Pemberhentian Presiden Lubnan

Usaha India untuk meningkatkan pengeluaran arang batu bagi memenuhi permintaan tenaga yang semakin meningkat semakin goyah disebabkan oleh keengganan bank untuk membiayai lombong yang baru dilelong, walaupun kebanyakan pemberi pinjaman masih jauh daripada membuang bahan api fosil untuk kebaikan, kata penganalisis dan pegawai.

Daripada 87 lombong yang dilelong kepada syarikat swasta dalam tempoh tiga tahun lalu dalam usaha yang dipanggil "Unleashing Coal" - sebahagian daripada rancangan sara diri tenaga India - hanya empat yang beroperasi, dengan selebihnya menunggu pembiayaan, kata seorang pegawai kementerian arang batu persekutuan, meminta untuk tidak dinamakan.

Pegawai arang batu dan eksekutif perbankan dalam pengeluar arang batu kedua terbesar di dunia membincangkan isu itu pada mesyuarat Jun yang dipanggil oleh kerajaan dalam usaha untuk mengurangkan kebuntuan pembiayaan.

Kewaspadaan jurubank sebahagiannya dilihat berpunca daripada dorongan selari India untuk meningkatkan tenaga boleh diperbaharui - yang menimbulkan persoalan tentang daya maju jangka panjang arang batu - dan daripada permintaan pelabur global terhadap pemberi pinjaman untuk mengehadkan pendedahan bahan api fosil mereka.

Masalah undang-undang masa lalu mengenai peruntukan blok lombong juga menjelaskan kewaspadaan pembiaya, kata penganalisis.

"Melangkah ke hadapan, semua orang tahu arang batu adalah pertaruhan berisiko kewangan," kata Saurabh Trivedi, penganalisis penyelidikan dengan Institut Ekonomi Tenaga dan Analisis Kewangan (IEEFA).

Pelabur global yang membiayai bank swasta semakin menganggap arang batu sebagai "kelas aset yang tidak boleh digunakan" kerana mereka sejajar dengan nilai ESG (Alam Sekitar, Sosial dan Tadbir Urus), tambah Trivedi.

Kempen iklim dan pelabur meminta bank di seluruh dunia untuk mengekang pembiayaan kepada arang batu, minyak dan gas - sumber utama pelepasan gas rumah hijau buatan manusia yang memanaskan planet ini, tetapi laporan mencadangkan wang terus mengalir.

Bank pusat India memberi amaran kepada bank dalam buletinnya tahun lepas untuk mengehadkan pendedahan mereka kepada industri berkaitan bahan api fosil dan meningkatkan kewangan hijau dalam usaha yang lebih besar untuk mengurangkan risiko kewangan berkaitan iklim.

Namun, hanya satu bank India - Federal Bank, sebuah bank swasta yang beribu pejabat di selatan Kerala - telah meletakkan arang batu dalam senarai pengecualiannya untuk pinjaman, menurut badan pemikir tenaga.

Di tempat lain di Asia, 41 institusi kewangan melaksanakan dasar keluar arang batu rasmi pada 2022, meningkat daripada hanya kira-kira 10 antara 2013 dan 2019, dengan Jepun dan Korea Selatan pendahulu, mendapati analisis IEEFA dikeluarkan pada Mei tahun ini.

"Institusi kewangan India jauh ketinggalan dari segi penggubalan dasar pelupusan arang batu," kata laporan itu.

Arang batu atau boleh diperbaharui?

Selain tekanan global yang semakin meningkat untuk bank-bank menjauhi arang batu, kelewatan pembiayaan kepada lombong baharu mencerminkan kebimbangan jurubank tentang pemberian permit alam sekitar yang diperlukan oleh pelombong sebelum memperoleh tanah - digunakan oleh bank sebagai cagaran.

Kebimbangan sedemikian telah ditangani pada mesyuarat bulan lalu.

"Kami menyedarkan bank mengenai proses (pengambilan tanah) dan kami berharap mereka akan membiayai pelombong baharu ini," kata pegawai kementerian arang batu itu.

Sektor perbankan lebih berhati-hati dalam memberikan pinjaman kepada pelombong arang batu sejak 2014, apabila Mahkamah Agung India membatalkan semua kecuali empat daripada 218 blok arang batu yang diperuntukkan oleh kerajaan sejak 1993, menyifatkan peruntukan itu sebagai haram.

Desakan serentak India untuk membina kapasiti tenaga boleh diperbaharuinya kepada 500 gigawatt (GW) menjelang 2030 mungkin menjadi faktor lain yang menjauhkan bank daripada arang batu, kata pakar tenaga.

Dengan kapasiti tenaga bersih yang semakin meningkat dan kemungkinan sistem penyimpanan tenaga semakin hampir, "pasaran tambahan dan kesediaan pelanggan untuk membeli arang batu pada sebarang harga mungkin hilang", kata Sutirtha Bhattacharya, bekas pengerusi dan pengarah urusan Coal India Limited yang dikendalikan oleh kerajaan.

"Risiko penghijrahan" ini boleh mempengaruhi keputusan pelaburan bank, tambahnya.

