Regangan Rumah 2023: Apa Yang Kami Tonton

Cohen

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Pasaran Bon Global

Ringkasan:

Dengan beratnya kadar faedah yang dinaikkan yang berpotensi menyejukkan selera enjin pertumbuhan ekonomi yang merupakan pengguna AS, Ketua Global Multi-Asset Adam Hetts menerangkan mengapa pelabur harus mengambil sikap defensif dengan mengutamakan syarikat berkualiti dan kepelbagaian merentas aset.

Seiring dengan perubahan musim di hemisfera utara, pasaran kewangan global telah menjadi tenang sejak beberapa bulan kebelakangan ini. Kami percaya ini mencerminkan rangkaian hasil ekonomi yang semakin meluas kerana pendaratan lembut yang amat diharapkan menjadi kurang pasti. Walaupun nampaknya ekonomi yang berdaya tahan dan prestasi korporat yang mantap menafikan rasa berhati-hati kami yang semakin meningkat, kami melihat benang yang sama antara penunjuk utama yang mendedahkan persekitaran yang berpotensi lebih rapuh daripada yang disedari oleh ramai peserta pasaran.

Malangnya pengguna?

Seperti yang dibuktikan oleh data keluaran dalam negara kasar (KDNK) AS suku ketiga, pengguna AS terus menjana ekonomi domestik. Penggunaan menyumbang 2.69 mata peratusan daripada agregat 4.9% kadar pertumbuhan suku tahunan. Kami tidak tahu berapa lama lagi kadar ini boleh bertahan. Benjolan dalam simpanan peribadi yang terhutang kepada pakej rangsangan era pandemik telah berjalan lancar. Tambahan pula, penggunaan baru-baru ini telah dikuasakan oleh kad kredit. Dengan kos peminjaman yang telah ditetapkan semula kepada paras tertinggi sedekad, kami mempersoalkan keinginan isi rumah Amerika – atau keupayaan – untuk terus mengumpulkan pembelian sedemikian.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

Lebih tinggi, lebih lama, tidak dapat dielakkan

Sebab kami meragui ketahanan penggunaan ialah pandangan kami yang telah lama dipegang bahawa kadar dasar akan kekal dinaikkan lebih lama – penilaian yang kini sebahagian besarnya diterima oleh pasaran. Menggabungkan risiko ini ialah kepercayaan kami bahawa ekonomi AS - dan lain-lain, dalam hal ini - masih belum merasai beban penuh kenaikan kadar sebelum ini. Berbanding kitaran pengetatan yang lain, kami masih berada di peringkat awal yang agak awal, bermakna pengecilan permintaan yang merupakan hasrat dasar hawkish masih berjalan melalui sistem. Pelaburan perniagaan telah pun perlahan, dengan pelaburan tetap bukan kediaman tidak menyumbang apa-apa kepada pertumbuhan KDNK suku ketiga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

Mungkin isyarat paling kuat bahawa pertumbuhan ekonomi menghadapi masalah adalah kenaikan mendadak dalam hasil sebenar, dengan Perbendaharaan 10 tahun pada kira-kira 2.50%. Ini mewakili kos modal tertinggi dalam terma pelarasan inflasi dalam tempoh 15 tahun. Yang penting, hasil nominal terus meningkat walaupun inflasi telah berkurangan. Kami mentafsirkan ini sebagai pengiktirafan kemungkinan perubahan rejim dalam kadar. Akibatnya, pengurus korporat mungkin akan menjadi lebih selektif apabila memperuntukkan modal, kerana pulangan pelaburan mesti memenuhi ambang yang lebih tinggi.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

Pasaran: Kekal melabur, kekal defensif

Dengan kedua-dua ekuiti dan bon berada di bawah paras tertinggi pertengahan tahun mereka, sesetengah pelabur mungkin menganggap harga semasa cukup mencerminkan pelbagai risiko yang ditimbulkan oleh kadar yang dinaikkan. Tetapi kami percaya masih terlalu awal untuk membunyikan "semuanya jelas." Dalam pendapatan tetap, Perbendaharaan pertengahan hingga lebih lama dan sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) telah menanggung beban penjualan. Memandangkan pandangan kami bahawa kadar berkemungkinan menghampiri kemuncaknya di AS, segmen ini mungkin memerlukan pertimbangan untuk pelabur yang mencari hasil yang menarik.

