Perbendaharaan Oktober Meningkat Berisiko Daripada 'Tipping Point' CPI

Peniaga bon yang kekurangan data berisiko melihat rali Oktober di Treasuries dimanjakan oleh angka inflasi utama yang mereka tunggu-tunggu.

Sekuriti kerajaan AS meningkat pada sebahagian besar bulan Oktober, menghantar penanda aras hasil 10 tahun di bawah 4% ke paras terendah sejak April walaupun penutupan kerajaan menangguhkan pengeluaran statistik rasmi penting yang biasanya akan membantu peniaga merancang kemungkinan laluan ekonomi dan dasar monetari.

Kini, angka inflasi September yang pada asalnya dijadualkan pada 15 Oktober ditetapkan untuk dikeluarkan pada hari Jumaat, hanya beberapa hari sebelum Rizab Persekutuan seterusnya bertemu. Dan sementara kebanyakan pelabur melihat sedikit peluang data harga pengguna menggoncang jangkaan untuk pemotongan kadar faedah suku mata pada 29 Okt, kejutan pada peningkatan berpotensi untuk menaikkan konsensus untuk beberapa pengurangan pada bulan-bulan mendatang, meletakkan keuntungan pasaran baru-baru ini dalam bahaya.

"Terdapat risiko bahawa angka yang lebih tinggi daripada jangkaan boleh mengubah prospek," kata Kathy Jones, ketua strategi pendapatan tetap di Charles Schwab. "Ia boleh menjadi titik permulaan untuk pasaran."

Sehingga hari Rabu, Treasuries kembali 1.3% pada bulan Oktober, di landasan untuk prestasi bulanan terbaik sejak Februari, menurut indeks Bloomberg. Pelbagai pemacu mendorong keuntungan, daripada potensi penutupan untuk menjejaskan pertumbuhan kepada ketegangan perdagangan yang meningkat semula antara AS dan China, serta beberapa kebankrapan berprofil tinggi dan defisit belanjawan persekutuan yang mengecil.

Inflasi, bagaimanapun, terus melebihi sasaran 2% Fed. Dan walaupun itu tidak menghalang Fed daripada mengurangkan kadar bulan lepas, beberapa pegawai telah menyatakan pandangan bahawa inflasi yang degil memerlukan pendekatan berhati-hati untuk pengurangan selanjutnya.

Pakar ekonomi menjangkakan laporan harga pengguna September akan menunjukkan peningkatan sebanyak 0.4% secara keseluruhan, dan 0.3% tidak termasuk makanan dan tenaga. Anggaran kadar tahun ke tahun ialah 3.1% untuk kedua-dua tolok. Untuk ukuran keseluruhan, itu akan menjadi yang tertinggi sejak Mei 2024.

"Inflasi telah melekit," kata Tony Farren, pengarah urusan dalam jualan kadar dan perdagangan di Mischler Financial Group. Walaupun nombor yang kuat mungkin akan mencetuskan reaksi negatif, nombor yang lebih lembut mungkin tidak menghasilkan keuntungan kerana peniaga mungkin akan ragu-ragu mengenainya, katanya. "Mereka akan berkata, 'Terdapat banyak tekaan dalam jumlah itu,'" kata Farren.

Satu lagi kedutan adalah minyak. Sehingga minggu ini, jangkaan untuk inflasi masa depan secara amnya telah menurun, sebahagiannya disebabkan oleh penurunan dalam minyak mentah yang membantu menghantar harga petrol runcit - yang menyumbang kira-kira 3% daripada indeks harga pengguna - ke paras terendah sejak Disember. Trend itu melanda pada hari Khamis, bagaimanapun, apabila minyak mentah melonjak sebanyak 6.3% selepas AS mengenakan sekatan ke atas pengeluar Rusia.

Pasaran hadapan kadar faedah jangka pendek kini menetapkan harga dalam kemungkinan tinggi pemotongan kadar suku mata pada mesyuarat Fed berikutnya pada bulan Disember, dan sekurang-kurangnya tiga lagi tahun depan. Jangkaan tersebut terdedah jika inflasi meningkat. Penggubal dasar Fed termasuk Presiden Fed Dallas Lorie Logan, Gabenor Michael Barr dan Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem dalam beberapa minggu kebelakangan ini berkata potensi tarif untuk meningkatkan tekanan harga telah membuatkan mereka teragak-agak tentang pemotongan kadar tambahan walaupun pertumbuhan pekerjaan perlahan.

"Jika ekonomi tidak terus merosot dan angka inflasi kekal jauh di atas sasaran, ia akan menjadi sukar untuk membuat kes untuk memenuhi jangkaan pasaran" bagi mata peratusan penuh pemotongan kadar pada tahun depan, kata Robert Tipp, ketua strategi pelaburan dan ketua bon global di PGIM Fixed Income. "Sekarang ini telah diberi harga sepenuhnya, mungkin terdapat sedikit kebimbangan tentang di mana sebenarnya angka inflasi ini, dan sama ada ia menyokong naratif yang telah diberi harga."

Kebimbangan pelabur mengenai perkara itu dicerminkan dalam aktiviti pilihan Perbendaharaan, yang telah merangkumi beberapa dagangan penting untuk perlindungan daripada lantunan semula dalam hasil nota 10 tahun melebihi 4.05% menjelang akhir minggu. Penanda aras ditutup pada 4% pada Khamis selepas kenaikan minyak, naik 0.05 mata peratusan pada hari itu, dan sedikit berubah dalam dagangan awal Asia pada hari Jumaat.

Pakar strategi kadar faedah di Barclays Capital minggu ini mengesyorkan untuk keluar dari kedudukan kenaikan harga dalam Treasuries, disyorkan sejak Jun, berdasarkan sebahagiannya pada potensi data CPI September untuk menghakis keuntungan di dalamnya.

Dan mereka di Morgan Stanley, yang memetik "risiko kejutan menaik" oleh IHP September berdasarkan corak bermusim, menasihatkan kedudukan untuk peningkatan dalam kadar inflasi pulang modal 10 tahun - kadar IHP diperlukan untuk menyamakan pulangan sekuriti yang dilindungi inflasi biasa dan Perbendaharaan, atau TIPS.

"Kami lebih bimbang tentang inflasi berbanding pasaran di sini," kata Anders Persson, CIO dan ketua PHI global di Nuveen Asset Management. "Kami masih berpandangan bahawa Fed akan bergerak pada mesyuarat akan datang dan laluan kadar adalah lebih rendah, tetapi kami mahu mendapatkan lebih banyak maklumat mengenai inflasi."

Sumber: Bloomberg Eropah