Pekerjaan AS Menunjukkan Tanda Kelembapan, Tetapi Ia Tidak Akan Menghalang Fed

Justin

Inflasi dan Kemelesetan

Nonfarm Payrolls

Trend Dasar Bank Pusat

The Fed

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Laporan pekerjaan yang lebih lembut daripada yang dijangkakan secara meluas telah mengambil sedikit tekanan daripada pergerakan pasaran baru-baru ini, tetapi pasaran buruh masih terlalu ketat untuk Fed untuk berehat. Kenaikan kadar Julai akan datang, tetapi data buruh adalah penunjuk yang paling ketinggalan dan inflasi yang lebih perlahan minggu depan boleh menyaksikan jangkaan kenaikan kadar untuk lebih jauh daripada sentuhan sederhana .

Pekerjaan melepasi jangkaan

Laporan pekerjaan AS bulan Jun telah datang pada bahagian jangkaan yang lebih lembut dalam kebanyakan aspek, tetapi ini tidak akan mengubah prospek kenaikan kadar faedah lain pada mesyuarat FOMC 26 Julai. Senarai gaji bukan ladang meningkat 209k pada bulan Jun dan terdapat 110k bersih semakan menurun kepada dua bulan lalu. Ramalan konsensus tertumpu pada keuntungan sebanyak 230k, tetapi nombor 'bisikan' lebih hampir kepada 300k berikutan nombor senarai gaji ADP semalam dan indeks pekerjaan perkhidmatan ISM. Oleh itu, kita melihat sedikit pembalikan daripada pergerakan pasaran semalam yang menyaksikan lonjakan hasil bon kerajaan dan jangkaan kadar faedah bergerak lebih tinggi.

Keuntungan pekerjaan swasta paling lemah sejak Disember 2020

Gaji swasta meningkat hanya 149k berbanding 200k yang dijangkakan, yang merupakan kejutan terbesar dalam laporan dengan pembuatan meningkat 7k, pembinaan memperoleh 23k manakala perkhidmatan swasta hanya meningkat 120k. Perkhidmatan pendidikan/kesihatan terus menjadi sangat kukuh dalam komponen itu, meningkat 73k. Walau bagaimanapun, guna tenaga sektor runcit sebenarnya jatuh 11k manakala pengangkutan dan pergudangan turun 7k, menunjukkan bahawa kecintaan terhadap barangan fizikal terus berkurangan. Walau bagaimanapun, kami kini mempunyai tiga bulan berturut-turut sebanyak 26k atau ke bawah pertumbuhan pekerjaan dalam masa lapang dan hospitaliti, yang bercanggah dengan banyak naratif tentang pertumbuhan yang teguh di sini, terutamanya dikaitkan dengan bilangan perjalanan yang kukuh. Malah ia lebih sejajar dengan nombor hotel Opentable dan STR yang menunjukkan kejatuhan YoY dalam permintaan restoran dan penghunian hotel. Pengambilan pekerja kerajaan terus hangat dengan 60k pekerjaan ditambah.

Kos buruh dan tumpuan inflasi Fed (YoY%)

US Jobs Show Signs of Slowdown, But it Won’t Deter the Fed_1

Bidang ketegasan untuk memastikan Fed sentiasa berhati-hati

Terdapat bidang kekuatan relatif dalam laporan itu, walaupun, angka gaji (0.4% bulan ke bulan berbanding 0.3% konsensus) adalah lebih kukuh dan terdapat semakan menaik yang bermakna kita mempunyai kadar inflasi gaji tahunan kekal pada 4.4%, sebaliknya. daripada perlahan kepada 4.2% seperti yang dijangkakan. Kadar pengangguran juga menurun kembali kepada 3.6% setelah melonjak daripada 3.4% kepada 3.7% pada bulan Mei – tinjauan isi rumah menunjukkan pekerjaan meningkat 273k manakala bilangan orang yang mengklasifikasikan diri mereka sebagai penganggur turun 140k. Purata minggu bekerja juga meningkat sederhana kepada 34.4 jam.

Pekerjaan adalah penunjuk ketinggalan

Data hari ini mengambil sedikit kepanasan daripada jangkaan kenaikan kadar bangunan, tetapi 209k pekerjaan masih banyak dan dengan gaji kekal dinaikkan dan pengangguran yang bergerak lebih rendah ia sepatutnya mengukuhkan keadaan untuk kenaikan kadar Julai. Yang penting, data pekerjaan ialah penunjuk ketinggalan yang paling ketinggalan, jadi ini tidak memberitahu kita tentang masa depan. Lebih penting dalam hal itu ialah keadaan pinjaman, penunjuk sentimen perniagaan dan tinjauan pesanan baharu – ambil perhatian bahawa indeks utama telah jatuh selama 14 bulan berturut-turut. Perhatikan juga tinjauan hasrat pengambilan pekerja Persekutuan Kebangsaan Perniagaan Bebas semalam menunjukkan hanya 15% bersih perniagaan kecil menjangkakan pengambilan pekerja dalam beberapa bulan akan datang, dengan purata melebihi 20% tahun lepas.