Pandangan ini, walau bagaimanapun, tidak terbawa-bawa kepada korporat hasil tinggi, kerana sebaran antara hasil mereka dan penanda aras bebas risiko mereka kekal di bawah purata jangka panjang. Kebimbangan kami terhadap segmen ini ditambah lagi dengan risiko pendaratan yang lebih sukar daripada yang dijangkakan, yang boleh menekankan beberapa model perniagaan berleveraj syarikat ini.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

Begitu juga, kami tidak melihat risiko tersebar sama rata merentasi landskap ekuiti. Sepanjang tahun 2023, teknologi mega-cap dan nama Internet telah bertahan lebih baik daripada pasaran yang lebih luas, dan penilaian mereka kekal di atas purata jangka panjang mereka. Namun tidak seperti kredit hasil tinggi yang masih berbuih, kebanyakan model perniagaan ini, pada pandangan kami, berada pada kedudukan yang baik untuk mengharungi kemelesetan ekonomi memandangkan penjanaan aliran tunai yang konsisten, kunci kira-kira yang kukuh, dan pendedahan kepada tema sekular yang tahan lama. Nilai dan nama yang lebih terdedah secara kitaran, sebaliknya, boleh mengalami tekanan tambahan dalam ekonomi yang perlahan.

Walaupun mendapat masalah, anggaran pendapatan untuk saham AS telah bertahan dengan baik semasa penjualan, manakala anggaran untuk ekuiti bekas AS terbukti lebih lemah. Ketahanan model perniagaan teknologi mungkin memainkan peranan dalam anggaran AS yang memegang teguh, tetapi kami kurang yakin dalam sektor lain sekiranya enjin penggunaan negara kehilangan tenaga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

Kebaikan kepelbagaian

Akhir sekali, julat hasil ekonomi yang semakin meluas membawa kepada peningkatan turun naik pasaran. Ketidakpastian tentang tempoh kadar dinaikkan dan peningkatan risiko geopolitik menyelubungi lagi keadaan.

Apabila jenis turun naik dan ketidakpastian ini menyebabkan kelas aset bergerak seiring – seperti yang kadang-kadang dilakukan sejak akhir-akhir ini – pelabur boleh melupakan keperluan untuk kepelbagaian. Selepas bertahun-tahun ia tidak berlaku, bon sekali lagi berpotensi untuk bertindak sebagai pemberat kepada aset berisiko dalam portfolio yang luas. Hasil telah meningkat ke tahap yang menawarkan potensi pendapatan yang menarik dan kemungkinan tahap turun naik yang lebih rendah jika kadar kekal dalam julat semasa. Dan sekiranya ekonomi yang semakin lemah memaksa bank pusat untuk berputar – bukan kes asas kami – potensi bon untuk peningkatan modal boleh mengimbangi kerugian dalam lebih banyak kelas aset terdedah secara kitaran.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

Sumber: Janus Henderson, Adam Hetts

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Pendedahan Risiko

Risiko kerugian dalam perdagangan instrumen kewangan seperti saham, FX, komoditi, niaga hadapan, bon, ETF dan kripto boleh menjadi besar. Anda mungkin mengalami kerugian keseluruhan dana yang anda depositkan dengan broker anda. Oleh itu, anda harus mempertimbangkan dengan teliti sama ada perdagangan sedemikian sesuai untuk anda berdasarkan keadaan dan sumber kewangan anda.

Tiada keputusan untuk melabur harus dibuat tanpa menjalankan usaha wajar secara menyeluruh sendiri atau berunding dengan penasihat kewangan anda. Kandungan web kami mungkin tidak sesuai dengan anda kerana kami tidak mengetahui keadaan kewangan dan keperluan pelaburan anda. Maklumat kewangan kami mungkin mempunyai kependaman atau mengandungi ketidaktepatan, jadi anda harus bertanggungjawab sepenuhnya untuk sebarang keputusan perdagangan dan pelaburan anda. Syarikat tidak akan bertanggungjawab ke atas kehilangan modal anda.

Tanpa mendapat kebenaran daripada tapak web, anda tidak dibenarkan menyalin grafik, teks atau tanda dagangan tapak web. Hak harta intelek dalam kandungan atau data yang dimasukkan ke dalam laman web ini adalah milik pembekal dan pedagang pertukarannya.

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data