Rusal Gergasi Aluminium Rusia Berpaling Ke Arah China

Commodity

Konflik Rusia-Ukraine

Ringkasan:

Keputusan Rusal pengeluar Rusia untuk membeli pembekal bahan mentah China merupakan penanda penting dalam konfigurasi semula peta aluminium global.

Pembelian 30% pegangan dalam Hebei Wenfeng New Materials (HWNM) bertujuan untuk mengunci bekalan alumina selepas Rusal kehilangan akses kepada penapisan Ukrainenya dan bahagian off-take dari kilang usaha sama Queensland di Australia.

Perjanjian itu mengukuhkan pergantungan Rusal yang semakin meningkat kepada China untuk produk perantaraan yang terletak di antara bauksit dan logam primer dalam proses pengeluaran aluminium.

Sementara itu, China muncul sebagai pasaran yang semakin penting untuk produk siap Rusal apabila selera Barat terhadap logam Rusia semakin berkurangan.

Penjajaran semula perdagangan aluminium adalah sebahagian daripada peralihan yang lebih luas dalam corak perdagangan komoditi Rusia berikutan pencerobohan tahun lepas ke atas Ukraine.

Tetapi keretakan apa yang pernah menjadi rantaian bekalan aluminium global masih berkembang dan perjanjian Sino-Rusia minggu ini mungkin bukan yang terakhir.

Menutup jurang alumina

Rusal kehilangan akses kepada sekitar 2.5 juta tan metrik alumina dalam beberapa minggu selepas pencerobohan Ukraine pada Februari 2022.

Hubungan syarikat dengan kilang penapisan Nikolaev di Ukraine segera terputus akibat permusuhan, manakala keputusan kerajaan Australia pada Mac 2022 untuk mengharamkan eksport bahan mentah ke Rusia menyebabkan penggantungan potongan 20% Rusal daripada kilang penapisan usaha sama Queensland.

Pengeluaran alumina yang boleh diagihkan Rusal turun sebanyak 28.3% tahun ke tahun kepada 5,953,000 tan metrik pada 2022 dan turun 24% lagi dalam enam bulan pertama 2023.

Syarikat itu telah membuat kekurangan dengan pembelian bahan pihak ketiga, pertama sekali dari China.

China tidak mengeksport banyak alumina sama sekali pada tahun 2021. Jumlah penghantaran berjumlah 117,000 tan metrik, yang mana hanya 1,750 yang dihantar ke Rusia.

Itu berubah pada Mac tahun lalu, apabila eksport ke Rusia mula berkembang pesat. China menghantar lebih sejuta tan metrik alumina pada 2022, yang mana 843,000 tan metrik pergi ke Rusia.

Corak itu telah berlanjutan hingga 2023, eksport ke Rusia meningkat sebanyak 22% tahun ke tahun kepada 805,000 tan metrik dalam tempoh Januari-September. Mereka menyumbang 86% daripada jumlah penghantaran keluar.

Kerjasama Rusal dengan HWNM meletakkan dagangan pada kedudukan yang lebih kukuh dengan mengurangkan pergantungan pada pembelian pasaran spot. Pegangan 30% itu akan memberikannya bahagian yang sama daripada kapasiti tahunan penapisan China sebanyak 4.8 juta tan metrik.

China mengimport lebih banyak logam Rusia

Walaupun alumina China telah mengalir ke Rusia, peningkatan kuantiti aluminium Rusia juga telah memasuki China.

Import logam jenama Rusia berjumlah 806,000 tan metrik dalam tempoh sembilan bulan pertama tahun ini, meningkat daripada 276,000 dalam tempoh yang sama 2022 dan menyumbang 84% daripada jumlah import aluminium utama China.

Sebahagian daripada logam ini mungkin mengalir ke saluran pihak ketiga kerana peniaga melihat untuk memindahkan lebihan logam Rusia ke dalam apa yang telah menjadi pasaran pilihan pertama.

Aluminium Rusia telah mengelak daripada sekatan rasmi tetapi AS mengenakan duti import penalti sebanyak 200% pada Februari tahun ini, pada dasarnya menutup pasaran AS. Ramai pembeli Eropah, sementara itu, terus mengurangkan pendedahan mereka dengan menyekat diri.

Kesan kolektif terbukti dalam peratusan tinggi aluminium jenama Rusia yang berada di gudang London Metal Exchange. Ia menyumbang 76% daripada tonase yang ada pada akhir Ogos.

Sebahagian daripada lebihan Rusia ini dialihkan ke pasaran China, yang nampaknya kekurangan logam primer dalam bentuk jongkong.

Walau bagaimanapun, Rusal telah meningkatkan perdagangan dua hala secara langsung juga. Ia mengumumkan awal bulan ini bahawa pengeluar foil China Mingtai Aluminium sedang menjalankan percubaan untuk jenama Rusal rendah karbon "ALLOW INERTIA".

Ia juga menghantar lebih banyak aloi ke China. Import aloi Rusia China meningkat sebanyak 71% kepada 57,000 tan metrik tahun lepas dan ia kekal teguh setakat tahun ini.

Asia menyumbang 33% daripada hasil jualan Rusal pada separuh pertama 2023, meningkat daripada 23% dalam tempoh yang sama 2022. Bahagian jualan AS jatuh daripada 7% kepada 2% dalam tempoh yang sama dan bahagian pendapatan Eropah merosot daripada 40% kepada 31%.

