Mengapa AS Tidak Akan Menyelamatkan Yen Jepun yang Menurun

Yen Jepun telah melanjutkan penurunannya berbanding dolar AS selepas isyarat jelas dari Washington: Amerika Syarikat tidak akan campur tangan untuk menyelamatkan mata wang yang sedang bergelut itu. Komen Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent baru-baru ini telah memadamkan sebarang harapan yang berlarutan untuk campur tangan yang diselaraskan, menonjolkan perbezaan yang ketara dalam strategi monetari antara kedua-dua kuasa ekonomi itu.

Bagi pedagang dan penganalisis, ini mengesahkan bahawa nasib yen terletak sepenuhnya di bahu pembuat dasar Jepun, yang sedang bergelut dengan cabaran ekonomi yang mendalam.

Perbendaharaan AS Mengesahkan Pendirian "Dolar Kukuh"

Dalam satu temu bual dengan CNBC, Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent secara jelas menolak sebarang tindakan AS untuk menyokong yen Jepun. Kenyataannya merupakan penyangkalan langsung terhadap khabar angin yang telah diedarkan pada minggu sebelumnya yang mencadangkan potensi "pemeriksaan kadar" antara pihak berkuasa AS dan Jepun—satu tindakan yang sering dilihat sebagai pelopor kepada campur tangan pasaran.

Khabar angin tersebut telah menyebabkan penjualan sementara dolar AS. Walau bagaimanapun, kenyataan Bessent mendorong pemulihan pantas dolar, ketika beliau mengesahkan semula komitmen pentadbiran terhadap "dasar dolar yang kukuh." Beliau menjelaskan dasar ini adalah mengenai "menetapkan asas yang betul" untuk menggalakkan aliran modal ke AS, menjadikan campur tangan dalam pasaran mata wang asing sebagai percanggahan langsung dengan matlamat tersebut.

Tekanan Jangka Panjang terhadap Yen

Kelemahan yen semasa bukanlah fenomena baharu. Ia berpunca daripada dasar monetari longgar selama bertahun-tahun oleh Bank of Japan (BOJ), yang mengekalkan kadar faedah rendah untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Strategi ini sangat berbeza dengan dasar ekonomi utama lain seperti Amerika Syarikat.

Perbezaan kadar faedah ini mendorong "perdagangan bawaan yen" yang popular. Pelabur akan meminjam yen pada kos yang sangat rendah, menukarnya kepada dolar AS, dan melabur dalam aset Amerika yang berbuah lebih tinggi. Walau bagaimanapun, dinamik ini mula terurai secara dramatik.

Pada April 2024, yen menjunam ke paras paling lemah berbanding dolar sejak awal 1990-an. Pencetusnya adalah kenaikan kadar faedah BOJ yang menjadikan perdagangan carry tidak menguntungkan. Ketika pelabur bergegas untuk keluar dari posisi mereka, mereka menjual sejumlah besar yen, menyebabkan mata wang jatuh. BOJ telah bergelut untuk menstabilkan mata wang sejak itu.

Dasar Domestik Membesarkan Tekanan

Keadaan ini telah diburukkan lagi oleh keputusan dasar domestik. Pada 13 Januari 2026, yen jatuh ke titik paling lemah berbanding dolar sejak musim panas 2024. Penurunan ini sebahagian besarnya didorong oleh kebimbangan pasaran terhadap pilihan Perdana Menteri Sanae Takaichi untuk dasar monetari yang longgar, yang boleh meluaskan defisit negara Jepun yang sedia besar.

Nisbah hutang kepada KDNK Jepun kini berada pada tahap lebih 230%, antara yang tertinggi di kalangan negara maju. Pentadbiran Takaichi meluluskan pakej rangsangan besar-besaran yang mendorong hasil bon Jepun 40 tahun ke paras tertinggi. Langkah ini mencetuskan pelarian modal yang ketara daripada pasaran bon Jepun, meletakkan ekonomi negara dalam kedudukan yang lebih genting.

Tinjauan Ekonomi Jepun 2026: Akta Pengimbangan

Menjelang masa hadapan, laluan ekonomi Jepun masih mencabar. Laporan Januari daripada Goldman Sachs mengunjurkan pertumbuhan sederhana tetapi stabil sekitar 0.8% untuk tahun 2026, didorong terutamanya oleh permintaan domestik dan bukannya eksport. Laporan itu juga meramalkan inflasi akan kekal berhampiran sasaran 2%.

Walaupun pakej rangsangan baru-baru ini, nisbah hutang kepada KDNK Jepun telah menyaksikan sedikit penurunan. Walau bagaimanapun, perbelanjaan kerajaan yang dirancang dan potensi penghapusan cukai penggunaan mengancam untuk membalikkan trend ini. Jika pentadbiran Takaichi menangguhkan pelarasan kadar faedah yang diperlukan, BOJ mungkin terpaksa campur tangan.

Beberapa risiko utama terus menjejaskan keyakinan terhadap ekonomi Jepun:

• Ketidakstabilan Fiskal: Peningkatan perbelanjaan kerajaan selanjutnya boleh mendorong hutang negara lebih tinggi.

• Halangan Demografi: Populasi yang semakin tua dan kekurangan tenaga kerja yang berterusan boleh menghalang pertumbuhan jangka panjang.

• Faktor Global: Perubahan yang lebih meluas dalam perdagangan global dan turun naik mata wang yang berterusan kekal sebagai ancaman luaran yang ketara.