Mengapa Pegawai Fed Jarang Mengundi Menentang Pengerusi

Ahli jawatankuasa dasar utama Rizab Persekutuan bebas untuk mengundi mengikut hati nurani mereka. Tetapi satu kajian baharu menunjukkan bahawa mengundi menentang majoriti membawa kepada harga profesional, menjadikan trend perbezaan pendapat baru-baru ini di bank pusat menjadi lebih ketara.

Menurut kertas penyelidikan yang diterbitkan oleh Biro Penyelidikan Ekonomi Kebangsaan (NBER), ahli Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) yang mengundi menentang konsensus kurang berkemungkinan mempengaruhi keputusan dasar masa hadapan.

Penemuan ini menambah konteks kritikal kepada mesyuarat Rizab Persekutuan baru-baru ini, yang telah menyaksikan bilangan undian berbeza yang luar biasa di tengah-tengah perpecahan yang ketara mengenai cara menguruskan ekonomi.

Harga Melanggar Konsensus

Penyelidik dari institusi termasuk Universiti California, Berkeley dan Rizab Persekutuan sendiri menganalisis transkrip mesyuarat sejarah dan rekod pengundian untuk memahami dinamik kumpulan FOMC. Kebanyakan undian jawatankuasa mengenai kadar faedah adalah sebulat suara, dan kajian itu bertujuan untuk mengetahui sebabnya.

Kertas kerja itu mendedahkan dua penemuan utama:

• Pengerusi Rizab Persekutuan sangat berpengaruh dalam membimbing jawatankuasa ke arah pendapat sebulat suara.

• Apabila ahli tidak bersetuju, dasar kadar faedah pilihan mereka menjadi kira-kira satu pertiga kurang berkemungkinan untuk diguna pakai pada mesyuarat kemudian.

Kajian itu mencadangkan bahawa ini mungkin satu bentuk hukuman kerana melanggar barisan. Walau bagaimanapun, penulis juga mempertimbangkan penjelasan alternatif: "Ahli FOMC hanya berbeza pendapat apabila mereka menyedari pertempuran itu telah kalah dan pandangan mereka tidak akan berjaya dalam mesyuarat akan datang."

Walau apa pun motifnya, hasilnya adalah sama. Para penyelidik menyimpulkan bahawa "perbezaan pendapat bukan sahaja tidak mengubah keputusan jawatankuasa berikutnya ke arah pilihan dasar individu, tetapi juga membawa kepada kos tambahan iaitu kehilangan pengaruh pada masa hadapan."

Lonjakan Undian Tidak Bersetuju Baru-baru Ini

Dinamik ini menjadikan rentetan perselisihan faham baru-baru ini di Rizab Persekutuan amat penting. Dalam tiga mesyuarat terakhirnya, majoriti pegawai mengundi untuk pemotongan kadar suku mata, tetapi setiap keputusan disambut dengan bantahan awam. Sesetengah ahli berhujah untuk mengekalkan kadar yang stabil, manakala yang lain mendesak pemotongan yang lebih mendalam.

Kerosakan dalam konsensus ini menggariskan dilema asas yang dihadapi oleh bank pusat. Para pegawai terkotak-kotak antara dua ancaman yang bersaing: inflasi yang sangat tinggi di satu pihak dan kelembapan pasaran kerja yang membimbangkan di pihak yang lain.

Ucapan-ucapan baru-baru ini daripada ahli-ahli FOMC telah mendedahkan pandangan ekonomi yang berbeza-beza ini. Satu pihak melihat inflasi sebagai bahaya utama, manakala pihak yang lain melihat pasaran buruh yang semakin dingin sebagai isyarat bahawa peningkatan pengangguran mungkin akan berlaku.

Kadar dana persekutuan merupakan alat utama Rizab Persekutuan untuk menavigasi mandat bergandanya daripada Kongres—untuk mengekalkan inflasi yang rendah dan pekerjaan yang tinggi. Ketika jawatankuasa itu mempertimbangkan langkah seterusnya, ia dijangka mengekalkan kadar tersebut pada hari Rabu untuk mengumpulkan lebih banyak data tentang bagaimana dasar-dasarnya baru-baru ini telah memberi kesan kepada ekonomi.