Minggu depan, mata akan beralih kepada data inflasi. Jangkakan untuk melihat kejatuhan besar dalam kadar tahunan CPI kepada 3.1% daripada 4% manakala teras sepatutnya perlahan daripada 5.3% kepada 5%. Angka terakhir itu masih terlalu panas untuk Fed, tetapi PPI sepatutnya perlahan kepada hanya 0.4% tahun ke tahun dengan teras PPI pada 2.5% YoY, menunjukkan bahawa tekanan harga saluran paip menjadi sederhana dengan cepat.

Sumber: ING

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Dekad Penguasaan Eksport Jagung AS Pudar apabila Brazil Merampas Mahkota Pembekal Tertinggi

Devin

Commodity

Penguasaan eksport jagung AS semakin pudar dalam pasaran global yang semakin kompetitif apabila Brazil, dibantu oleh perjanjian bekalan baharu dengan China, bersedia untuk mengatasi AS buat kali kedua sepanjang musim ini.

Sementara itu, Mexico, pasaran utama Amerika yang lain, sedang bersedia untuk mengehadkan import jagung diubah suai secara genetik yang merangkumi lebih daripada 90% daripada setiap tuaian AS.

Bahagian pasaran eksport yang semakin terhakis menimbulkan masalah bagi industri jagung AS $90 bilion kerana permintaan domestik untuk memberi makan ternakan dan menghasilkan etanol juga telah menjadi sejuk. Penanaman tanaman yang paling banyak ditanam di Amerika berkemungkinan merosot dan pendapatan ladang mungkin terjejas pada tahun-tahun mendatang akibatnya, kata penganalisis.

"Apabila kita melihat permintaan jagung AS jangka panjang, kita tertanya-tanya dari mana permintaan baharu datang," kata Stephen Nicholson, pakar strategi sektor bijirin dan biji minyak global dengan Rabobank, pemberi pinjaman pertanian.

"Brazil berkemungkinan mengambil bahagian yang lebih besar dalam pasaran global, etanol berkemungkinan memuncak dan protein haiwan berkemungkinan tidak akan berkembang dengan cukup pantas," katanya.

Petani Illinois Richard Guebert prihatin.

"Kami memerlukan pasaran eksport yang baik untuk jagung kami. Teknologi benih di Brazil semakin baik dan lebih baik setiap tahun. Ia tidak akan hilang," katanya.

Eksport jagung yang mengecut menyamai cabaran yang dihadapi oleh kacang soya AS sedekad yang lalu apabila Brazil meningkatkan pengeluaran untuk memenuhi permintaan China yang melambung tinggi, akhirnya merampas mahkota pembekal utama pada 2013. Negara itu kini biasanya menguasai pasaran eksport soya global selama lapan bulan dalam setahun atau lebih , mengurangkan eksport AS. Brazil juga merupakan pengeksport ayam, kopi dan gula yang terkemuka di dunia.

Eksport jagung Brazil dijangka membanjiri pasaran global bermula pada bulan Julai dan menjelang musim luruh AS. Negara ini menuai dua tanaman jagung dari tanah tropikanya setiap tahun, tidak seperti AS

Walaupun permintaan terhad, petani AS mengembangkan pembenihan jagung tahun ini kepada yang terbesar dalam sedekad, didorong oleh kos benih dan baja yang lebih rendah serta cuaca penanaman yang baik, kata kerajaan minggu lalu. Dengan rekod tanaman Brazil membanjiri pasaran, petani jagung AS boleh melihat harga jatuh.

Namun, Rabobank meramalkan penanaman jagung akan menyusut kepada 88 juta ekar (356,123 kilometer persegi) dalam tempoh tiga tahun akan datang daripada lebih 94 juta pada masa ini, kata Nicholson.

China memperluaskan senarai kemudahan pengeksport jagung Brazil yang diluluskan lewat tahun lepas, memulakan penghantaran dari Brazil. Sebelum itu, sebahagian besar import jagung China datang dari AS dan Ukraine.

"Brazil mempunyai keupayaan untuk meningkatkan kawasan penanaman itu untuk memenuhi permintaan China dengan cara yang tidak dilakukan oleh Amerika Syarikat," kata Matthew Roberts, penganalisis bijirin kanan dengan perundingan Terrain.

Brazil Memenangi Permainan

Melalui pertengahan Jun, jualan eksport jagung AS ke China untuk penghantaran menjelang musim menuai seterusnya turun 48% berbanding setahun lalu, data Jabatan Pertanian AS (USDA).

Import jagung keseluruhan China turun kira-kira 10% tahun ini, menurut data kastam, kerana pembeli di sana menunggu bekalan jagung murah Brazil yang mencukupi dalam beberapa bulan akan datang.

"Brazil memenangi perlawanan sekarang. Kami hanya tidak kompetitif pada harga," kata seorang peniaga eksport AS, memetik tawaran jagung Brazil yang $30 setiap tan metrik di bawah harga pelabuhan Pantai Teluk AS.

Jumlah jualan eksport jagung AS pada April dan Mei adalah yang terendah dalam sekurang-kurangnya 22 tahun, menurut data jualan eksport USDA mingguan. Tempoh itu termasuk tiga minggu di mana lebih banyak pembelian dibatalkan daripada yang ditempah, dan dua minggu terburuk eksport jagung AS dalam rekod.