Firma perunding Climate Trends menilai pinjaman kewangan projek kepada 42 projek arang batu dan tenaga boleh diperbaharui di India - yang telah menetapkan matlamat sifar bersih menjelang 2070 - yang mencapai penutupan kewangan pada 2021 dan mendapati bahawa semua pelaburan telah digunakan untuk projek tenaga boleh diperbaharui.

Pelan peralihan?

Tetapi kerajaan India berkata, hampir 90 lombong yang baru dilelong di negara paling ramai penduduk di dunia itu akan membantu memenuhi permintaan tenaga yang semakin meningkat apabila gelombang haba yang melumpuhkan dan bilangan pengguna yang semakin meningkat menjadikan loji terma lapar akan lebih banyak arang batu.

"Terdapat jurang 200 juta tan dalam kapasiti dan penggunaan arang batu domestik. Kami sedang mengisi jurang itu daripada import arang batu pada masa ini. Lombong ini penting," kata pegawai kementerian arang batu itu.

Kerajaan menganggarkan lombong baharu ini secara kolektif menjana pendapatan 332 bilion rupee ($4.05 bilion) dan menyediakan pekerjaan kepada lebih 300,000 orang.

Dasar sedemikian bermakna walaupun terdapat peralihan pemikiran yang baru, kebanyakan bank kekal mesra arang batu dan masih belum melaksanakan rancangan peralihan mereka daripada bahan api yang mencemarkan, kata penganalisis.

"India tidak boleh maju tanpa arang batu dan peralihan adalah 10-15 tahun lagi," kata seorang penganalisis sektor perbankan India, meminta untuk tidak dinamakan kerana dia menyatakan pandangan peribadinya, bukan majikannya.

"Terdapat beberapa bank yang telah memutuskan untuk mengehadkan pendedahan mereka, tetapi belum secara rasmi lagi, manakala yang lain akan berbuat demikian selepas satu tempoh masa," tambah penganalisis itu.

Bank terbesar India - Bank Negara India - kekal sebagai pembiaya utama projek arang batu - walaupun laporan tahunannya dalam dua tahun lalu menunjukkan penurunan dalam pembiayaan arang batu kepada 50 bilion rupee ($609 juta) daripada 78 bilion rupee.

Seorang lagi pemberi pinjaman swasta, Axis Bank - yang bercakap mengenai mengurangkan pendedahannya kepada sektor berintensif karbon tinggi dalam laporan tahunan terbarunya - berkata ia "komited untuk menyokong peralihan rendah karbon ekonomi India".

Axis Bank mempunyai portfolio kuasa arang batu dan haba, tetapi menjalankan "ketekunan wajar alam sekitar dan sosial yang meluas" sebelum memberi pinjaman kepada projek sedemikian, kata Rajiv Anand, timbalan pengarah urusan bank itu.

Namun, penganalisis sektor perbankan itu memberi amaran mungkin mengambil masa bertahun-tahun untuk pendekatan itu meluas.

"Kesedaran iklim masih belum meresap dalam kalangan kebanyakan bank," katanya.

($1 = 82.0490 rupee India)

Kecerdasan buatan memaksa pendekatan baharu kepada undang-undang harta intelek. Ahli politik dalam beberapa bidang kuasa membantu melicinkan beberapa cabaran undang-undang, tetapi mahkamah berkemungkinan mempunyai keputusan akhir.

AI menjanjikan keuntungan produktiviti yang luar biasa dan, akibatnya, beberapa ahli politik berusaha untuk memenuhi keperluan generasi baharu gergasi teknologi dengan harapan mereka akan membawa kemakmuran bersama mereka.

Tetapi tidak semua orang gembira dengan percambahan AI dan pembangun sudah pun menghadapi cabaran undang-undang, terutamanya mengenai perlindungan harta intelek. Sesetengah kerajaan mengubah peraturan untuk meredakan cabaran ini, tetapi bidang kuasa lain nampaknya akan berpegang teguh, yang berpotensi menghalang pemaju jika mereka mendapati latar belakang undang-undang terlalu menguji.

Terdapat dua kemungkinan akibat. Pertama, aspek tertentu undang-undang IP akan difikirkan semula untuk membolehkan penggunaan AI yang lebih meluas. Kedua, bidang kuasa yang enggan membuat perubahan pada peraturan IP mereka mungkin mendapati pembangun AI tidak mahu menubuhkan perniagaan atau menawarkan perkhidmatan di sana.

Model AI Generatif dilatih menggunakan sejumlah besar data yang biasanya dikikis daripada internet. Sebahagian daripada data ini dilindungi oleh hak cipta dan sesetengah pemegang hak cipta mendakwa bahawa kebenaran mereka sepatutnya diminta sebelum bahan mereka digunakan untuk latihan. Getty Images telah memfailkan kes terhadap Stability AI kerana penjana seni penyebaran stabilnya, yang didakwa melatih modelnya menggunakan imej berhak cipta Getty.

UK sedang memudahkan urusan untuk pembangun AI. Dengan melonggarkan peraturan yang melindungi bahan berhak cipta, pembangun AI boleh menggunakan bahan tersebut untuk tujuan melatih sistem AI tanpa kebenaran daripada pemegang hak.

