Mengapa Pilihan Fed Trump Boleh Mencetuskan Pemotongan Kadar Agresif

Pasaran sedang bersedia untuk tindakan Rizab Persekutuan yang agresif jika calon Presiden Trump, Kevin Warsh, mengambil alih tampuk pemerintahan, tetapi seorang ahli ekonomi yang meramalkan krisis fiskal Jepun dengan tepat melihat senario sebaliknya akan berlaku.

Robin Brooks, seorang felo kanan di Brookings Institution, berhujah bahawa Warsh, bertentangan dengan kepercayaan popular, boleh menurunkan kadar faedah dengan cepat dan keras. Dalam analisis baru-baru ini, Brooks meramalkan 100 mata asas pemotongan yang tersebar dalam hanya empat mesyuarat pada bulan Jun, Julai, September dan Oktober berikutan pelantikan Warsh yang berpotensi.

Pelonggaran agresif ini akan jauh melebihi 40 mata asas pemotongan yang sedang dinilai oleh pasaran untuk tempoh tersebut. Langkah sedemikian, Brooks menyatakan, "boleh digambarkan sebagai penetapan semula dasar monetari untuk mengakui kadar neutral yang lebih rendah... menyediakan pentas untuk lebih banyak kelemahan dolar."

Jika ramalan ini berterusan, kadar penanda aras Rizab Persekutuan akan jatuh daripada julat semasa 3.5%-3.75% kepada 2.5%-2.75% sebelum pilihan raya pertengahan penggal November.

Pasaran Bereaksi Terhadap Ketakutan Hawkish

Kebimbangan seputar potensi jawatan presiden Warsh sudah menggegarkan pasaran. Sejak khabar angin mula tersebar lewat minggu lalu, gelombang penghindaran risiko telah melanda kelas aset utama.

• Bitcoin menjunam daripada $84,500 kepada di bawah $75,000 pada hujung minggu.

• Emas dan perak masing-masing merosot sebanyak 9% dan 26% pada hari Jumaat.

• Indeks dolar meningkat apabila pelabur menilai dasar Rizab Persekutuan yang lebih ketat.

Reaksi ini berpunca daripada sejarah Warsh sebagai gabenor Rizab Persekutuan, di mana beliau mengekalkan pendirian anti-inflasi yang teguh semasa krisis 2008-09. Peniaga kini bimbang beliau akan menentang penurunan kadar, sekali gus mewujudkan konflik dengan Rumah Putih yang telah menuntut pemotongan yang agresif.

Periuk Tekanan Politik

Brooks berhujah bahawa politik adalah sebab sebenar Warsh akan berubah. Presiden Trump berulang kali menyerang Pengerusi Rizab Persekutuan semasa Jerome Powell—yang penggalnya tamat pada bulan Mei—kerana tidak mengurangkan kadar faedah kepada serendah 1%.

"Ramai yang pulang minggu lalu dengan tanggapan salah bahawa Warsh akan bersikap agresif. Dia tidak boleh dan tidak akan begitu," jelas Brooks. "Malah, mimpi ngeri terburuknya mungkin adalah apabila Trump berpaling tadah kepadanya seperti yang dilakukannya terhadap Powell."

Ini menunjukkan motivasi utama Warsh adalah untuk mengelakkan pertembungan awam yang menentukan hubungan Powell dengan Rumah Putih.

Mewajarkan Pangsi: AI dan Produktiviti

Untuk memberikan rasional ekonomi bagi kadar yang lebih rendah, Warsh dijangka memperjuangkan naratif produktiviti yang tinggi dan inflasi yang rendah, didorong oleh ledakan kecerdasan buatan.

Dalam sebuah op-ed Wall Street Journal edisi November 2025, Warsh sendiri membingkaikan AI sebagai kuasa disinflasi yang meningkatkan daya saing Amerika. "Penambahbaikan produktiviti sepatutnya memacu peningkatan ketara dalam gaji sebenar yang boleh dibawa pulang," tulisnya. "Peningkatan satu peratusan mata dalam pertumbuhan produktiviti tahunan akan menggandakan taraf hidup dalam satu generasi."

Rangka kerja ini akan memberikan Warsh perlindungan yang diperlukan untuk melaksanakan dasar yang lebih akomodatif. Bagi pasaran, peralihan pantas ke arah pemotongan kadar boleh mencetuskan semula kenaikan harga Bitcoin dan aset risiko lain, sekali gus mengejutkan ramai pelabur.