Decades of U.S. Corn Export Dominance Fade as Brazil Seizes Top Supplier Crown_1

Mexico telah menjadi tempat yang cerah untuk eksport jagung AS musim ini, dengan jualan penuaian 2022 hingga pertengahan Jun turun hanya 11% berbanding tahun lepas, berbanding dengan penurunan jualan tahun ke tahun sebanyak 36% ke semua destinasi, menurut USDA data.

Pertikaian berterusan mengenai dekri Mexico untuk mengharamkan beberapa import jagung bioteknologi, bagaimanapun, berisiko gangguan pada masa depan penghantaran AS, kata penganalisis. Negara itu meningkatkan pengeluaran jagung kira-kira 2 juta tan metrik, kata kementerian pertanian.

Eksport jagung AS pada tahun pemasaran 2022/23 yang berakhir pada 31 Ogos kini diunjurkan pada 43.817 tan metrik, rendah sedekad mewakili 24.8% bahagian perdagangan global, menurut data USDA. Unjuran eksport Brazil dilihat pada rekod 55 juta tan metrik.

Decades of U.S. Corn Export Dominance Fade as Brazil Seizes Top Supplier Crown_2

Ia merupakan bahagian AS kedua terkecil dalam pasaran jagung global dalam rekod, di belakang hanya musim 2012/13 apabila kemarau teruk mengurangkan pengeluaran dan menyebabkan harga mencatatkan rekod tertinggi.

Sesetengah penganalisis menjangkakan USDA akan mengurangkan tinjauan eksportnya dalam laporan bulanan seterusnya pada 12 Julai.

USDA meramalkan eksport jagung AS 2023/24 pada 53.342 juta tan, kekal di belakang tinjauan 55 juta tan Brazil.

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Tidak pasti? Ikatan Diperah

Devin

Pasaran Bon Global

Ini sepatutnya menjadi tahun apabila penampan pelaburan 'selamat' mengatasi prestasi - kemelesetan dan pemotongan kadar dijangka berlaku dan mengunci kupon gred pelaburan jangka panjang dan harga bon sub-par yang tinggi dijangka mudah mengatasi pulangan tunai yang surut sambil mengelak diandaikan. pergolakan pendapatan syarikat dalam ekuiti.

Ia tidak berfungsi seperti itu.

Memandangkan separuh kedua tahun bermula minggu ini, sesuatu penyerahan perdagangan bon nampaknya sedang dijalankan. 'Pendaratan lembut', pertumbuhan gaji benar yang kembali, kadar bank pusat yang lebih tinggi dan keterujaan kecerdasan buatan semuanya telah melenyapkan kemelesetan dan pemotongan kadar dan saham meningkat.

Dengan pasaran buruh yang masih ketat sebagai gendang dan penggunaan asas, bank pusat khuatir bahawa daya tahan yang tinggi boleh menjejaskan tahap terakhir proses disinflasi dan masih mendorong kadar lebih tinggi untuk memastikan kredit kekal cukup ketat untuk mengembalikan inflasi kepada sasaran 2%.

Pasaran saham global telah melonjak 10% hingga 15%. Indeks bon global tidak melakukan apa-apa atau berada dalam keadaan merah. ETF yang menguasai Perbendaharaan AS 7-10 tahun turun hampir 3% tahun setakat ini dan versi 1-3 tahun bertarikh lebih pendek turun hampir 1%.

Langkah terluas bagi bon kerajaan dan korporat baru sahaja tersekat dalam lumpur. Indeks Agregat AS Bloomberg dan indeks Multiverse global tidak berubah pada tahun ini - naik kurang daripada setengah peratus.

Gandakan, atau buang tuala?

Walaupun ramai pengurus aset berpegang pada syor mereka yang lebam, banyak kain juga muncul untuk mencapai kanvas minggu ini.

Hasil bon kerajaan dua tahun meningkat. Dengan pertumbuhan pekerjaan AS bulan Jun meningkat lagi, hasil Perbendaharaan AS mencecah paras tertinggi 16 tahun melebihi 5%, setara Jerman mencecah paras tertinggi dalam 15 tahun dan hasil emas British meningkat pada puncak 2008.

Jual beli adalah merentas keluk; Hasil Perbendaharaan 30 tahun mendahului 4% sekali lagi untuk mencatatkan paras tertinggi tahun ini manakala sepuhan 30 tahun berada di landasan untuk mencapai kejayaan terbesar sehari sejak sandiwara bajet UK pada musim luruh lalu.

Ini bukan perdagangan kemelesetan - walaupun mereka boleh menghasilkan satu.

Logik pelaburan kadang-kadang boleh menjadi begitu bulat sehingga memeningkan.

Satu lagi lonjakan mendadak dalam kadar pinjaman dan hasil bon mungkin akan menyebabkan kemelesetan ekonomi yang tidak wujud sambil mengurangkan penilaian diskaun jangka panjang beberapa syarikat teknologi dan modal besar yang menjadi pelopor kenaikan saham tahun ini setakat ini.