Mencipta ukiran ini untuk pembangun AI adalah sebahagian daripada strategi UK untuk menjadikan dirinya sebagai lokasi pilihan untuk inovasi dan penyelidikan AI, tetapi ini tidak bermakna bahawa pembangun AI sepenuhnya selamat daripada cabaran undang-undang. Perubahan peraturan hanya membenarkan mereka yang mempunyai akses yang sah kepada bahan yang dilindungi hak cipta untuk menggunakannya untuk melatih model.

Sebaliknya, Kesatuan Eropah tidak membuat peruntukan sedemikian dan, di bawah Akta AI yang digubal, memerlukan pembangun menerbitkan senarai komprehensif semua bahan berhak cipta yang digunakan untuk melatih model AI. Ini boleh membawa kepada serangan undang-undang daripada pemegang hak cipta yang tidak akan menyedari bahawa data mereka telah digunakan dalam model latihan.

Skala set data yang dipersoalkan juga menjadikan mereka mencabar untuk mengaudit secara berkesan bagi memastikan bahawa sebarang senarai bahan berhak cipta yang diterbitkan oleh pembangun adalah benar-benar lengkap.

Malah pendekatan mesra AI UK tidak akan menghapuskan risiko cabaran undang-undang berhubung pelanggaran IP. Ada kemungkinan set data yang digunakan untuk melatih model AI mengandungi bahan berhak cipta yang diedarkan secara haram. Sukar untuk mengaudit kandungan set data yang luas yang dipersoalkan, tetapi sesetengah pengarang AS mendakwa bahawa ringkasan terperinci dan tepat buku mereka yang boleh dihasilkan oleh ChatGPT adalah petunjuk bahawa buku mereka digunakan dalam latihan. Ukiran UK tidak akan membenarkan pelanggaran hak cipta seperti ini kerana pembangun tidak mempunyai akses undang-undang kepada bahan berhak cipta. Walaupun UK mahu menjadikan peraturannya sebagai mesra AI yang mungkin, aspek asas cara AI generatif dilatih mungkin bermakna ia masih berkemungkinan bercanggah dengan undang-undang IP dalam beberapa aspek.

Terdapat juga risiko bahawa, selepas dilatih mengenai bahan berhak cipta secara sah atau sebaliknya, AI menghasilkan bahan yang melanggar hak cipta. OpenAI, GitHub dan Microsoft adalah subjek tuntutan mahkamah yang mendakwa cetak rompak perisian melalui pembantu pengekodan GitHub Copilot. Amat sukar bagi pembangun AI untuk membuktikan bahawa mereka telah menjadikan model itu mustahil untuk mengeluarkan bahan berhak cipta. Memandangkan AI generatif adalah dinamik, model menghasilkan output yang berbeza daripada gesaan yang sama semasa mereka belajar. Ini bermakna output pengauditan tidak dapat membuktikan bahawa AI tidak akan menghasilkan bahan yang melanggar hak cipta.

Sekiranya AI menghasilkan bahan yang melanggar hak cipta, siapa yang akan bertanggungjawab? Model itu sendiri, pengguna atau pemaju? Dalam kes GitHub Copilot, syarikat membangun sedang disaman tetapi persoalan pemilikan output mempunyai dimensi lain. Apabila kerja asal dihasilkan, Microsoft atau OpenAI atau Stability AI tidak mungkin membuat tuntutan terhadapnya. Mungkin orang yang memasukkan gesaan ialah pemilik output, tetapi sesetengah pakar AI mahu model AI sendiri dikreditkan sebagai pemilik harta intelek. Pada 2021, mahkamah persekutuan Australia mengiktiraf enjin AI DABUS sebagai pencipta, tetapi keputusan itu kemudiannya dibatalkan oleh Mahkamah Tinggi. Isu kepengarangan AI mungkin menjadi perdebatan berterusan, dan bidang kuasa mungkin berbeza dalam pendekatan mereka.

AI juga telah digunakan untuk menghasilkan bahan asli dalam gaya artis. Bahan asal biasanya tidak terdedah kepada tuntutan pelanggaran hak cipta, tetapi sesetengah peguam telah membuat spekulasi bahawa artis mungkin mendakwa bahawa mereka merupakan karya terbitan yang tidak dibenarkan.

Pengawal selia mempunyai cabaran di sini. Di satu pihak, mereka boleh membiarkan undang-undang IP tidak berubah, pemaju berisiko dihimpit dan dihalang oleh tindakan undang-undang dan berpotensi terlepas peluang pertumbuhan yang dijanjikan AI untuk disampaikan. Sebaliknya, mereka boleh menghakis perlindungan untuk pencipta dan mempertaruhkan lebih banyak sektor itu berada di bawah kawalan firma teknologi. Walau bagaimanapun, dalam apa jua keadaan, nampaknya perlindungan IP akan dicabar dan dipertahankan di mahkamah apabila penggunaan AI merebak.

Pasaran hartanah Jerman telah memasuki fasa pembetulan yang dijangkakan berikutan kadar faedah yang lebih tinggi dan pendapatan boleh guna sebenar yang semakin lemah. Pada suku pertama, harga hartanah turun kira-kira 7% tahun ke tahun. Ini bukan ranap tetapi pembetulan. Pada masa yang sama, ia akan mengambil sedikit masa sebelum pasaran dapat mencapai keseimbangan baru. Pada masa ini, kami melihat ia mencapai paras terendah pada separuh kedua tahun, diikuti dengan pemulihan yang diredam pada 2024. Kos pembiayaan dan pendapatan isi rumah kekal sebagai pemacu paling penting dalam pasaran hartanah Jerman, tetapi faktor seperti lokasi dan penghijauan akan menambahkan peningkatan perbezaan.

