Pasaran 'Slow Bull' China: Mengapa Kecairan Tidak Mengurangkan

Penganalisis Morgan Stanley meramalkan bahawa kecairan dalam pasaran saham China akan kekal kukuh sepanjang suku pertama, walaupun selepas Beijing mengambil langkah untuk mengetatkan peraturan mengenai pembiayaan margin.

Dalam nota pelanggan baru-baru ini, penganalisis termasuk Laura Wang dan Chloe Liu berhujah bahawa langkah-langkah baharu itu direka untuk mengawal semangat pasaran tanpa mengganggu pelaburan sedia ada. Mereka berpendapat bahawa kuasa utama yang memacu pasaran masih berperanan.

"Pemacu utama kecairan saham-A yang lebih baik ialah pengagihan semula daripada pelaburan bon dan deposit berjangka, di samping aliran masuk insurans yang berterusan," jelas penganalisis itu.

Beijing Menghentikan Dagangan Margin

Pengawal selia China baru-baru ini mengumumkan bahawa mereka akan menaikkan nisbah cagaran margin daripada 80% kepada 100%. Keputusan itu dibuat di tengah-tengah kebimbangan mengenai potensi gelembung spekulatif, didorong oleh pengambilan risiko yang sengit di beberapa sudut pasaran saham.

Minggu-minggu awal tahun 2026 telah menyaksikan pergerakan harga yang tidak menentu dalam saham teknologi China yang lebih kecil, apabila pelabur mengejar perkembangan dalam sektor daripada semikonduktor kepada roket komersial.

Menurut Morgan Stanley, perubahan peraturan itu menandakan hasrat kerajaan untuk memupuk pasaran "slow-bull" yang memberi ganjaran kepada pelaburan jangka panjang. Langkah ini merupakan usaha yang disasarkan untuk membendung leveraj yang berlebihan dan bukannya sekatan pasaran yang meluas.

Untuk konteks, saham-A merujuk kepada saham syarikat tanah besar China yang didagangkan dalam yuan di bursa Shanghai atau Shenzhen, terutamanya yang boleh diakses oleh pelabur domestik. Saham-H adalah serupa tetapi disenaraikan di Hong Kong dan didagangkan dalam dolar Hong Kong.

Bank Pusat Memberi Isyarat Pendirian Akomodatif

Walaupun peraturan margin semakin ketat, Bank Rakyat China (PBOC) memberi isyarat sokongan yang lebih luas untuk ekonomi. Bank pusat baru-baru ini mengurangkan kadar faedah semula, yang ditafsirkan oleh Morgan Stanley sebagai bukti "pendirian akomodatif keseluruhan daripada pembuat dasar terhadap ekonomi dan pasaran."

Pada hari Khamis, Timbalan Gabenor PBOC, Zou Lan mengesahkan bahawa bank pusat akan mengurangkan kadar faedah ke atas alat dasar strukturnya sebanyak 25 mata asas pada 19 Januari. Alat ini digunakan untuk menyalurkan kredit kepada sektor ekonomi tertentu.

Selaras dengan dasar ini, China juga sedang meluaskan sokongannya untuk industri utama:

• Program pinjaman semula untuk inovasi teknologi akan ditingkatkan sebanyak 400 bilion yuan kepada sejumlah 1.2 trilion yuan, menyasarkan firma teknologi kecil dan sederhana.

• Kuota pinjaman untuk perniagaan pertanian dan kecil akan dinaikkan sebanyak 500 bilion yuan.

Tinjauan: Volatiliti Sementara Dijangka

Gabungan pengetatan yang disasarkan dan sokongan monetari yang meluas mungkin membawa kepada beberapa pergolakan pasaran jangka pendek. Pasukan Morgan Stanley menjangkakan bahawa sektor yang sangat bergantung pada pembiayaan margin, terutamanya teknologi dan inovasi, boleh mengalami kesan yang paling ketara.

Walau bagaimanapun, mereka menyimpulkan bahawa sebarang pelarasan sedemikian berkemungkinan "sementara dan boleh diurus", dengan pemacu kecairan asas kekal kukuh.