Laporan Pekerjaan AS Mei 2025: Goldilocks, Tetapi Ketidakpastian Tarif Kekal

Tajuk senarai gaji bukan ladang meningkat sebanyak +139k bulan lepas, sedikit melebihi anggaran konsensus untuk peningkatan +125k, tetapi jauh dalam julat ramalan yang lebih ketat daripada biasa iaitu +75k hingga 190k. Pada masa yang sama, dua cetakan senarai gaji sebelumnya telah disemak dengan bersih yang besar -95k, seterusnya menjadikan purata 3 bulan keuntungan pekerjaan kepada +135k, masih jauh melebihi kadar pulang modal

Menggali sedikit lebih mendalam ke dalam cetakan senarai gaji, perolehan pekerjaan adalah berdasarkan luas, walaupun untuk bulan kedua berjalannya Pendidikan mendahului, diikuti rapat oleh Leisure Hospitality, manakala di sisi lain Perkhidmatan Perniagaan Profesional, Pembuatan dan Pembalakan Perlombongan adalah satu-satunya sektor yang menyaksikan MoM merosot dalam pekerjaan.

Berpegang pada tinjauan penubuhan, laporan pekerjaan sekali lagi menunjukkan tekanan pendapatan yang masih terkawal. Purata pendapatan setiap jam meningkat 0.4% MoM, satu sentuhan lebih panas daripada jangkaan, yang seterusnya menyaksikan kadar tahunan juga meningkat lebih tinggi, kepada 3.9% YoY.

Data seumpama ini terus mengukuhkan pandangan FOMC yang kini dikenali bahawa pasaran buruh bukanlah sumber risiko inflasi menaik yang ketara pada persimpangan semasa. Risiko tersebut, bagaimanapun, jelas masih wujud, berpunca terutamanya daripada dasar tarif Presiden Trump, walaupun jika tekanan harga tersebut mungkin terbukti bersifat sementara.

Beralih kepada tinjauan isi rumah, pengangguran kekal stabil pada 4.2%, sejajar dengan jangkaan, walaupun penyertaan tenaga buruh secara mengejutkan merosot kepada 62.4%, di bawah paras bawah julat ramalan.

Seperti yang telah berlaku untuk beberapa waktu, walau bagaimanapun, beberapa tahap berhati-hati diperlukan dalam mentafsir data ini, yang telah luar biasa tidak menentu kitaran ini, kerana BLS terus bergelut dengan penurunan kadar tindak balas tinjauan, dan komposisi tenaga buruh yang berubah dengan pantas.

Memandangkan laporan pekerjaan telah dihadam, pasaran wang, mengikut keluk USD OIS, mengalami penentuan harga semula yang sangat kecil, terus memberikan diskaun sepenuhnya pemotongan 25bp seterusnya untuk Oktober, tetapi kini harga sekitar 48bp pelonggaran menjelang akhir tahun, berbanding 53bp pra-keluaran.

Mengezum keluar, sukar untuk membayangkan laporan pekerjaan Mei mengubah pandangan secara ketara daripada perspektif dasar monetari. Buat masa ini, FOMC kekal teguh dalam mod 'tunggu dan lihat', membeli masa untuk menilai kesan tarif, ditambah dengan ketidaktentuan dasar yang berkaitan, dan bagaimana ini mengalihkan baki risiko kepada kedua-dua belah mandat dwi tersebut. Tambahan pula, penggubal dasar juga berusaha untuk memastikan jangkaan inflasi kekal kukuh, walaupun terdapat sebarang tekanan harga berkaitan tarif sementara.

Akibatnya, Powell Co, yang memasuki tempoh 'blackout' pra-mesyuarat pada penutupan permainan hari ini, berkemungkinan akan kekal di tepi padang buat masa ini. Walaupun arah perjalanan untuk kadar jelas masih lebih rendah, prospek pemotongan kadar sebelum Q4 kekal jauh.

Sumber: Pepperstone