Ketika Rakyat Israel Berkabung Dua Tahun Sejak 7 Oktober, Houthi Serang Eliat Dengan Sekurang-kurangnya 4 Dron

Penunjuk perasaan di Ecuador membaling batu ke arah permotoran yang mengangkut Presiden Daniel Noboa, marah atas keputusan kerajaannya untuk menamatkan subsidi diesel bulan lalu, tetapi dia tidak cedera. SUV hitam Noboa yang rosak juga mengalami kemungkinan tembakan semasa kejadian itu, menurut pejabatnya, yang berlaku di wilayah Cañar, utara bandar Cuenca yang ketiga terbesar di Ecuador. Wilayah itu menjadi tumpuan protes sejak pemimpin berusia 37 tahun itu menghapuskan subsidi bahan api yang menelan belanja sekitar $1.4 bilion tahun lalu.

Dalam catatan di X, pejabatnya dengan tegas menegaskan kerajaan tidak akan menyerah di bawah tekanan dan bahawa Noboa akan terus mengembara "ke setiap sudut negara." Ia menambah bahawa bilangan individu yang ditahan yang tidak ditentukan akan menghadapi tuduhan keganasan dan cubaan membunuh. Insiden Selasa menandakan kali kedua Noboa diserang sejak pertubuhan Orang Asli Conaie mengisytiharkan mogok kebangsaan lewat bulan lalu untuk membantah penamatan subsidi. Sejak permulaan pergolakan, perniagaan di wilayah Imbabura utara, turut menyasarkan kerugian jutaan dolar.

Kerajaan sebelum ini cuba menamatkan subsidi diesel pada 2019 dan 2022, mencetuskan bantahan yang lebih besar. Hujung minggu lalu, Noboa memperluaskan keadaan darurat untuk memasukkan 10 daripada 24 wilayah negara Andes selepas ketua Conaie mengancam untuk membawa bantahan ke ibu negara Quito. Keputusan Noboa untuk menamatkan harga bahan api lebih tinggi daripada separuh harga industri. Ia turut disertai dengan langkah sosial bernilai hampir $1 bilion, termasuk ikrar untuk membekukan tambang bas.

Bon Ecuador jatuh selepas pemotongan subsidi sebelum kemudiannya memulihkan kerugian, kerana pelabur bimbang penyebaran protes jalanan. Sejak langkah kontroversi itu diumumkan pada 12 September, kira-kira 110 penunjuk perasaan telah ditangkap manakala seorang ditembak dan dibunuh, didakwa oleh tentera. Menteri Dalam Negeri John Reimberg telah berjanji untuk menjalankan siasatan bebas terhadap pembunuhan itu.

Sumber: Bloomberg Eropah

Bukankah ini masa yang aneh bagi syarikat untuk membeli semula saham mereka sendiri? Dengan banyak langkah, pasaran saham AS yang luas kelihatan mahal. Penunjuk kegemaran saya, nilai saksama peringkat pasaran Morningstar, yang mengagregat penilaian khusus syarikat yang diberikan oleh penganalisis ekuiti kami, menunjukkan saham AS didagangkan pada premium. Walaupun harga dinaikkan, syarikat dalam Indeks Pasaran AS Morningstar telah membelanjakan lebih daripada $1 trilion untuk pembelian balik saham untuk ketinggalan 12 bulan hingga September 2025. Sementara itu, devo telah meningkat kepada $40 bilion sahaja. Bukankah syarikat sepatutnya hanya menggunakan lebihan tunai untuk membeli semula saham apabila mereka berdagang dengan diskaun?

Saya menghubungi rakan sekerja Morningstar Indexes saya, Aniket Gor, yang melakukan banyak penyelidikan berkaitan pembelian balik saham. Data dan pandangan beliau membantu meletakkan ledakan pembelian balik 2025 dalam konteks sejarah dan global, menjelaskan persoalan: Adakah pembelian balik saham baik untuk pelabur?

Apakah yang Menjana Ledakan Beli Balik Saham?

Corporate America yang berbelanja membeli balik bukanlah perkara baharu. Pembelian semula saham mengatasi dividen sebagai cara memulangkan tunai kepada pemegang saham 20 tahun lalu di AS dan kebanyakannya telah mendahului sejak itu. Menurut penyelidikan Aniket, kira-kira dua pertiga daripada 1,202 konstituen semasa Indeks Pasaran AS Morningstar membeli semula saham sepanjang tahun lepas. Dua puluh tahun yang lalu, hanya 22% daripada syarikat dalam indeks melakukan pembelian balik.

