MAS Mengekalkan Dasar yang Teguh, Tetapi Meningkatkan Ramalan Inflasi

Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent telah mengkritik keras perjanjian perdagangan utama Kesatuan Eropah dengan India, dengan menyatakan beliau kecewa kerana Eropah memilih untuk mengutamakan perdagangan berbanding kepentingan rakyat Ukraine.

Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent mengkritik perjanjian perdagangan baharu EU dengan India, menuduh blok itu mengutamakan perdagangan berbanding sokongan untuk Ukraine.

Dalam satu temu bual dengan CNBC, Bessent berhujah bahawa motivasi EU adalah jelas. Beliau menegaskan bahawa Eropah telah membeli produk ditapis dari India yang diproses menggunakan minyak Rusia yang disekat. Menurut Bessent, EU tidak bersedia untuk mengenakan tarif AS yang lebih tinggi ke atas barangan India kerana ia sedang merundingkan perjanjian perdagangan ini pada masa yang sama.

"Orang Eropah tidak mahu menyertai kami, dan ternyata, kerana mereka mahu melakukan perjanjian perdagangan ini," kata Bessent. "Jadi setiap kali anda mendengar orang Eropah bercakap tentang kepentingan rakyat Ukraine, ingatlah bahawa mereka mengutamakan perdagangan berbanding rakyat Ukraine."

Kenyataan ini susulan isyarat daripada Bessent minggu lalu bahawa AS mungkin akan menghapuskan tarif tambahan sebanyak 25% ke atas India selepas penurunan mendadak dalam import minyak Rusia oleh India.

Di dalam Perjanjian Perdagangan EU-India

Kesatuan Eropah memuktamadkan pakatan perdagangannya yang telah lama tertangguh dengan India pada hari Selasa. Perjanjian itu bertujuan untuk meningkatkan perdagangan dua hala dengan ketara dan mengurangkan pergantungan ekonomi blok itu kepada Amerika Syarikat di tengah-tengah ketegangan perdagangan global yang semakin meningkat.

Sorotan utama perjanjian tersebut termasuk:

• Pengurangan Tarif: Perjanjian ini akan menghapuskan atau mengurangkan tarif ke atas 96.6% barangan yang didagangkan mengikut nilai.

• Unjuran Pertumbuhan: EU menjangkakan perjanjian itu akan menggandakan eksportnya ke India menjelang 2032.

• Penjimatan Kos: Syarikat-syarikat Eropah diunjurkan dapat menjimatkan kira-kira 4 bilion euro ($4.8 bilion) dalam duti.

Apabila ditanya sama ada perjanjian sedemikian yang mengecualikan Amerika Syarikat menimbulkan ancaman, Bessent menjawab, "Mereka harus melakukan apa yang terbaik untuk diri mereka sendiri, tetapi saya akan memberitahu anda, saya mendapati orang Eropah sangat mengecewakan."

Corak Geseran Perdagangan Transatlantik

Komen Bessent itu dibuat ketika hubungan tegang antara AS dan rakan kongsi Eropahnya. Ketegangan baru-baru ini memuncak apabila Presiden Donald Trump mengancam untuk menaikkan tarif ke atas negara-negara Eropah tertentu disebabkan oleh penentangan mereka terhadap usahanya untuk menguasai Greenland. Walaupun ancaman itu kemudiannya digugurkan, ia menyebabkan ramai pemimpin Eropah resah.

Pegawai AS juga telah melahirkan rasa kecewa atas kegagalan EU untuk melaksanakan pengurangan tarif yang dijanjikan dalam perjanjian perdagangan rangka kerja yang dicapai dengan Washington pada bulan Julai.

Preseden Korea Selatan

Pendekatan pentadbiran Trump terhadap penguatkuasaan perdagangan telah dipamerkan minggu ini dengan tindakannya terhadap Korea Selatan. Presiden Trump menaikkan duti ke atas import tertentu dari Korea Selatan kepada 25% daripada 15%, memetik kelewatan oleh parlimen negara itu dalam melaksanakan rangka kerja perdagangan yang dipersetujui sebelum ini.

Bessent mempertahankan langkah itu, menyifatkannya sebagai "membantu untuk menyelesaikan masalah" dan menekankan perlunya parlimen Korea Selatan mengesahkan perjanjian itu.

