada masa yang sama, Presiden Lula terus meneroka jalan perdagangan baharu di luar dua ekonomi terbesar dunia. Usaha ditumpukan kepada negara-negara Asia Tenggara yang pesat membangun seperti Indonesia dan negara anggota BRICS, India.

Tambahan pula, perjanjian perdagangan bebas yang telah lama diidamkan antara Kesatuan Eropah dan Mercosur—blok perdagangan Amerika Selatan yang diasaskan oleh Brazil, Argentina, Paraguay dan Uruguay—nampaknya semakin hampir berbanding sebelum ini. Selepas lebih 25 tahun rundingan, Itali dijangka menyokong pakatan itu, yang berpotensi membenarkan perjanjian itu ditandatangani pada 12 Januari. Sementara itu, rundingan dengan AS sedang dijalankan untuk mendapatkan penyingkiran sepenuhnya semua tarif yang tinggal.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

DeepSeek telah memecah pasaran setahun yang lalu. Mengapa ia tidak berbuat demikian sejak itu?

Adam

Aliran Ekonomi

Hampir setahun yang lalu, DeepSeek telah menggegarkan dunia AI.

Saham beberapa syarikat teknologi Barat terkemuka menjunam apabila pasaran mencapai tahap panik dengan prospek model baharu daripada makmal AI China yang agak luar biasa yang mencabar premis dominasi AS dalam bidang itu.

Nvidia menjunam 17%, kerugian hampir $600 bilion daripada permodalan pasarannya. Pembuat cip AS Broadcom juga jatuh 17%, dan ASML jatuh 7% dalam satu hari.

Sebelas bulan berlalu, dan syarikat-syarikat tersebut bukan sahaja pulih tetapi terus berkembang. Nvidia menjadi syarikat pertama yang mencapai penilaian $5 trilion pada bulan Oktober, saham Broadcom meningkat 49% sepanjang tahun 2025, dengan saham ASML meningkat 36%.

“Januari [DeepSeek] (R1) menyebabkan penetapan semula harga yang luas dan ketara kerana ia mengubah kepercayaan global tentang lengkung kos model sempadan dan daya saing China, dan ia melakukannya dengan cara yang memberi kesan langsung kepada naratif semikonduktor dan hiperskalar,” kata Haritha Khandabattu, pengarah kanan penganalisis di Gartner kepada CNBC.

Sejak itu, DeepSeek telah mengeluarkan tujuh kemas kini model baharu. Tiada satu pun yang menyebabkan gelombang seperti yang dilihat pada bulan Januari. Jadi mengapa pasaran tidak bertindak balas?

Faktor kejutan

Ditubuhkan pada tahun 2023, DeepSeek mengeluarkan model bahasa besar (LLM) sumber terbuka percuma pada akhir tahun 2024, yang dipanggil V3, yang dikatakan dilatih dengan cip yang kurang berkuasa dan pada sebahagian kecil daripada kos model yang dibina oleh syarikat seperti OpenAI dan Google.

Beberapa minggu kemudian, pada Januari 2025, ia mengeluarkan model penaakulan, R1, yang mencapai penanda aras yang serupa atau mengatasi kebanyakan LLM terkemuka di dunia.

Siaran akhbar makmal AI China pada Januari itu “benar-benar mengejutkan pasaran,” kata Alex Platt, penganalisis kanan di firma pelaburan DA Davidson, kepada CNBC. “Naratifnya [pada masa itu] ialah China ketinggalan 9 hingga 12 bulan berbanding AS”

Janji model yang mencapai hasil yang serupa dengan sistem paling canggih, tetapi menggunakan kurang pengiraan, menimbulkan kebimbangan di pasaran bahawa permintaan untuk infrastruktur AI akan terjejas, dan pendapatan untuk firma seperti Nvidia akan terjejas, kata Brian Colello, penganalisis ekuiti kanan di Morningstar, kepada CNBC.

"Sebaliknya, kami tidak melihat kelembapan dalam perbelanjaan pada tahun 2025, dan ketika kami melihat ke hadapan, kami menjangkakan peningkatan perbelanjaan pada tahun 2026 dan seterusnya."

Terdapat juga jenis keluaran yang telah dibuat oleh DeepSeek sejak Januari, yang semuanya merupakan kemas kini kepada model V3 dan R1 berbanding model yang sama sekali baharu.

Walaupun keluaran model DeepSeek yang lebih baharu merupakan "perubahan langkah yang boleh dipercayai" dalam kecekapan dan keupayaan, pasaran telah melihatnya sebagai "kesinambungan dan penyatuan dan bukannya gelombang kejutan baharu," kata Khandabattu.

Pengkomputeran terhad

Sebahagian daripada sebab DeepSeek belum mengeluarkan model baharu mungkin disebabkan oleh pengiraan yang terhad, kata penganalisis kepada CNBC.

“Pengkomputeran telah menjadi satu masalah besar,” kata Platt. “Anda hanya boleh melakukan penyelidikan algoritma yang terhad dan menemui begitu banyak kepintaran seni bina.”

Syarikat AI itu menangguhkan pengeluaran model R2nya, yang pada mulanya dirancang untuk bulan Mei, kerana cabaran melatihnya menggunakan cip Huawei buatan sendiri, lapor Financial Times pada bulan Ogos.

Pihak berkuasa China telah menggalakkan DeepSeek untuk menggunakan pemproses tersebut kerana ia ingin mengurangkan pergantungan kepada alternatif AS dalam menghadapi kawalan eksport pada cip Nvidia yang paling berkuasa, kata penerbitan itu. DeepSeek telah dihubungi untuk mendapatkan komen mengenai laporan itu.

“China telah dikekang dalam jumlah kuasa pengkomputeran yang dapat diaksesnya sejak beberapa tahun kebelakangan ini, sebahagian besarnya disebabkan oleh sekatan AS terhadap penjualan cip,” kata Chris Miller, penulis “Chip War,” kepada CNBC.

"Jika anda ingin membina model lanjutan, anda memerlukan akses kepada pengkomputeran lanjutan."

DeepSeek berkata dalam kertas penyelidikan yang dikeluarkan awal bulan ini bahawa ia mengakui "batasan tertentu berbanding model sumber tertutup sempadan" seperti Gemini 3, termasuk sumber pengkomputeran.

Pasaran juga telah diyakinkan tentang kepimpinan AS yang berterusan dalam ruang AI melalui keluaran model canggih baharu daripada makmal sempadan di Barat.

Pada bulan Ogos, OpenAI melancarkan GPT-5, Anthropic melancarkan Claude Opus 4.5, dan Google melancarkan Gemini 3 pada bulan November.

“Persaingan antara penyedia ini sengit dengan pelancaran model yang pantas dan peningkatan keupayaan secara berperingkat,” kata Penganalisis Gartner, Arun Chandrasekaran kepada CNBC. “Hasilnya, kebimbangan mengenai kejutan komoditi secara tiba-tiba telah berkurangan.”

Namun terdapat tanda-tanda DeepSeek sedang bersiap sedia untuk pelancaran model yang lebih penting dalam beberapa bulan akan datang. Pada malam Tahun Baru, syarikat itu menerbitkan sebuah kertas kerja yang memperincikan cara yang lebih cekap untuk membangunkan model AI.

Dan Ives dari Wedbush Securities berpendapat terdapat lebih banyak kejutan dalam pasaran akan datang. “Beberapa detik yang telah kita lihat ini, akan terus kita lihat tahun depan,” katanya kepada CNBC.

"Akan ada satu lagi DeepSeek."