Rang Undang-Undang Kripto AS Terhenti Ketika Tumpuan Beralih kepada Perumahan

Sumber: Bloomberg Eropah

Bank Negara Malaysia (BNM) secara meluas dijangka mengekalkan kadar faedah penanda arasnya tidak berubah pada 2.75% Khamis ini, satu langkah yang disokong oleh gabungan pertumbuhan ekonomi yang berdaya tahan dan inflasi yang rendah.

Menurut tinjauan Bloomberg, kesemua 22 ahli ekonomi yang ditinjau meramalkan bank pusat akan mengekalkan Kadar Dasar Semalaman. Ini mencerminkan tempoh kestabilan, kerana BNM hanya melaraskan kos pinjaman sekali dalam tempoh dua tahun terakhir dengan pemotongan 25 mata asas pada Julai 2025. Iklim ekonomi semasa memberi sedikit sebab kepada pembuat dasar untuk bertindak.

Pertumbuhan Kukuh dan Inflasi yang Menjinakkan Mencipta Penampan

Ekonomi Malaysia telah menunjukkan kekuatan yang mengejutkan di tengah-tengah cabaran global. Pertumbuhan meningkat pesat pada separuh kedua tahun lepas, didorong oleh permintaan domestik yang kukuh. Kebimbangan tentang kelembapan eksport akibat tarif AS di bawah Presiden Donald Trump tidak berlaku pada akhir 2025, dengan nilai penghantaran keluar mencecah paras tertinggi untuk tahun tersebut.

Pada masa yang sama, inflasi kekal terkawal, menurun ke paras terendah dalam tempoh lima tahun iaitu 1.4% pada tahun 2025. Gambaran ekonomi yang stabil ini berbeza dengan negara jiran seperti Indonesia, yang telah bergelut dengan sentimen pelabur yang lemah dan kejatuhan rupiah.

Angin Had Global Membingungkan Tinjauan 2026

Walaupun keadaannya stabil pada masa ini, Malaysia sedang bersedia untuk pertumbuhan yang lebih perlahan tahun ini memandangkan turun naik global dijangka memberi kesan kepada negara yang bergantung kepada perdagangan itu. Ahli ekonomi Julia Goh dan Loke Siew Ting dari United Overseas Bank menyatakan bahawa ancaman tarif yang diperbaharui dari AS dan peningkatan risiko geopolitik boleh mewujudkan persekitaran yang sukar untuk perdagangan Malaysia.

Kerajaan mengunjurkan perdagangan akan berkembang hanya sebanyak 3.3% tahun ini, penurunan ketara daripada pertumbuhan 6.3% yang dilihat pada tahun 2025. Kelembapan ini disebabkan oleh kesan pudar beban hadapan berkaitan tarif dan risiko levi baharu. Ringgit yang lebih kukuh, yang merupakan mata wang berprestasi terbaik di Asia tahun lepas, juga boleh menambah tekanan ke atas industri yang berfokus pada eksport.

Secara keseluruhan, kerajaan menjangkakan ekonomi akan berkembang sebanyak 4% hingga 4.5% pada tahun 2026, menurun daripada pengembangan 4.9% yang dicatatkan tahun lepas.

Permintaan Domestik Kekal Sebagai Perisai Ekonomi Utama

Bagi menangani risiko luaran ini, pembuat dasar Malaysia bergantung pada permintaan domestik untuk menyokong ekonomi. Pemacu utama termasuk:

• Penggunaan Swasta: Perbelanjaan pengguna dijangka kekal kukuh, disokong oleh kadar pengangguran terendah dalam tempoh lebih sedekad dan rancangan untuk menarik bilangan pelancong yang mencecah paras tertinggi.

• Pelaburan: Momentum dalam pelaburan dijangka berterusan, didorong oleh projek infrastruktur yang sedang berjalan dan pengembangan pusat data di tengah-tengah peningkatan kitaran teknologi global, menurut penganalisis Apex Securities, To Zheng Hong.

Tekanan Harga Dijangka Kekal Terurus

Usaha kerajaan untuk menguruskan kos sara hidup melalui kawalan harga dan subsidi bahan api telah berkesan. Inflasi pada tahun 2025 berada di bawah julat ramalan bank pusat sendiri iaitu 1.5% hingga 2.3%.