Presiden Trump sejak itu menyatakan bahawa beliau menjangkakan AS dan Korea Selatan akan "mencari penyelesaian." Pegawai Korea Selatan dijadualkan berada di Washington pada hari Rabu untuk memulakan rundingan dengan wakil perdagangan AS.

Sumber: Bloomberg

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell pada hari Rabu enggan menyatakan sama ada beliau akan kekal di Rizab Persekutuan selepas penggalnya tamat, atau sama ada bank pusat telah memberi respons kepada sepina yang melibatkan kerja-kerja pengubahsuaian di bank pusat.

Apabila tiba masanya untuk menamatkan penggal gabenor yang berakhir pada tahun 2028 dan melangkaui akhir penggal pengerusinya pada bulan Mei, Powell berkata pada sidang akhbar bahawa "ada masa dan tempat untuk soalan-soalan ini" tetapi perkara itu "bukan sesuatu yang akan saya bincangkan hari ini."

Mengenai siasatan undang-undang, pemimpin Rizab Persekutuan berkata "Saya tidak mempunyai apa-apa untuk anda mengenainya hari ini."

Sumber: Kitco

Pentadbiran Trump sedang berundur daripada rancangannya untuk menyediakan harga minimum yang dijamin untuk projek mineral kritikal AS, satu pembalikan dasar yang ketara yang disahkan oleh pelbagai sumber. Peralihan ini menandakan realiti baharu bagi syarikat perlombongan domestik, didorong oleh kekurangan dana kongres dan kerumitan campur tangan pasaran.

Langkah ini menandakan satu penyimpangan daripada komitmen terdahulu terhadap industri dan boleh menjauhkan Washington daripada rakan kongsi G7, yang telah membincangkan sokongan harga bersama untuk meningkatkan pengeluaran mineral penting untuk kenderaan elektrik, sistem pertahanan dan elektronik. Perubahan strategi ini sudah pun dikaji, memandangkan jawatankuasa Senat AS sedang menyemak semula paras bawah harga yang telah dilanjutkan kepada MP Materials tahun lepas.

Rajah 1: Operasi perlombongan berskala besar, seperti lombong terbuka ini, memerlukan modal yang besar dan menghadapi turun naik pasaran, oleh itu pengeluar AS telah mendapatkan sokongan harga kerajaan.

Industri Diberitahu untuk Berdiri Sendiri

Dalam satu mesyuarat tertutup bulan ini yang dianjurkan oleh sebuah badan pemikir Washington, pegawai kanan pentadbiran Trump menyampaikan mesej langsung kepada eksekutif mineral AS: sokongan harga kerajaan tidak dapat dipertimbangkan. Menurut tiga orang yang hadir, para pegawai menyatakan bahawa projek mesti membuktikan kebebasan kewangan mereka tanpa jaminan persekutuan.

"Kami di sini bukan untuk menyokong anda semua," kata Audrey Robertson, penolong setiausaha di Jabatan Tenaga AS, semasa mesyuarat itu. "Jangan datang kepada kami dengan jangkaan itu."

Robertson, yang mengetuai Pejabat Inovasi Mineral Kritikal dan Tenaga, disertai oleh Joshua Kroon dari Pentadbiran Perdagangan Antarabangsa Jabatan Perdagangan. Kedua-dua pegawai mengesahkan bahawa Washington tidak lagi berada dalam kedudukan untuk menawarkan harga dasar.

Pendirian ini sangat berbeza dengan mesyuarat tertutup yang serupa Julai lalu. Pada masa itu, para pegawai memberitahu eksekutif bahawa harga dasar yang diberikan kepada MP Materials "bukan sekali sahaja" dan pentadbiran sedang giat membangunkan sokongan serupa untuk projek lain.

Mengapa Peralihan Daripada Harga Lantai?

Syarikat-syarikat perlombongan dan pemprosesan AS telah lama menyokong harga terendah sebagai alat yang diperlukan untuk bersaing dengan China. Pemimpin industri berhujah bahawa pengeluar China yang disokong oleh negara boleh memanipulasi harga global untuk mengurangkan pesaing, menghalang pelaburan swasta dan mengekalkan dominasi pasaran.

Rajah 2: Daya maju kewangan projek mineral kritikal AS kini berada di bawah tekanan apabila kerajaan berundur daripada menawarkan jaminan harga.