Sektor hartanah memainkan peranan penting dalam usaha negara mencapai sasaran iklim. Pada tahun 2019, pemanasan ruang dalam sektor isi rumah swasta menyumbang 17.5% daripada jumlah penggunaan tenaga dan juga merupakan sumber kira-kira dua pertiga daripada penggunaan tenaga akhir dalam isi rumah. Tenaga juga digunakan untuk penyejukan ruang, pemanasan air, pencahayaan, peralatan elektrik dan memasak.

Kurang daripada 20% penggunaan tenaga isi rumah di Jerman pada masa ini dilindungi oleh tenaga boleh diperbaharui.

Ia tidak menghairankan bahawa kerajaan kini sedang berusaha untuk meningkatkan prestasi. Akta Tenaga Bangunan Jerman (GEG) yang diperdebatkan telah menetapkan bahawa mulai 1 Januari 2024, semua bangunan baharu mesti dipanaskan sekurang-kurangnya 65% dengan tenaga boleh diperbaharui. Bagi bangunan sedia ada, 'tempoh keputusan' diberikan sehingga 2028. Mulai 2045 dan seterusnya, tiada lagi bahan api fosil digunakan untuk pemanasan.

Walau bagaimanapun, walaupun sistem pemanasan yang paling hijau tidak banyak digunakan jika penggunaan tenaga masih tinggi dan kecekapan tenaga kekal rendah kerana penebat yang lemah. Akibatnya, Suruhanjaya EU menyasarkan agar semua hartanah kediaman di EU sekurang-kurangnya membawa label tenaga D menjelang 2033.

12.5 juta peluang untuk menjadi hijau

Melihat kepada usia stok perumahan Jerman menunjukkan bahawa terdapat keperluan serius untuk pengubahsuaian yang besar. Semakin lama harta kediaman, semakin besar kemungkinan bahan api fosil masih digunakan untuk pemanasan. Dalam bangunan yang siap sebelum 1979, hanya satu daripada 100 rumah yang dipanaskan dengan geoterma dan sistem haba udara persekitaran atau ekzos yang lain. Sebaliknya, di rumah yang dibina selepas 2011, ini dilihat di hampir setiap bangunan keempat. Di samping itu, rumah lama biasanya berpenebat atau berkaca dengan baik supaya penggunaan tenaga kekal tinggi, dan kelas kecekapan tenaga selalunya lemah. Malangnya, hanya 3% daripada stok perumahan semasa telah siap selepas 2011.

Tinjauan oleh ejen harta tanah McMakler pada 2021 menunjukkan bahawa hanya 10% daripada hartanah yang dibina sebelum 1979 diklasifikasikan dalam kelas tenaga A, A+ atau B. Dalam hartanah kediaman yang dibina dari 2010 dan seterusnya, bahagiannya melebihi 70%. Oleh itu, tidak mengejutkan bahawa majoriti hartanah kediaman Jerman mempunyai label tenaga E atau lebih teruk.

Pelan yang dibentangkan oleh Suruhanjaya Eropah memerlukan rumah untuk mencapai sekurang-kurangnya kelas kecekapan tenaga D menjelang 2033 pada skala yang akan diseragamkan di peringkat EU, antara A hingga G. Berdasarkan skala Jerman semasa (yang berjulat dari A+ hingga H), ini bermakna 11 juta rumah tunggal dan dua keluarga serta 1.5 juta rumah berbilang keluarga akan mempunyai 64% rumah baharu – dalam 64% rumah berbilang keluarga seterusnya – dalam 64% rumah baharu yang akan dibina semula di Jerman – iaitu 64% daripada rumah berbilang keluarga seterusnya – yang akan dibina semula di Jerman. 0 tahun.

Hijau datang dengan kos

Aktiviti pengubahsuaian telah terhad setakat ini. Pengubahsuaian yang menghasilkan penjimatan tenaga lebih daripada 60% hanya dijalankan pada purata 0.1% daripada stok perumahan Jerman setiap tahun antara 2012 dan 2016. Di EU, kadarnya ialah 0.2%. Untuk Jerman mencapai sasaran label tenaga EU menjelang 2033, kadar pengubahsuaian hijau perlu meningkat 65 kali ganda.

Ia bukan sahaja mengenai kadar tetapi juga mengenai pembiayaan. Merujuk kepada peraturan praktikal di kalangan pakar, pengubahsuaian perumahan boleh menelan kos antara 400 dan 600 euro setiap meter persegi. Pemodenan penuh flat akan menelan kos kira-kira 505 euro setiap meter persegi. Akibatnya, kos untuk merealisasikan sasaran Suruhanjaya Eropah untuk mengubahsuai stok perumahan Jerman kepada kelas kecekapan tenaga D menjelang 2033 boleh berkisar antara 740 bilion dan 1 trilion euro.

