Penurunan Kadar Fed Tidak Mungkin Disebabkan Pinjaman Bank Menguat

Minyak Mentah Berundur Selepas Rali Didorong oleh Gangguan Pengeluaran

Harga minyak merosot pada hari Rabu, mengembalikan sebahagian daripada keuntungan mendadak daripada sesi sebelumnya selepas cuaca sejuk yang melampau di seluruh Amerika Syarikat mengganggu pengeluaran minyak mentah dan menunjukkan pengurangan bekalan.

Sehingga 06:10 ET (11:10 GMT), niaga hadapan minyak Brent untuk penghantaran Mac diniagakan 0.3% lebih rendah pada $66.42 setong, manakala niaga hadapan minyak mentah West Texas Intermediate jatuh 0.2% kepada $62.29 setong.

Kedua-dua penanda aras telah melonjak kira-kira 3% pada hari Selasa, dengan Brent mencapai paras tertinggi hampir empat bulan. Kenaikan itu didorong oleh cuaca buruk AS, dolar AS yang telah jatuh ke paras terendah hampir empat tahun, dan ketegangan geopolitik yang berterusan antara Amerika Syarikat dan Iran.

Cuaca AS Mengejutkan Pasaran Minyak

Pemacu utama turun naik harga minyak minggu ini ialah ribut musim sejuk yang kuat yang melanda seluruh AS, yang memberi kesan ketara kepada pengeluaran minyak mentah.

Kesan utama gangguan cuaca termasuk:

• Kerugian Pengeluaran: Anggaran menunjukkan bahawa pengeluar minyak AS kehilangan sehingga 2 juta tong sehari sepanjang hujung minggu, yang mewakili kira-kira 15% daripada jumlah pengeluaran negara.

• Hentian Eksport: Penghantaran dari Pantai Teluk AS menurun kepada sifar apabila ribut membawa salji lebat dan suhu beku ke sebahagian besar negara.

Gangguan bekalan ini telah mendorong para pedagang untuk membuat persediaan bagi pengurangan besar dalam inventori minyak AS dalam beberapa minggu akan datang. Pengurangan stok di pengguna bahan api terbesar di dunia biasanya menandakan pasaran yang lebih ketat.

Penganalisis di ING menyatakan bahawa persoalan kritikalnya ialah berapa lama gangguan itu akan berterusan, sambil menyatakan bahawa sudah ada beberapa tanda pengeluaran mula pulih.

Data Inventori Menunjukkan Penurunan Tidak Dijangka

Menambah bukti pasaran yang lebih ketat, data daripada Institut Petroleum Amerika (API) yang dikeluarkan lewat Selasa mendedahkan penurunan yang tidak dijangka dalam inventori minyak mentah AS minggu lalu.

API melaporkan bahawa stok simpanan minyak menyusut kira-kira 0.25 juta tong. Angka ini berbeza dengan jangkaan pasaran untuk peningkatan sebanyak 1.45 juta tong. Data inventori rasmi kerajaan dijadualkan untuk dikeluarkan lewat pada hari Rabu.

Faktor Makro dan Geopolitik dalam Fokus

Selain isu bekalan segera, pedagang juga memantau perkembangan ekonomi dan politik yang lebih luas.

Tinjauan Dasar Rizab Persekutuan

Rizab Persekutuan dijangka mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada akhir mesyuaratnya lewat hari ini. Peserta pasaran akan memerhatikan dengan teliti isyarat daripada Pengerusi Jerome Powell mengenai hala tuju dasar untuk tahun hadapan. Ketidakpastian seputar kekuatan ekonomi AS dan dasar perdagangan di bawah Presiden Donald Trump telah menjadi tema berterusan dalam pasaran tenaga.

Ketegangan AS-Iran Merebak

Risiko geopolitik terus menawarkan sokongan asas untuk harga minyak. Menurut dua pegawai AS yang dipetik oleh Reuters pada hari Isnin, sebuah kumpulan kapal pengangkut pesawat AS telah tiba di Timur Tengah. Pengerahan ini meningkatkan pilihan ketenteraan Presiden Donald Trump untuk mempertahankan pasukan AS atau berpotensi mengambil tindakan terhadap Iran, sekali gus menimbulkan kebimbangan mengenai potensi konflik di rantau ini.