Penjajaran lanjut

Hubungan China-Rusia menjadi semakin kukuh dalam pasaran aluminium.

Ini pertama sekali merupakan perkembangan yang didorong oleh politik kerana China dan Rusia mendapati diri mereka berada di sisi yang sama dalam pasaran logam yang semakin terpolarisasi.

Walau bagaimanapun, ia juga mencerminkan kedua-dua pertimbangan kos dalaman Rusal dan dinamik pasaran domestik China.

Pengeluar aluminium Barat dan Timur sama-sama menghadapi tekanan margin disebabkan oleh harga terang-terangan yang rendah dan premium fizikal yang merosot.

Rusal melaporkan penurunan pendapatan sebanyak 17% tahun ke tahun pada separuh pertama tahun ini dengan keuntungan bersih diselaraskan turun sebanyak 54%.

Syarikat itu tidak mengejutkan melihat struktur kos peleburannya, menurut agensi berita Rusia Interfax, memetik sumber pemiutang yang tidak dinamakan.

Tiga peleburan kos tertinggi ialah Kandalaksha, Volgograd dan Novokuznetsk, dua yang pertama terletak di barat negara. Loji dengan kos terendah, termasuk peleburan Taishet baharu, terletak di Siberia, yang jauh lebih dekat dengan pasaran Asia, terutamanya China.

Jika kapasiti pelebur akan dipangkas, tidak sukar untuk meneka di mana pemotongan akan berlaku.

Pada tahun-tahun berlalu oleh China tidak akan memerlukan aluminium primer lagi. Tetapi pengeluar terbesar dunia itu kini beroperasi hampir dengan had kapasiti mandat kerajaan sebanyak 45 juta tan metrik.

Memandangkan permintaan dalam negeri terus meningkat, kapasiti tambahan berhampiran di Rusia mungkin menjadi pilihan yang menarik.

Lebih menarik ialah jejak karbon rendah peleburan Siberia berkuasa hidro Rusia. Walaupun pengeluar China telah bergegas ke wilayah yang kaya dengan hidro seperti Yunnan untuk menghasilkan aluminium "hijau", kebanyakan pengeluaran negara masih datang daripada peleburan berkuasa arang batu.

Dari perspektif setiap negara, hubungan aluminium yang semakin rapat mula kelihatan seperti senario menang-menang.

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Bank Pusat Turki memilih untuk Meneruskan Pada Kadar Yang Sama

Devin

Aliran Ekonomi

Trend Dasar Bank Pusat

Dengan memilih kenaikan 500bp lagi pada mesyuarat penetapan kadar Oktober, Bank Pusat Turki (CBT) telah menarik kadar dasar kepada 35% dan mengulangi isyaratnya untuk mengetatkan lagi langkah dalam kadar dan instrumen kehematan makro untuk mencapai penyahsinfsian. Menurut bank itu, tekanan dan risiko menaik yang berterusan terhadap prospek inflasi dan penjajaran laluan disinflasi dengan laluan ramalan pada 2024 adalah faktor pendorong utama.

Dalam nota yang menjelaskan keputusan kadar, bank itu mengulangi bahawa ia akan meneruskan langkah pengetatan monetari dalam "cara yang tepat pada masanya dan beransur-ansur" sehingga ia mencapai peningkatan ketara dalam tinjauan inflasi. Dalam hal ini, CBT mengakui bahawa kelulusan daripada pelarasan pasca pilihan raya dalam FX, gaji dan cukai telah "sebahagian besarnya selesai". Ia sekali lagi menunjukkan permintaan dalam negeri yang kukuh, harga perkhidmatan yang kekal dan jangkaan inflasi yang melonjak sebagai faktor utama yang memberi tekanan menaik pada unjuran inflasi, sambil turut menyebut risiko kenaikan harga minyak akibat perkembangan geopolitik.

Kenyataan MPC sekali lagi menyatakan keazaman untuk menetapkan pendirian dasar monetari dengan cara yang mencapai unjuran laluan disinflasi untuk 2024, yang ditetapkan pada 33% dalam laporan inflasi Julai (laporan seterusnya akan dikeluarkan pada 2 November) dan Rancangan Jangka Sederhana. Pendirian ini adalah selaras dengan komunikasi Menteri Perbendaharaan dan Kewangan Mehmet Simsek baru-baru ini yang menyatakan matlamat untuk i) mengemudi jangkaan inflasi ke arah tahap sasaran dan ii) bergerak ke arah kadar dasar benar ex-ante yang positif. Ini adalah kes dengan langkah terbaru, berdasarkan ramalan CBT.

Walau bagaimanapun, jangkaan inflasi berasaskan tinjauan pada masa ini berada pada 45.2% untuk 12 bulan akan datang, membayangkan trajektori yang lebih tinggi berbanding dengan laluan disinflasi sasaran bank pusat. Walaupun CBT menjangkakan aliran inflasi asas "mengikut arah penurunan", ia juga berjanji bahawa kadar dasar akan ditentukan dengan cara yang akan mewujudkan keadaan monetari dan kewangan yang diperlukan untuk memastikan penurunan dalam aliran asas inflasi. Panduan dan jangkaan semasa ini memberi isyarat bahawa kitaran kenaikan kadar bank pusat Turki akan berakhir, dengan kadar penurunan yang ditetapkan dalam beberapa bulan akan datang.