Saham juga menilai minggu ini dalam gempa bon terbaru.

Tetapi buat masa ini, kesakitan pengurus aset dalam melaporkan prestasi rendah pertengahan tahun nampaknya mendominasi pemikiran semula 'tahun bon' tanpa mengira. Undecided? Bonds Get Squeezed Out_1

Bond Funk

Baru-baru ini pada pertengahan Jun, tinjauan pelabur global Bank of America menunjukkan kedudukan paling berat berlebihan dalam bon selama lapan tahun - di samping kekurangan wajaran bersih dalam ekuiti lebih daripada dua sisihan piawai di bawah purata sejarah jangka panjang.

Bagi pakar strategi JPMorgan, dua minggu lalu mungkin telah menyaksikan perebutan untuk mengimbangi semula sudah memasuki setengah tahun -- mungkin menjelaskan beberapa keganasan dalam kekalahan bon kerajaan minggu ini juga.

JPMorgan menunjukkan peningkatan mendadak dalam kedudukan beli bersih pada niaga hadapan ekuiti AS oleh pengurus aset dan memanfaatkan dana kerana "mereka nampaknya telah menyerah pada pendirian menurun mereka sebelum ini dan bertukar wajaran berlebihan". Peralihan mengejut ini mengambil kedudukan beli bersih sebagai bahagian daripada jumlah minat terbuka daripada paras di bawah purata pada awal Jun kepada paras di atas purata minggu ini.

Walaupun analisis JPMorgan terhadap dana bersama, dana pencen dan permintaan korporat dan metrik bekalan berpendapat bahawa kebanyakan pengimbangan semula daripada kemerosotan 2022 yang teruk kini "habis", ada kemungkinan beberapa pelonggaran lagi bahagian bon masih belum dijalankan.

Jadi, apa yang berlaku seterusnya?

Pada asasnya, gambaran ekonomi dan kadar untuk baki tahun ini kekal seimbang. Permulaan musim pendapatan suku kedua minggu depan akan menceritakan kisah, dengan lebih kejelasan dicari daripada satu lagi kemungkinan kenaikan kadar Fed pada 26 Julai kerana ramai yang masih menunggu kesan tertinggal kenaikan kadar setakat ini.

Satu cara untuk melihat pandangan yang samar-samar ialah ramalan pertumbuhan pendapatan konsensus setahun penuh untuk kedua-dua SP500 dan Stoxx 600 Eropah kini kedua-duanya betul-betul sifar - walaupun itu meningkat kepada 12% untuk 2024 untuk SP500 dan 8% tahun depan untuk Eropah.

Satu lagi ialah tiada pemotongan penuh kadar Fed daripada paras semasa yang kini berharga lebih daripada setahun - hampir dua kenaikan buat sementara waktu, hanya sebahagiannya dibatalkan pada masa itu.

Tetapi jika kemelesetan setahun penuh sama ada dalam ekonomi yang lebih luas atau pendapatan kini tidak menjadi kenyataan, dan kadar tidak turun lagi selama lebih daripada 12 bulan, maka bon mungkin hanya akan terkucil daripada portfolio dengan gabungan tarikan uber-selamat. kadar tunai 5% tambah atau ekuiti dan alternatif yang mungkin mendahului peningkatan pendapatan.

Untuk semua kecuali dana atau bank pencen dan insurans jangka panjang, bon mungkin bukan ikan atau unggas untuk sementara waktu akan datang. Undecided? Bonds Get Squeezed Out_4

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pasaran Bon Terkena Data Mengakhiri Keredaan Musim Panas

Damon

Aliran Ekonomi

Ketenteraman pasaran Jun yang kelihatan akhirnya telah dipecahkan oleh ribut musim panas apabila jualan besar-besaran dalam bon meningkat berikutan berita mengenai penciptaan pekerjaan AS yang memberangsangkan bulan lepas yang mengeraskan jangkaan untuk lebih banyak kenaikan kadar faedah.

Trio bacaan AS mengenai keadaan pekerjaan pada Khamis menunjukkan hampir setengah juta peningkatan dalam senarai gaji sektor swasta pada bulan Jun - hampir dua kali ramalan penganalisis.

Walaupun data juga menunjukkan tuntutan pengangguran mingguan berdetik lebih tinggi dan pembukaan pekerjaan sedikit berkurangan pada bulan Mei, kadar 'berhenti' pekerjaan juga meningkat - menggariskan kesempitan pasaran buruh yang menyebabkan Rizab Persekutuan begitu tidak selesa untuk mengembalikan inflasi kepada sasaran 2%. .

Selain itu, terdapat tanda-tanda bahawa aktiviti di firma sektor perkhidmatan AS yang dominan meningkat semula pada bulan lepas juga.

Penyiaran laporan gaji nasional bulanan Jabatan Buruh pada hari Jumaat akan menutup gambar itu.

Ketakutan di Fed ialah ekonomi yang lebih luas pulih semula dengan kadar inflasi masih dua kali ganda di mana ia mahu. "Saya tetap sangat bimbang sama ada inflasi akan kembali kepada sasaran dengan cara yang mampan dan tepat pada masanya," kata ketua Fed Dallas Lorie Logan pada Khamis.