Menjelang tahun 2026, inflasi diramalkan kekal di bawah purata sejarah jangka panjangnya. Farid Burhanuddin, seorang penganalisis di TA Securities Holdings, menyatakan bahawa walaupun inflasi yang didorong oleh permintaan mungkin muncul daripada pemberian tunai kerajaan dan pasaran buruh yang kukuh, kesan ini berkemungkinan boleh diurus dan bersifat sementara. Persekitaran harga yang baik ini mengukuhkan lagi alasan untuk bank pusat mengekalkan dasar monetarinya yang stabil.

Ekonomi Korea Selatan menyusut pada suku terakhir 2025, terjejas oleh penurunan permintaan domestik yang meluas. Penguncupan ini menonjolkan cabaran besar bagi pihak berkuasa, yang keupayaannya untuk merangsang pertumbuhan terhad oleh mata wang yang semakin lemah dan risiko kewangan yang semakin meningkat.

Bank of Korea mengumumkan pada hari Khamis bahawa keluaran dalam negara kasar jatuh 0.3% dalam tempoh tiga bulan yang berakhir pada bulan Disember berbanding suku sebelumnya. Ini menandakan pembalikan mendadak daripada pengembangan 1.3% yang disemak semula yang dilihat pada suku sebelumnya dan kurang daripada pertumbuhan 0.2% yang diunjurkan dalam tinjauan Bloomberg.

Bagi tahun 2025, ekonomi berkembang sebanyak 1%, sejajar dengan anggaran.

Permintaan Domestik Goyah Apabila Rangsangan Memudar

Data terkini menunjukkan bahawa pemacu utama pertumbuhan terdahulu—seperti dasar fiskal pengembangan dan pemulihan dalam penggunaan—sedang kehilangan momentum. Perlahanan aktiviti domestik ini jelas merentasi beberapa metrik utama untuk suku keempat:

• Penggunaan Swasta: Pertumbuhan perlahan kepada hanya 0.3%, menurun daripada keuntungan 1.3% pada suku sebelumnya.

• Perbelanjaan Kerajaan: Meningkat sederhana sebanyak 0.6%.

• Pelaburan: Pelaburan pembinaan dan kemudahan menurun masing-masing sebanyak 3.9% dan 1.8%.

• Eksport: Eksport sebenar mencatatkan penurunan 2.1%.

Penyejukan ini berlaku ketika pihak berkuasa beralih kepada pengurusan risiko yang berkaitan dengan peningkatan hutang isi rumah dan peningkatan berterusan dalam pasaran perumahan. Mencerminkan perubahan ini, Bank of Korea baru-baru ini mengambil pendirian neutral dengan mengeluarkan rujukan kepada potensi penurunan kadar daripada pernyataan dasar terkininya.

Pembuat Dasar Dikendalikan oleh Risiko Berkembar

Dua isu utama merumitkan prospek ekonomi dan mengehadkan pilihan dasar: pasaran perumahan yang sangat panas dan mata wang yang terus lemah.

Garisan Sesar Pasaran Perumahan

Pasaran perumahan kekal menjadi kebimbangan utama bagi pembuat dasar. Sehingga 12 Januari, harga pangsapuri di Seoul telah meningkat untuk minggu ke-50 berturut-turut, menurut Lembaga Hartanah Korea, menentang pelbagai percubaan kerajaan untuk menyejukkan pasaran.

Peningkatan berterusan ini telah membuatkan para pegawai teragak-agak untuk melonggarkan penetapan dasar, kerana bimbang kadar faedah yang lebih rendah boleh meningkatkan lagi hutang isi rumah dan meningkatkan risiko ketidakstabilan kewangan.

Tekanan daripada Kemenangan yang Semakin Lemah

Pada masa yang sama, won Korea Selatan telah berada di bawah tekanan berterusan, jatuh lebih daripada 8% sejak akhir Jun. Penurunan ini disebabkan oleh gabungan aliran keluar modal, perbezaan kadar faedah global dan ketidakpastian dasar perdagangan.

Kelemahan mata wang itu menyukarkan bank pusat untuk mengurangkan kadar faedah, kerana langkah sedemikian boleh mempercepatkan pelarian modal. Para pegawai telah memberi amaran bahawa susut nilai selanjutnya terhadap won boleh memburukkan lagi ketidakstabilan kewangan dan meningkatkan inflasi.