CBT menekankan sekali lagi kepentingan aliran masuk FDI, pemulihan dalam rizab FX, "stabil" (berubah daripada "meningkatkan" bulan lepas) keadaan pembiayaan luaran, peningkatan dalam akaun semasa, serta permintaan yang lebih tinggi untuk aset TRY untuk menyumbang kepada harga kestabilan. Berkenaan keadaan permintaan dalam negeri, CBT menunjukkan kepada "pengimbangan semula" bulan ini, disebabkan oleh keadaan kewangan yang mengetatkan dengan kesan menyokong terhadap prospek inflasi.

Akhir sekali, untuk menyokong pendirian dasar monetari, ia menjanjikan penerusan pengetatan kredit secara kuantitatif dan terpilih yang bergerak secara beransur-ansur. Memandangkan pulangan lebihan mudah tunai dalam sistem perbankan sebelum keputusan ini, kita tidak seharusnya menolak kemungkinan bahawa CBT mungkin membuat keputusan mengetatkan kuantitatif baharu. Memandangkan keperluan untuk mengimbangi semula untuk mengawal inflasi dan mengurangkan ketidakseimbangan luaran, langkah bank pusat dan kesannya terhadap kadar deposit dan pinjaman akan menjadi kunci untuk mengetatkan keadaan kewangan dan mengawal permintaan dalam negeri. Kadar deposit (sehingga tiga bulan dan sehingga enam bulan tenor) yang menyederhana baru-baru ini mengikut data terkini akan berada di bawah pengawasan rapi untuk mengelakkan pelonggaran awal dalam keadaan kewangan.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

ECB: Jeda Dovish Sekarang, Puncak Tidak Lama Lagi

Justin

Trend Dasar Bank Pusat

Aliran Ekonomi

Selepas 10 kenaikan berturut-turut, keputusan ECB untuk membiarkan kadar dasar tidak berubah sepatutnya mudah. Kadar deposit kekal pada 4% dan ECB telah meningkatkan kadar sebanyak 450bp sejak Julai tahun lepas. Komen oleh Presiden ECB Christine Lagarde semasa sidang akhbar itu tidak memberikan sebarang pandangan baharu tentang cara bank pusat itu merancang untuk meneruskan portfolio bonnya atau rizab minimum bank. Sebaliknya, Lagarde terdengar lebih berhati-hati mengenai perkembangan ekonomi dan menekankan prinsip 'lebih tinggi untuk lebih lama' sedikit lebih daripada pada mesyuarat September.

Sejak awal tahun ini, ECB lebih optimistik mengenai prospek pertumbuhan zon euro berbanding pemerhati lain. Pada mesyuarat hari ini, Lagarde terdengar lebih berhati-hati berbanding mesyuarat sebelumnya, merujuk kepada data makro terkini yang mengecewakan dan tanda-tanda tentatif kelemahan pasaran buruh. Ayat seperti "ekonomi [zon euro] harus mengukuh pada tahun-tahun akan datang" adalah kurang optimistik berbanding contohnya ramalan ECB September yang mempunyai pertumbuhan KDNK zon euro kembali kepada potensi pertumbuhan pada suku pertama tahun depan. Lagarde merujuk kepada perkembangan selanjutnya transmisi dasar monetari pada suku tahun akan datang, membuat semakan menurun yang ketara kepada unjuran kakitangan ECB pada mesyuarat Disember berkemungkinan besar.

Mengenai inflasi, ECB tidak mengubah pandangannya, melihat inflasi asas terus menurun dan menjangkakan ukuran jangkaan inflasi jangka panjang kebanyakannya sekitar paras 2%. Kesan kejutan harga minyak baharu nampaknya kurang jelas daripada yang dijangkakan.

Keadaan ekonomi di zon euro semakin merosot dengan lebih cepat daripada jangkaan ECB. Kenaikan dalam hasil bon sejak mesyuarat September telah mengukuhkan kesan usaha mengetatkan ECB setakat ini. Walau bagaimanapun, pada masa yang sama, peristiwa di Israel dan Gaza serta kenaikan harga minyak telah mengingatkan semua orang tentang ketidaktentuan dan ketidaktepatan ramalan inflasi. Jika ragu-ragu, potong bukan sahaja peraturan emas untuk editor tetapi juga prinsip yang sering diamalkan oleh bank pusat. Jika ragu-ragu, berhenti sebentar.

Tiada berita tentang alat bukan kadar faedah

Menariknya, ECB tidak memberikan sebarang pandangan baharu dalam perbincangan berkenaan portfolio bon Eurosystem dan keperluan rizab untuk bank. Walaupun nampaknya terdapat konsensus yang semakin meningkat untuk menghentikan pelaburan semula di bawah Program Pembelian Kecemasan Pandemik (PEPP) lebih awal daripada rasmi "sekurang-kurangnya sehingga akhir 2024", dasar fiskal dan perkembangan pasaran terkini menunjukkan betapa sukarnya keputusan masih boleh. Lagarde berkata bahawa ECB hari ini tidak membincangkan topik portfolio bonnya. Perbincangan mengenai rizab minimum bank telah mendapat sedikit tarikan baru-baru ini tetapi kami menjangkakan ia akan ditangani sepenuhnya hanya apabila ECB membentangkan hasil kajian semula rangka kerja operasinya, mungkin pada musim bunga tahun depan. Semasa sidang akhbar, Lagarde cuba mengecilkan topik ini, dengan menyebut bahawa ia bukan instrumen dasar monetari.