Dengan pasaran niaga hadapan mencerminkan lebih daripada 80% peluang kenaikan suku mata Fed yang lain akhir bulan ini dan hampir 50-50 peluang untuk kenaikan seterusnya menjelang November, hasil bon kerajaan dua tahun di mana-mana melonjak.

Hasil Perbendaharaan AS mencecah paras tertinggi 16 tahun melebihi 5%, hasil setara Jerman mencecah paras tertinggi dalam 15 tahun dan hasil emas British meningkat pada puncak 2008. Jual beli adalah merentas keluk; Hasil Perbendaharaan 30 tahun mendahului 4% sekali lagi untuk mencatatkan paras tertinggi tahun ini manakala sepuhan 30 tahun berada di landasan untuk mencapai kejayaan terbesar sehari sejak sandiwara bajet UK pada musim luruh lalu.

SP500 mengalami hari terburuk sejak Mei dan dunia mencatatkan kerugian harian terbesar mereka sejak April.

Tolok VIX bagi turun naik Wall St yang tersirat - yang telah direndahkan secara khusus sehingga bulan lalu - melonjak ke paras tertinggi sejak 1 Jun.

Pasaran telah tenang sedikit ketika mereka menunggu senarai gaji hari Jumaat untuk pengesahan. Penanda aras Indeks Hang Seng Hong Kong susut hampir 1% dan Nikkei Jepun lebih daripada itu apabila mereka hampir menjual Khamis di luar negara - tetapi bursa Eropah dan niaga hadapan AS kekal stabil pada hari Jumaat dan VIX mendail kembali sedikit.

Yang penting, hasil Perbendaharaan 2 tahun mengecil semula di bawah 5%.

Di tempat lain, lawatan Setiausaha Perbendaharaan Janet Yellen ke China setakat ini menunjukkan beberapa tanda kejayaan baharu dalam hubungan tegang antara dua kuasa besar ekonomi itu.

Dan dalam peperangan media sosial, Twitter Elon Musk kelihatan bersedia untuk menyaman Meta atas pelancaran platform saingan yang dipanggil Threads minggu ini.

Acara untuk ditonton nanti pada hari Jumaat:

* Laporan pekerjaan Jun AS; Laporan pekerjaan Jun Kanada

* Presiden Rizab Persekutuan Dallas Lorrie Logan bercakap

* Presiden Bank Pusat Eropah Christine Lagarde dan ketua Bundesbank Joachim Nagel bercakap; Penggubal dasar Bank of England Catherine Mann bercakap di New York

* Pemimpin NATO berkumpul untuk sidang kemuncak di Vilnius Data-Hit Bond Markets End Summer Lull_1

Sumber: Yahoo

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kelembapan China Mendorong Saham Eropah Bergantung kepada Eksport Memikirkan Semula

Samantha Luan

Pasaran Saham Global

Kekurangan kejelasan mengenai langkah-langkah rangsangan yang dirancang Beijing akan bermakna selera bercampur-campur untuk saham Eropah sepanjang tahun 2023, kata pelabur, dengan China pasaran eksport ketiga terbesar EU.

Daripada kereta mewah hingga jam tangan mewah, sektor budi bicara pengguna dan ruji, teknologi, perindustrian dan bahan Eropah semuanya mempunyai pendedahan hasil yang ketara kepada China.

Oleh itu, dengan pemulihan pasca COVID-19 dalam ekonomi kedua terbesar di dunia itu kehilangan momentum, pelabur tidak sabar-sabar untuk mendapatkan butiran mengenai sokongan dasar yang dijanjikan oleh Beijing untuk memacu pertumbuhan.

Menarik balik sekatan COVID di China merupakan salah satu pemacu utama rali dalam ekuiti Eropah awal tahun ini, tetapi ekonominya kini merosot.

Aktiviti perkhidmatan di China berkembang pada kadar paling perlahan dalam tempoh lima bulan pada bulan Jun, manakala aktiviti kilang merosot untuk bulan ketiga berturut-turut pada bulan Jun.

China menghadapi cabaran dalam pelbagai aspek, termasuk populasi yang semakin berkurangan dan semakin tua, kerajaan tempatan yang sarat hutang, kemerosotan hartanah dan ketegangan geopolitik yang diperbaharui.

"Pembukaan semula China berkemungkinan besar akan menjadi masalah apabila mereka sebenarnya menjadi penghalang utama dalam tempoh lima bulan pertama tahun ini," kata Karim Chedid, Ketua Strategi Pelaburan untuk iShares di BlackRock untuk EMEA.

"Tetapi mari kita lihat sama ada rangsangan dasar mengubah perkara." China Slowdown Prompts Export-Reliant Europe Stocks Rethink_1

Ekuiti Eropah telah bertindak balas dengan sewajarnya.

Indeks MSCI Eropah meningkat 10% pada suku pertama, tetapi hanya 1% pada suku kedua, sebelum ia mula merosot apabila prospek mendung.

China, pasaran eksport ketiga terbesar Kesatuan Eropah selepas AS dan Britain, menyumbang kira-kira 15% daripada jualan syarikat dalam indeks MSCI UK dan MSCI Jerman, Barclays mengira. Jualan Perancis, Sweden dan Switzerland ke China ialah 10%.