Walau bagaimanapun, pengkritik harga terendah memberi amaran tentang risiko kewangan yang ketara. Jaminan sedemikian boleh mendedahkan pembayar cukai AS kepada liabiliti jangka panjang dengan memaksa kerajaan untuk mensubsidi mineral jika harga pasaran jatuh. Pakar undang-undang juga menyatakan bahawa sokongan ini boleh menghadapi cabaran di bawah undang-undang perolehan dan perdagangan AS, kerana ia mungkin dilihat sebagai subsidi yang mengganggu pasaran yang tidak mempunyai kebenaran kongres yang jelas.

Rumah Putih enggan mengulas mengenai paras harga masa hadapan tetapi mengesahkan komitmennya terhadap penyahkawalseliaan, pemotongan cukai dan pelaburan yang disasarkan dalam sektor ini, menekankan peranannya sebagai "pengurus wang pembayar cukai yang baik."

Perjanjian Bahan Ahli Parlimen Di Bawah Pengawasan Senat

Perubahan pentadbiran itu nampaknya berkaitan dengan kesan daripada pelaburannya dalam MP Materials. Perjanjian itu, yang merangkumi perjanjian pembelian terjamin untuk dua jenis nadir bumi pada minimum $110 sekilogram, menimbulkan kebimbangan dalam kalangan beberapa pegawai dan ahli Kongres. Menurut dua sumber, isu utama ialah pembiayaan untuk harga bawah tidak dibenarkan oleh Kongres.

Rajah 3: Pembalikan dasar memberi kesan kepada pengeluaran unsur nadir bumi, sebahagian daripada siri Lantanida, yang penting untuk sektor pertahanan dan teknologi.

Dinamik pasaran juga telah berubah sejak pelaburan dibuat. USA Rare Earth mengumumkan minggu ini hasratnya untuk membeli nadir bumi yang sama di pasaran terbuka dengan harga $125 sekilogram, melebihi harga terjamin MP.

Perjanjian Ahli Parlimen itu menimbulkan kekeliruan sama ada Washington akan menawarkan terma yang serupa dengan syarikat lain. Sumber mengatakan bahawa ketika pentadbiran mempertimbangkan pelaburan ekuiti lain, ia menyedari bahawa ia kekurangan kuasa kongres untuk membiayai lebih banyak harga dasar. Kesimpulan ini diperkukuhkan oleh siasatan daripada Jawatankuasa Perkhidmatan Bersenjata Senat, yang meminta pertemuan dengan kakitangan Pentagon tahun lalu untuk menjelaskan rasional di sebalik sokongan Bahan Ahli Parlimen dan strategi pelaburan kerajaan yang lebih luas dalam sektor mineral.

Strategi Alternatif untuk Meningkatkan Pengeluaran AS

Walaupun harga dasar mungkin tidak menentu, pentadbiran mempunyai alat lain untuk menyokong projek mineral kritikal domestik dan menentang pengaruh asing. Ini termasuk:

• Pelaburan Ekuiti: Kerajaan telah pun mengambil kedudukan ekuiti dalam syarikat seperti Lithium Americas, Trilogy Metals dan USA Rare Earth.

• Penimbunan Stok Strategik: Membina rizab mineral kritikal negara dapat membantu menstabilkan permintaan dan harga.

• Keperluan Kandungan Tempatan: Mewajibkan penggunaan bahan yang diperoleh daripada sumber domestik boleh mewujudkan pasaran yang boleh dipercayai untuk pengeluar AS.

Negara-negara lain, termasuk Australia, juga telah meneroka dasar harga, menonjolkan cabaran global untuk mendapatkan rantaian bekalan yang stabil untuk mineral yang penting untuk ekonomi moden.

Keputusan kadar faedah terkini Rizab Persekutuan adalah satu perkara yang senyap. Pada hari Rabu, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) mengumumkan bahawa ia akan mengekalkan kadar dana persekutuan yang stabil pada julat semasa 3.5%-3.75%, satu langkah yang hampir tidak menyebabkan sebarang riak dalam pasaran saham.

Tetapi peristiwa utama bagi pelabur bukanlah keputusan itu sendiri—iaitu sidang akhbar bersama Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell yang menyusul. Pedagang dan penganalisis mendengar dengan teliti taklimat ini untuk mendapatkan petunjuk tentang pandangan bank pusat terhadap ekonomi. Kali ini, Powell menyampaikan mesej yang agak optimistik, menunjukkan bahawa beberapa risiko ekonomi utama telah reda. Berikut ialah pecahan apa yang beliau katakan dan apa yang diisyaratkannya kepada pelabur.

