Perbendaharaan AS Memberi Isyarat Peminjaman yang Stabil, Menuju Pembiayaan Semula

Perbendaharaan AS telah menurunkan sedikit anggaran pinjamannya untuk suku pertama, kini menjangkakan dapat mengumpul $574 bilion, penurunan $3 bilion daripada ramalannya pada bulan November. Semakan semula ini dibuat apabila baki tunai pembukaan yang lebih besar membantu mengurangkan unjuran penurunan dalam aliran tunai bersih.

Selain rancangan suku pertamanya, Perbendaharaan mengumumkan bahawa ia menjangka akan meminjam $109 bilion pada suku kedua. Jabatan ini menyasarkan untuk mengekalkan baki tunai sebanyak $850 bilion menjelang akhir Mac dan meningkatkannya kepada $900 bilion menjelang akhir Jun.

Pecahan Pembiayaan Suku Pertama

Walaupun angka pinjaman utama bagi suku semasa menurun, pelarasan ini terutamanya disebabkan oleh tunai yang lebih tinggi daripada jangkaan pada awal tempoh tersebut. Apabila faktor ini dikecualikan, anggaran pinjaman sebenarnya $19 bilion lebih tinggi daripada yang diunjurkan pada bulan November.

Penganalisis menyatakan bahawa ramalan yang dikemas kini memberi isyarat kesinambungan. "Anggaran tersebut mencerminkan sedikit perubahan dari bulan November dan, dengan itu, menunjukkan sedikit risiko sebarang perubahan pada saiz lelongan kupon dalam jangka masa terdekat," tulis Thomas Simons, ketua ahli ekonomi AS di Jefferies, dalam satu nota penyelidikan.

Mengkaji Suku Keempat 2025

Pada suku terakhir tahun 2025, Perbendaharaan telah meminjam hutang boleh pasar bersih milik persendirian sebanyak $550 bilion, mengakhiri tempoh tersebut dengan baki tunai sebanyak $873 bilion.

Ini merupakan penyimpangan daripada anggaran Novembernya, yang telah mengunjurkan pinjaman sebanyak $569 bilion berbanding baki tunai akhir Disember yang diandaikan sebanyak $850 bilion. Pengurangan pinjaman sebanyak $20 bilion disebabkan terutamanya oleh aliran tunai bersih yang lebih kukuh daripada jangkaan, disederhanakan oleh baki tunai akhir yang lebih tinggi. Tidak termasuk kesan baki tunai, pinjaman sebenar adalah $42 bilion lebih rendah daripada yang diumumkan pada mulanya.

Pasaran Menunggu Pengumuman Pembayaran Balik Utama

Dengan anggaran pinjaman terkini yang dikeluarkan, perhatian pasaran bon kini tertumpu pada pengumuman pembayaran balik suku tahunan Perbendaharaan yang dijadualkan pada hari Rabu. Siaran ini akan menyediakan pelan pembiayaan yang konkrit untuk suku pertama dan kedua.

Jangkaan konsensus adalah bahawa Perbendaharaan akan mengekalkan saiz lelongan nota dan bonnya yang stabil untuk suku kelapan berturut-turut.

Para pelabur akan memerhatikan dengan teliti sebarang panduan tentang langkah seterusnya jabatan itu. Persoalan utama termasuk sama ada Perbendaharaan akan menawarkan lebih banyak butiran tentang peningkatan masa hadapan dalam pengeluaran kupon atau sama ada ia mungkin menandakan pemotongan dalam pengeluaran jangka panjang. Pengurangan dalam jualan hutang jangka panjang akan sejajar dengan matlamat pentadbiran Trump yang dinyatakan untuk menurunkan kos pinjaman jangka panjang.

Walau bagaimanapun, penganalisis percaya perubahan dasar tidak mungkin berlaku buat masa ini. "Tiada sebab untuk menjangkakan Perbendaharaan akan mengurangkan pengeluaran kupon dalam masa terdekat," ulas Simons. Beliau menambah bahawa walaupun Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent sebelum ini telah menyatakan hasrat untuk mengurangkan pengeluaran jangka panjang, "masih terdapat terlalu banyak perkara yang tidak diketahui dalam prospek untuk mewajarkan pengurangan saiz lelongan kupon."