EU mengeksport lebih 70 bilion euro produk ke China dari Januari hingga April, angka yang dikeluarkan pada bulan Jun menunjukkan.

Clingendael, badan pemikir Belanda, menganggarkan tahun lepas, lebih separuh daripada pendapatan Rio Tinto datang dari China, pengimport bahan mentah terbesar dunia. Saham Rio telah merosot lebih daripada 12% setakat tahun ini.

Dari segi pengguna, Clingendae menganggarkan satu pertiga daripada pendapatan pembuat jam tangan mewah Richemont; satu perlima daripada pendapatan syarikat pakaian sukan Adidas dan satu perlima daripada pendapatan pengeluar kereta mewah BMW datang dari China.

Emmanuel Cau, ketua strategi ekuiti Eropah di Barclays, yang pada Mei mengesyorkan mengambil sedikit keuntungan pada saham sensitif China, menaik taraf sektor perlombongan Eropah yang terdedah kepada China selepas kerajaan mendedahkan langkah-langkah rangsangan.

"Berita lebih baik di China sekarang seharusnya menjadi berita baik untuk Eropah juga," kata Cau.

Tetapi Chedid BlackRock tidak yakin langkah dasar, yang termasuk pemotongan kadar faedah, akan menjadi pengubah permainan.

Rangsangan yang mana?

Sumber yang terlibat dalam perbincangan dasar memberitahu Reuters bahawa rangsangan China akan menyasarkan untuk menampung permintaan yang lemah dalam sektor pengguna dan swasta.

Pakar ekonomi Barclays menjangkakan sebarang sokongan dasar di China kebanyakannya tertumpu pada menyokong permintaan dalam perkhidmatan dan meningkatkan pelaburan merentas teknologi, pembuatan dan infrastruktur, terutamanya di sekitar pusat data dan tenaga hijau.

Ahli ekonomi Goldman Sachs percaya angin kencang di China mungkin akan berterusan, kerana pelonggaran dasar sederhana tahun ini hanya akan mengimbangi sebahagian cabaran daripada pasaran hartanah dan apa yang mereka panggil pesimisme pengguna dan usahawan yang meluas.

Bank itu menjangkakan pertumbuhan KDNK sebenar di China akan meningkat kepada 5.4% tahun ke tahun, berbanding kadar pertumbuhan global sebanyak 2.4%, 1.8% di AS dan 0.5% di kawasan euro.

Fahad Kamal, ketua pegawai pelaburan di SG Kleinwort Hambros, berkata data dari China mengecewakan kerana jangkaan terlalu tinggi. Dia terus melebihkan ekuiti Eropah, dan mengurangkan pendedahannya kepada pasaran pertengahan China.

"Ia masih agak baik. Ekonomi China berada di landasan untuk berkembang sebanyak 5% tahun ini. Ia adalah ekonomi kedua terbesar di dunia! Apakah yang akan kita berikan untuk UK, atau AS, atau Eropah untuk berkembang sebanyak 5%?" katanya.

Saham mewah telah menyaksikan permintaan yang berdaya tahan, dengan saham dalam LVMH, syarikat terbesar Eropah mengikut nilai pasaran, meningkat sekitar 25% tahun ini. LVMH, mendapat satu perempat daripada pendapatannya dari China.

Richemont, Burberry dan Moncler, yang masing-masing menghasilkan satu pertiga daripada pendapatan mereka di China, semuanya meningkat antara 10% dan 20% tahun ini.

Saham dalam syarikat semikonduktor BE Semiconductor Industries, yang menurut Barclays menghasilkan sekitar 40% daripada pendapatannya di China, telah melonjak hampir 70% tahun ini.

Kevin Thozet, ahli jawatankuasa pelaburan di Carmignac, berkata kemungkinan hanya akan ada lebih banyak rangsangan fiskal pada September atau Oktober.

"Mereka (kerajaan China) perlu melihat lebih banyak kesakitan dalam ekonomi (dan) lebih banyak kemerosotan dalam pasaran buruh sebelum mereka berbuat demikian," katanya.

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Apabila Fed Berhenti, Bertenang dan Teruskan Membeli Saham

Alex

Pasaran Saham Global

Prestasi mengatasi besar saham berbanding bon tahun ini mungkin menggoda pelabur untuk berfikir pengimbangan semula akan berlaku tidak lama lagi, tetapi sejarah mencadangkan mereka harus meningkatkan pendedahan kepada ekuiti sebaik sahaja kitaran kenaikan kadar faedah Rizab Persekutuan tamat.

Terdapat kaveat: kemelesetan dalam tempoh satu tahun puncak Fed boleh mengubah senario itu, seperti yang berlaku pada pertengahan 1970-an dan awal 2000-an.

Sukar untuk membuat perbandingan yang kukuh kerana kitaran mendaki semasa yang mungkin akan berakhir tahun ini adalah sangat unik. Tetapi melihat pada kitaran sebelumnya menunjukkan bahawa saham cenderung untuk meningkatkan kelebihan mereka berbanding bon dalam tempoh 12 bulan selepas dataran tinggi.