Jeda sekarang, puncak tidak lama lagi

Selepas mesyuarat September, ramai pegawai ECB tidak menyukai tafsiran pasaran tentang jeda dovish dan oleh itu terus membuka pintu untuk kenaikan kadar selanjutnya. Jika ada, mesyuarat hari ini sebenarnya lebih mengukuhkan konsep jeda dovish. ECB tidak pernah lebih bimbang tentang prospek pertumbuhan dan agak santai mengenai potensi gelombang inflasi baharu, berpunca daripada harga minyak. Akibatnya, melainkan ekonomi zon euro pulih secara ajaib dalam beberapa minggu akan datang, kami menjangkakan jeda dovish hari ini akhirnya dilihat sebagai penghujung kitaran kembara.

Sumber:ING

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ekonomi Palestin 'Akan Mengambil Masa Bertahun-tahun untuk Melantun Kembali daripada Kemusnahan Akibat Perang Gaza

Devin

Aliran Ekonomi

Kemusnahan yang diakibatkan oleh perang Israel-Gaza dan kemusnahan berterusan infrastruktur di enklaf sempit bermakna ia akan mengambil masa bertahun-tahun untuk Gaza dan ekonomi Palestin yang lebih luas untuk pulih.

Tinjauan itu suram walaupun sebelum perang meletus dan ia terus beroperasi "di bawah potensi pada 2022 apabila cabaran berterusan semakin meningkat", kata Persidangan Perdagangan dan Pembangunan PBB dalam laporan terbarunya mengenai ekonomi Palestin pada hari Rabu.

"Ini termasuk kehilangan tanah dan sumber asli kepada penempatan Israel, kemiskinan endemik, ruang fiskal yang semakin mengecil, bantuan asing yang merosot dan pengumpulan hutang awam dan swasta," kata agensi PBB itu.

Konflik terbaharu, walaupun hanya terhad kepada Gaza setakat ini, akan memberi kesan drastik kepada ekonomi yang lebih luas kerana pengangguran akan terus meningkat dan lebih ramai orang akan jatuh di bawah garis kemiskinan di wilayah 2.4 juta orang, menurut penganalisis.

Pengeboman berterusan ke atas Gaza telah bertukar menjadi krisis kemanusiaan dan kejatuhan ekonomi daripada pengepungan dan kemusnahan adalah wilayah yang paling teruk pernah dialami.

"Serangan udara Israel telah menyebabkan kerosakan yang meluas dan teruk pada infrastruktur Gaza yang tidak dapat dibandingkan dengan pusingan konflik sebelumnya, manakala sekatannya telah mengurangkan ketersediaan makanan, bahan api, elektrik, air dan ubat-ubatan," kata Pat Thaker, pengarah editorial untuk Timur Tengah dan Afrika di Unit Perisikan Ekonomi.

"Ekonomi Gaza akan mengambil masa bertahun-tahun untuk pulih daripada kerosakan yang sudah berlaku - dan itu masih belum selesai."

Israel mengenakan sekatan darat, laut dan udara di Semenanjung Gaza pada 2007 yang telah menjejaskan pergerakan manusia dan barangan dengan teruk serta menjejaskan ekonomi kawasan itu dengan teruk.

Walaupun keluaran dalam negara kasar Palestin meningkat sebanyak 3.9 peratus pada 2022, KDNK benar per kapita masih 8.6 peratus di bawah paras pra-coronavirus 2019.

Di Gaza, KDNK sebenar per kapita adalah 11.7 peratus di bawah paras 2019 dan menghampiri paras terendah sejak 1994, menurut data Unctad.

Pengangguran kekal tinggi tahun lepas, pada 24 peratus, di seluruh wilayah Palestin yang diduduki, 13 peratus di Tebing Barat dan 45 peratus di Gaza – dengan wanita dan belia paling teruk terjejas.

"Kemiskinan meningkat, menyebabkan 40 peratus penduduk memerlukan bantuan kemanusiaan," kata Unctad.

"Tiga dekad selepas Perjanjian Oslo, penumpuan yang diharapkan antara ekonomi Palestin dan Israel masih terhalang oleh dasar pendudukan. Sebaliknya, kedua-dua ekonomi telah menyimpang, dengan KDNK per kapita Palestin kini hanya berada pada 8 peratus daripada Israel."

Ekonomi Palestin dijangka terus beroperasi jauh di bawah potensinya dan pertumbuhan diunjurkan berlegar pada kira-kira 3 peratus, menurut laporan Bank Dunia yang diterbitkan bulan lalu, sebelum permulaan perang.

Memandangkan trend pertumbuhan penduduk, pendapatan per kapita juga dijangka terbantut, menyeret ke bawah taraf hidup, kata pemberi pinjaman yang berpangkalan di Washington itu pada masa itu.

Palestine Economy 'Will Take Years' to Bounce Back from Devastation Caused by Gaza War_1

EIU menjangkakan pengembangan ekonomi Palestin adalah kira-kira 3 peratus tahun ini, meneruskan aliran menurun sejak lantunan semula pasca wabak pada 2021, yang dikurangkan separuh pada 2022 kepada 3.9 peratus.