Ekonomi Korea Selatan menguncup sebanyak 0.3% pada suku keempat 2025, satu penurunan yang mengejutkan didorong oleh kelemahan dalam pelaburan pembinaan dan kemudahan. Data yang dikeluarkan pada hari Khamis oleh Bank of Korea, menandakan pembalikan mendadak daripada pertumbuhan 1.3% yang dilihat pada suku ketiga, yang merupakan pengembangan terpantas dalam hampir empat tahun.

Keputusan itu jauh lebih rendah daripada jangkaan pasaran. Satu tinjauan pendapat Reuters yang melibatkan 21 ahli ekonomi telah meramalkan pertumbuhan median sebanyak 0.1%, menonjolkan kelembapan yang tidak dijangka pada akhir tahun.

Kerajaan Memperkenalkan Strategi untuk Meningkatkan Pertumbuhan

Sebagai tindak balas kepada halangan ekonomi, kementerian kewangan Korea Selatan telah menggariskan strategi untuk mencapai pertumbuhan KDNK 2.0% untuk tahun ini. Para pegawai mengakui beberapa risiko, termasuk susut nilai mata wang, hutang isi rumah yang tinggi dan ketidakpastian dalam pasaran hartanah.

Rancangan kerajaan untuk merangsang ekonomi bergantung kepada empat tonggak utama:

• Pengembangan Fiskal: Meningkatkan jumlah perbelanjaan kerajaan sebanyak 8.1%.

• Sokongan Sektor Sasaran: Menyediakan sokongan tertumpu untuk industri bernilai tinggi seperti semikonduktor.

• Merangsang Penggunaan: Melancarkan usaha untuk menggalakkan perbelanjaan di luar kawasan metropolitan Seoul.

• Penyahkawalseliaan: Melonggarkan peraturan untuk menggalakkan dan memudahkan pelaburan baharu.

Pentadbiran Presiden Lee Jae Myung, yang memegang jawatan pada bulan Jun tahun sebelumnya, sedang menghadapi isu-isu struktur yang telah lama berlarutan. Ini termasuk penggunaan domestik yang berterusan dan kelemahan dan jurang ekonomi antara beberapa konglomerat dominan dan perusahaan kecil yang menggaji majoriti tenaga kerja.

Kisah Dua Ekonomi: Eksport vs. Permintaan Domestik

Walaupun ekonomi domestik goyah, sektor eksport Korea Selatan terus berkembang maju. Kementerian perdagangan mengumumkan pada 2 Januari bahawa penghantaran keluar negara mencapai paras tertinggi sepanjang masa iaitu $709.7 bilion pada tahun 2025, peningkatan sebanyak 3.8% daripada tahun sebelumnya.

Prestasi rekod ini dikuasakan oleh produk utama seperti semikonduktor, automobil dan kapal. Kementerian itu juga menyatakan bahawa eksport peralatan elektrik, produk pertanian dan perikanan serta kosmetik semuanya mencatat rekod volum baharu.

Kelemahan Mendasari Sektor Bukan Teknologi

Institut Pembangunan Korea (KDI), sebuah badan pemikir yang dikendalikan oleh kerajaan, menunjukkan perbezaan yang semakin meningkat ini dalam laporan trend Januari. Walaupun menyatakan beberapa peningkatan dalam penggunaan, institut itu mengenal pasti sektor pembinaan yang lemah sebagai "kekangan utama terhadap kadar pemulihan ekonomi."

KDI juga mengetengahkan perbezaan antara pengeluar berteknologi tinggi dan seluruh ekonomi. "Pengeluaran di luar sektor semikonduktor hanya mengekalkan pertumbuhan yang sederhana," menurut laporan itu, sambil menambah bahawa secara keseluruhan "sentimen perniagaan pembuatan kekal pada tahap yang rendah."

Dalam satu ucapan yang tegas di Forum Ekonomi Dunia (WEF) di Davos, Switzerland, Perdana Menteri Kanada Mark Carney menyampaikan kritikan tajam terhadap dasar global yang agresif, menggesa negara-negara yang lebih kecil untuk bersatu menentang paksaan daripada negara-negara yang lebih besar.

Ucapan Carney, yang disampaikan pada hari Selasa, menggambarkan susunan global di mana alat ekonomi telah dijadikan senjata. "Kuasa-kuasa besar telah mula menggunakan integrasi ekonomi sebagai senjata, tarif sebagai pengaruh, infrastruktur kewangan sebagai paksaan, rantaian bekalan sebagai kelemahan untuk dieksploitasi," katanya kepada para pemimpin dunia yang berkumpul.

