Keputusan Kadar Fed: Mengapa Kata-kata Powell Adalah Persembahan Sebenar

Rizab Persekutuan secara meluas dijangka mengekalkan kadar faedah yang stabil pada mesyuarat akan datang, tetapi itu tidak bermakna pasaran akan lengang. Tindakan sebenar akan berlaku pada sidang akhbar Pengerusi Jerome Powell, di mana ulasannya boleh mencetuskan pergerakan ketara merentasi pasaran saham, kripto dan mata wang.

Para pedagang akan meneliti setiap perkataan Powell untuk mendapatkan petunjuk tentang rancangan masa depan Rizab Persekutuan dan pandangannya mengenai isu-isu ekonomi yang mendesak, termasuk dasar kemampuan Presiden Donald Trump dan cabaran terhadap kebebasan bank pusat. Berikut ialah pecahan tentang harga yang ditetapkan dan apa yang boleh mencetuskan perubahan pasaran besar seterusnya.

Penahanan Kadar Hampir Pasti

Selepas tiga pemotongan suku mata berturut-turut, Rizab Persekutuan memberi isyarat untuk berhenti seketika. Pasaran sejajar dengan tinjauan ini, dengan alat FedWatch CME menunjukkan kebarangkalian 96% bahawa kadar dana persekutuan akan kekal dalam julat 3.5%-3.75% semasa.

Ini selaras dengan panduan daripada Pengerusi Powell pada bulan Disember, apabila beliau mencadangkan jawatankuasa itu akan menangguhkan pemotongan selanjutnya sehingga tahun 2026. Memperkukuhkan pendirian ini, Presiden Rizab Persekutuan Minneapolis, Neel Kashkari, ahli pengundi tahun ini, baru-baru ini memberitahu The New York Times bahawa "terlalu awal" untuk penurunan kadar faedah yang lain.

Kecuali terdapat kejutan besar, pengumuman kadar itu sendiri dijangka tidak akan berlaku. Pemotongan yang tidak dijangka boleh menyebabkan dolar jatuh mendadak di samping meningkatkan aset seperti Bitcoin dan saham, tetapi hanya sedikit yang bertaruh pada hasil tersebut.

Soalan Utama: Jeda Hawkish atau Dovish?

Dengan kadar faedah yang hampir terjamin, tumpuan beralih kepada nada mesej Rizab Persekutuan. Peniaga perlu tahu sama ada ini adalah jeda sementara, "dovish" sebelum lebih banyak pemotongan, atau pemberhentian tegas, "hawkish" yang didorong oleh kebimbangan inflasi yang berterusan.

• Jeda Aneh: Jika Powell menekankan risiko inflasi yang berlarutan, ia akan melemahkan jangkaan untuk pemotongan kadar pada masa hadapan dan berkemungkinan memberi tekanan ke atas aset berisiko.

• Jeda Dovish: Jika Rizab Persekutuan memberi isyarat bahawa pelonggaran selanjutnya masih dipertimbangkan untuk beberapa bulan akan datang, ia boleh memberi rangsangan kepada Bitcoin dan pasaran ekuiti.

Penganalisis Morgan Stanley menjangkakan isyarat yang lebih rendah. Mereka percaya Rizab Persekutuan akan mengekalkan kata kunci dalam pernyataan dasarnya—"mempertimbangkan julat dan masa untuk pelarasan selanjutnya"—untuk memastikan pintu terbuka untuk pelonggaran masa hadapan. Kenyataan itu dijangka akan mengiktiraf kekuatan ekonomi sambil mengekalkan fleksibiliti ini.

Bilangan undian yang tidak bersetuju juga akan menjadi kritikal. Stephen Miran, yang dilantik oleh Presiden Trump, dijangka tidak bersetuju untuk menyokong pemotongan 50 mata asas yang agresif. Jika lebih ramai ahli jawatankuasa menyertainya, ia akan mengukuhkan hujah untuk pelonggaran masa hadapan dan menyokong aset risiko.

Pada masa ini, kebanyakan pemerhati pasaran menjangkakan satu atau dua penurunan kadar pada akhir tahun ini. JPMorgan berdiri sebagai outlier yang ketara, meramalkan tiada perubahan kadar pada tahun 2024, diikuti dengan kenaikan tahun depan.

Powell Di Bawah Tekanan: Trump, Inflasi dan Politik

Pengerusi Powell kemungkinan akan menghadapi persoalan sukar mengenai rasional Rizab Persekutuan untuk mengekalkan kadar faedah yang stabil, terutamanya memandangkan prestasi pasaran AS dan aktiviti ekonomi.

Menurut penganalisis di ING, Powell akan menghadapi kesukaran untuk berhujah bahawa keadaan kewangan terlalu ketat. Pendirian ini boleh "menghalang tanggapan penurunan kadar Fed kedua," berpotensi mengukuhkan dolar AS berbanding mata wang seperti yen dan euro. Bagi aset dalam denominasi dolar AS seperti Bitcoin, dolar yang lebih kukuh biasanya bertindak sebagai penghalang.

Dasar Kemampuan Milik Trump dalam Fokus

Ulasan Powell mengenai langkah-langkah kemampuan perumahan Presiden Trump baru-baru ini boleh menyuntik turun naik selanjutnya ke dalam pasaran. Trump baru-baru ini mengumumkan bahawa beliau telah mengarahkan wakilnya untuk membeli bon gadai janji bernilai $200 bilion untuk menurunkan kadar faedah. Beliau juga mengeluarkan perintah eksekutif untuk mengehadkan pelabur institusi besar daripada membeli rumah keluarga tunggal.

Pemerhati pasaran percaya dasar-dasar ini boleh menyebabkan inflasi dalam jangka pendek. Allianz Investment Management menyatakan bahawa pembelian sekuriti yang disokong gadai janji boleh "berisiko menarik permintaan ke hadapan, menaikkan harga dan memberi manfaat kepada penyandang." Sementara itu, tarif Trump dijangka akan memberi impak inflasi yang tertangguh tahun ini memandangkan kos import yang lebih tinggi akan menjejaskan rantaian bekalan.

Akhir sekali, Powell mungkin akan disoal siasat mengenai siasatan DOJ yang menyasarkannya secara peribadi, yang disifatkannya sebagai bermotifkan politik, dan turun naik pasaran bon baru-baru ini. Beliau dijangka mengelak daripada mengulas mengenai siasatan itu sambil bertujuan untuk menenangkan sebarang kebimbangan mengenai ketidakstabilan pasaran bon.