Perjanjian Minyak Besar Trump dengan India Menjadi Kenyataan Pasaran

Satu perjanjian perdagangan menyeluruh yang diumumkan oleh Presiden AS Donald Trump dan Perdana Menteri India Narendra Modi bertujuan untuk mengalihkan aliran minyak mentah global, tetapi rancangan itu bersedia untuk bertembung dengan undang-undang asas ekonomi pasaran.

Berikutan rundingan yang tegang, perjanjian itu merangkumi komitmen dari India untuk membeli tenaga, teknologi dan produk pertanian AS bernilai lebih $500 bilion. Sebagai pertukaran, AS akan menurunkan tarifnya ke atas barangan India daripada 25% kepada 18%.

Komponen utama perjanjian itu melibatkan India, pengimport minyak ketiga terbesar di dunia, yang menghentikan pembelian minyak mentah Rusia. Sebaliknya, ia akan membeli "lebih banyak" minyak dari Amerika Syarikat dan mungkin Venezuela. Walaupun pakatan itu memenuhi kepentingan strategik AS yang jelas, pelaksanaannya di dunia sebenar menghadapi rintangan ekonomi yang ketara.

Matlamat Geopolitik Pakatan Perdagangan

Perjanjian ini memajukan dua objektif utama Rumah Putih.

Pertama, pentadbiran berusaha untuk memulihkan industri minyak Venezuela yang sedang bergelut. Ini susulan langkah Washington untuk mengambil alih kawalan berkesan sektor minyak negara itu selepas rampasan kuasa Presiden Nicolas Maduro bulan lalu.

Kedua, perjanjian itu direka untuk mengetatkan tekanan ekonomi ke atas Moscow. Dengan menolak minyak mentah Rusia keluar dari Asia—salah satu pasaran utama terakhirnya susulan sekatan Barat terhadap perang di Ukraine—pentadbiran Trump berharap dapat mengehadkan lagi hasil eksport Rusia.

Perjanjian itu menggariskan kesediaan untuk menggunakan pengaruh geopolitik AS bagi membentuk pasaran global. Walau bagaimanapun, arahan politik sering bergelut untuk mengatasi insentif pasaran yang berkuasa.

Pengeluaran Minyak Venezuela Menimbulkan Halangan Besar

Usaha sedang dijalankan untuk memulihkan sektor tenaga Venezuela, termasuk langkah untuk menjual sehingga 50 juta tong minyak mentah, memperbaharui undang-undang hidrokarbon untuk menarik pelaburan, dan melonggarkan beberapa sekatan. Asia, terutamanya China dan India, mungkin kelihatan seperti destinasi semula jadi untuk minyak ini. China membeli lebih separuh daripada eksport minyak mentah Venezuela tahun lepas, dan India merupakan pembeli utama sebelum Trump mengenakan tarif 25% pada bulan Mac ke atas negara-negara yang membeli minyak Venezuela.

Walaupun begitu, beberapa faktor mengehadkan keupayaan Venezuela untuk menjadi pembekal dominan kepada India.

Kekangan Pengeluaran dan Eksport

Pengeluaran minyak Venezuela kekal terhad pada sekitar 900,000 tong sehari (bpd) dan dijangka mengambil masa berbulan-bulan, jika bukan bertahun-tahun, untuk pulih sepenuhnya. Walaupun eksport melonjak kepada kira-kira 800,000 bpd pada Januari daripada 498,000 bpd pada Disember, pertumbuhan yang berterusan diperlukan untuk mengosongkan inventori yang disimpan dan membalikkan pemotongan pengeluaran sebelumnya.

Rajah 1: Eksport minyak mentah Venezuela mengikut destinasi, menunjukkan China sebagai pembeli utama dan jumlah keseluruhan yang berubah-ubah dari April 2024 hingga Januari 2026.