Belian Balik Saham Telah Mengatasi Dividen di Pasaran AS

Sumber: Morningstar Indexes. Data setakat 22 Sept. 2025. Syarikat dalam Indeks Pasaran AS Morningstar mewakili 97% daripada permodalan pasaran. Muat turun CSV. Mengapa ini berlaku? Satu jawapan terletak pada pepatah: "Membeli balik adalah seperti dating; dividen adalah seperti perkahwinan." Membeli semula saham bukanlah komitmen yang sama seperti pembayaran tunai suku tahunan kepada pemegang saham. Sebuah syarikat boleh membeli balik sahamnya apabila ia melihatnya sebagai menawarkan nilai yang baik dan/atau apabila ia berasa seram. Sebaliknya, pasaran biasanya menghukum saham perniagaan yang mengurangkan, menggantung, atau menghapuskan dividen.

Kecekapan cukai ialah satu lagi kelebihan pembelian balik yang biasa disebut. Dividen dikenakan cukai, manakala pemegang saham saham beli balik hanya membayar cukai jika mereka menjual. Faktor lain yang berkaitan dengan dasar dan peraturan ialah peraturan Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa 1982 yang melunakkan sekatan ke atas syarikat yang membeli saham mereka sendiri. Orang yang ragu-ragu, di pihak mereka, melihat pembelian balik sebagai kekurangan rayuan tunai dalam tangan yang ditawarkan oleh dividen. Pembelian balik saham yang tidak teratur tidak menanamkan disiplin pada pengurusan korporat seperti tekanan untuk menyampaikan pembayaran suku tahunan. Ada yang mempersoalkan motif di sebalik pembelian balik, dengan spekulasi bahawa pengurus dan pengarah hanya cuba memperkayakan diri mereka dengan meningkatkan pendapatan sesaham. Pembelian balik malah mendapat kritikan daripada ahli politik yang mengatakan wang tunai harus dibelanjakan untuk pelaburan semula, seperti penyelidikan dan pembangunan.

Perlu diingatkan bahawa pembelian balik boleh disertai dengan terbitan saham baharu. Pencairan sedemikian menjejaskan faedah meningkatkan pemilikan pecahan pemegang saham. Menurut penyelidikan Aniket, 9% daripada syarikat AS yang membeli balik saham mereka sendiri sepanjang tahun lalu juga menerbitkan saham baharu.

Implikasi Ledakan Beli Balik Saham

Adakah pembelian balik memberi isyarat tentang harga saham? Secara teorinya, pembelian balik saham adalah tanda keyakinan daripada mereka yang paling akrab dengan perniagaan. Pengurus dan pengarah korporat mempunyai maklumat dalaman mengikut definisi dan nampaknya berada pada kedudukan yang baik untuk menilai saham mereka sendiri. Deretan pembelian balik selepas kejatuhan "Black Monday" Oktober 1987 dan susulan kemelesetan pasaran berikutan serangan 11 September 2001, menunjukkan bahawa pengurus mengambil kesempatan daripada penjualan untuk mendapatkan saham mereka sendiri dengan harga murah.

Rakan sekerja saya Aniket telah meninjau kesusasteraan akademik (termasuk bahagian ini dari Buku Panduan Ekonomi Kewangan) dan juga telah menjalankan beberapa ujian sendiri. Beliau mendapati bahawa saham syarikat yang menjalankan pembelian balik telah mengatasi prestasi syarikat yang tidak membeli semula saham mereka sendiri. Ini masuk akal memandangkan kekuatan kewangan mereka. Tetapi sama ada syarikat yang membeli balik saham secara konsisten mengatasi prestasi, pasaran keseluruhan kurang jelas. Mereka melakukannya dalam beberapa tempoh masa tetapi tidak pada yang lain.

Apabila saya melihat data peringkat pasaran sejak beberapa tahun yang lalu, tiada trend yang jelas muncul. Saya melihat pembelian balik melonjak pada 2019, yang ingin tahu dari perspektif masa kerana Indeks Pasaran AS Morningstar meningkat 31% pada tahun itu. Lebih difahami ialah penurunan dalam pembelian semula saham di tengah-tengah "panik pandemik" 2020. Syarikat boleh dimaafkan kerana menyorok wang tunai dalam masa yang tidak menentu. Tahun itu juga membawa banyak potongan dividen. Satu lagi lonjakan pembelian balik berlaku di tengah-tengah pasaran yang memberangsangkan pada 2021. Kemudian, belian balik meningkat pada 2022, manakala saham menjunam, yang boleh dilihat sebagai mengambil kesempatan daripada penarikan balik. Bagi saya, pembelian balik kelihatan lebih seperti tunai membakar lubang dalam poket syarikat daripada panggilan penilaian.

