Mengapa S&P 500 Boleh Menghadapi Penurunan Mendadak pada 2026

SP 500 sedang mengharungi landskap yang kompleks. Kesan ekonomi tarif Presiden Trump, digabungkan dengan penilaian pasaran saham yang tinggi dan ketidakpastian pilihan raya pertengahan penggal, boleh mencetuskan penurunan yang ketara atau kejatuhan pada tahun 2026. Bagi pelabur, memahami risiko yang saling berkaitan ini adalah penting.

Dasar perdagangan Presiden Trump, termasuk tarif, merupakan faktor utama dalam prospek ekonomi untuk tahun 2026.

Tarif Trump: Tuntutan Ekonomi vs. Realiti

Dalam editorial Januari untuk The Wall Street Journal, Presiden Trump berhujah bahawa tarif pentadbirannya telah memacu "pertumbuhan ekonomi yang sangat tinggi." Beliau juga mendakwa bahawa pengeksport asing menanggung kos tersebut. Walau bagaimanapun, melihat data dengan lebih dekat menunjukkan naratif yang berbeza.

Meruntuhkan Pertumbuhan KDNK 2025

Dakwaan pertumbuhan yang didorong oleh tarif tidak selari dengan angka ekonomi. Berikut ialah pecahan sembilan bulan pertama tahun 2025:

• Prestasi yang Hambar: KDNK sebenar meningkat sebanyak 2.51%. Kadar ini sebenarnya berada di bawah purata 10 tahun (2.75%), purata 30 tahun (2.58%), dan purata 50 tahun (2.84%).

• Faktor AI: Menurut Bank Rizab Persekutuan St. Louis, perbelanjaan untuk kecerdasan buatan (AI) menyumbang 0.97 mata peratusan kepada pertumbuhan KDNK dalam tempoh ini. Tanpa rangsangan daripada AI, ekonomi hanya akan berkembang sebanyak 1.54%. Goldman Sachs menyatakan bahawa tanpa AI, "KDNK AS hampir mendatar."

Siapakah yang Sebenarnya Membayar Tarif?

Editorial Presiden Trump juga menyatakan bahawa pengeluar asing menanggung "sekurang-kurangnya 80% daripada kos tarif," memetik kajian Harvard Business School. Ini nampaknya merupakan salah tafsiran terhadap kajian tersebut.

Kajian yang dirujuknya secara eksplisit menyimpulkan, "Keputusan kami menunjukkan bahawa pengguna AS membayar sehingga 43 peratus daripada beban tarif, dengan selebihnya diserap oleh firma AS." Laporan itu tidak menunjukkan bahawa pengeksport asing membayar sebahagian besar daripada tarif.

Kesimpulannya adalah jelas: bertentangan dengan dakwaan, pertumbuhan KDNK pada tahun 2025 adalah di bawah paras normal dan banyak disokong oleh pelaburan AI, bukan tarif.

Hadapan Sejarah untuk Pasaran Saham

Di luar perdebatan tarif, dua corak sejarah memberi isyarat amaran untuk SP 500 pada tahun 2026: penilaian yang tinggi dan kitaran pilihan raya pertengahan penggal.

Harga Pasaran untuk Kesempurnaan

SP 500 kini diniagakan pada 22.2 kali ganda pendapatan hadapan, menurut FactSet Research. Ini merupakan penilaian yang sangat mahal dari perspektif sejarah. Dalam tempoh 40 tahun yang lalu, indeks ini hanya mengekalkan nisbah harga-kepada-pendapatan (P/E) hadapan melebihi 22 semasa dua tempoh: gelembung dot-com dan pandemik COVID-19. Kedua-duanya diikuti oleh pasaran menurun.

Penilaian yang tinggi ini amat berisiko kerana metrik P/E hadapan sudah menggabungkan jangkaan optimistik Wall Street untuk pendapatan yang dipercepatkan pada tahun 2026. Jika syarikat gagal memenuhi ramalan tinggi ini memandangkan tarif memberi kesan kepada ekonomi, saham boleh jatuh mendadak.

Kegelisahan Tahun Pilihan Raya Pertengahan Penggal

Sejarah menunjukkan bahawa tahun-tahun pilihan raya pertengahan penggal sering membawa kepada turun naik pasaran. SP 500 telah mengalami penurunan median dalam setahun sebanyak 19% dalam tahun-tahun ini. Corak ini menunjukkan terdapat peluang 50/50 indeks itu akan mengalami penurunan yang sama pada tahun 2026.

Ketidaktentuan ini berpunca daripada ketidakpastian yang ditimbulkan oleh pilihan raya pertengahan penggal. Parti yang berkuasa biasanya kehilangan kerusi di Kongres, menyebabkan pelabur membuat spekulasi tentang dasar fiskal, perdagangan dan kawal selia masa hadapan.

Keuntungan untuk Pelabur

Pasaran saham menghadapi pertemuan pelbagai rintangan pada tahun 2026. Gabungan penilaian yang tinggi, sekatan ekonomi akibat tarif, dan ketidakpastian sejarah tahun pilihan raya pertengahan penggal meningkatkan kebarangkalian pasaran menurun atau kejatuhan.

Walau bagaimanapun, terdapat hikmah di sebaliknya untuk pelabur jangka panjang. Setiap penurunan pasaran yang lalu akhirnya terbukti sebagai peluang pembelian, dan tidak ada sebab untuk mempercayai bahawa masa ini akan berbeza.