Mengapa Rali Epik Silver Dibina di Atas Tanah Yang Goyah

Walaupun ramai pelabur menumpukan pada teknologi besar, sektor logam berharga telah memberikan pulangan yang menakjubkan, dengan perak menerajuinya. Harga logam telah melonjak sebanyak 240% yang luar biasa sejak 12 bulan lalu, didorong oleh kebimbangan bekalan dari China dan ketidakpastian politik di AS.

Bulan ini, harga perak mencecah $100 seauns buat kali pertama. Tetapi sebelum terjun ke dalam kegilaan, adalah wajar untuk meneliti pemacu di sebalik rali ini dan mengapa sejarah menunjukkan ia mungkin tidak mampan.

Apakah yang Memacu Harga Perak Tertinggi?

Lonjakan nilai perak semasa bukan berdasarkan satu faktor sahaja tetapi gabungan ketegangan geopolitik, kelemahan mata wang dan kebimbangan rantaian bekalan.

Risiko Geopolitik dan Dolar yang Lebih Lemah

Pemangkin utama ialah pergolakan geopolitik yang semakin meningkat. Dasar perdagangan pentadbiran Trump yang tidak menentu, yang telah mengenakan tarif antara 10% hingga 50% ke atas kebanyakan negara di dunia, telah menggegarkan pelabur antarabangsa. Ketidakpastian ini menimbulkan persoalan tentang kestabilan jangka panjang dolar AS sebagai mata wang rizab utama dunia.

Mencerminkan sentimen ini, indeks dolar AS, yang mengukur dolar AS berbanding mata wang utama lain, telah jatuh hampir 10% pada tahun lalu, menandakan bahawa sesetengah pelabur sedang memindahkan modal mereka ke tempat lain.

Kebimbangan terhadap peningkatan perbelanjaan defisit dan kebebasan bank pusat yang semakin menghakis keyakinan terhadap dolar. Presiden Trump telah berulang kali memberi tekanan kepada Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell untuk menurunkan kadar faedah. Walaupun Powell telah menentang, konfrontasi ini berisiko mengurangkan kepercayaan terhadap sistem monetari AS.

Dasar Eksport China Menimbulkan Kebimbangan Bekalan

Menambah momentum, China mengumumkan sekatan eksport baharu yang mencetuskan kebimbangan pasaran. Di bawah dasar itu, hanya 44 syarikat akan dibenarkan mengeksport perak dari 2026 hingga 2027.

Walau bagaimanapun, impak dunia sebenar daripada pengumuman ini mungkin terhad. Menurut Bloomberg, sistem pelesenan yang serupa telah aktif sejak 2019 tanpa menyebabkan sebarang kesesakan bekalan yang ketara. Tambahan pula, eksport perak China mencecah 5,100 tan tahun lepas—jumlah tertinggi dalam 16 tahun—menunjukkan bahawa bekalan kekal kukuh buat masa ini.

Kisah Biasa: Sejarah Kemajuan dan Kejatuhan Silver

Sepanjang abad yang lalu, perak telah mengalami beberapa kenaikan spekulatif besar-besaran, yang semuanya berakhir dengan kejatuhan. Situasi semasa mempunyai persamaan yang ketara dengan kitaran sebelumnya.

Gema Kejatuhan Harga 2011

Ledakan dan kejatuhan terbaru berlaku pada tahun 2011, susulan Kemelesetan Besar. Pendorongnya ketika itu sangat serupa dengan hari ini: kebimbangan makroekonomi yang didorong oleh penurunan penarafan kredit AS yang pertama kali, krisis hutang zon euro, dan kebimbangan inflasi yang tidak terkawal.

Walau bagaimanapun, kenaikan itu tidak bertahan lama. Selepas kemuncaknya, harga perak jatuh, susut kira-kira 70% daripada nilainya menjelang 2015 sebelum memulakan pendakian perlahan yang membawa kepada lonjakan semasa.

Rajah 1: Harga sejarah perak menunjukkan corak puncak mendadak yang berulang diikuti oleh pembetulan yang ketara, seperti lonjakan sekitar tahun 2011 dan penurunan berikutnya yang membawa kepada pertengahan tahun 2010-an.

Masalah Permintaan Perindustrian

Peningkatan spekulatif sering hilang momentum kerana didorong oleh gembar-gembur dan bukannya permintaan asas yang mampan. Bagi perak, penggunaan perindustrian merupakan faktor kritikal dan sering diabaikan.

Aplikasi perindustrian menyumbang kira-kira 59% daripada semua penggunaan perak, dengan permintaan utama datang daripada industri kenderaan solar dan elektrik (EV), yang menghargai kekonduksiannya yang tinggi.

Logam Lebih Murah Bersedia Menggantikan Perak

Apabila harga perak meningkat ke tahap yang tidak ekonomik, pengeluar mula menggantikannya dengan alternatif yang lebih murah seperti tembaga atau aluminium. Trend ini sudah pun bermula.

Bloomberg baru-baru ini melaporkan bahawa pengeluar sel solar utama China, LONGi Green Energy Technology telah mula menggantikan perak dengan logam asas untuk mengurangkan kos. Peralihan ini berkemungkinan akan berterusan merentasi industri lain sehingga harga perak kembali ke tahap yang lebih munasabah. Dalam jangka masa panjang, harga yang tinggi juga akan memberi insentif kepada peningkatan output perlombongan, seterusnya meningkatkan bekalan dan memberi tekanan ke atas harga.

Apa yang Perlu Dilakukan oleh Pelabur Sekarang?

Apabila harga komoditi mencapai paras tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, mudah untuk mempercayai bahawa "kali ini berbeza." Tetapi sejarah menunjukkan ia jarang berlaku. Perak, seperti minyak mentah dan kobalt, mempunyai rekod kitaran ledakan dan kejatuhan yang panjang.

Peningkatan semasa nampaknya didorong oleh spekulasi yang kemungkinan besar akan pudar apabila gembar-gembur pasaran reda dan pengguna industri beralih kepada alternatif. Buat masa ini, pelabur harus mempertimbangkan untuk mengambil keuntungan atau mengelakkan kedudukan baharu dalam pasaran yang tidak menentu ini.