Pengubahsuaian boleh menjadi agak menjimatkan dan biasanya melunaskan selepas 11 hingga 17 tahun untuk pemilik rumah, atau selepas kira-kira 14 tahun untuk pemilik flat. Walau bagaimanapun, bagi kebanyakan pemilik rumah, ia pada mulanya bermakna pembiayaan baharu perlu dikeluarkan agar mampu menampung cabaran kewangan peralihan hijau. Di Jerman, lebih separuh daripada semua pemilik rumah masih mempunyai pinjaman tertunggak, yang mungkin menyukarkan untuk meminjam lebih - terutamanya memandangkan kos pembiayaan semasa yang tinggi dan syarat pinjaman yang ketat.

Hijau adalah lokasi baharu

Kesan perubahan iklim yang digabungkan dengan ketidakpastian dasar sudah sangat ketara dalam pasaran hartanah Jerman. Analisis data ING tanpa nama mengesahkan bahawa peralihan hijau dalam pasaran perumahan telah menjadi faktor penentu untuk pembangunan harga dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Terdapat perbezaan harga yang kukuh antara hartanah kediaman cekap tenaga dan hartanah kediaman yang tidak diubah suai, yang telah meningkat dengan ketara antara 2021 dan 2023.

Premium kecekapan yang besar sudah dibayar dan diskaun pengubahsuaian sedang dituntut. Tahun ini, harga rumah dengan label tenaga H secara purata 45% lebih rendah daripada harga rumah kediaman dengan label tenaga A+. Tahun lepas, perbezaannya ialah 36%. Malah mereka yang mempunyai label tenaga B bernilai 28% kurang tahun ini, selepas diskaun 20% pada 2022.

Apabila peraturan berjalan, permintaan untuk bangunan baharu berkemungkinan akan terus meningkat, yang akan membawa kepada kenaikan harga memandangkan bekalan yang terhad dan pada masa yang sama kos pembinaan yang tinggi. Oleh itu, harga untuk bangunan baharu yang cekap tenaga berkemungkinan akan terus meningkat pada tahun-tahun akan datang, sementara kami menjangkakan penurunan harga yang lebih ketara untuk bangunan sedia ada yang tidak diubah suai. Penjual kini perlu menerima diskaun pengubahsuaian untuk mengimbangi kos yang berlaku selepas pembelian. Akibatnya, perkembangan harga negatif untuk hartanah sedia ada mungkin lebih kuat daripada persekitaran pasaran semasa sekitar kos pembiayaan yang tinggi dan kerugian gaji benar sahaja yang dicadangkan.

Pada masa lalu, peraturan praktikal semasa membeli hartanah adalah berdasarkan tiga kriteria: lokasi, lokasi, lokasi. Dengan peralihan hijau, nampaknya tiga lagi cepat naik ke senarai teratas: kecekapan tenaga, kecekapan tenaga, kecekapan tenaga.

Pasaran sedang pesat membangun menanggung beban kenaikan dolar AS tahun lepas apabila kenaikan dolar AS kepada paras tertinggi dua dekad secara tidak seimbang menjejaskan ekonomi sedang pesat membangun, terutamanya yang mempunyai inflasi yang berakar umbi dan beban hutang yang berat, kata Tabung Kewangan Antarabangsa.

Walaupun kekuatan dolar AS mempunyai implikasi serius kepada ekonomi global, kesan limpahan ke atas ekonomi maju dunia adalah jauh lebih kecil, kata IMF dalam Laporan Sektor Luaran terbarunya pada hari Rabu.

"Pasaran sedang pesat membangun dan ekonomi membangun dengan kelemahan sedia ada seperti inflasi tinggi dan kedudukan luar yang tidak sejajar mengalami tekanan susut nilai yang lebih besar," kata dana itu.

Kesan dolar yang kukuh mencapai ekonomi sedang pesat membangun dan membangun terutamanya melalui sektor perdagangan dan kewangan, ahli ekonomi IMF Rudolfs Bems dan Racha Moussa menulis dalam catatan blog yang berasingan.

"Dalam ekonomi pasaran sedang pesat membangun, peningkatan 10 peratus dolar AS, dikaitkan dengan kuasa pasaran kewangan global, mengurangkan pengeluaran ekonomi sebanyak 1.9 peratus selepas satu tahun, dan hambatan ini [ke atas ekonomi] berlarutan selama dua setengah tahun," kata mereka.

"Sebaliknya, kesan negatif dalam ekonomi maju adalah lebih kecil dalam saiz, memuncak pada 0.6 peratus selepas satu suku dan sebahagian besarnya hilang dalam setahun."

Nilai mata wang AS meningkat secara mendadak tahun lepas di tengah-tengah desakan agresif Rizab Persekutuan AS untuk meningkatkan kadar faedah.

Ketika Fed menaikkan kadar untuk melawan inflasi, pelabur luar negara berbondong-bondong mencari kadar pulangan yang lebih tinggi, yang mendorong dolar ke paras tertinggi sejak 2002 pada September tahun lalu.

Bagaimanapun, dolar AS telah lemah dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan penurunan nilainya dijangka berterusan selepas harga pengguna dalam ekonomi terbesar dunia itu perlahan pada bulan Jun.

