'Pemeriksaan Kadar' AS Memberi Isyarat Campur Tangan untuk Meningkatkan Yen

Perbendaharaan Memberi Isyarat Sokongan untuk Kejatuhan Yen

Pada hari Jumaat, Perbendaharaan AS mengambil langkah tegas untuk menghentikan penurunan mendadak yen Jepun berbanding dolar. Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent memulakan "pemeriksaan kadar", satu isyarat jelas bahawa kerajaan AS sedang bersedia untuk campur tangan dalam pasaran mata wang.

Langkah itu berlaku ketika pergolakan dalam pasaran bon Jepun mula menjejaskan hasil Perbendaharaan AS. Bertindak sebagai ejen Perbendaharaan, New York Fed menghubungi peniaga utamanya untuk bertanya tentang kadar pertukaran yang boleh mereka tawarkan jika ia mula membeli yen.

Pasaran bertindak balas serta-merta. Isyarat potensi campur tangan menyebabkan dolar AS jatuh mendadak berbanding yen. Kadar pertukaran, yang telah mencecah 159.2 yen sedolar, berbalik arah, mengukuh yen kepada 155.7 menjelang petang Jumaat.

Carta kadar pertukaran USD/JPY ini menunjukkan pengukuhan yen dengan ketara selepas "pemeriksaan kadar" Perbendaharaan AS diumumkan, menurun daripada hampir 159 kepada di bawah 156 yen setiap dolar.

Kemelesetan Pasaran Bon Jepun Mencetuskan Penularan

Kelemahan yen berpunca daripada pasaran bon domestik Jepun, yang mengalami kejatuhan awal minggu ini. Pencetusnya ialah seruan Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk meningkatkan perbelanjaan kerajaan digabungkan dengan pemotongan cukai.

Pengumuman ini menakutkan pelabur, yang membawa kepada penjualan pantas Bon Kerajaan Jepun (JGB).

• Hasil JGB 30 tahun melonjak sebanyak 42 mata asas dalam masa dua hari sahaja, mencapai 3.91%—paras tertinggi sejak pengenalannya pada tahun 1999.

• Hasil utama JGB 10 tahun melonjak sebanyak 15 mata asas dalam tempoh yang sama.

Ketidakstabilan di Jepun ini dengan cepat merebak ke pasaran AS. Pada hari Rabu, Bessent secara langsung menyalahkan krisis bon Jepun atas lonjakan hasil Perbendaharaan AS jangka panjang.

Kesan terhadap Hasil AS dan Kadar Gadai Janji

Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun telah meningkat kepada 4.30% menjelang pagi Rabu, peningkatan sebanyak 17 mata asas dalam seminggu. Kenaikan ini merumitkan usaha pentadbiran Trump untuk menurunkan kadar gadai janji, yang biasanya menjejaki hasil 10 tahun.

Akibatnya, kadar gadai janji tetap 30 tahun, yang baru-baru ini jatuh, melonjak kembali kepada 6.20% daripada 6.01%, menurut Mortgage News Daily.

Bessent membincangkan isu tersebut di Fox News, dengan menyatakan, "Sangat sukar untuk memisahkan reaksi pasaran daripada apa yang berlaku secara dalaman di Jepun." Beliau menyatakan bahawa beliau telah menghubungi pegawai Jepun dan yakin mereka akan mengambil langkah untuk menenangkan pasaran mereka.

Tindakan mengejutkan ini, digabungkan dengan "pemeriksaan kadar" pada hari Jumaat, berjaya menurunkan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun daripada paras tertinggi 4.30% kepada 4.23%.

Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun ditunjukkan meningkat mendadak selepas kejatuhan JGB sebelum menurun sebagai tindak balas kepada komen Setiausaha Bessent dan isyarat "pemeriksaan kadar".

Penyelesaian Jangka Pendek untuk Kadar Gadai Janji

Secara berasingan, pentadbiran telah cuba mempengaruhi kadar gadai janji secara langsung. Dalam langkah yang bermula pada tahun 2025, perusahaan tajaan kerajaan Fannie Mae dan Freddie Mac mula membeli balik sekuriti yang disokong gadai janji (MBS) yang telah mereka keluarkan.

Pada 8 Januari, Presiden Trump mengarahkan mereka untuk membeli balik $200 bilion dalam MBS, had maksimum yang dibenarkan di bawah undang-undang semasa. Walau bagaimanapun, rancangan itu menghadapi halangan praktikal: Fannie dan Freddie kekurangan wang tunai yang tersedia untuk pembelian yang begitu besar dan mungkin perlu menerbitkan bon baharu, yang boleh menambah lebih banyak tekanan kepada pasaran bon.

Walaupun begitu, pengumuman itu memberikan rangsangan sementara. Kadar gadai janji menjunam sebanyak 20 mata asas pada 9 dan 12 Januari. Kesannya adalah sekejap sahaja. Menjelang 20 Januari, kadar telah kembali ke paras 8 Januari, melengkapkan corak berbentuk U pada carta.

Carta ini menggambarkan bagaimana kadar gadai janji tetap 30 tahun menurun mendadak berikutan pengumuman pembelian balik MBS pada pertengahan Januari, hanya untuk pulih semula tidak lama kemudian.

Adakah Tekanan Ekonomi yang Mendasari Diabaikan?

Walaupun Bessent merujuk kepada Jepun, tindakannya yang tegas itu dengan mudah mengelak isu-isu domestik yang mendesak yang membebani pasaran bon. Defisit AS yang semakin meningkat memerlukan limpahan bon baharu yang berterusan yang mesti diserap oleh pelabur. Pada masa yang sama, inflasi terus meningkat, membimbangkan pelabur yang melihatnya menghakis kuasa beli pegangan bon mereka.

Hasil bon bertujuan untuk mengimbangi pelabur atas kehilangan kuasa beli ini, tetapi hasil jangka panjang semasa kelihatan terlalu rendah untuk menampung risiko inflasi yang lebih panas pada masa hadapan. Dasar kerajaan yang mengenakan perbelanjaan defisit yang tinggi, ditambah pula dengan tekanan ke atas Rizab Persekutuan untuk mengurangkan kadar faedah jangka pendek, sedang mewujudkan persekitaran di mana inflasi boleh berkembang maju.

Buat masa ini, pasaran bon kekal tenang meskipun terdapat perubahan mendadak ini. Tetapi keyakinan pasaran yang dibina berdasarkan kenyataan rasmi dan bukannya asas ekonomi mungkin tidak akan bertahan lama.