Ini berguna untuk pelabur yang lebih konservatif atau pasif juga - kekuatan relatif ekuiti membantu meningkatkan prestasi portfolio tipikal '60/40' membahagikan 60% kepada saham dan 40% dalam pendapatan tetap.

Analisis oleh firma penyelidikan YCharts melihat kitaran mendaki 1999-2000, 2004-06 dan 2018-19 dan bagaimana julat portfolio sampel dilakukan dalam 12 bulan berikutnya. Walaupun mengambil kira kejatuhan dotcom dan kejatuhan pasaran berikutan kitaran 1999-2000, saham masih bersinar lebih cerah.

Purata pulangan portfolio ekuiti 100% ialah 12.75%, portfolio semua bon mengembalikan 9.10%, dan portfolio 60/40 menjana 11.09% secara purata.

Kitaran 2004-06 dan 2018-19 sangat serupa. Ekuiti kembali sekitar 26% pada tahun selepas Fed berhenti mengetatkan, bon antara 6-8%, dan portfolio 60/40 sekitar 18%. Seperti yang ditunjukkan oleh jadual di bawah, 1999-2000 adalah anomali.

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_1

Joe Kleven, penganalisis pemasaran kanan di YCharts, menyatakan bahawa momentum menaik saham sering kali perlahan pada bulan-bulan menjelang kenaikan kadar akhir Fed, hanya untuk mempercepatkan semula.

"Secara amnya, saham meningkat lebih daripada bon selepas Fed berhenti," kata Kleven.

Ini sebahagian besarnya berlaku tanpa mengira sama ada Fed kekal menahan untuk tempoh masa yang berpanjangan, seperti yang berlaku dari tahun 2006 dan seterusnya, atau dengan cepat beralih kepada pemotongan kadar, seperti yang berlaku pada 2019.

Bukan sahaja kitaran semasa tidak seperti tiga sebelum ini - ia adalah yang paling agresif sejak era Paul Volcker 40 tahun yang lalu - pasaran juga telah meleset: saham, bon dan pelbagai campuran portfolio kedua-duanya berada dalam keadaan merah. When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_2

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_2

Elakkan Kemelesetan

Saham hampir tidak meningkat sejak Fed mula menaikkan kadar pada Mac 2022, tetapi mereka masih mengatasi prestasi bon, terutamanya sejak kedua-dua kelas aset melepasi lewat tahun lepas.

SP 500 naik 27% dan Nasdaq naik 37% daripada palung mereka pada Oktober lalu, dan indeks NYSE FANG+ saham 'Mega Tech' naik lebih 90% daripada paras terendah November.

Sementara itu, indeks bon Perbendaharaan AS agregat luas ICE BofA, meningkat 5% daripada paras terendah Oktober dan masih turun sekitar 10% dari Mac tahun lepas.

Ini mungkin menunjukkan bahawa terdapat sedikit keuntungan daripada membeli saham di sini. Tetapi apabila pelabur melihat melangkaui 'peak Fed' - kadar terminal sekitar 5.40% menjelang November, mengikut kadar pasaran niaga hadapan - sebaliknya mungkin berlaku.

When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_3

Shelly Simpson, penganalisis kanan di Truist, telah melihat enam kitaran pendakian Fed sebelumnya tidak termasuk tahun Volcker yang bergelora pada awal 1980-an, dan bagaimana saham, bon dan portfolio 60/40 yang terdiri daripada kedua-duanya telah menunjukkan prestasi pada tahun selepas 'Fed puncak. '

Coraknya adalah sama: SP 500 menyampaikan jumlah pulangan antara 18.9% dan 34.7% selepas empat daripadanya, dengan ketara mengatasi bon.

Pendapatan tetap, seperti yang diukur dengan indeks agregat luas bon Perbendaharaan AS, mencatat prestasi yang lebih baik pada pertengahan 1970-an dan awal 2000-an, masing-masing pulangan 9.7% dan 13.1%.

Diadun bersama, portfolio 60/40 menjana pulangan dua digit selepas lima daripada enam kitaran ini, termasuk 25% pada pertengahan 1990-an. Terutama, ini mungkin satu-satunya kali dalam sejarah Fed ia mengemudi ekonomi ke 'soft landing' yang sempurna.

Penyimpangan adalah penurunan 1.3% seperti pada awal tahun 2000-an apabila kemalangan dotcom dan kemelesetan berlaku.

"Portfolio 60/40 cenderung untuk berfungsi dengan baik selepas jeda Fed. Walau bagaimanapun, satu pengecualian adalah pada tahun 2001 apabila berlaku kemelesetan. Dan itulah risiko kepada hasil secara umumnya positif berikutan jeda Fed," Simpson memberi amaran.

Tiada dua kitaran ekonomi, fungsi tindak balas Fed, dinamik inflasi atau dinamik harga aset adalah sama. Tidak ada cara untuk mengetahui dengan pasti bagaimana pasaran akan goyah sebaik sahaja Fed menekan brek.