Setiausaha Negara AS Marco Rubio dijadualkan memberi keterangan di hadapan Senat pada hari Rabu, berdepan persoalan tajam mengenai dasar Presiden Donald Trump di Venezuela susulan serbuan berisiko tinggi yang menangkap Presiden Nicolas Maduro. Pendengaran itu dibuat selepas pentadbiran itu nyaris terlepas daripada teguran kongres yang bertujuan untuk mengekang kuasa ketenteraannya.

Setiausaha Negara Marco Rubio, yang digambarkan di sini dalam gambar fail Disember 2025, dijadualkan untuk mempertahankan dasar pentadbiran Trump di Venezuela di hadapan Senat.

Rubio, seorang bekas senator dari Florida, dijangka akan menghadapi kumpulan yang jauh lebih sukar berbanding kumpulan yang sebulat suara mengesahkannya sebagai diplomat tertinggi negara setahun yang lalu. Ini akan menjadi keterangan awam pertamanya yang berucap pada operasi ketenteraan 3 Januari untuk merampas Maduro.

Pertarungan Kuasa Perang

Hanya dua minggu yang lalu, resolusi Senat untuk menghalang Presiden Trump daripada tindakan ketenteraan selanjutnya di Venezuela tanpa kelulusan kongres telah disekat dalam undian yang dramatik. Beberapa Republikan menyertai Demokrat, mengancam untuk meluluskan langkah itu sehingga Naib Presiden JD Vance membuat undian pemecah seri.

Pentadbiran Trump melancarkan usaha melobi yang sengit untuk menggagalkan resolusi tersebut. Trump dan Rubio berulang kali menghubungi senator, menegaskan bahawa tiada tentera AS berada di Venezuela dan berjanji bahawa Rubio akan memberi keterangan di hadapan jawatankuasa tersebut. Kempen tekanan ini berjaya mengubah undi dua senator Republikan, Josh Hawley dari Missouri dan Todd Young dari Indiana.

Undian sengit itu menonjolkan peningkatan kegelisahan di Kongres, walaupun di kalangan beberapa Republikan, mengenai dasar luar Trump dan perdebatan perlembagaan mengenai cabang kerajaan mana yang memegang kuasa untuk mengisytiharkan perang.

Mempertahankan Strategi Pentadbiran

Menurut kenyataan yang disediakan, Rubio akan mempertahankan kejayaan operasi itu dan menegaskan bahawa AS tidak berperang dengan Venezuela dan tidak berniat untuk menduduki negara itu.

"Kami akan memantau rapi prestasi pihak berkuasa sementara ketika mereka bekerjasama dengan pelan berasaskan peringkat kami untuk memulihkan kestabilan Venezuela," menurut kenyataan Rubio. "Jangan salah sangka, seperti yang telah dinyatakan oleh Presiden, kami bersedia menggunakan kekerasan bagi memastikan kerjasama maksimum jika kaedah lain gagal."

Pengerusi Jawatankuasa Perhubungan Luar Senat, Jim Risch, seorang Republikan, berkata pendengaran itu merupakan peluang untuk pentadbiran menjelaskan strateginya. Dalam ucapannya sendiri yang disediakan, Risch menyatakan bahawa beliau akan memuji Rubio kerana menjelaskan rancangan itu kepadanya walaupun terdapat "kekeliruan tentang bagaimana ia akan dilakukan."

"Selepas penglibatan kami yang panjang di Timur Tengah pada tahun-tahun lalu, ramai rakyat Amerika bimbang tentang apa yang dipanggil 'peperangan selama-lamanya'," kata kenyataan Risch. "Saya tahu Pentadbiran ini sangat fokus untuk mengelakkan pengalaman ini."

Kekecewaan Dwipartisan dan Soalan yang Tidak Terjawab

Ramai penggubal undang-undang dari kedua-dua parti telah meluahkan rasa kecewa dengan kekurangan komunikasi pentadbiran. Ahli Kongres mendakwa Rubio menegaskan tiada rancangan untuk perubahan rejim di Venezuela hanya beberapa hari sebelum serbuan itu. Mereka juga mendakwa bahawa eksekutif syarikat minyak telah diberi taklimat mengenai operasi itu sebelum penggubal undang-undang.