Tabung Kewangan Antarabangsa awal tahun ini mengunjurkan pertumbuhan KDNK sebenar sebanyak 3.9 peratus untuk Gaza pada 2023, 2.2 peratus pada 2024 dan 1.9 peratus pada 2025.

"Sekarang, prospek ekonomi untuk Gaza lebih teruk. Kerosakan yang diakibatkan kepada ekonomi Gaza akibat perang... hanya memburukkan lagi trend negatif ini, dengan kesan kepada ekonomi Tebing Barat juga," kata Encik Thaker.

Pada masa ini, kerugian KDNK Palestin dianggarkan melebihi $500 juta, atau 3 peratus daripada KDNK 2022, katanya.

“Kerugian harian pengeluaran di Gaza dianggarkan berjumlah $16 juta dan tahap perdagangan Gaza akan menjunam di bawah 12 peratus daripada jumlah saiz perdagangan Palestin pada 2023,” katanya.

Laporan Unctad berkata ekonomi Palestin "pergantungan paksa kepada Israel" dari segi kos pengeluaran dan transaksi yang berlebihan, serta halangan untuk berdagang dengan seluruh dunia, telah mengakibatkan defisit perdagangan yang kronik dan "pergantungan yang meresap, berat sebelah" , yang menyumbang 72 peratus daripada jumlah perdagangan Palestin pada 2022.

"Ketiadaan mata wang negara dan pergantungan pada shekel Israel meninggalkan sedikit ruang untuk dasar monetari manakala kadar pertukaran shekel yang kukuh menjejaskan daya saing pengeluar Palestin yang sudah terjejas dalam pasaran domestik dan asing."

Dengan sokongan penderma yang semakin berkurangan, kapasiti ekonomi Palestin untuk bangkit daripada kejutan juga terjejas.

"Bantuan asing telah membantu wilayah itu mengurus kesan pendudukan pada masa lalu. Bagaimanapun, pada 2022, kerajaan Palestin hanya menerima $250 juta dalam bentuk sokongan bajet penderma dan $300 juta untuk projek pembangunan," kata Unctad.

"Ini adalah penurunan mendadak daripada jumlah $2 bilion, atau 27 peratus daripada KDNK pada 2008, kepada kurang daripada 3 peratus daripada KDNK pada 2022."

Israel minggu lalu memberi amaran kepada orang ramai untuk mengosongkan bahagian utara Gaza dan bergerak ke arah selatan ketika ia bersiap sedia untuk serangan darat ke atas wilayah itu.

Palestine Economy 'Will Take Years' to Bounce Back from Devastation Caused by Gaza War_2

Lebih 5,700 rakyat Palestin, kebanyakannya orang awam, telah terbunuh setakat ini di Gaza semasa pengeboman Israel sebagai tindakan balas terhadap serangan Hamas pada 7 Oktober.

Perdana Menteri Israel Benjamin Netanyahu telah pun bercakap tentang perang yang panjang ketika tenteranya berkumpul di sempadan dengan Gaza.

EIU menjangkakan kempen ketenteraan Israel akan berlangsung beberapa bulan dan berkata pertempuran berterusan akan merosakkan lagi infrastruktur enklaf dan menjejaskan ekonominya.

"Masih terlalu awal untuk memikirkan tentang membina semula Gaza, yang memerlukan pelaburan antarabangsa yang besar dan komitmen jangka panjang yang tidak dijamin sebelum ini," kata Encik Thaker.

"Israel, bagi pihaknya, bertekad untuk memisahkan diri dari jalur itu dan mewujudkan pengaturan keselamatan baru. Selepas perang, Israel tidak akan lagi menyediakan Gaza dengan elektrik dan air, pekerja Gaza mungkin tidak akan dibenarkan bekerja di Israel dan perjanjian baharu mengenai perdagangan masuk dan keluar dari sempadan bersama dengan Israel akan dinilai semula."

Sumber: Berita Nasional

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Apa yang Berlaku di Pasaran Bon?

Damon

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Kadar faedah ke atas gadai janji, kad kredit dan pinjaman perniagaan telah meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini, walaupun Rizab Persekutuan telah mengekalkan kadar utamanya tidak berubah sejak Julai. Peningkatan pesat telah mengejutkan pelabur dan meletakkan penggubal dasar di tempat yang sukar.

Titik fokus adalah pada hasil Perbendaharaan AS 10 tahun, yang menyokong banyak kos pinjaman lain. Hasil 10 tahun telah meningkat satu mata peratusan penuh dalam masa kurang daripada tiga bulan, secara ringkas melonjak melebihi 5 peratus buat kali pertama sejak 2007.

Peningkatan mendadak dan luar biasa besar ini, bersama-sama yang lain, telah menghantar gelombang kejutan melalui pasaran kewangan, membuatkan pelabur tertanya-tanya berapa lama kadar boleh kekal pada paras tinggi sedemikian "sebelum keadaan mula pecah dengan cara yang bermakna," kata Subadra Rajappa, ketua AS strategi kadar di Société Générale.

Jadi apa yang berlaku?

Pertumbuhan yang kukuh dan inflasi yang degil

Pada mulanya, apabila Fed mula memerangi inflasi, kadar pasaran jangka pendek - seperti hasil pada nota dua tahun - yang meningkat dengan mendadak. Kenaikan itu menjejaki rapat kenaikan kadar pinjaman semalaman Fed, yang meningkat daripada hampir sifar kepada melebihi 5 peratus dalam kira-kira 18 bulan.