Inflasi harga pengguna tahunan utama turun kepada 3 peratus pada Jun, turun daripada 4 peratus pada Mei, dan telah menurun sejak mencecah paras tertinggi pada 9.1 peratus pada Jun 2022.

Fed menyasarkan untuk menurunkan inflasi kepada sasaran 2 peratus dan telah menaikkan kadar faedah sebanyak 500 mata asas dalam tempoh 16 bulan lalu, tertinggi sejak 2007, sejurus sebelum bermulanya krisis kewangan global 2008.

Dolar AS minggu lepas jatuh ke paras terendah dalam tempoh lebih setahun.

Indeks Dolar AS - ukuran nilai dolar berbanding sekumpulan wajaran mata wang utama - kini turun kira-kira 3.3 peratus sejak awal tahun dan kira-kira 6.53 peratus lebih rendah sepanjang tahun lalu.

Apabila dolar meningkat, volum perdagangan sebenar dalam pasaran baru muncul menurun pada kadar yang lebih tajam berbanding dengan ekonomi maju yang lebih kecil, dengan import jatuh dua kali lebih banyak daripada eksport, kata pakar ekonomi IMF.

"Ekonomi pasaran sedang pesat membangun juga cenderung menderita secara tidak seimbang merentas metrik utama yang lain – ketersediaan kredit yang semakin teruk, aliran masuk modal yang berkurangan, dasar monetari yang lebih ketat mengenai impak dan kemerosotan pasaran saham yang lebih besar," kata mereka.

Kenaikan dalam nilai dolar juga mempengaruhi akaun semasa, yang menangkap perubahan dalam baki simpanan-pelaburan negara.

"Sebagai bahagian daripada keluaran dalam negara kasar, baki akaun semasa [menjimatkan tolak pelaburan] meningkat dalam kedua-dua ekonomi pasaran sedang pesat membangun dan ekonomi maju yang lebih kecil, kerana kadar pelaburan yang tertekan," menurut IMF.

"Bagaimanapun, kesannya lebih besar dan lebih berterusan untuk ekonomi pasaran sedang pesat membangun."

Baki akaun semasa global – ditakrifkan sebagai jumlah nilai mutlak defisit dan lebihan akaun semasa – meningkat untuk tahun ketiga berturut-turut pada 2022, kata dana yang berpangkalan di Washington itu dalam laporan itu.

Pelebaran ini dalam tempoh tiga tahun lepas mencerminkan beberapa faktor, termasuk kesan tidak sama rata akibat Covid-19 dan kenaikan harga komoditi yang didorong oleh pemulihan ekonomi pada 2021 dan kemudiannya oleh kebimbangan bekalan selepas pencerobohan Rusia ke atas Ukraine pada 2022.

"Dalam jangka sederhana, baki akaun semasa global dijangka mengecil apabila kesan pandemik dan perang Rusia di Ukraine semakin berkurangan," kata laporan itu.

"Walau bagaimanapun, beberapa risiko menyelubungi tinjauan ini, termasuk peningkatan baharu dalam harga komoditi, pemulihan yang lebih perlahan daripada jangkaan di China, atau penyatuan fiskal yang lebih perlahan dalam ekonomi dengan defisit akaun semasa."

Penyelidikan dana itu menunjukkan bahawa kenaikan 10 peratus dalam mata wang AS "dikaitkan dengan penurunan dalam baki akaun semasa global sebanyak 0.4 peratus daripada KDNK dunia selepas satu tahun".

"Magnitud penurunan adalah ketara dari segi ekonomi kerana purata baki global sepanjang dua dekad yang lalu adalah kira-kira 3.5 peratus daripada KDNK dunia, dengan sisihan piawai 0.7 peratus," tulis ahli ekonomi dana itu dalam catatan blog.

"Penurunan dalam imbangan global mencerminkan penguncupan luas dalam perdagangan dengan kehadiran penetapan harga mata wang yang dominan, difasilitasi oleh penyempitan imbangan perdagangan komoditi, memandangkan kejatuhan harga komoditi yang secara sejarah mengiringi kenaikan dolar AS."

Walaupun ramalan hampir berterusan mengenai kehancurannya yang semakin hampir, dolar kekal sebagai raja atas pelbagai sebab. Ini termasuk saiz ekonomi AS, inersia sejarah dan struktur rangkaian hierarki sistem monetari antarabangsa yang tertanam secara mendalam.

AS mempunyai bahagiannya dalam masalah ekonomi dan politik, dan mata wang lain seperti renminbi China mula memainkan peranan yang lebih besar dalam kewangan global. Namun hegemoni dolar bergantung pada asas yang jauh lebih dalam dan lebih tahan lama daripada yang disedari oleh skeptik. Antaranya ialah pasaran kewangan swasta AS yang dalam dan cair yang tiada tandingannya, dan kesediaannya untuk bertindak sebagai pemberi pinjaman pilihan terakhir dalam krisis kewangan global.

Di luar kelebihan strukturnya, dolar kekal dominan kerana tidak ada pesaing yang sepatutnya hampir memenuhi kriteria yang diperlukan untuk menggantikannya. Di sebalik masalah Amerika yang menimbulkan ketidakpastian tentang hegemoni politik dan ekonomi AS – peningkatan ekstremisme parti Republikan dan Presiden Donald Trump mengancam untuk menarik diri daripada Nato – dolar kekal tidak dicabar sebagai pusat sistem kewangan antarabangsa.

