Mengapa kripto dijual - dan maksudnya untuk aset berisiko

Dalam beberapa minggu, kripto telah beralih daripada berita tertinggi dan tajuk baharu tentang penerimaan institusi kepada perbincangan baharu tentang "musim sejuk crypto". Bitcoin telah memberikan kembali bahagian yang bermakna dari perhimpunan baru-baru ini, dengan ethereum jatuh lebih jauh dari segi peratusan. Keseluruhan pasaran kripto telah menurun dengan ketara, dan banyak ekuiti berkaitan kripto tersenarai telah mengikutinya.

Bagi pelabur, persoalan utama bukan lagi hanya mengapa kripto jatuh, tetapi apa yang didedahkan oleh langkah ini tentang selera risiko. Kripto semakin berkelakuan kurang seperti aset khusus dan lebih seperti tolok beta tinggi kecairan global dan suasana pasaran.

Daripada cerita crypto kepada isyarat risiko

Cara yang berguna untuk melihat pasaran hari ini adalah dengan menganggap crypto sebagai kenari kecairan.

Crypto berdagang sepanjang masa, bertindak balas lebih pantas daripada kebanyakan kelas aset, dan menarik kedua-dua modal runcit dan institusi. Itu menjadikannya sangat sensitif terhadap perubahan dalam keadaan kewangan. Apabila kecairan banyak, modal mengalir masuk dengan cepat. Apabila ia mengetatkan, crypto selalunya menjadi tempat pertama di mana ia ditunjukkan.

Sejak beberapa tahun kebelakangan ini, korelasi bitcoin dengan saham teknologi pertumbuhan tinggi telah bertambah kukuh. Pada masa yang sama, kripto biasanya bergelut apabila dolar AS mengukuh atau apabila hasil sebenar meningkat – dua isyarat pencegah risiko klasik dalam pasaran global. Dalam amalan, pergerakan dalam bitcoin kini bercakap tentang keadaan makro seperti yang mereka lakukan tentang kripto itu sendiri.

Bagi pelabur berbilang aset, menonton tahap crypto oleh itu telah menjadi satu cara untuk mengukur selera risiko yang lebih luas dalam masa nyata, dan bukannya menganggapnya sebagai pasaran terpencil.

Lihatlah hubungan: bitcoin vs teknologi

Bitcoin dan Nasdaq 100 telah bergerak secara meluas sepanjang tahun lalu, dengan perubahan ekuiti kripto yang semakin meningkat. Sumber: Bloomberg, Saxo.

Makro, kecairan dan kedudukan

Penjualan semasa berkait rapat dengan peralihan dalam tirai latar makro.

Pasaran telah mendail kembali jangkaan untuk pemotongan kadar faedah yang pantas, dan hasil sebenar – hasil nominal diselaraskan untuk inflasi – telah bergerak lebih tinggi. Untuk aset tanpa aliran tunai, seperti bitcoin dan ethereum, kos modal sebenar yang lebih tinggi adalah masalah yang jelas.

Pada masa yang sama, teknologi pertumbuhan tinggi dan saham berkaitan AI juga telah ditarik balik, dan kedudukan keseluruhan dalam aset berisiko menjadi lebih berhati-hati. Kripto, duduk di hujung beta tinggi spektrum itu, secara semula jadi bertindak balas dengan lebih mendadak.

Struktur pasaran menguatkan langkah itu. Pasaran kripto kekal banyak dipengaruhi oleh leverage. Apabila paras harga yang dilihat secara meluas memecah, pembubaran paksa boleh mempercepatkan jualan, terutamanya apabila kecairan adalah nipis. Aliran masuk awal ke dalam kenderaan kripto juga telah berkurangan, menghapuskan salah satu angin kencang yang menyokong harga pada awal tahun ini.

Kemeruapan: apa yang pasaran derivatif beritahu kami

Harga hanyalah sebahagian daripada cerita. Volatiliti menawarkan isyaratnya sendiri.

Kemeruapan tersirat pada bitcoin dan ethereum telah meningkat dengan ketara apabila penjualan berlaku. Biasanya, ini datang dengan dua ciri:

Malah bagi pelabur yang tidak pernah berdagang derivatif, anjakan ini adalah bermaklumat. Kemeruapan kripto yang meningkat bersama-sama peningkatan ekuiti atau turun naik kredit sering menunjukkan kepada persekitaran risiko yang lebih luas. Apabila turun naik secara mendadak dalam kripto tetapi kekal terkandung di tempat lain, tekanan mungkin lebih setempat.

Mesejnya mudah: turun naik telah menjadi kelas aset tersendiri, dan ia boleh mendedahkan perubahan dalam sentimen lebih awal daripada harga sahaja.

Bagaimana ini sesuai dengan kitaran crypto sebelumnya

Dilihat pada ufuk yang lebih panjang, penarikan semula semasa sesuai dengan corak yang biasa.

Kitaran kripto sebelumnya cenderung menampilkan rali yang kuat diikuti dengan pembetulan sementara yang tajam – kadangkala 20–40% – sebelum sama ada meneruskan aliran menaik atau beralih kepada kemerosotan yang lebih mendalam apabila kecairan pudar. Ayunan besar ialah ciri struktur kelas aset.

Kitaran semasa mempunyai ciri-ciri baharu: produk pelaburan terkawal, penyertaan institusi yang lebih besar dan pasaran derivatif yang lebih maju. Latar belakang makro juga berbeza, dengan inflasi yang lebih tinggi dan hasil sebenar yang lebih tinggi daripada kitaran sebelumnya.

Namun dua tema kekal tetap:

Ethereum sering mengalami perubahan peratusan yang lebih besar daripada bitcoin, menonjolkan profil risiko pendedahan bukan bitcoin yang lebih tinggi.

Apakah maksud ini untuk pelabur

Artikel ini tidak cuba meramalkan tempat bitcoin atau ethereum akan berdagang seterusnya. Soalan yang lebih berguna adalah lebih mudah:Adakah ini saat untuk panik atau euforia?Dan jawapan yang jujur: tidak juga.

Sebaliknya, langkah terbaharu ini menawarkan rangka kerja yang lebih jelas untuk berfikir:

Ringkasnya: ini bukan masa untuk panik atau untuk meraikan. Ini adalah masa untuk berfikir, sentiasa peka dengan latar belakang dan mengekalkan kripto dalam konteks – sebagai satu bahagian daripada gambaran risiko yang lebih besar.

Kandungan ini adalah bahan pemasaran dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat pelaburan. Berdagang instrumen kewangan membawa risiko dan prestasi bersejarah bukanlah jaminan keputusan masa depan. Pengarang dibenarkan menunggu sekurang-kurangnya 24 jam dari masa penerbitan sebelum mereka memperdagangkan instrumen itu sendiri. Instrumen yang dirujuk dalam kandungan ini mungkin dikeluarkan oleh rakan kongsi, yang Saxo menerima yuran promosi, pembayaran atau penarikan semula. Walaupun Saxo mungkin menerima pampasan daripada perkongsian ini, semua kandungan dicipta dengan tujuan untuk menyediakan pelanggan dengan maklumat dan pilihan yang berharga. Kandungan ini tidak akan diubah atau tertakluk kepada semakan selepas diterbitkan.

Sumber: SAXO