Kejatuhan Emas & Perak: Adakah Pasaran Naik Berakhir?

Harga emas dan perak baru sahaja mengalami jualan besar-besaran, dengan emas jatuh lebih 10% dan perak menjunam lebih 30% menjelang hujung minggu. Ketidaktentuan bersejarah ini berlaku hanya dua hari selepas emas mencatatkan kenaikan satu hari terbesar dalam rekod.

Namun bagi penganalisis pasaran, perubahan harga yang hebat ini bukanlah sesuatu yang mengejutkan. Selepas Januari yang meletup yang menyaksikan emas melonjak 29.5% ke paras tertinggi $5,602 seauns dan perak melonjak 68.5% ke paras rekod harian melebihi $121, kedua-dua logam berharga itu dilihat terlalu tinggi. Momentum seperti ini, terutamanya dalam bulan pertama tahun ini, tidak akan dapat dikekalkan.

Rajah 1: Harga emas dan perak mengalami pembetulan mendadak selepas rali besar-besaran pada Januari, tetapi penganalisis mencadangkan trend kenaikan harga yang mendasari kekal utuh.

Perhimpunan Terlalu Panjang Melanggar Dinding

Penganalisis secara meluas bersetuju bahawa penjualan besar-besaran itu merupakan pembetulan teknikal yang diperlukan. "Beberapa hari kebelakangan ini sangat tidak menentu untuk logam secara keseluruhan," kata Neil Welsh, Ketua Logam di Britannia Global Markets. "Penurunan harga itu mungkin tidak dijangka memandangkan kelajuan dan magnitud kenaikan Januari. Emas dan perak secara teknikalnya telah menjadi terlalu tinggi."

Welsh menyatakan bahawa aktiviti penentuan kedudukan, leveraj dan opsyen telah mencapai tahap yang biasanya dikaitkan dengan puncak jangka pendek.

Ole Hansen, Ketua Strategi Komoditi di Saxo Bank, menambah bahawa keuntungan pesat itu menyukarkan keadaan perdagangan, sekali gus mengurangkan kecairan. "Para pembuat pasaran semakin enggan mengambil dan menahan risiko, mengakibatkan kecairan yang lebih tipis dan spread bida-tawaran yang lebih luas," jelasnya. Hansen menyifatkan tingkah laku pasaran emas baru-baru ini sebagai beralih daripada "orang dewasa di dalam bilik kepada berkelakuan seperti remaja yang marah, sama seperti perak."

Matthew Piggott, Pengarah Emas dan Perak di Metals Focus, menyifatkan rali Januari sebagai "kegembiraan yang tidak rasional" dan membingkaikan penjualan semasa, walaupun ekstrem, sebagai pembetulan pasaran yang sihat.

Mengapa Trend Jangka Panjang Kekal Utuh

Walaupun terdapat tekanan jualan yang teruk, kebanyakan penganalisis percaya bahawa aliran menaik asas untuk logam berharga masih belum dipecahkan. Walaupun memberi amaran kepada pelabur agar tidak melompat semula terlalu cepat, mereka menjangkakan pembeli akan campur tangan dan menyokong harga pada tahap yang lebih rendah.

"Saya percaya trend yang lebih luas kekal utuh," kata Welsh. "Daya makro yang mendorong emas, perak dan tembaga masih kukuh. Episod ini nampaknya merupakan pembetulan kedudukan dalam aliran menaik yang berterusan, bukan pengakhirannya." Beliau menjangkakan logam berharga akan kekal disokong dengan baik sehingga 2026, walaupun dengan julat dagangan yang lebih luas.

Hansen menegaskan bahawa emas masih mempunyai potensi untuk mencecah $6,000 seauns menjelang akhir tahun.

Kes kenaikan harga teras bergantung pada ketidakpastian global yang berterusan. "Pada bila-bila masa, kita boleh melihat keputusan dasar yang tidak dapat diramalkan serta-merta akan mengubah status quo sekali lagi," kata Piggott. "Selagi ancaman itu kekal, ia akan terus memacu sentimen kenaikan harga dalam emas dan perak."

Tahap sokongan utama yang perlu diperhatikan termasuk $4,600 seauns, menurut Ipek Ozkardeskaya di Swissquote, dan sokongan awal pada $4,700, menurut Alex Kuptsikevich di FxPro. Ozkardeskaya menambah bahawa penurunan harga kemungkinan akan dilihat sebagai peluang pembelian, kerana pemacu utama—hutang G7, dolar AS yang lebih lemah, dan ketegangan geopolitik—masih berlaku.

Kad Liar Rizab Persekutuan

Menambah lapisan kerumitan baharu merupakan perubahan berpotensi di Rizab Persekutuan AS. Presiden Donald Trump mengumumkan Kevin Warsh sebagai calonnya untuk Pengerusi Rizab Persekutuan yang seterusnya. Warsh, bekas gabenor Rizab Persekutuan, dikenali sebagai "penjaja inflasi" dan dijangka oleh sesetengah pihak akan membawa pendekatan yang lebih bernuansa terhadap dasar monetari, menurut Charlie Ripley dari Allianz Investment Management.

Walau bagaimanapun, penganalisis percaya Warsh tidak mungkin menentang permintaan awam Trump untuk kadar faedah yang lebih rendah. "Presiden AS telah menjelaskan dengan cukup jelas bahawa beliau mahu melihat kadar faedah yang jauh lebih rendah," kata Thu Lan Nguyen, Ketua Penyelidikan Komoditi dan FX di Commerzbank. Beliau meramalkan Rizab Persekutuan mungkin akan tunduk kepada tekanan dan mengurangkan kadar lebih daripada yang dijangkakan oleh pasaran pada masa ini, yang akan memastikan harga emas disokong dengan baik.

Data Ekonomi Merumitkan Langkah Seterusnya Fed

Penentuan harga pasaran semasa mencerminkan ketidakpastian ini. Menurut CME FedWatch Tool, pedagang menyaksikan kenaikan kadar pertama pada tahun 2026 pada bulan Jun dan hanya menetapkan dua pemotongan untuk sepanjang tahun.

Sesetengah institusi lebih agresif. Ahli ekonomi di BNP Paribas kini menjangkakan bank pusat akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada julat semasa 3.5%-3.75% sepanjang tahun 2026, dengan memetik pertumbuhan ekonomi yang kukuh.

Sementara itu, data inflasi baharu merumitkan laluan Rizab Persekutuan. Indeks Harga Pengeluar (PPI) AS untuk bulan Disember melonjak 3.0% tahun ke tahun. PPI Teras, yang tidak termasuk makanan dan tenaga, meningkat 3.3%, menunjukkan inflasi semakin tertanam dalam ekonomi. Data ini mengelirukan jangkaan kadar faedah menjelang minggu laporan ekonomi yang sibuk.

Peristiwa Ekonomi Utama yang Perlu Diperhatikan

• Isnin: PMI Pembuatan ISM, mesyuarat dasar monetari Bank Rizab Australia

• Selasa: Pembukaan jawatan JOLTS AS

• Rabu: Data pekerjaan ADP AS, PMI Perkhidmatan ISM

• Khamis: Mesyuarat dasar monetari Bank of England dan Bank Pusat Eropah, tuntutan pengangguran AS

• Jumaat: Penggajian Bukan Ladang AS, Sentimen Pengguna Awal Universiti Michigan