Senator Demokrat Chris Coons dari Delaware berkata beliau mempunyai "mungkin 20 soalan" untuk Setiausaha Negara. Beliau berhujah bahawa pentadbiran gagal memberikan sebarang bukti kaitan dengan pengedaran dadah atau justifikasi lain untuk bertindak tanpa berunding dengan Kongres.

"Tiada bukti yang dikemukakan untuk menjelaskan atau mewajarkan kebimbangan keselamatan negara yang mendesak dalam Perkara Dua yang akan mewajarkan tindakan oleh presiden," kata Coons dalam satu panggilan telefon baru-baru ini dengan wartawan. Beliau menambah bahawa Rubio, dengan 15 tahun perkhidmatannya dalam Senat, "tahu betul" bahawa rundingan sepatutnya telah berlaku.

Agenda imigresen keras Presiden Donald Trump, yang menjadi asas kepulangannya ke Rumah Putih pada tahun 2024, dengan pantas menjadi liabiliti politik yang boleh mengancam peluang Republikan dalam pilihan raya pertengahan penggal November.

Apa yang dahulunya merupakan isu kempen Trump yang paling berpengaruh kini menimbulkan keresahan yang ketara di kalangan pengundi, termasuk calon bebas yang penting, yang resah dengan tindakan keras imigresen pentadbiran yang agresif. Penggunaan langkah ganas terhadap penunjuk perasaan dan penyasaran rakyat AS telah meletakkan Republikan dalam posisi defensif.

Walaupun imigresen haram dan inflasi merupakan pemacu utama kemenangan pilihan raya Trump, tinjauan pendapat baru-baru ini menunjukkan semakin ramai rakyat Amerika tidak berpuas hati dengan prestasinya di kedua-dua bidang. Menurut tinjauan Reuters/Ipsos yang diterbitkan pada hari Isnin, hanya 39% rakyat Amerika bersetuju dengan pengendalian imigresen Trump—tahap terendah sejak perlantikannya.

Penentangan awam terhadap taktik imigresen persekutuan yang agresif telah meningkat, mewujudkan persekitaran politik yang mencabar bagi Republikan.

Walaupun 84% responden Republikan masih menyokong presiden dalam isu tersebut, sebilangan kecil yang ketara—satu perlima daripada mereka—percaya ejen persekutuan telah "terlalu jauh." Jika sentimen ini berterusan, ia boleh menimbulkan masalah kepada matlamat GOP untuk mengekalkan kawalan ke atas Kongres.

"Ini adalah salah satu kelebihan nombor satu presiden dan ia telah menjadi liabiliti politik baginya," kata John Feehery, seorang ahli strategi Republikan. "Pangkalan itu masih agak selesa dengan apa yang dilakukan oleh Trump. Tetapi ia bukan hanya tentang pangkalan itu, ia tentang pengundi yang tidak menentu."

Titik Kejutan Minneapolis

Kontroversi itu tercetus dengan "Operasi Metro Surge," iaitu pengerahan hampir 3,000 ejen imigresen persekutuan ke Minneapolis dan St. Paul pada bulan Disember. Operasi itu mencetuskan kegemparan nasional susulan kejadian tembakan maut ke atas Renee Good pada 7 Januari dan Alex Pretti pada 24 Januari, kedua-duanya terbunuh semasa konfrontasi dengan ejen di protes.

Rumah Putih telah mempertahankan tindakannya. "Presiden Trump mahu semua rakyat Amerika berasa selamat di komuniti mereka," kata jurucakap Abigail Jackson. Beliau menambah bahawa presiden komited untuk menghapuskan "pendatang asing haram jenayah berbahaya" dan telah menyeru "siasatan berasaskan fakta terhadap kematian tragis Encik Pretti."

Dalam beberapa hari kebelakangan ini, Trump telah mengambil langkah untuk meredakan situasi di Minneapolis dengan menghantar ketua sempadannya untuk menyelia operasi tersebut dan memberi isyarat kesediaan baharu untuk bekerjasama dengan pegawai negeri. Masih belum jelas sama ada langkah ini merupakan pelarasan taktikal untuk mengawal naratif atau pengiktirafan tulen terhadap risiko politik menjelang pilihan raya pertengahan penggal.