Untuk melihat mengapa ini berlaku, seseorang hanya perlu melihat alternatif yang mungkin. Pertama, euro - mata wang antarabangsa nombor dua dengan margin yang luas - adalah mata wang tanpa kerajaan. Kesatuan Eropah ialah ekonomi terbesar di dunia, tetapi kawasan euro bukanlah kesatuan fiskal mahupun politik, dan ini menyukarkan untuk memujuk orang lain bahawa mereka benar-benar boleh bergantung pada euro dalam masa sukar.

Euro telah ditubuhkan untuk meminimumkan peranannya sebagai tempat selamat semasa krisis. 'Fasal tiada penyelamat' kawasan euro menjamin pemindahan terhad daripada lebihan kepada negara defisit dengan kesatuan monetari semasa tekanan. Ini memenuhi tujuan politik dalaman negara paling berkuasa di kawasan euro (kebanyakan dari semua Jerman), tetapi ia tidak memenuhi tujuan luaran untuk menjadikan euro pilihan yang berdaya maju sebagai mata wang rizab global yang dominan. Sehingga kawasan euro dan negara anggotanya akhirnya menyelesaikan masalah struktur yang memburuk dalam kesatuan monetari, euro akan kekal di tempat kedua jauh daripada dolar di peringkat global.

Kedua, renminbi tidak hampir menyaingi euro atau yen Jepun, apatah lagi mencabar hegemoni monetari dolar. China kekurangan pasaran kewangan swasta yang mendalam dan cair, tidak membenarkan aliran bebas modal dan kerajaan Presiden Xi Jinping tidak menunjukkan sebarang tanda bahawa ia akan menerima pertukaran ekonomi politik yang diperlukan untuk renminbi menerajui sistem monetari antarabangsa. Selain itu, sebagai rejim autoritarian, China tidak mempunyai kredibiliti dan ketelusan untuk memainkan peranan sebagai pemberi pinjaman antarabangsa pilihan terakhir. Harinya mungkin tiba apabila renminbi mencabar hegemoni dolar, atau sekurang-kurangnya menjadi pemain utama sebagai salah satu daripada tiga mata wang rizab global yang besar. Tetapi itu kekal bertahun-tahun, jika tidak beberapa dekad, jauhnya.

Akhirnya, di sebalik penginjilan peminat mereka, mata wang kripto seperti bitcoin tidak dapat mengisi peranan yang dimainkan oleh mata wang rizab berasaskan kerajaan yang menguasai kewangan global. Mata wang kripto tidak melaksanakan satu pun daripada tiga fungsi wang (pengantara pertukaran, unit akaun, simpanan nilai) di dalam negara, apatah lagi di peringkat antarabangsa. Sebaliknya, ia hanyalah aset spekulatif, tanpa sokongan atau asas politik yang mereka perlukan untuk menjadi mata wang rizab, terutamanya semasa episod ketidakstabilan kewangan. Ekonomi dunia tidak boleh berfungsi dengan piawaian kewangan yang tidak disokong oleh kuasa politik yang berdaulat, dan yang tidak dapat ditingkatkan dengan pantas dalam bekalan untuk menyediakan kecairan global semasa krisis kewangan.

Sehingga dan melainkan EU menjadi kesatuan fiskal dan politik yang sebenar — atau sehingga China menjadi kerajaan liberal yang bertanggungjawab, membangunkan pasaran kewangan persendiriannya dan akhirnya menerima pergerakan bebas aliran modal – dolar akan kekal dominan dalam kewangan global. Sistem monetari antarabangsa, baik atau buruk, akan terus disokong oleh dolar Amerika untuk tahun-tahun akan datang.

Beberapa faktor membentuk masa depan ekonomi kita sedalam aliran demografi. Edisi Buletin ini bertujuan untuk memberi penerangan tentang cabaran dan peluang yang dibentangkan oleh perubahan dinamik penduduk, kesan ke atas pertumbuhan jangka panjang dan implikasi untuk strategi pelaburan. Pada masa ini, peralihan demografi yang akan berlaku menimbulkan cabaran yang belum pernah berlaku sebelum ini bagi ekonomi dan masyarakat di seluruh dunia.

Tetapi mesejnya bukan semua malapetaka dan kesuraman. Walaupun sesetengah wilayah akan mendapat manfaat daripada populasi muda mereka, di tempat lain, trend demografi yang sukar boleh merangsang inovasi dan pembuatan dasar proaktif untuk memacu kemajuan ekonomi jangka panjang.

Selama beberapa dekad, ekonomi telah bergantung pada populasi yang sentiasa berkembang untuk memacu pertumbuhan dan pembangunan. Kadar kelahiran yang positif menandakan tenaga buruh yang berkembang secara konsisten yang, di samping memajukan teknologi dan produktiviti, menyokong pertumbuhan yang berterusan dan stabil dalam jangka masa panjang.

