Mengapa Rusia Mengurangkan Harga Minyak untuk China

Pengeksport minyak Rusia menawarkan minyak mentah kepada China pada diskaun yang memecah rekod ketika mereka berebut-rebut untuk mendapatkan permintaan daripada pengimport utama dunia. Penurunan harga itu dibuat ketika penjual menjangkakan kehilangan India, satu lagi pelanggan utama, menjadikan China sebagai destinasi utama untuk tong diskaun mereka.

Peralihan strategik ini susulan pengumuman perjanjian perdagangan antara Presiden AS Donald Trump dan Perdana Menteri India Narendra Modi, yang dilaporkan merangkumi pemberhentian pembelian minyak Rusia oleh India. Walaupun butirannya masih terhad, potensi perubahan itu telah memberi kesan besar kepada pasaran tenaga, memaksa pembekal Rusia untuk mempermanis tawaran mereka untuk pembeli China.

Dengan sekatan Barat yang telah pun menekan permintaan dari India, pemberhentian rasmi pembelian akan menguatkan lagi pergantungan Rusia kepada China dan meningkatkan jumlah minyaknya yang disimpan dalam simpanan terapung.

Tekanan Geopolitik terhadap Minyak Rusia

Penganalisis di JPMorgan, yang diketuai oleh Natasha Kaneva, mengunjurkan bahawa walaupun dengan perjanjian perdagangan baharu, India berkemungkinan akan mengekalkan import minyak mentah Rusia pada tahap 800,000 hingga 1 juta tong sehari (bpd). Ini mewakili 17-21% daripada jumlah import minyak mentahnya tetapi merupakan penurunan yang ketara daripada kemuncak sekitar 2 juta bpd pada Jun tahun lepas.

Dalam nota bertarikh 4 Februari, para penganalisis menulis, "China, terutamanya kilang penapis bebas Shandong, merupakan penerima manfaat utama trend ini — menyerap kebanyakan tong Rusia yang telah digantikan dan meningkatkan margin, larian dan stok simpanan strategik hasil daripada diskaun yang besar dan dasar domestik yang menyokong."

Sejauh Mana Diskaunnya?

Insentif harga untuk penapis minyak China telah meningkat dengan ketara, menjadikan minyak mentah Rusia sangat kompetitif. Menurut sumber perdagangan, diskaun telah meningkat dengan ketara dalam beberapa minggu kebelakangan ini:

• Campuran ESPO: Minyak mentah yang dihantar dari pelabuhan Kozmino di Pasifik kini dijual pada harga diskaun hampir $9 setong kepada ICE Brent, meningkat daripada $7–$8 pada bulan-bulan sebelumnya.

• Gred Ural: Gred ini, biasanya dieksport dari Baltik ke India, ditawarkan pada diskaun kira-kira $12 setong, dengan pedagang mencadangkan harga boleh jatuh lebih jauh.

"Pembeli China telah mendapat manfaat daripada diskaun rendah berbilang tahun ke atas minyak mentah Rusia dalam beberapa bulan kebelakangan ini, sehingga ada yang telah mengurangkan pengambilan Iran untuk menyerap lebih banyak tong Rusia," kata penganalisis Vortexa, Emma Li. "Memandangkan penurunan India berkemungkinan akan mencetuskan diskaun yang lebih besar, tingkah laku ini berkemungkinan akan berterusan dalam jangka masa terdekat."

Pembeli utama minyak yang disekat ini ialah penapis bebas China, yang sering dipanggil "teko." Pada bulan Januari, jumlah minyak Rusia yang mengalir ke wilayah Shandong, hab teko utama, mencapai paras tertinggi. Sementara itu, penapis milik negara China telah mengelakkan minyak mentah Rusia yang dibawa melalui laut sejak Oktober selepas AS menyekat pengeluar utama Rosneft dan Lukoil.

Had kepada Selera Makanan Mentah China

Walaupun terdapat diskaun yang agresif, pedagang dan penganalisis percaya keupayaan China untuk menyerap minyak Rusia mungkin mencapai hadnya, terutamanya selagi penapisan negara kekal tidak terlibat.

Data daripada firma analitik Kpler menunjukkan import minyak mentah Rusia melalui laut China mencecah rekod 1.7 juta tong sehari pada Januari. Dalam tempoh yang sama, import India jatuh kepada 1.1 juta tong sehari, paras terendah sejak November 2022. OilX melaporkan angka yang sama untuk import China pada Januari pada 1.64 juta tong sehari, tertinggi sejak Mac 2024.

Rajah 1: Import minyak mentah Rusia melalui laut China melonjak ke paras tertinggi pada bulan Januari apabila pengambilan India menurun, menonjolkan potensi perubahan dalam aliran tenaga global.

Walau bagaimanapun, penganalisis mengingatkan bahawa kilang penapisan bebas China tidak mempunyai kapasiti yang mencukupi untuk menampung semua bekalan Rusia yang berlebihan.

"Di tengah-tengah peningkatan inventori darat, kami menjangkakan aliran laut Rusia ke China akan berkurangan mulai Mac, susulan paras yang tinggi dari Januari-Feb 2026," kata Sun Jianan, penganalisis kanan di Energy Aspects.

Li dari Vortexa menambah, "Tanpa penglibatan semula daripada syarikat-syarikat besar milik negara, Rusia masih menghadapi pasaran yang lebihan bekalan meskipun terdapat penyerapan teko yang kukuh."

Namun begitu, terdapat potensi peningkatan permintaan. CNPC dilaporkan merancang untuk memulakan semula unit di kilang penapisannya di bandar Dalian di timur laut sekitar pertengahan tahun, satu langkah yang boleh memanfaatkan margin tinggi yang ditawarkan oleh minyak mentah Rusia yang didiskaunkan.