Powell Memberi Isyarat Risiko Ekonomi Utama Semakin Pudar

Mungkin bahagian paling penting dalam penilaian Powell ialah kenyataan langsungnya mengenai imbangan risiko. "Saya akan mengatakan bahawa risiko inflasi yang meningkat dan risiko pekerjaan yang menurun telah berkurangan, tetapi ia masih wujud," ulasnya.

Ini menandakan perubahan ketara berbanding tahun lepas, apabila ekonomi menghadapi ancaman stagflasi—gabungan merosakkan peningkatan inflasi dan peningkatan pengangguran, didorong oleh tarif dan pasaran buruh yang lemah. Menurut Powell, risiko tertentu itu telah berkurangan dengan ketara.

Beliau menyatakan bahawa penunjuk pasaran buruh utama menunjukkan keadaan semakin stabil selepas tempoh penurunan. Kadar pengangguran, sebagai contoh, telah kekal kukuh sekitar 4.4% dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Pandangan Lebih Dekat tentang Tarif dan Kesihatan Pengguna

Tarif merupakan halangan utama bagi pelabur tahun lepas, tetapi Powell seolah-olah menunjukkan bahawa impak ekonominya sebahagian besarnya telah diserap. Walaupun beliau mengakui bahawa tarif masih mengekalkan inflasi ke atas barangan melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan, beliau juga menyatakan bahawa inflasi dalam perkhidmatan telah mula reda. Beliau menjangkakan kesan harga daripada tarif akan memuncak tidak lama lagi sebelum mula jatuh.

Pengerusi Rizab Persekutuan juga menawarkan pandangan yang bernuansa tentang pasaran buruh, menunjukkan bahawa sekatan imigresen mungkin telah menyumbang kepada pertumbuhan pekerjaan yang lebih perlahan dengan mengurangkan penawaran dan permintaan buruh.

Akhirnya, meskipun terdapat beberapa laporan keyakinan pengguna yang lemah, Powell menegaskan bahawa data menunjukkan perbelanjaan pengguna secara keseluruhan adalah baik.

Mengapa Ini Berita Baik untuk Pasaran Saham

Pelabur biasanya mengalu-alukan penurunan kadar faedah, kerana kadar yang lebih rendah menjadikan saham lebih menarik daripada bon dan mengurangkan kos pinjaman untuk syarikat. Walau bagaimanapun, masalahnya ialah penurunan kadar sering dicetuskan oleh kemelesetan, yang merupakan berita buruk untuk saham.

Ancaman terbesar kepada ekonomi baru-baru ini kelihatan seperti pasaran buruh yang lemah dan perbelanjaan budi bicara pengguna yang lembap, isu-isu yang disebut oleh beberapa peruncit. Tetapi komen Powell menunjukkan masalah ini mungkin tidak seteruk yang disangka.

Jika ekonomi dapat mengekalkan kestabilan dan terus berkembang tahun ini, pasaran saham—yang telah pun mendapat manfaat daripada ledakan AI—nampaknya berada pada kedudukan yang baik untuk meneruskan trend menaiknya.

Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah yang stabil pada mesyuarat Januari, satu langkah yang tidak mengejutkan pasaran. Walau bagaimanapun, mesej utama daripada Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) dan Pengerusi Jerome Powell ialah piawaian untuk sebarang pemotongan kadar pada masa hadapan telah dinaikkan.

Bank pusat nampaknya sedang mengimbangi kebimbangannya dengan teliti mengenai pasaran buruh yang semakin lemah dengan inflasi yang kekal melebihi sasarannya. Berikutan tiga pemotongan 25 mata asas berturut-turut dalam mesyuarat sebelumnya, Rizab Persekutuan memberi isyarat pendekatan yang lebih berhati-hati dan bergantung pada data.

Tinjauan di Dalam Undian FOMC yang Berpecah

Keputusan untuk mengekalkan kadar faedah tidak sebulat suara. Gabenor Miran dan Waller kedua-duanya tidak bersetuju, berhujah menyokong pemotongan 25 mata asas.