Tetapi kita kini telah memasuki paradigma demografi baharu. Kadar kelahiran telah menurun di banyak negara, manakala kemajuan dalam penjagaan kesihatan telah membawa kepada jangka hayat yang lebih lama. Nisbah tanggungan, atau bahagian warga tua dan tidak bekerja berhubung dengan penduduk bekerja, semakin meningkat. Dan apabila masyarakat semakin meningkat, pelbagai dimensi ekonomi terjejas, daripada pasaran buruh dan produktiviti kepada kewangan awam dan sistem kebajikan sosial. Memahami kesan trend ini bukan lagi pilihan; ia adalah satu keperluan bagi pembuat dasar, ahli ekonomi dan pelabur.

Bagi kebanyakan penyumbang kami, peralihan corak demografi menimbulkan kebimbangan. Dalam temu bual dengan Charles Goodhart, profesor emeritus di London School of Economics, beliau berpendapat bahawa pertumbuhan pasti akan jatuh merentasi kebanyakan ekonomi utama kerana peningkatan dalam pelaburan tidak akan mencukupi untuk mengimbangi penurunan dalam bilangan pekerja. Dalam nada yang sama, Ed Parker, ketua penyelidikan global untuk kerajaan dan supranasional di Fitch Ratings, memberi amaran bahawa populasi yang semakin tua akan memperlahankan pertumbuhan, memburukkan lagi beban hutang kerajaan dan memberi kesan negatif kepada penarafan kredit. Sejajar dengan itu, Kim Catechis, ahli strategi pelaburan di Institut Pelaburan Franklin Templeton, mengingatkan bahawa pandangan tradisional demografi sebagai pemangkin pertumbuhan ekonomi tidak lagi sesuai dan tekanan yang semakin meningkat terhadap kewangan awam menuntut pencen dan pembaharuan perkhidmatan sosial. Di Jerman, kekurangan tenaga kerja mahir dan tidak mahir menjejaskan prospek pertumbuhan negara dan terdapat sedikit kemahuan politik untuk menangani perkara ini, tulis Profesor Gunther Schnabl dari Universiti Leipzig.

Orang lain melihat sebab untuk optimis. Bagi Afrika, populasi yang berkembang pesat dan muda boleh menjadi pemangkin utama pertumbuhan ekonomi, tulis Presiden Bank Pembangunan Afrika Akinwumi Adesina. Dengan campuran dasar yang betul dan pelaburan yang mencukupi, benua itu boleh meraih manfaat besar daripada 'dividen demografi' ini. Di hujung keluk demografi yang lain, Jesper Koll, duta global dan pengarah pakar Monex Group Japan, menggambarkan bahawa bekalan buruh yang lebih kecil disebabkan oleh populasi yang semakin tua akan membawa kepada gaji dan syarat yang lebih baik untuk pekerja, mencetuskan kadar penyertaan ekonomi yang lebih tinggi.

Sama ada prospek positif atau negatif, mengurangkan risiko dan memanfaatkan peluang peralihan demografi akan memerlukan penggubalan dasar ekonomi yang bijak. Katharine Neiss, ketua ekonomi Eropah PGIM, menyatakan bahawa dengan meningkatkan kadar penyertaan wanita, Itali mempunyai peluang untuk mengimbangi tenaga kerja negara yang semakin berkurangan. Selain itu, ramalan pertumbuhan yang paling suram dalam konteks penuaan penduduk boleh dikurangkan, kata Ketua Pakar Ekonomi Penasihat Global State Street, Simona Mocuta, dengan menggunakan lebih banyak modal dan menggunakan pekerja sedia ada dengan lebih baik.

Kami juga mendengar daripada pelabur institusi tentang kesan trend demografi ke atas strategi pelaburan mereka. Temu bual dengan Torbjorn Hamnmark, ketua peruntukan aset strategik di AP3 dana pencen Sweden, menerangkan bagaimana trend demografi berinteraksi dengan peralihan tenaga dalam masyarakat yang semakin tua. Beliau menyatakan bagaimana, pada masa hadapan, pembiayaan kebajikan sosial dan kadar cukai boleh memberi kesan kepada pelaburan dan syarikat penerima pelaburan mereka. Ridha Wirakusumah, ketua pegawai eksekutif Lembaga Pelaburan Indonesia, menulis mengenai dana kekayaan negara dan objektifnya untuk pelaburan jangka panjang dan mampan ke arah pendigitalan dan pembangunan infrastruktur untuk memenuhi keperluan populasi belia Indonesia yang berkembang pesat.

Walaupun kesukaran yang ditimbulkan oleh aliran demografi, anjakan ini juga boleh dilihat sebagai pemangkin untuk inovasi dan kemajuan dan bukannya halangan yang tidak dapat diatasi. Apabila perkadaran penduduk usia bekerja menurun, bergantung semata-mata pada model pertumbuhan berintensif buruh menjadi semakin tidak mampan. Sebaliknya, pelaburan dalam penyelidikan dan pembangunan, kemajuan teknologi dan automasi boleh membantu mengimbangi tenaga buruh yang semakin berkurangan dan meningkatkan tahap produktiviti. Sama ada penggubal dasar dan kerajaan bersedia untuk melaksanakan tugas, memupuk pertumbuhan yang mampan dalam dunia populasi yang semakin tua akan memerlukan penggubalan dasar ekonomi yang inovatif, inklusif dan proaktif.