Ekonomi Minyak Mentah yang Disekat

Isu yang lebih penting ialah ekonomi yang mudah. ​​Minyak Venezuela sebelum ini menarik minat pembeli Asia terutamanya kerana sekatan memaksanya dijual pada diskaun yang tinggi.

Baru-baru ini, apabila kargo minyak mentah Venezuela yang berat ditawarkan kepada pembeli Asia pada diskaun $5 setong daripada penanda aras Brent, ia telah ditolak. Peniaga menyatakan penurunan harga tidak mencukupi untuk menjadikan minyak mentah yang berat dan bersulfur itu bersaing dengan gred lain yang tersedia. Melainkan output Venezuela meningkat begitu banyak sehingga penapis AS tidak dapat menyerapnya—memaksa pengeluar untuk menawarkan diskaun yang lebih besar—Asia berkemungkinan akan kekal sebagai pasaran marginal.

Cabaran Peralihan India kepada Minyak Mentah AS

Menggerakkan India ke arah minyak AS memberikan cabarannya sendiri. Tahun lepas, pembeli India yang sensitif terhadap harga membeli secara purata hanya 320,000 tong sehari minyak AS, bernilai sekitar $7.5 bilion. Peningkatan yang ketara kelihatan tidak dapat dilaksanakan disebabkan oleh kos pengangkutan yang lebih tinggi dan hakikat bahawa kerajaan AS mempunyai keupayaan terhad untuk mengawal dinamik pasaran swasta.

Kelebihan Harga Rusia Kekal Menjadi Umpan Yang Kuat

India, yang pernah menjadi pembeli utama minyak mentah Rusia dengan harga diskaun selepas 2022, telah mengurangkan pembeliannya selepas pentadbiran Trump menggandakan duti ke atas import India kepada 50% pada bulan Ogos. Ini diikuti oleh sekatan AS ke atas syarikat minyak terkemuka Rusia, Rosneft dan Lukoil, pada bulan Oktober dan sekatan baharu EU ke atas bahan api yang diperbuat daripada minyak mentah Rusia.

Sebagai sebahagian daripada perjanjian perdagangan baharu, Rumah Putih mengesahkan ia akan menggugurkan tarif tambahan sebanyak 25%.

Rajah 2: Import bulanan minyak mentah Rusia dari India, menunjukkan kemuncaknya pada pertengahan 2025 diikuti dengan penurunan hingga awal 2026, walaupun jumlahnya kekal ketara.

Walaupun dengan tekanan lalu, India mengimport 1.2 juta tong sehari minyak mentah Rusia pada Januari, menyumbang lebih satu perlima daripada jumlah importnya. Walaupun ini menurun daripada purata 2025 iaitu 1.7 juta tong sehari, ia jauh daripada sifar. Sebab utamanya ialah harga yang menarik.

Minyak Rusia kini ditawarkan pada diskaun lebih daripada $20 kepada Brent—penurunan harga paling mendadak sejak April 2023. Walaupun penapis India yang banyak menumpukan pada eksport ke Eropah, seperti kompleks Jamnagar Reliance Industries, tidak mungkin akan menyambung semula pembelian Rusia berskala besar disebabkan oleh peraturan EU, penapis yang berkhidmat untuk pasaran domestik India akan mendapati diskaun sedemikian sukar untuk ditolak.

Kuasa Pasaran Akan Mempunyai Kata Akhir

Akhirnya, ekonomi mungkin akan mengatasi politik. Walaupun Amerika Syarikat mempunyai pengaruh yang ketara, Presiden Trump sendirian tidak dapat mengawal aliran minyak mentah dalam pasaran minyak global yang sangat cair dan telus.

New Delhi juga mungkin akan menentang tekanan AS untuk mengutamakan harga bahan api domestik yang lebih rendah, satu isu kritikal bagi mana-mana kerajaan. Akhirnya, isyarat harga—bukan arahan politik—akan menentukan destinasi akhir tong minyak Rusia dan Venezuela.