Akibat yang paling jelas daripada ledakan pembelian balik ialah penurunan dalam dividen. Sebelum tahun 2000-an, hasil dividen pasaran saham AS yang luas adalah antara 3% dan 6%. Ia kini jauh di bawah 2%.Sementara itu, di Eropah, dividen kekal lebih popular daripada pembelian balik. Di luar Amerika Utara, dividen sering dibayar secara oportunistik, dan pemotongan pembayaran tidak dihukum seberat itu. Di Eropah, pembelian balik tidak menikmati kelebihan cukai yang sama seperti yang mereka lakukan di AS. Bagi pelabur pendapatan ekuiti yang berminat dalam dana dividen antarabangsa, rakan sekerja saya Todd Trubey menyerlahkan beberapa pilihan yang memberi hasil tinggi. Berhati-hati dengan implikasi cukai mereka.

Konsep Jumlah Hasil Pemegang Saham

Teori akademik mengajar bahawa pelabur harus agnostik tentang bagaimana wang tunai dikembalikan. Walau apa pun, pembelian balik berbanding dividen adalah sesuatu dikotomi palsu. Banyak syarikat melakukan kedua-duanya. Konsep "jumlah hasil pemegang saham" mengiktiraf realiti baharu. Memandangkan peningkatan pembelian balik di AS, metrik hasil dan alat penilaian yang menganggap dividen sahaja boleh menjadi usang. Rakan sekerja saya Philip Straehl dari Morningstar Investment Management telah melakukan kerja menggunakan model jumlah pembayaran untuk menilai pasaran.

Indeks Dividen dan Beli Balik Morningstar AS merangkumi kedua-dua jenis hasil. Berbanding dengan indeks dividen sahaja, ia meluaskan set peluang dan lebih menyerupai pasaran AS yang luas. Prestasinya pastinya lebih seperti pasaran sejak lima tahun lalu, berbeza dengan kebanyakan indeks dividen, yang berprestasi rendah. Termasuk syarikat teknologi yang ringan dividen tetapi berat beli balik telah menjadi strategi yang menang.

Saham Dividen Telah Berprestasi Rendah; Menambah Stok Beli Balik Telah Meningkatkan Prestasi

Apakah Makna Ledakan Beli Balik Saham untuk Pelabur?

Peruntukan modal boleh dikatakan tugas paling penting yang dihadapi oleh pengurusan korporat. Sekiranya syarikat cukup berjaya untuk memperoleh keuntungan, ia mesti menjawab soalan utama: Bagaimanakah wang tunai pada kunci kira-kira digunakan? Gabungan optimum pelaburan semula tertumpu pertumbuhan, pemerolehan, simpanan atau pengurangan hutang, dividen dan pembelian balik saham adalah perkara suci yang diusahakan oleh eksekutif dan pengarah.

"Apabila saham boleh dibeli di bawah nilai perniagaan, ia mungkin merupakan penggunaan tunai yang terbaik," kata Warren Buffett. Itu syarat utama, walaupun. Pembelian balik berlaku di tengah-tengah rali pasaran saham menimbulkan kerisauan. Begitu juga syarikat yang mempunyai program pembelian balik sistematik yang nampaknya tidak mempertimbangkan penilaian sama sekali.

Dividen, sebaliknya, mengekalkan pengikut setia mereka, sebahagian besarnya kerana keteraturan mereka. Mereka dihargai atas sebab-sebab yang melampaui pendapatan. Bagi sesetengah orang, mereka mewakili pautan paling ketara antara bahagian saham dan aliran tunai perniagaan asas.

Tetapi dinamik pasaran telah berubah. Dolar beli balik agregat di AS berada di landasan untuk melebihi dolar dividen untuk tahun kelima berturut-turut pada 2025. Paradigma baharu malah mendorong saya untuk bertanya: Adakah Pelaburan Dividen Masih Berfungsi?

Itu masih menjadi persoalan terbuka. Apa yang lebih jelas ialah pelaburan pendapatan ekuiti telah menjadi lebih mencabar dari perspektif pendapatan. Ia juga merupakan pertaruhan sebenar terhadap pasaran saham yang luas. "Jumlah hasil pemegang saham" ialah konsep yang berguna untuk memahami pengagihan semula tunai secara holistik.

Sumber: Morningstar

Sumber: Reuters

A7A5 menguasai rel ruble-to-crypto

Garantex, Grinex dan A7 disambungkan

Pecahan aliran Ruble daripada volum EU Bitcoin

Maksud Sekatan EU untuk Pasaran Bitcoin

Sumber: Cryptoslate

Sumber: Techcrunch

Perhimpunan Bullion memperoleh momentum baharu selepas penggantungan operasi persekutuan di AS — kini memasuki minggu kedua — menafikan pelabur daripada data penting yang diperlukan untuk mengukur kesihatan ekonomi, manakala Rizab Persekutuan bergelut untuk menilai keadaan yang berubah-ubah. Peniaga masih menetapkan harga dalam pemotongan suku mata bulan ini, yang sepatutnya memanfaatkan emas kerana ia tidak membayar faedah.

Sumber: Bloomberg