Kadar jangka panjang, seperti hasil Perbendaharaan 10 dan 30 tahun, kurang bergerak kerana ia dipengaruhi oleh faktor yang lebih berkaitan dengan prospek jangka panjang ekonomi.

Salah satu hasil yang paling mengejutkan daripada kempen kenaikan kadar Fed, yang bertujuan untuk mengekang inflasi dengan memperlahankan pertumbuhan ekonomi, ialah daya tahan ekonomi. Walaupun kadar bertarikh lebih pendek dikaitkan kebanyakannya dengan apa yang berlaku dalam ekonomi sekarang, kadar bertarikh lebih lama mengambil kira persepsi yang lebih besar tentang kemungkinan prestasi ekonomi pada masa hadapan, dan kadar tersebut telah berubah.

Dari Jun hingga Ogos, perubahan dalam hasil 10 tahun mencerminkan perubahan dalam indeks kejutan ekonomi Citigroup, yang mengukur berapa banyak ramalan untuk data ekonomi berbeza daripada nombor sebenar apabila ia keluar. Akhir-akhir ini indeks itu menunjukkan data ekonomi secara konsisten lebih kukuh daripada jangkaan, dan memandangkan prospek pertumbuhan bertambah baik, kadar faedah berasaskan pasaran jangka panjang seperti hasil 10 tahun telah meningkat.

Laluan kadar 'lebih tinggi untuk lebih lama'

Angka pekerjaan yang lebih baik daripada jangkaan dan data perbelanjaan pengguna adalah berita yang dialu-alukan untuk ekonomi, tetapi ia menjadikan peranan Fed dalam memperlahankan inflasi lebih rumit. Setakat ini, pertumbuhan telah bertahan kerana inflasi telah menjadi sederhana.

Tetapi daya tahan ekonomi juga bermakna kenaikan harga tidak reda secepat yang Fed - atau pelabur - harapkan. Membawakan inflasi terkawal sepenuhnya mungkin memerlukan kadar faedah untuk kekal "lebih tinggi lebih lama", yang baru-baru ini menjadi mantera Wall Street.

Pada akhir Jun, pelabur meletakkan kira-kira 66 peratus peluang bahawa kadar dasar Fed akan berakhir tahun depan sekurang-kurangnya 1.25 mata peratusan di bawah keadaan sekarang, menurut CME FedWatch. Kebarangkalian itu telah menurun kepada sekitar 10 peratus. Perasaan yang semakin meningkat bahawa kadar tidak akan turun tidak lama lagi telah membantu menyokong hasil Perbendaharaan 10 tahun.

Defisit, permintaan dan "premium jangka"

Biasanya, pelabur menuntut lebih banyak - iaitu, hasil yang lebih tinggi - untuk memberi pinjaman kepada kerajaan untuk tempoh yang lebih lama, untuk mengambil kira risiko apa yang mungkin berlaku semasa wang mereka terikat. Pulangan tambahan ini, secara teori, dipanggil "premium jangka."

Pada hakikatnya, istilah premium telah menjadi satu jenis catchall untuk bahagian hasil yang tinggal selepas bahagian yang lebih mudah diukur seperti pertumbuhan dan inflasi diambil kira.

Walaupun istilah premium sukar diukur, konsensusnya ialah ia telah meningkat atas beberapa sebab — dan itu mendorong hasil keseluruhan lebih tinggi juga.

Defisit belanjawan persekutuan yang besar dan semakin meningkat bermakna kerajaan perlu meminjam lebih banyak untuk membiayai perbelanjaannya. Walau bagaimanapun, ia boleh menjadi satu cabaran untuk mencari pemberi pinjaman, yang mungkin mahu mengetepikan turun naik pasaran bon. Apabila hasil bon meningkat, harga jatuh. Nota Perbendaharaan 10 tahun yang dikeluarkan baru-baru ini dari pertengahan Ogos telah merosot hampir 10 peratus dalam nilai sejak ia dibeli oleh pelabur.

"Sehingga ia sangat jelas bahawa Fed selesai menaikkan kadar faedah, sesetengah pelabur akan kurang bersedia untuk membeli," kata Sophia Drossos, ahli ekonomi dan ahli strategi di Point72.

Beberapa pemegang Perbendaharaan asing terbesar telah mula menarik balik. Untuk enam bulan hingga Ogos, China, pemiutang asing kedua terbesar kepada Amerika Syarikat, menjual lebih daripada $45 bilion pegangan Perbendaharaannya, menurut data rasmi.

Dan Fed, yang memiliki sejumlah besar hutang kerajaan AS yang telah dibelinya untuk menyokong pasaran semasa kegawatan, telah mula mengecilkan saiz kunci kira-kiranya, mengurangkan permintaan untuk Perbendaharaan sama seperti kerajaan perlu meminjam lebih banyak lagi.

Akibatnya, Jabatan Perbendaharaan perlu menawarkan insentif yang lebih besar kepada pemberi pinjaman, dan ini bermakna kadar faedah yang lebih tinggi.

Apakah kesannya?

Akibatnya melangkaui pasaran bon. Kenaikan dalam hasil sedang diteruskan kepada syarikat, pembeli rumah dan lain-lain - dan pelabur bimbang bahawa peminjam tersebut boleh dihimpit.

