Rekod Rali Copper Terbongkar

Penurunan hampir 9% dalam harga tembaga sejak dua sesi dagangan terakhir menandakan kembalinya pasaran kepada realiti yang menurut penganalisis telah melonjak jauh mendahului asasnya.

Kenaikan harga baru-baru ini, yang mendorong tembaga ke paras tertinggi rekod $14,527.50 setiap tan metrik Khamis lalu, kelihatan tidak mampan apabila diukur terhadap permintaan yang lemah, peningkatan stok simpanan dan prospek peningkatan bekalan.

Asas Bertembung Dengan Paras Tertinggi Spekulatif

Penganalisis berpendapat bahawa tindakan harga baru-baru ini lebih didorong oleh momentum spekulatif berbanding realiti pasaran. "Harga telah bergerak jauh melangkaui asas, didorong oleh pelabur yang berpusu-pusu masuk ke pasaran," kata penganalisis Macquarie, Alice Fox, yang menyatakan pasaran global berada dalam lebihan sekitar 600,000 tan tahun lepas.

Menurut Fox, harga tembaga kekal terlalu tinggi dan perlu jatuh di bawah $11,000 satu tan untuk mencerminkan keseimbangan penawaran dan permintaan semasa dengan tepat. Walaupun pada kemuncak minggu lepas, harga jauh melebihi tahap yang dianggap perlu untuk memberi insentif kepada pelaburan pengeluaran baharu.

Pembetulan bermula dengan pantas. Pada hari Isnin, tembaga mencecah paras terendah tiga minggu iaitu $12,414.50, jatuh 9% daripada paras tertingginya baru-baru ini. Penurunan ini sebahagiannya dicetuskan oleh dolar AS yang lebih kukuh, yang meningkat selepas Presiden Donald Trump melantik Kevin Warsh sebagai pengerusi Rizab Persekutuan yang seterusnya.

Tekanan Makro dan Permintaan yang Menurun

Gambaran ekonomi yang lebih luas juga gagal menyokong hujah untuk harga tembaga yang meningkat. Tarif dan ketegangan perdagangan di bawah pentadbiran Trump telah memberi tekanan kepada aktiviti pembuatan global sepanjang tahun lalu. Walaupun output kilang di beberapa rantau berkembang pada bulan Januari, pertumbuhan itu datang daripada asas yang rendah selepas berbulan-bulan mengalami penguncupan, hanya menawarkan jaminan sementara.

Permintaan selanjutnya yang turut terjejas ialah cuti Tahun Baru Cina yang akan datang pada pertengahan Februari. Acara ini akan menghentikan aktiviti perindustrian di negara itu, yang menggunakan lebih separuh daripada tembaga dunia, dianggarkan sebanyak 26 juta tan tahun ini.

Bekalan yang Meningkat dan Inventori yang Membengkak

Walaupun sebahagian besar kenaikan harga tahun lepas didorong oleh gangguan bekalan akibat kemalangan di Indonesia dan Chile, landskap bekalan sedang berubah. Peningkatan pengeluaran di lombong di Zambia dan Mongolia dijangka membawa lebih banyak tembaga ke pasaran tahun ini.

Tinjauan ini turut disokong oleh penganalisis StoneX, Natalie Scott-Gray. "Walaupun kami meramalkan tembaga akan berada dalam pasaran defisit yang lebih mendalam tahun demi tahun, kami masih tidak melihat pasaran sebagai tidak seimbang dari segi sejarah," katanya. Scott-Gray menambah bahawa walaupun terdapat risiko bekalan, "asas-asasnya pastinya tidak menyokong tembaga pada tahap semasa."

Tanda paling ketara bagi permintaan yang lemah ialah peningkatan mendadak dalam stok simpanan. Inventori di gudang yang berdaftar dengan Bursa Logam London (LME), Bursa Niaga Hadapan Shanghai (SHFE) dan Comex telah meningkat lebih dua kali ganda sejak Ogos, kini berjumlah lebih 930,000 tan. Lebihan logam ini menunjukkan bahawa penggunaan tidak setanding dengan ketersediaan, menandakan potensi penurunan harga selanjutnya.