Tetapi jika kemelesetan dielakkan, saham mungkin masih menjadi pertaruhan yang baik. When the Fed Stops, Keep Calm and Carry on Buying Stocks_4

Sumber: The Globe and Mail

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pelabur Tumpu pada Data Pekerjaan AS Jun Selepas Kenaikan Hasil

Cohen

Aliran Ekonomi

Pelabur berada dalam kelebihan menjelang laporan pekerjaan AS pada hari Jumaat selepas lebih banyak bukti daya tahan ekonomi mengukuhkan jangkaan kadar yang lebih tinggi untuk lebih lama dan menghantar hasil ke paras tertinggi 16 tahun.

Kekuatan yang tidak dijangka dalam pasaran buruh, yang menunjukkan senarai gaji swasta melonjak pada bulan Jun, menghantar hasil Perbendaharaan AS dua tahun, yang biasanya bergerak mengikut jangkaan kadar faedah, kepada 5.120% pada hari Khamis, tertinggi sejak Jun 2007. Pedagang dalam faedah AS pasaran hadapan kadar meningkatkan kebarangkalian kenaikan kadar lain oleh Rizab Persekutuan pada bulan November.

"Ia berlawanan dengan intuitif, tetapi data yang kukuh meningkatkan kemungkinan kita akan mengalami kemelesetan untuk memecahkan inflasi," kata Jack McIntyre, pengurus portfolio di Brandywine Global.

Indeks SP 500, jatuh 0.8% pada hari Khamis, menarik balik daripada paras tertinggi lebih 1 tahun yang disentuh awal minggu ini.

"Kami jelas berada dalam fasa di mana data kukuh tidak baik untuk ekuiti," kata McIntyre.

Perhatian kini beralih kepada nombor pekerjaan Jun pada hari Jumaat, yang boleh menandakan satu lagi langkah besar untuk saham. SP 500 telah mencatatkan pergerakan purata sebanyak 1.2%, dalam mana-mana arah, pada hari laporan gaji bukan ladang, berbanding dengan pergerakan purata 0.9% untuk semua hari sepanjang tahun lalu.

Menurut tinjauan Reuters terhadap ahli ekonomi, senarai gaji bukan ladang berkemungkinan meningkat sebanyak 225,000 pekerjaan bulan lepas selepas meningkat 339,000 pada Mei. Kadar pengangguran diramalkan turun kepada 3.6% daripada 3.7% pada bulan Mei. Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_1

Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_1

Pasaran Bergerak

Data ekonomi telah menjadi penggerak pasaran yang terlalu besar dalam beberapa bulan kebelakangan ini apabila pelabur menghuraikan setiap laporan baharu untuk mendapatkan petunjuk tentang kekuatan ekonomi AS.

Ramai pelabur yakin bahawa laporan hangat pada hari Jumaat akan memaksa Fed meneruskan kenaikan kadar faedah, menjejaskan rali dalam aset berisiko yang telah membantu menaikkan SP 500 kira-kira 15% tahun ini.

Presiden Federal Reserve Bank of Dallas Lorie Logan berkata pada hari Khamis bahawa terdapat kes untuk kenaikan kadar pada mesyuarat dasar Jun, dalam ulasan yang mengesahkan pandangannya bahawa lebih banyak kenaikan kadar akan diperlukan untuk menyejukkan ekonomi yang masih kukuh.

Awas Kemelesetan

Setakat ini, ekonomi AS telah bertahan lebih baik daripada jangkaan kebanyakan pelabur. Goldman Sachs, pada awal Jun, menurunkan kebarangkaliannya untuk kemelesetan AS dalam 12 bulan akan datang kepada 25% daripada 35% dan berkata Rizab Persekutuan "kemungkinan besar" akan menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas pada bulan Julai.

Tetapi jangkaan pertumbuhan boleh terjejas jika Fed meneruskan kenaikan kadarnya.

Sementara itu, sebahagian daripada keluk hasil Perbendaharaan AS yang diawasi dengan teliti telah terbalik ke paras paling dalam sejak 1981, memberi tumpuan kepada perkara yang dianggap oleh ramai pelabur sebagai isyarat kemelesetan yang dihormati.

Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_3

Niaga hadapan kadar faedah AS pada Khamis menandakan peningkatan kebarangkalian kenaikan kadar lain oleh Rizab Persekutuan pada November.

Niaga hadapan dana makan penanda aras mengambil kira peluang kenaikan 44% pada November lewat Khamis, berbanding kira-kira 36% sehari sebelumnya, menurut FedWatch CME. Untuk mesyuarat dasar Fed bulan depan, kemungkinan kenaikan 25 mata asas adalah pada 92.4%, berbanding 90.5% lewat Rabu.

Jika laporan pekerjaan menjadi hangat, ia akan menghapuskan lagi harapan untuk pemotongan kadar faedah yang menyokong ekuiti.

"Saya tidak fikir ia menyebabkan pembetulan besar dan berterusan dalam aset risiko jika kami mendapat nombor hangat esok," kata Aaron Hurd, pengurus portfolio kanan, mata wang, di State Street Global Advisors.

"Tetapi saya fikir tindak balas segera adalah hasil yang lebih tinggi, ekuiti lebih rendah," katanya. Investors Focused on June U.S. Jobs Data After Yields Spike_4