Pelan Pinjaman Rekod India Melonjakkan Hasil Bon

Bon kerajaan India dijual dengan mendadak susulan bajet persekutuan, dengan hasil penanda aras 10 tahun mencecah paras tertinggi dalam tempoh hampir setahun. Kemerosotan pasaran didorong oleh pengumuman kerajaan tentang program pinjaman tertinggi yang telah melemahkan sentimen pelabur yang sedia rapuh.

Kerajaan merancang untuk meminjam sejumlah 17.2 trilion rupee ($187.5 bilion) dalam tahun fiskal akan datang, yang berlangsung dari April hingga Mac. Berita ini serta-merta telah menurunkan harga bon dan meningkatkan hasil.

Pasaran Bereaksi Terhadap Sasaran Pinjaman Besar-besaran

Hasil bon penanda aras 6.48% 2035 melonjak 8 mata asas kepada 6.78% pada hari Isnin, kemuncak yang tidak pernah dilihat sejak Mac lalu. Langkah ini berlaku ketika pasaran bergelut dengan kekurangan selera pelabur dan kerugian baru-baru ini dalam portfolio dagangan.

Malah sebelum pengumuman bajet, pasaran menunjukkan tanda-tanda tekanan. Hasil penanda aras 10 tahun telah meningkat sekitar 20 mata asas antara Disember dan Januari, meskipun terdapat penurunan kadar dasar 25 mata asas dan pembelian hutang yang ketara oleh bank pusat.

Rajah 1: Carta ini menunjukkan pinjaman pasaran kasar India, menonjolkan lonjakan yang diunjurkan kepada rekod 17.2 trilion rupee pada tahun fiskal 2026-27, pemacu utama di sebalik penjualan pasaran bon baru-baru ini.

Mengapa Hasil Bon yang Lebih Tinggi Penting untuk Ekonomi India

Hasil bon kerajaan 10 tahun merupakan penunjuk ekonomi yang penting kerana ia berfungsi sebagai penanda aras untuk kos pinjaman di seluruh negara. Apabila hasil ini meningkat, ia mewujudkan beberapa cabaran:

• Kos Lebih Tinggi untuk Syarikat dan Negeri: Pinjaman peringkat korporat dan negeri menjadi lebih mahal, kerana kadar pinjaman mereka ditetapkan secara relatifnya dengan bon kerajaan.

• Peningkatan Beban Hutang Kerajaan: Kerajaan sendiri perlu membayar lebih untuk membiayai operasinya, sekali gus membebankan kewangan awam.

• Merumitkan Dasar Bank Pusat: Bank Rizab India (RBI) telah mengurangkan kadar dasar untuk menyokong pertumbuhan ekonomi. Peningkatan hasil pasaran menghalang usaha ini, menjadikan dasar monetari kurang berkesan.

Rajah 2: Jurang yang semakin melebar antara kadar repo RBI dan hasil bon 10 tahun dari Februari hingga November 2025 menggambarkan ketegangan yang semakin meningkat antara dasar monetari rasmi dan kos pinjaman yang didorong oleh pasaran.

Tinjauan Penganalisis: Awas dan Seruan untuk Tindakan RBI

Penganalisis pasaran kini menyatakan langkah berjaga-jaga dan mengharapkan sokongan daripada bank pusat.

"Kami kekal berhati-hati terhadap bon, (dan) meskipun terdapat penurunan harga baru-baru ini, kami tidak menyokong kedudukan beli di sini dan berpendapat 10 tahun boleh menghampiri 7% dalam jangka masa terdekat," kata Nathan Sribalasundaram, ahli strategi kadar Asia di Nomura. Beliau menyatakan bahawa walaupun RBI kekal sebagai "pembeli marginal," bank pusat mempunyai standard yang rendah untuk mengumumkan pembelian bon selanjutnya melalui Operasi Pasaran Terbuka (OMO).

Dhiraj Nim, seorang ahli ekonomi di ANZ, berkongsi pandangan yang serupa mengenai peranan RBI. "Dengan faktor makro yang berkemungkinan akan melemahkan permintaan bon sektor swasta, RBI dijangka menggunakan operasi pasaran terbuka untuk meningkatkan kecairan dan mengurus kos pinjaman secara serentak," katanya.

Apa yang Diperhatikan Pedagang Seterusnya

Dengan pasaran di bawah tekanan, semua mata tertumpu pada keputusan dasar monetari Bank Rizab India pada hari Jumaat ini. Walaupun perubahan kadar lain tidak dijangka, pedagang dan pelabur dengan cemas menunggu sebarang pengumuman tentang suntikan kecairan atau program pembelian bon baharu yang direka untuk menstabilkan pasaran.