Walaupun beliau tidak menyebut nama Presiden Donald Trump atau Amerika Syarikat, mesej itu tidak dapat disangkal lagi, terutamanya dalam konteks Eropah yang digoncang oleh ancaman Trump baru-baru ini ke atas wilayah Greenland, Denmark.

Seruan untuk Perpaduan Antara 'Kuasa Tengah'

Carney berhujah bahawa negara-negara individu seperti Kanada dan negara-negara Eropah—yang beliau gelar sebagai "kuasa pertengahan"—tidak mempunyai kekuatan ekonomi untuk menentang kuasa-kuasa besar sendiri. Penyelesaiannya, beliau cadangkan, adalah tindakan kolektif.

"Kuasa pertengahan mesti bertindak bersama, kerana jika kita tidak berada di meja rundingan, kita akan berada dalam senarai pilihan," beliau memberi amaran.

Seruan bertindak ini berakar umbi dalam kepercayaan Carney bahawa dunia sedang mengalami pemisahan asas dari masa lalu. "Kita berada di tengah-tengah keretakan, bukan peralihan," katanya, mengulangi frasa yang sering digunakannya dalam perbincangan domestik.

Beliau juga memberi amaran terhadap naluri untuk menenangkan kuasa dominan dengan harapan dapat mengelakkan konflik. "Terdapat kecenderungan yang kuat bagi negara-negara untuk akur, bertolak ansur, mengelakkan masalah, berharap pematuhan akan membeli keselamatan," kata Carney. "Nah, ia tidak akan berlaku."

Trump Membalas Balas, Menuntut Ucapan Terima Kasih

Sehari kemudian, Presiden Trump menggunakan ucapannya sendiri di Davos untuk memberi maklum balas terus kepada Carney.

"Saya memerhatikan perdana menteri anda semalam, dia tidak begitu bersyukur," kata Trump pada hari Rabu. "Tetapi mereka sepatutnya berterima kasih kepada kita, Kanada. Kanada hidup kerana Amerika Syarikat. Ingat itu, Mark, lain kali anda membuat kenyataan anda."

Pertukaran tegang itu menonjolkan pergeseran yang telah menentukan hubungan Kanada-AS. Kanada merupakan salah satu negara pertama yang terjejas oleh tarif AS tahun lepas, yang membawa kepada kitaran rundingan perdagangan yang tidak menentu antara rakan kongsi yang telah lama terjalin. Sebagai tindak balas, Carney telah berikrar untuk menggandakan eksport bukan AS Kanada bagi mengurangkan pergantungannya kepada jiran selatannya. Strategi ini termasuk perjanjian perdagangan baru-baru ini dengan China, sebuah negara yang digambarkan oleh Carney sebagai "lebih mudah diramalkan".

Permainan Tarif dan Cukai yang Berkepentingan Tinggi

Ucapan Carney dibuat ketika banyak negara menghadapi ancaman tarif AS, dengan beberapa negara, termasuk Kanada, turut menghadapi ancaman pengilhakan.

Pada hari Rabu, Trump kelihatan menarik diri daripada satu ancaman sedemikian, membatalkan rancangan untuk mengenakan tarif 10% ke atas import dari UK dan tujuh negara anggota EU berhubung pendirian mereka terhadap pemilikan Greenland oleh AS. Beliau memetik kemajuan ke arah "rangka kerja" untuk perjanjian masa depan sebagai sebabnya.

Walaupun menyokong pendirian yang tegas, rekod Kanada sendiri menunjukkan kesukaran untuk menentang tekanan AS. Walaupun Carney telah melaksanakan tarif balas, kerajaannya juga telah membuat konsesi. Pada Jun 2025, Kanada membatalkan cukai jualan digital yang dirancang yang akan menjejaskan syarikat teknologi utama AS. Langkah itu diambil selepas Setiausaha Perdagangan AS Howard Lutnick memberi amaran bahawa cukai itu boleh menggagalkan rundingan perdagangan.

Keputusan ini dikritik di Kanada sebagai langkah berundur daripada mantra "siku ke atas" Carney, yang menggambarkan cabaran besar yang dihadapi kuasa pertengahan ketika menavigasi garis antara penentangan dan penyerahan diri.