Strategi dalam Fluks

Menurut seorang pegawai Rumah Putih, Trump menghabiskan hujung minggu bersama penasihat kanan untuk mengkalibrasi semula strategi imigresennya. Perbincangan dilaporkan termasuk mengurangkan bilangan ejen di Minnesota dan menyempitkan fokus mereka daripada penguatkuasaan yang meluas kepada pengusiran yang disasarkan.

Ahli strategi Republikan memberi amaran bahawa pentadbiran mesti kembali kepada janji kempennya untuk mengusir "golongan terburuk antara yang terburuk" bagi mengekalkan sokongan daripada golongan sederhana dan bebas.

"Rakyat Amerika menyokong sempadan yang selamat, dan mereka sanggup memaafkan kesilapan apabila anda membersihkan kegagalan pentadbiran sebelumnya—dengan syarat anda dilihat menyasarkan penjenayah," jelas Giancarlo Sopo, ahli strategi media Republikan yang mengusahakan jangkauan Hispanik Trump pada 2020. "Margin untuk kesilapan menyempit secara mendadak jika anda dianggap mengejar tukang kebun dan wanita trak taco."

Retakan Muncul dalam Pangkat Republikan

Perubahan nada pentadbiran itu susulan kritikan tajam daripada beberapa penggubal undang-undang dan gabenor Republikan. Gregory Bovino, seorang pegawai kanan Peronda Sempadan dan tokoh yang berpecah belah dalam tindakan keras itu, telah diketepikan.

Reaksi balas dari dalam parti telah ditunjukkan:

• Chris Madel , calon Republikan untuk gabenor Minnesota, telah menarik diri daripada perlumbaannya kerana taktik yang digunakan oleh ejen persekutuan, dengan alasan "penangkapan sewenang-wenangnya."

• Zach Duckworth , seorang senator negeri Republikan dalam Pengawal Kebangsaan Tentera Darat Minnesota, menulis surat kepada Pengarah FBI Kash Patel dan Setiausaha Keselamatan Dalam Negeri Kristi Noem. Beliau membantah pegawai atasan yang melabelkan Pretti sebagai "pengganas domestik," dan menggelarnya sebagai "titik perubahan".

Duckworth memberitahu Reuters bahawa pengundinya di pinggir bandar Minneapolis menyokong usaha menghapuskan penjenayah ganas tetapi bimbang bahawa operasi Trump juga telah menyapu bersih orang yang berada di negara ini secara sah.

Pemandangan dari Laluan Kempen

Ahli strategi Demokrat percaya isu ini boleh memberi tenaga kepada pengundi mereka. Michael LaRosa, bekas pegawai Rumah Putih Biden, berkata bahawa penentangan meluas terhadap tindakan keras Trump akan membantu mendorong pengundi progresif dan sederhana ke tempat mengundi pada bulan November.

Walau bagaimanapun, peninjau veteran Scott Rasmussen memberi amaran bahawa kedua-dua parti berisiko salah membaca suasana hati orang ramai. "Di mana golongan kiri membuat kesilapan dalam isu ini ialah mereka fikir mereka memenangi perjuangan untuk membina sokongan untuk pendatang tanpa izin," katanya. "Di mana golongan kanan, terutamanya golongan kanan MAGA, salah, ialah mereka berfikir semua orang mengundi untuk apa yang berlaku di Minneapolis."

Temu bual dengan lapan penyokong Trump di Delano, sebuah bandar yang condong kepada Republikan hanya 10 batu di barat Minneapolis, mendedahkan kerumitan ini. Walaupun semua menyokong tindakan keras presiden, mereka bimbang tentang akibat politiknya.

Jake Blackowiak, 33, melahirkan kebimbangan bahawa kontroversi itu boleh membantu Demokrat memenangi sekurang-kurangnya satu dewan Kongres. "Parti Republikan tidak akan dapat meluluskan sebarang undang-undang lagi atau memajukan agenda yang dijanjikannya," katanya.

