Pemotongan Kadar Fed Boleh Menyelamatkan Saham AI Daripada Kejatuhan Gaya Dot-Com

Perbelanjaan besar-besaran untuk kecerdasan buatan yang mendorong saham ke paras tertinggi tahun lepas mungkin tidak memerlukan pengulangan untuk mengekalkan kenaikan tersebut. Menurut laporan daripada BCA Research, potensi pemotongan kadar faedah daripada Rizab Persekutuan mungkin mencukupi untuk menyokong saham teknologi, walaupun pelaburan infrastruktur AI menjadi perlahan.

Gabungan kadar yang lebih rendah dan inflasi yang berterusan ini boleh melambatkan atau mencegah kejatuhan pasaran yang mengingatkan kita kepada Gelembung Dotcom.

Ledakan Perbelanjaan AI Hampir Mencapai Kemuncak Bersejarah

Syarikat teknologi terbesar Amerika—Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta dan Oracle—berada di landasan yang betul untuk membelanjakan lebih $500 bilion untuk infrastruktur tahun ini, dengan sebahagian besarnya dikhaskan untuk AI.

Menurut Dhaval Joshi, ketua strategi di BCA Research, tahap perbelanjaan modal ini sebagai peratusan daripada KDNK menghampiri ambang yang secara sejarahnya menandakan kemuncak kitaran pelaburan teknologi utama. Kitaran sebelumnya termasuk ledakan pengkomputeran peribadi pada tahun 1980-an, ledakan dot-com pada tahun 1990-an, dan "ledakan Zoom" pasca pandemik.

Dalam kitaran lalu, saham teknologi biasanya mula menunjukkan prestasi yang kurang baik dalam pasaran yang lebih luas kira-kira setahun sebelum perbelanjaan modal memuncak. Jika sejarah berulang, Joshi menyatakan, "Permainan AI dalam pasaran saham berada dalam bahaya yang akan berlaku."

Mengapa Kitaran Ini Mungkin Berbeza

Walaupun terdapat persamaan sejarah, persekitaran semasa mungkin mempunyai lebih banyak persamaan dengan "ledakan Zoom" baru-baru ini berbanding kejatuhan dot-com, terutamanya disebabkan oleh pendirian dasar monetari Rizab Persekutuan.

"Walaupun ledakan perbelanjaan modal AI berakhir, Fed yang ultra-akomodatif boleh memanjangkan rali pasaran saham," tulis Joshi.

Ini penting kerana kebimbangan terhadap perbelanjaan AI yang perlahan telah menyebabkan saham teknologi teragak-agak pada akhir tahun 2025. Perbezaan utama terletak pada tingkah laku kadar faedah sebenar.

Peranan Kritikal Hasil Bon Sebenar

Bagi penilaian saham, apa yang benar-benar penting bukanlah kadar faedah nominal tetapi hasil bon sebenar—pulangan bon selepas diselaraskan untuk inflasi.

Joshi menegaskan bahawa sektor teknologi bertahan pada tahun 2021 kerana walaupun inflasi meningkat, hasil bon sebenar terus jatuh. Saham teknologi hanya mula goyah pada tahun 2022 apabila kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan yang agresif menyebabkan kadar faedah sebenar melonjak tinggi.

Hari ini, keadaan telah terbalik. "Setakat hari ini, kenaikan kadar faedah bukanlah agenda Rizab Persekutuan. Sebaliknya, Rizab Persekutuan memberi isyarat untuk lebih banyak penurunan kadar faedah," jelas Joshi. Jika inflasi kekal sekitar 3% sementara bank pusat mengurangkan kadar faedah, hasil sebenar akan menurun, memberikan sokongan penting untuk penilaian saham.

Risiko Pasaran dan Tinjauan yang Lebih Luas

Sudah tentu, Rizab Persekutuan yang "ultra-akomodatif" tidak dijamin. Beberapa faktor boleh memaksa pembuat dasar untuk menangguhkan atau mengehadkan pemotongan kadar, termasuk:

• Inflasi yang berterusan melekit atau berulang

• Pasaran kerja yang stabil secara mengejutkan

• Pertumbuhan ekonomi keseluruhan yang kukuh

Berikutan laporan pekerjaan bercampur-campur pada hari Jumaat, kebarangkalian Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah yang stabil sepanjang separuh pertama tahun ini meningkat ke paras tertinggi dalam tempoh satu bulan.

Walaupun kebanyakan penganalisis Wall Street kekal optimistik tentang prospek pasaran saham untuk tahun 2026, kemampanan kenaikan AI merupakan kebimbangan utama. Saham teknologi mega-cap kini mewakili sebahagian besar SP 500, menjadikan keseluruhan indeks terdedah kepada kemerosotan dalam sektor teknologi.

Walau bagaimanapun, kadar faedah yang lebih rendah juga boleh meningkatkan kecairan pasaran, manakala pemotongan cukai daripada Rang Undang-Undang Satu Bi Beautiful tahun lepas boleh merangsang pertumbuhan ekonomi, berpotensi mengimbangi sebarang hambatan daripada kelembapan pelaburan teknologi.