Presiden Rusia Vladimir Putin telah mencadangkan penggunaan aset negara yang dibekukan di Amerika Syarikat untuk membiayai dua inisiatif utama: membina semula Ukraine yang dilanda perang dan menyumbang kepada dana keamanan yang dicadangkan oleh Presiden AS Donald Trump.

Tawaran itu melibatkan potensi sumbangan $1 bilion kepada "Lembaga Keamanan" Trump daripada dana yang dibekukan, dengan bakinya diperuntukkan untuk pembinaan semula Ukraine selepas perjanjian damai ditandatangani. Putin menyatakan cadangan itu telah dibincangkan dengan AS dan sedang dalam agenda pertemuan di Moscow dengan utusan Trump, Steve Witkoff dan Jared Kushner.

Cadangan ini secara meluas dilihat sebagai gerakan diplomatik yang bertujuan untuk merayu terus kepada Presiden Trump dan mengelakkan penalti ekonomi selanjutnya—semuanya sambil menggunakan dana yang tidak dapat diakses oleh Kremlin pada masa ini.

Butiran Cadangan Putin

Dalam satu mesyuarat dengan Majlis Keselamatan Rusia, Putin menggariskan butiran tawarannya. "Malah sebelum kita menyelesaikan isu penyertaan dalam Majlis Keamanan dan tugasnya, memandangkan hubungan istimewa Rusia dengan rakyat Palestin, saya percaya kita boleh menyalurkan satu bilion dolar kepada Majlis Keamanan daripada aset Rusia yang dibekukan di bawah pentadbiran AS sebelumnya," katanya.

Pemimpin Rusia itu menambah, "Baki dana daripada aset kita yang dibekukan di AS juga boleh digunakan untuk membina semula wilayah yang rosak akibat pertempuran selepas perjanjian damai antara Rusia dan Ukraine termeterai."

Putin juga berhasrat untuk membincangkan sumbangan $1 bilion itu dengan Presiden Palestin Mahmoud Abbas, yang dijadualkan akan ditemuinya. Lembaga Keamanan yang dicadangkan oleh Trump, bahagian teras pelan 20 perkara untuk keamanan di Gaza, mewajibkan negara-negara membayar sekurang-kurangnya $1 bilion untuk kerusi tetap.

Realiti Kewangan vs. Gerak Isyarat Diplomatik

Walaupun tawaran itu merupakan kenyataan politik yang penting, skop kewangannya adalah terhad. Jumlah nilai aset Rusia yang dipegang di AS dianggarkan hanya antara $4 bilion dan $5 bilion.

Jumlah ini mewakili sebahagian kecil daripada jumlah aset Rusia yang dibekukan di seluruh dunia, yang dianggarkan bernilai $300 bilion, dengan majoritinya dipegang di Eropah. Tambahan pula, dana yang ada tidak seberapa jika dibandingkan dengan kos pembinaan semula Ukraine. Sehingga Februari 2025, jumlah kos untuk pembinaan semula dan sokongan sepanjang dekad akan datang dianggarkan kira-kira $524 bilion, satu angka yang terus meningkat apabila konflik itu merosakkan lebih banyak infrastruktur.

Konteks Geopolitik

Cadangan itu dibuat ketika Rusia berusaha untuk mengelakkan penalti AS yang semakin meningkat ke atas ekonomi dan rakan dagangnya. Selama hampir empat tahun, pencerobohan besar-besaran ke atas Ukraine telah berterusan tanpa sebarang tanda penyelesaian.

Presiden Trump telah menyuarakan pandangan yang berubah-ubah mengenai konflik tersebut, kadangkala menyalahkan Putin dan pada masa lain Presiden Ukraine Volodymyr Zelenskiy atas kekurangan keamanan. Beliau juga telah mengancam tarif dan sekatan terhadap rakan dagang Rusia.

Jurang yang ketara masih wujud antara Moscow dan Kyiv mengenai sebarang perjanjian damai yang berpotensi. Rusia terus menegaskan bahawa Ukraine mesti menyerahkan wilayah yang tidak dikawalnya pada masa ini sebagai prasyarat untuk sebarang perjanjian. Ketika perang menghampiri tahun kelimanya, kedua-dua pihak terus bertukar serangan terhadap infrastruktur tenaga kritikal, yang membawa kepada kebuntuan.