Bekas ahli kongres Republikan Minnesota, Gil Gutknecht, menggesa Rumah Putih untuk menjelaskan sasarannya. "Untuk mengatakan bahawa semua orang yang ditangkap adalah penjenayah ganas adalah keterlaluan," katanya. "Mereka bukan semua pembunuh dan perogol."

Gutknecht menyatakan masih terlalu awal untuk meramalkan impak penuh terhadap pilihan raya pertengahan penggal tetapi mengesyorkan pentadbiran meneruskan operasi penguatkuasaannya dengan lebih jelas.

Sumber: AP

Ketidakpastian global memulakan tahun 2026 dengan peningkatan aset selamat. Ketika emas dan perak mencapai rekod baharu, franc Switzerland telah melonjak ke paras tertinggi dalam tempoh lebih sedekad, sekali gus menimbulkan masalah besar bagi pembuat dasar di Switzerland.

Peningkatan nilai franc berbanding dolar AS tidak henti-henti. Selepas mengukuh 12.7% berbanding dolar AS pada tahun 2025, ia telah meningkat lagi 3.5% tahun ini. Pada hari Selasa, ia mencecah paras tertinggi dalam tempoh 11 tahun dan terus diniagakan berhampiran paras tersebut pada hari Rabu.

Kekuatan ini didorong oleh gabungan risiko global, termasuk dasar perdagangan AS yang tidak dapat diramalkan, persoalan seputar kebebasan Rizab Persekutuan, dan ancaman tindakan ketenteraan Amerika di Greenland, Amerika Latin, dan Timur Tengah.

Kesan Sampingan Kegawatan Global yang Tidak Diingini

Walaupun pelabur berpusu-pusu ke franc untuk mendapatkan keselamatan, Bank Negara Switzerland (SNB) melihat peningkatan nilai sebagai satu ancaman.

"Peningkatan selanjutnya, secara geopolitik, bermakna lebih banyak ketidakpastian," kata Pengerusi SNB Martin Schlegel kepada CNBC di Forum Ekonomi Dunia di Davos. "Ia tidak baik untuk franc Switzerland atau Switzerland, kerana franc Switzerland adalah tempat yang selamat. Apabila terdapat ketidakpastian di dunia, franc Switzerland akan meningkat nilainya, dan ini menjadikan dasar monetari lebih rumit untuk Swiss National Bank."

Tidak seperti ekonomi utama yang lain, Switzerland sedang melawan pertumbuhan harga yang lembap. Dengan inflasi hanya pada 0.1%, mata wang yang lebih kukuh menambah tekanan disinflasi dengan menjadikan import lebih murah dan menekan sektor eksport penting negara.

Mengapa Franc yang Kukuh Tidak Memperbaiki Dirinya Sendiri

Masalah ini diburukkan lagi oleh sifat unik ekonomi Switzerland. Eksport utama seperti farmaseutikal, pembuatan jitu dan perkhidmatan bernilai tinggi mempunyai permintaan yang agak stabil tanpa mengira harga.

"Franc Switzerland kekal kukuh sebahagiannya kerana permintaan untuk banyak eksport Switzerland agak tidak anjal terhadap harga," jelas Giuliano Bianchi, Pengasas Bersama Institut Quantitas di EHL Hospitality Business School.

Dinamik ini melemahkan mekanisme ekonomi semula jadi di mana mata wang yang lebih kukuh biasanya akan mengekang permintaan asing dan menstabilkan kadar pertukaran. Bianchi menambah bahawa ini "merumitkan tugas SNB, kerana franc yang kuat menurunkan inflasi import dan menekan margin pengeksport, sekali gus memberi kesan kepada upah dan pelaburan pada masa inflasi sudah terkawal."

Kit Alat Terhad SNB

Dengan kadar dasar utamanya yang sudah berada pada 0%, Switzerland berada di ambang disinflasi dan potensi kembali kepada kadar faedah negatif. SNB hanya menamatkan eksperimen tujuh tahun dengan kadar negatif pada tahun 2022, satu dasar yang sangat tidak popular di kalangan penabung dan bank yang margin keuntungannya dihakisnya.

Walaupun keengganan itu, Schlegel mengesahkan bahawa pilihan itu masih dipertimbangkan. "Barisan untuk mencapai negatif adalah lebih tinggi daripada biasa, [tetapi] jika kami perlu mencapai negatif, kami akan mencapai negatif," katanya.