Menariknya, ahli jawatankuasa yang lebih berjiwa dovish pun nampaknya mengubah pendirian mereka. Gabenor Michelle Bowman mengundi untuk mengekalkan kadar faedah tidak berubah, dan seruan Miran untuk pemotongan adalah untuk 25 mata asas, bukan 50 yang lebih agresif. Ini menunjukkan konsensus yang semakin meningkat terhadap pelonggaran segera dan mendalam.

Membaca Kenyataan: Kecenderungan Hawkish Muncul

Kenyataan rasmi pasca mesyuarat itu menggunakan nada yang sedikit lebih tegas, terutamanya dalam penerangan terkini tentang pasaran buruh dan inflasi.

Perubahan Bahasa Pasaran Buruh

Kenyataan sebelum ini mengetengahkan "risiko penurunan" kepada pasaran buruh. Bahasa itu telah dialih keluar. Teks baharu menyatakan bahawa kadar pengangguran telah "menunjukkan beberapa tanda penstabilan," menunjukkan kebimbangan yang berkurangan tentang penurunan pekerjaan yang akan berlaku.

Tinjauan Inflasi yang Lebih Optimistik

Bahasa mengenai inflasi juga optimistik secara berhati-hati. Walaupun kenyataan itu mengulangi bahawa "inflasi kekal agak tinggi," ia menggugurkan rujukan sebelum ini kepada inflasi yang telah meningkat sejak awal tahun lepas, mengiktiraf kemajuan baru-baru ini.

Sidang Akhbar Powell: Akta Pengimbangan

Sidang akhbar Pengerusi Powell mengukuhkan tema pandangan yang lebih seimbang ini. Beliau menyatakan bahawa ketegangan antara mandat ganda Fed iaitu pekerjaan maksimum dan kestabilan harga telah reda.

"Kita masih mempunyai sedikit ketegangan antara pekerjaan dan inflasi, tetapi ia kurang daripada sebelumnya," kata Powell. "Saya fikir risiko inflasi yang meningkat dan risiko penurunan [terhadap pekerjaan] mungkin kedua-duanya berkurangan sedikit."

Powell juga kedengaran lebih positif tentang ekonomi, menggambarkan prospek tersebut sebagai "ramalan keseluruhan yang lebih kukuh" berbanding mesyuarat Disember. Namun begitu, beliau tidak mengisytiharkan kemenangan. Beliau menekankan bahawa jawatankuasa itu tidak membuat sebarang keputusan mengenai mesyuarat akan datang dan menggesa agar berhati-hati agar tidak terlalu banyak membaca data terkini. "Kami melihat data yang masuk menunjukkan beberapa tanda penstabilan," katanya mengenai pasaran buruh. "Saya tidak akan terlalu yakin dengan itu, tetapi ada beberapa tanda penstabilan."

Dengan tiga pemotongan kadar telah dilaksanakan, Powell menekankan bahawa kadar dasar semasa berada pada kedudukan yang baik untuk "membiarkan data bercakap dengan kita."

Apakah Seterusnya untuk Dasar Fed?

Walaupun Rizab Persekutuan tidak tergesa-gesa untuk menyambung semula pelonggaran, ia masih membuka peluang untuk potensi penurunan kadar faedah pada bulan Mac jika pasaran buruh melemah atau inflasi terus perlahan.

Ramalan kami kekal untuk dua pemotongan tambahan 25 mata asas tahun ini, satu pada mesyuarat Mac dan satu lagi pada bulan Jun. Walau bagaimanapun, risiko kepada prospek ini semakin condong ke arah pelonggaran yang lebih lewat dan kurang agresif. Dengan jangkaan pertumbuhan KDNK yang kukuh dan pasaran buruh yang stabil, tempoh untuk Rizab Persekutuan mengurangkan kadar faedah mungkin lebih sempit daripada yang difikirkan sebelum ini.

Semasa sidang akhbar itu, Powell enggan mengulas mengenai siasatan Jabatan Kehakiman terhadap Rizab Persekutuan atau rancangannya sendiri selepas penggalnya sebagai Pengerusi tamat. Apabila ditanya tentang menghadiri kes Lisa Cook di Mahkamah Agung, beliau menyifatkannya sebagai "mungkin kes undang-undang paling penting dalam sejarah 113 tahun Rizab Persekutuan," sambil menambah, "Saya fikir mungkin sukar untuk menjelaskan mengapa saya tidak hadir."