Pelabur sedang menghuraikan laporan pendapatan untuk bacaan terkini tentang cara syarikat menghadapi kadar faedah yang lebih tinggi. Penganalisis di Goldman Sachs menyatakan pada awal minggu bahawa pelabur telah menerima syarikat yang lebih bersedia untuk mengharungi sebarang ribut yang akan datang, mengelakkan syarikat "yang paling terdedah" kepada peningkatan kos pinjaman.

Kenaikan kadar membebankan saham. Apabila hasil Perbendaharaan meningkat semula pada hari Selasa, SP 500 susut 1.4 peratus. Indeks itu telah kehilangan kira-kira 9 peratus sejak kemuncaknya pada akhir Julai, penurunan yang bertepatan dengan peningkatan dalam hasil.

Sumber: The New York Times

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Dolar Meningkat Melebihi 150 Yen kerana Hasil Perbendaharaan Melantun

Aliran Ekonomi

Pasaran Bon Global

Forex Market

Adakah data KDNK AS akan menambah lebih banyak bahan api kepada enjin dolar?

Dolar AS melanjutkan keuntungannya apabila hasil Perbendaharaan AS melantun semula, dengan kadar penanda aras 10 tahun meneruskan pergerakan ke arah zon psikologi sebanyak 5.0%, dilanggar secara ringkas pada hari Isnin.

Namun, niaga hadapan dana Fed menunjukkan laluan kadar tersirat yang hampir tidak berubah, dengan kebarangkalian 40% untuk satu kenaikan 25bps terakhir menjelang Januari dan pemotongan kadar sekitar 75bps untuk tahun depan. Ini bermakna terdapat ruang untuk pelarasan menaik sekiranya data yang akan datang menyokong pandangan bahawa ekonomi AS berada dalam keadaan baik, yang boleh menambah bahan api kepada enjin dolar dan mungkin melonjakkan hasil 10 tahun melebihi 5.0%. Sekiranya ini berlaku, wilayah seterusnya yang boleh menggoda pelabur untuk melompat ke pasaran bon mungkin berada pada sekitar 5.3%, zon yang menghentikan kemajuan selanjutnya dalam hasil pada Jun 2006 dan Jun 2007.

Hari ini, peniaga dolar mungkin mengekalkan pandangan mereka terkunci pada data KDNK AS untuk S3. Jangkaan adalah untuk ekonomi terbesar dunia itu menikmati dua kali ganda kadar pertumbuhan yang dicatatkan pada Q2, dengan risiko mungkin condong ke atas apabila model Atlanta Fed GDPNow menganggarkan kadar pertumbuhan yang lebih tinggi daripada ramalan rasmi sebanyak 4.3%.

Untuk campur tangan atau tidak untuk campur tangan?

Pasangan dolar yang paling menarik perhatian ialah dolar/yen, yang menembusi zon psikologi 150 semalam, dan tanpa gangguan oleh pihak berkuasa Jepun, ia terus meningkat hari ini, didagangkan pada sekitar 150.60.

Walau bagaimanapun, itu tidak bermakna campur tangan tidak mungkin lagi. Mungkin pegawai hanya mempertimbangkan tahap yang lebih tinggi di mana mereka boleh masuk. Malah, awal hari ini, Menteri Kewangan Jepun Suzuki memberi amaran terhadap penjualan yen, sambil menambah bahawa mereka memerhatikan pergerakan pasaran dengan rasa terdesak.

Reaksi positif terhadap KDNK AS yang lebih baik daripada jangkaan hari ini boleh terbukti sebagai pencetus campur tangan, tetapi dengan BoJ mengekalkan penutup pada kadar hasil bon kerajaan Jepun (JGB) dan rali dalam hasil Perbendaharaan AS tidak menunjukkan tanda-tanda reda, pasangan itu mungkin ditakdirkan untuk meneruskan aliran meningkat semasa pada satu ketika, walaupun jika pegawai Jepun bertindak.

Untuk yen mencapai pemulihan yang ketara dan berterusan, BoJ mungkin perlu mengubah dasar monetari ultra longgarnya tidak lama lagi. Menurut sumber, pegawai telah membincangkan kemungkinan kenaikan kadar hasil selanjutnya.

ECB mengambil obor bank pusat

Selain data KDNK AS, terdapat juga mesyuarat ECB dalam agenda hari ini. Apabila kali terakhir mereka bertemu, pegawai ECB menaikkan kadar faedah sebanyak 25bps, tetapi mereka memberi isyarat bahawa ini mungkin kenaikan terakhir dalam perang salib yang mengetatkan ini.

Sejak itu, beberapa pegawai berhujah bahawa inflasi boleh kembali kepada objektif 2% mereka walaupun tanpa sebarang kenaikan tambahan, sementara data ekonomi terus menunjukkan ekonomi kawasan euro yang cedera. Ini meyakinkan peserta pasaran bahawa tiada lagi kenaikan kadar akan dihantar dan membenarkan mereka membuat harga sekitar 65bps nilai pemotongan untuk tahun depan.

Oleh itu, perhatian akan diberikan kepada petunjuk dan petunjuk sama ada penggubal dasar memang mempertimbangkan pengurangan kadar faedah pada satu ketika tahun depan, dengan apa-apa yang mengesahkan tanggapan ini berpotensi untuk menjejaskan lagi euro.