Satu lagi alat utama SNB ialah campur tangan langsung dalam pasaran pertukaran asing—menjual franc untuk membeli mata wang asing. Walau bagaimanapun, pelaksanaan strategi ini kini membawa risiko politik yang ketara.

Bayangan Tarif AS

Hanya beberapa bulan yang lalu, Switzerland merundingkan perjanjian untuk mengurangkan tarif AS sebanyak 39% kepada 15%. Pentadbiran Trump telah mengenakan "tarif timbal balik" ini tahun lepas, sebahagiannya sebagai tindak balas kepada apa yang dipanggilnya "manipulasi mata wang."

Iklim politik masih tegang. Pada bulan Jun, Rumah Putih meletakkan Switzerland dalam "Senarai Pemantauan" rakan dagang yang amalan mata wangnya memerlukan "perhatian rapi".

Pendekatan Presiden Trump yang tidak dapat diramalkan telah ditonjolkan minggu lalu di Davos apabila beliau berkata tarif dinaikkan daripada 31% kepada 39% hanya kerana presiden Switzerland ketika itu, Karin Keller-Sutter, "telah tersilap langkah." Ini telah menyebabkan Switzerland berwaspada untuk menarik kemarahan selanjutnya daripada Rumah Putih.

Mata Wang yang Berdaya Tahan Akan Kekal

Pakar percaya kekuatan asas franc berkemungkinan akan mengekalkannya tinggi tanpa mengira tindakan SNB.

"Dari perspektif jangka panjang, Franc Switzerland merupakan mata wang terkuat di dunia, dan tahun ini ia berkemungkinan kekal agak berdaya tahan," kata Lloyd Harris, ketua pendapatan tetap di Premier Miton Investors. Beliau menunjukkan beberapa faktor sokongan:

• Harga emas yang tinggi

• Status tempat perlindungan selamat Switzerland

• Lebihan akaun semasa yang berterusan

"SNB mungkin akan campur tangan jika terdapat kekuatan yang berlebihan, tetapi dalam jangka masa sederhana kita tidak benar-benar melihat perubahan pada Franc Switzerland mengatasi USD," tambah Harris.

Claudio Sfreddo, seorang doktor ekonomi dan profesor tambahan di EHL Hospitality Business School, menyatakan bahawa sejarah menunjukkan aliran masuk aset selamat boleh mengatasi langkah dasar seperti pemotongan kadar faedah. "Kepekaan politik yang lebih tinggi di sekitar campur tangan FX mengekang lagi ruang SNB untuk bergerak, mempertajam keseimbangan antara kestabilan harga dan pertumbuhan," katanya.

Walaupun terdapat kekangan, Schlegel tetap teguh dalam tekadnya. Beliau menegaskan bahawa SNB akan melakukan apa yang perlu untuk memenuhi mandatnya, walaupun ia bermakna ia akan menimbulkan kemarahan baharu daripada Washington.

"Kami bersedia untuk campur tangan dalam pasaran FX jika perlu," katanya.

Pasaran pendapatan tetap India menunjukkan tanda-tanda amaran apabila kadar hasil melonjak secara menyeluruh. Pelabur bersiap sedia untuk limpahan bon kerajaan yang dianggarkan bernilai 30 trilion rupee ($327 bilion) pada tahun fiskal akan datang, bekalan rekod yang mengancam untuk mengatasi permintaan dan merumitkan usaha Bank Rizab India untuk menguruskan rupee yang semakin lemah.

Anggaran pinjaman daripada 20 ahli ekonomi ini, yang merangkumi kerajaan persekutuan dan negeri, mewakili peningkatan tahunan lebih 10%. Walaupun kerajaan persekutuan akan mendedahkan pelan hutangnya dalam bajet pada hari Ahad, pasaran sudah pun bertindak balas terhadap tekanan bekalan yang besar di masa hadapan.

Walaupun suntikan mudah tunai yang belum pernah berlaku sebelum ini oleh Bank Rizab India (RBI) melalui pembelian bon dan pertukaran mata wang, kadar pasaran telah meningkat lebih tinggi, menandakan kebimbangan yang mendalam dalam kalangan pelabur.

Hasil Melonjak Merentasi Lengkung

Tekanan ini jelas kelihatan dalam petunjuk pasaran utama. Hasil bon 10 tahun penanda aras India telah melonjak sebanyak suku mata peratusan sejak Disember, mencecah paras tertinggi dalam tempoh 11 bulan iaitu 6.72%.

Segmen lain juga turut merasai kesannya. Kadar pasaran wang semalaman secara konsisten diniagakan melebihi kadar dasar utama RBI iaitu 5.25%. Sementara itu, kadar pinjaman bank selama setahun melalui sijil deposit telah melonjak sebanyak 65 mata asas dalam masa dua bulan sahaja kepada kira-kira 7.20%.

Rajah 1: Hasil merentasi lengkung, termasuk bon 10 tahun dan Sijil Deposit 1 tahun, telah menunjukkan trend yang lebih tinggi sejak Disember.

Permintaan yang Berubah-ubah daripada Pembeli Utama

Sebahagian besar masalah ini adalah permintaan yang semakin lemah daripada pemain terbesar pasaran. Menurut bendahari bank dan ahli ekonomi, selera untuk hutang kerajaan semakin berkurangan disebabkan oleh beberapa faktor:

• Pertumbuhan Deposit Lemah: Bank-bank, pembeli bon kerajaan terbesar, menyaksikan pertumbuhan deposit ketinggalan berbanding peningkatan bersih dalam bekalan bon. Vivek Kumar, seorang ahli ekonomi di QuantEco Research, menyatakan, "Ini bermakna insentif bank untuk membeli lebih banyak bon adalah lebih rendah."

• Kekurangan Kecairan: Campur tangan RBI dalam pasaran pertukaran asing telah menguras wang tunai daripada sistem.

• Perubahan Perakaunan: Perubahan dalam cara bank mengambil kira buku dagangan mereka juga telah menjejaskan permintaan.

• Pembelian Institusi yang Memperlahankan: Penanggung insurans dan dana pencen juga telah mengurangkan pembelian bon mereka.

"Terdapat beberapa masalah struktur dalam pasaran," kata A. Prasanna, ketua ekonomi di ICICI Securities Primary Dealership, yang menegaskan bahawa bank-bank sedang beralih daripada bon kerajaan kepada hutang negeri yang memberikan hasil yang lebih tinggi.

Hasilnya ialah premium jangka panjang yang lebih luas—pulangan tambahan yang diminta oleh pelabur untuk risiko memegang hutang jangka panjang—yang telah mencapai tahap tertinggi dalam tempoh tiga tahun.

Rajah 2: Ahli ekonomi mengunjurkan peningkatan ketara dalam pinjaman kerajaan persekutuan untuk tahun fiskal akan datang, sekali gus menambah tekanan penawaran.

Akta Pengimbangan Sukar RBI

Kebimbangan pasaran berterusan walaupun selepas RBI memasukkan 9.56 trilion rupee kecairan pada tahun kewangan ini, termasuk rekod pembelian bon sebanyak 5.7 trilion rupee.

Pedagang mengatakan bank pusat terperangkap dalam konflik dasar. Ia cuba menyokong pasaran bon dengan sebelah tangan sambil mempertahankan rupee dengan tangan yang sebelah lagi.

"Di satu pihak, RBI menyalurkan wang melalui OMO dan swap FX, tetapi di pihak yang lain, terdapat campur tangan berskala besar dalam pasaran pertukaran asing yang menguras keadaan tunai," jelas ketua perbendaharaan di sebuah bank swasta.

Bagi menyokong nilai rupee, yang telah mencapai paras terendah di tengah-tengah aliran keluar asing, RBI telah menjual dolar AS. Tindakan ini berkesan menarik rupee keluar dari sistem kewangan, sekali gus mengatasi usahanya untuk menyuntik kecairan.

Parijat Agrawal, ketua pendapatan tetap di Union Asset Management, merumuskan persekitaran yang mencabar itu. "Kami percaya tekanan terhadap rupee, tekanan berterusan terhadap kecairan yang tahan lama, nisbah kredit kepada deposit yang lebih tinggi, penerbitan bon negeri yang lebih tinggi dan jangkaan pinjaman rekod telah menjejaskan sentimen."