Bank of Canada mengumumkan keputusannya sendiri semalam, mengelak daripada menekan butang kenaikan dan meramalkan pertumbuhan yang lemah, walaupun ia memastikan pintu terbuka kepada lebih banyak kenaikan jika dianggap perlu. Loonie didagangkan di belakang berbanding rakan sejawatannya di AS, mungkin kerana peniaganya terus melihat kebarangkalian yang sangat tipis untuk kenaikan yang lain.

Pendapatan awan Alphabet terlepas menyeret Wall Street lebih rendah

Wall Street jatuh semalam, dengan Nasdaq yang berteknologi tinggi kehilangan lebih daripada 2% selepas Alphabet melaporkan hasil perkhidmatan awan yang mengecewakan, walaupun ketika pesaing Microsoft Azure berlepas. Selepas loceng penutupan hari Rabu, Meta Platforms mengatasi jangkaan tinggi Wall Street, tetapi sahamnya jatuh selepas syarikat itu memberi amaran tentang permintaan pengiklanan yang lemah. Ini boleh menyebabkan pasaran dibuka lebih rendah hari ini. Amazon akan mengambil giliran dalam melaporkan keputusan selepas penutupan hari ini. Dollar Climbs Above 150 Yen as Treasury Yields Rebound_2

Dollar Climbs Above 150 Yen as Treasury Yields Rebound_2

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Isu Operasi Mengetatkan Bekalan Tembaga

ING

Commodity

Energy and Climate

Tenaga: EIA melaporkan keuntungan inventori untuk minggu ini

ICE Brent telah didagangkan lebih perlahan pagi ini selepas menetap melebihi AS$90/bbl semalam. Ketidaktentuan di sekitar konflik Israel-Hamas terus menjadi pendorong utama di sebalik harga minyak mentah yang tidak menentu pada masa ini. Penjualan dalam pasaran kewangan yang lebih luas juga nampaknya menjejaskan harga minyak mentah hari ini.

Nombor inventori mingguan daripada EIA adalah lemah, dengan stok minyak mentah meningkat minggu lepas. Inventori minyak mentah komersial meningkat sebanyak 1.4MMbbls sepanjang minggu, didorong oleh import yang kukuh, eksport yang perlahan dan permintaan dalam negeri yang lebih lemah. Terdahulu, API melaporkan pengeluaran inventori sebanyak 2.7MMbbls manakala pasaran menjangkakan pengeluaran sekitar 0.5MMbbls. Sementara itu, kadar operasi penapisan susut lagi kepada 85.6% minggu lepas berbanding 86.1% pada minggu sebelumnya; penggunaan penapisan kini telah menurun ke paras terendah sejak pertengahan Januari. Inventori sulingan susut sebanyak 1.7MMbbls sepanjang minggu disebabkan bekalan yang lebih rendah manakala inventori petrol meningkat sedikit sebanyak 0.2MMbbls kepada 223.5MMbbls.

Logam: Semakan kelemahan dalam panduan pengeluaran tembaga

Southern Copper telah menurunkan panduan pengeluarannya kepada 918kt tembaga tahun ini dan 947kt untuk tahun depan berbanding sasaran awal 932kt untuk tahun semasa dan sekitar 1mt untuk tahun depan. Semakan menurun ini disebabkan terutamanya oleh isu operasi yang dihadapi di Peru dan Mexico. Terdahulu, pengeluar lain termasuk Teck dan Anglo-American turut menyemak semula panduan pengeluaran mereka. Sementara itu, bantahan terhadap lombong Cobre Panama First Quantum telah bermula di Panama selepas kerajaan meluluskan kontrak jangka panjang untuk lombong itu. Protes belum menjejaskan bekalan tembaga lagi; bagaimanapun, ini mencerminkan cabaran operasi untuk lombong.

Keluk ke hadapan aluminium LME telah mengetatkan bulan ini berikutan jangkaan permintaan yang bertambah baik dari China apabila Beijing memberi tumpuan kepada langkah rangsangan untuk menyokong ekonomi. Spread tunai-3M aluminium LME mengetatkan kepada AS$16/t contango pada masa ini berbanding contango purata sebanyak AS$41/t pada September 2023. Penurunan beransur-ansur dalam inventori aluminium LME dan risiko pemotongan bekalan dari China semasa musim sejuk juga telah membantu harga spot aluminium untuk bergerak lebih tinggi.

Pertanian: UNICA melaporkan penghancuran tebu yang lebih tinggi

Laporan dua minggu terbaharu daripada UNICA menunjukkan bahawa penghancuran tebu di Tengah-Selatan Brazil meningkat sebanyak 17.6% tahun ke tahun kepada 32.8 juta pada separuh pertama bulan Oktober. Penghancuran tebu terkumpul untuk musim ini meningkat sebanyak 14.5% YoY kepada 526mt. Sementara itu, pengeluaran gula meningkat 22% YoY kepada 2.2 juta pada separuh pertama Oktober dengan jumlah pengeluaran gula meningkat 24% YoY kepada 34.9 juta pada musim setakat ini. Peruntukan tebu untuk pengeluaran gula kekal tinggi pada 49.4% pada musim setakat ini berbanding 45.6% tahun lepas pada musim ini. Harga gula yang tinggi dan permintaan yang lebih kukuh untuk gula Brazil di pasaran global telah membantu mendorong kilang untuk memperuntukkan lebih banyak tebu kepada gula berbanding etanol.

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi