Kegawatan modal menyekat usahawan dalam ekonomi berpendapatan rendah

Aliran Ekonomi

Ringkasan:

Janji pasaran dan realiti kekangan.

Dalam negara berpendapatan rendah yang terdedah, apa yang biasanya kekurangan seorang usahawan bukanlah idea, keupayaan atau permintaan - tetapi pembiayaan. Bank tempatan selalunya kurang modal, kurang bersedia atau tidak bersedia untuk mengambil risiko dan pasaran modal, di mana ia wujud, adalah nipis, cetek atau tidak boleh diakses. Oleh itu, ketiadaan saluran pembiayaan yang boleh dipercayai dan berskala terus mengekang kemasukan dan pertumbuhan firma baharu dan syarikat baru yang mengehadkan peranan ekonomi mereka untuk memacu transformasi struktur.

Laporan Bank Dunia baru-baru ini, 'Pertumbuhan Firma Pembiayaan: Peranan Pasaran Modal dalam Negara Berpendapatan Rendah dan Sederhana', menjelaskan skala cabaran ini. Berdasarkan data peringkat firma dari lebih 100 negara, laporan itu mendapati bahawa apabila firma memperoleh modal melalui pasaran, pelaburan fizikal mereka meningkat sebanyak 8-16% pada tahun berikutnya. Pasaran, menurutnya, bukanlah pengganti bagi bank – ia melengkapkannya dengan membebaskan kredit untuk peminjam yang lebih kecil dan menyokong tingkah laku pelaburan jangka panjang.

Mesej ini tepat pada masanya. Apabila kewangan konsesi merosot, kelemahan meningkat dan keutamaan bantuan beralih, negara berpendapatan rendah yang terdedah mesti semakin bergantung kepada sumber pembiayaan domestik. Pasaran modal yang cekap bukanlah satu kemewahan – ia adalah infrastruktur asas untuk pertumbuhan ekonomi. Secara kritikal, peralihan itu mestilah untuk firma dan usahawan - bukan kerajaan - untuk meminjam untuk melabur, meningkatkan dan mencipta pekerjaan.

Skop dan had bukti

Walaupun laporan itu mengehadkan dirinya dengan sewajarnya untuk menilai kesan peringkat firma, penemuannya menimbulkan persoalan penting tentang kebolehlaksanaan institusi. Dalam kebanyakan ekonomi berpendapatan rendah yang terdedah, prasyarat undang-undang, penyeliaan dan makroekonomi yang diperlukan untuk pasaran modal berfungsi kekal lemah atau hilang. Cabarannya bukanlah dalam menunjukkan faedah pasaran, tetapi dalam memahami bagaimana pasaran sedemikian mungkin muncul dan bertahan.

Metodologi laporan menyediakan bukti merentas desa yang berharga. Namun analisis itu mungkin telah mengkaji variasi merentas konteks negara dengan lebih lanjut, terutamanya yang pasaran masih baru.

Hilang seni bina institusi

Adakah pasaran modal akan menjadi kenyataan di negara berpendapatan rendah yang terdedah? Dan jika tidak, maka apakah alternatifnya?

Lagipun, usaha pembinaan pasaran teknikal pelbagai hala daripada Tabung Kewangan Antarabangsa dan Bank Dunia telah aktif selama beberapa dekad. Rangka kerja dasar ekonomi berpendapatan rendah yang terdedah ini telah meletakkan sistem kewangan dan pasaran modal sebagai keutamaan pembaharuan. Namun, negara-negara ini jauh daripada memenuhi keperluan pembiayaan harian mereka daripada pasaran tempatan.

Bolehkah satu jalan terletak pada pendekatan serantau ke arah pasaran modal? Bagi ekonomi kecil, membangunkan pasaran modal negara mungkin tidak cekap dari segi ekonomi. Platform serantau, seperti West African Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, membenarkan negara yang mengambil bahagian untuk mengumpulkan penyenaraian, kecairan dan infrastruktur. Mereka menawarkan skala yang tidak boleh dicapai oleh satu negara sahaja. Walau bagaimanapun, pengaturan sedemikian masih bergantung pada penyelarasan undang-undang, penyelarasan penyeliaan dan disiplin makroekonomi yang berterusan - prasyarat yang tidak boleh diandaikan.

Isu yang berkaitan ialah keutamaan. Laporan Bank Dunia tidak membezakan antara negara berdasarkan kelemahan struktur, dan juga tidak menyesuaikan pandangannya dengan sewajarnya. Namun perbezaan sedemikian penting. Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu mengenal pasti 46 negara paling kurang maju, Persatuan Pembangunan Antarabangsa Bank Dunia menyenaraikan 75 penerima kewangan konsesi dan Amanah Pengurangan Kemiskinan dan Pertumbuhan IMF menyokong 69 ekonomi berpendapatan rendah. Klasifikasi ini, walaupun digunakan secara meluas dalam kewangan pembangunan, jarang digunakan untuk membentuk pasaran modal dan pembaharuan sektor kewangan yang lebih luas atau untuk menentukur jangkaan – walaupun terdapat perbezaan besar dalam kapasiti institusi dan fiskal.

Belajar dari amalan, bukan sekadar prinsip

Ada yang cuba merapatkan jurang antara bukti dan pelaksanaan. Bank Pembangunan Afrika, melalui Dana Amanah Pembangunan Pasaran Modalnya, telah menyediakan pembaharuan undang-undang dan sokongan teknikal yang disesuaikan di lebih sedozen negara yang terdedah. Indeks Pasaran Kewangan Absa Afrika OMFIF juga telah berkembang menjadi penanda aras serantau yang berguna, menjejaki kemajuan dalam keberkesanan pengawalseliaan, infrastruktur penyelesaian dan penyertaan pelabur. IMF dan Bank Dunia terus membantu negara yang ingin melaksanakan pembangunan pasaran dan strategi penstabilan makroekonomi.

Sebaliknya, sumbangan sektor swasta adalah lebih terhad. Walaupun beberapa firma perunding antarabangsa telah menghasilkan kad skor dan diagnostik pasaran modal, kebanyakannya bergantung pada andaian kestabilan makroekonomi dan kematangan institusi - keadaan yang sering tiada dalam ekonomi yang terdedah. Usaha ini juga cenderung untuk mengecilkan peranan kekangan ekonomi politik dan struktur hibrid di mana kewangan sebenarnya mengalir.

Kebanyakan kajian kes yang didokumenkan tentang kejayaan dalam pembangunan pasaran modal tertumpu pada negara berpendapatan sederhana atas. Pengalaman ekonomi yang lebih kecil dan lebih terdedah - di mana pembaharuan tidak lengkap atau dikekang dari segi politik - masih kurang diterokai. Kes-kes ini mungkin tidak menghasilkan naratif yang bersih, tetapi ia lebih mencerminkan realiti institusi yang dihadapi banyak negara. Mereka juga mencadangkan keperluan untuk pendekatan dasar yang lebih kreatif dan bukan tradisional.

Di luar pasaran

Masyarakat antarabangsa mesti bergerak melangkaui pemikiran berasaskan pelan tindakan. Pembangunan pasaran modal bukanlah proses linear. Ketidaktentuan politik, kejutan luaran dan jurang kapasiti sering mengganggu usaha reformasi. Dalam persekitaran sedemikian, kejayaan kurang bergantung pada model yang ideal dan lebih kepada strategi penyesuaian – yang membolehkan negara mencuba, mengulang dan 'gagal ke hadapan' sambil membina keyakinan institusi dari semasa ke semasa.

Dalam jangka masa terdekat, pembuat dasar dalam ekonomi yang terdedah mungkin perlu mengutamakan seni bina kewangan alternatif. Bank pembangunan awam boleh menaungi kewangan jangka panjang; kemudahan mudah tunai serantau boleh menaja jamin pelaburan infrastruktur; dan ekosistem kewangan mudah alih boleh meluaskan akses untuk firma yang lebih kecil. Dalam kebanyakan kes, memperkukuh saluran tidak formal atau separa formal mungkin menawarkan impak pembangunan yang lebih besar daripada percubaan awal untuk merekayasa pasaran modal yang mendalam.

Akhirnya, persoalan dasar yang paling sukar bukan terletak pada mengesahkan semula nilai pasaran modal, tetapi dalam mencartakan laluan berdaya maju, berasaskan politik dan institusi ke arah mereka. Bagi ekonomi berpendapatan rendah yang terdedah, di mana kemunculan pasaran modal kekal tidak menentu, keutamaan mestilah bukan hanya visi – tetapi realisme.

Sumber: Udaibir Das

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Tambah ke Favorit

Kongsi

Krisis tarif adalah peluang untuk UK menetapkan semula dasar

Devin

Aliran Ekonomi

Dasar makroekonomi kerajaan UK sudah berada di luar landasan sebelum kejutan tarif Presiden Donald Trump merosakkan pasaran kewangan, memburukkan prospek pertumbuhan perdagangan dan pengeluaran serta meningkatkan ketidaktentuan dengan ketara. Sekarang sangat tidak mungkin aspirasi asal kerajaan untuk meminjam, perbelanjaan awam dan percukaian semuanya dapat dicapai.

Daripada mengikat diri dengan sia-sia cuba menunjukkan pemenuhan ikrar manifesto dan komitmen terdahulu yang lain, ia harus melihat krisis semasa sebagai peluang untuk menetapkan semula dasar makroekonomi. Ini melibatkan sikap berterus terang tentang pertumbuhan dan prospek fiskal yang lemah di seluruh parlimen ini sambil mengekalkan peminjaman terkawal.

Mendapatkan pinjaman terkawal

UK berkongsi pertumbuhan yang rendah dan kewangan awam yang sukar dengan beberapa ekonomi Eropah yang lain. Daripada terlibat dalam permainan menyalahkan politik atas tanggungjawab untuk pertumbuhan rendah dan 'lubang hitam' fiskal, kerajaan harus jujur tentang kekangan yang menyebabkan pertumbuhan rendah untuk dasar fiskal dan hakikat bahawa sebarang faedah strategi pertumbuhan akan berlaku di parlimen akan datang dan seterusnya.

Adalah penting dalam kegawatan pasca-Trump bahawa kerajaan tidak mengambil risiko dengan pasaran bon dan pertukaran asing. Bahayanya jelas. Sepanjang tahun 2025, UK telah menjadi ekonomi G7 dengan kos pinjaman jangka panjang kerajaan tertinggi, mesej daripada pasaran yang tidak bijak untuk diabaikan.

Untuk berada pada kedudukan terbaik untuk menghadapi kejutan luaran dan untuk meyakinkan pasaran kewangan, kerajaan perlu menunjukkan bahawa ia bersedia untuk mengambil keputusan yang diperlukan untuk mengawal peminjaman. Ini boleh termasuk kawalan ketat terhadap perbelanjaan awam tetapi juga peningkatan dalam VAT atau cukai pendapatan. Secepat mungkin, pinjaman kerajaan hendaklah semata-mata untuk pelaburan.

Kekangan terhadap pelaburan awam ialah kesediaan pasaran untuk menyerap sepuhan. Dalam konteks ini, kerajaan harus menyemak semula hubungan dengan Bank of England untuk menghentikan penjualan gilt ke pasaran, proses yang tidak perlu dan merosakkan dalam keadaan semasa. Jualan Gilt harus digunakan untuk membiayai semula tempoh matang dan membiayai pelaburan.

UK harus melihat di luar dirinya

Perdebatan tentang pertumbuhan rendah keluaran dalam negara kasar dan produktiviti UK dalam beberapa tahun kebelakangan ini adalah tidak perlu. Pada masa ini pertumbuhan asas produktiviti mungkin lebih rendah di Jerman berbanding di UK. Sebaliknya, dalam tempoh 25 tahun sebelum pentadbiran Trump kedua, ekonomi AS dengan sektor teknologinya yang besar dan syarikat yang mendominasi dunia berkembang dengan ketara lebih daripada Eropah.

Penjelasan dan penawar untuk pertumbuhan rendah UK tidak dibantu dengan mengaitkannya sebahagian besarnya kepada dasar lawan politik. Tarif Trump dan ketidakpastian umum yang ditimbulkannya boleh menyebabkan pertumbuhan UK yang lebih rendah. Bergantung pada prospek inflasi mungkin terdapat skop untuk kadar faedah jangka pendek dikurangkan dengan lebih cepat dan lebih kerap.

Apabila terdapat krisis dalam sektor individu, kerajaan mungkin menghadapi tekanan yang tidak dapat dilawan untuk memberikan bantuan kewangan, seperti yang sudah berlaku dalam sektor keluli . Baki kebarangkalian ialah prospek fiskal akan lebih buruk daripada penyata musim bunga dan kerajaan perlu memutuskan cara untuk bertindak balas.

Merangka semula dasar fiskal

Kekangan utama pada dasar fiskal ialah keupayaan kerajaan untuk membiayai pinjamannya melalui jualan gilt. Peraturan fiskal hanyalah satu cara kerajaan berusaha untuk meyakinkan pasaran bahawa mereka akan bertindak secara bertanggungjawab. Kritikan terhadap peraturan fiskal sebagai sewenang-wenangnya dan peranan Pejabat Tanggungjawab Belanjawan dalam menunjukkan sama ada dan sejauh mana peraturan itu mungkin dipatuhi adalah luas daripada sasaran. Tanpa peraturan mungkin lebih sukar untuk meyakinkan pasaran tentang kekukuhan kewangan kerajaan.

Sebarang kenaikan ketara dalam unjuran peminjaman kerajaan, walaupun semuanya untuk pelaburan, akan menjadi risiko besar pada masa kadar pinjaman UK adalah yang tertinggi dalam G7 dan lebih tinggi daripada kebanyakan ekonomi Kesatuan Eropah, termasuk Greece (Rajah 1). Pada pandangan pertama adalah membingungkan bahawa ekonomi seperti Perancis dan Itali, yang mempunyai beban hutang yang lebih besar daripada UK, mempunyai kadar faedah jangka panjang yang lebih rendah. Mungkin kadar pinjaman EU yang lebih rendah mencerminkan jangkaan pasaran bahawa dalam krisis, Bank Pusat Eropah akan mencari cara untuk membeli hutang negara anggota.

Bank of England kini terlibat dalam pengetatan monetari yang tidak perlu. Bank yang menjual emas dalam pasaran adalah operasi dasar monetari, tetapi ia secara langsung menjejaskan operasi dasar fiskal dan harus tertakluk kepada proses membuat keputusan yang sama yang mengawal dasar fiskal. Ini terutamanya berlaku pada masa apabila UK mempunyai kos pinjaman jangka panjang yang tinggi mengikut piawaian antarabangsa. Adalah tidak bijak untuk mengabaikan mesej daripada pasaran.

Rajah 1. UK mempunyai kadar pinjaman tertinggi dalam G7

Kadar faedah jangka panjang, % setahun

Krisis tarif ialah peluang untuk UK menetapkan semula dasar_1

Sumber: OMFIFanalysis. Data setakat 11 April.

Dengan latar belakang ekonomi dan pasaran ini, kerajaan harus merangka semula dasar fiskal . Ia harus bergerak cepat ke kedudukan di mana peminjaman adalah semata-mata untuk membiayai pelaburan dengan mengurangkan defisit semasa. Di samping itu, ia harus bersungguh-sungguh meneruskan cara untuk membiayai pelaburan selain melalui pasaran bon. Satu cara yang jelas untuk melakukan ini ialah melalui inisiatif kewangan swasta yang digiatkan semula untuk projek infrastruktur yang besar. Terdapat tanda-tanda bahawa ini berlaku, seperti Lower Thames Crossing.

Skop untuk mengawal dasar fiskal dalam ekonomi pertumbuhan rendah semata-mata melalui pemotongan rancangan perbelanjaan akan terhad, terutamanya jika kerajaan berasa bertanggungjawab untuk membantu sektor yang rosak akibat krisis tarif atau untuk memberikan kelegaan kepada bahagian sektor swasta yang terjejas teruk oleh caj insurans nasional majikan yang lebih tinggi secara serentak, kenaikan gaji minimum dan undang-undang pekerjaan yang akan datang.

Hasrat yang tegas sepatutnya ialah rancangan perbelanjaan jabatan untuk tahun-tahun akhir parlimen ini - yang tidak membantu kerana akan diterbitkan pada bulan Jun dan bukannya dengan penyata musim bunga atau belanjawan musim luruh - tidak seharusnya bertanggungjawab kepada semakan besar dalam peristiwa fiskal musim luruh jika pertumbuhan yang lebih rendah menyebabkan peminjaman ramalan lebih tinggi daripada peraturan fiskal yang dibenarkan. Sambutan yang kurang merosakkan ialah kenaikan cukai pendapatan atau VAT secara meluas.

Sumber:Peter Sedgwick

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Adakah panik dibesar-besarkan? Perbezaan pendapat muncul di Wall Street: Ekonomi AS boleh menahan kejutan tarif

James Riley

Fokus Politik

Wall Street kecoh dengan amaran buruk akhir-akhir ini tentang ekonomi: Tarif Trump pasti akan mencetuskan kemerosotan, malah mungkin kemelesetan.

Torsten Slok, seorang ahli ekonomi di Apollo Global Management, meletakkan kebarangkalian kemelesetan pada tahun 2025 pada 90%, sambil memberi amaran bahawa rakyat Amerika tidak lama lagi akan menghadapi rak kedai yang kosong.

Malah Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell telah mencadangkan bahawa tarif boleh mencetuskan serangan stagflasi, yang boleh memaksa Fed untuk menangguhkan penurunan kadar seterusnya.

Tetapi dalam nota yang dikongsi dengan MarketWatch pada hari Khamis, beberapa ahli strategi Wall Street menawarkan pandangan yang berbeza, dipacu data, dengan alasan bahawa kebanyakan ketakutan yang mengelilingi situasi perdagangan mungkin berlebihan.

"Kami percaya pasaran mungkin melebih-lebihkan risiko kepada pertumbuhan A.S. daripada tarif," Steve Englander dan Dan Pan, ketua penyelidikan G-10 FX global dan ketua strategi makroekonomi Amerika Utara di Standard Chartered, menulis dalam nota.

Pertama, pentadbiran Trump mengecualikan 22% barangan China (mungkin yang paling penting) daripada tarif. Sesetengah barangan China mungkin kekal berdaya saing walaupun dengan tarif. Barangan lain mungkin mudah diperoleh dari tempat lain.

Selain itu, pengenaan tarif bukanlah sesuatu yang tidak dijangka, dan pengimport A.S. mempunyai masa yang mencukupi untuk membuat persediaan. Data import menunjukkan bahawa syarikat A.S. telah mengumpul inventori barangan yang besar sebelum akhir suku pertama. Penampan inventori ini harus memberi mereka masa yang cukup untuk mengharungi sebarang kejutan yang mungkin timbul.

Pasukan Trump telah mengelakkan senario kiamat yang sebenar buat masa ini

Beberapa di Wall Street telah menunjukkan penurunan mendadak dalam volum kargo kontena dari China ke A.S. sebagai bukti bahawa tarif Trump akan membawa kepada kekurangan.

Data menunjukkan bahawa volum kargo kontena yang menuju ke A.S. dari China telah jatuh 50% sejak pertengahan April.

Tetapi memberi tumpuan semata-mata pada tahap perubahan mutlak terlepas konteks utama: tahap aktiviti tambang pada pertengahan April sudah agak tinggi dan tahap selepas penurunan masih konsisten dengan tahap aktiviti tambang untuk kebanyakan tahun 2023.

Setakat tahun ini, tan kargo yang dihantar dari China ke Amerika Syarikat adalah 40% lebih tinggi daripada tahun 2023 dan 9% lebih tinggi daripada tahun 2024, sebahagian besarnya disebabkan oleh lonjakan penghantaran sebelum tarif dilaksanakan.

Englander dan Pan mengira bahawa walaupun kadar pengangkutan pada awal Mei diteruskan hingga Jun, volum kargo terkumpul dari China ke Amerika Syarikat pada separuh pertama 2025 masih akan menjadi 18% lebih tinggi daripada separuh pertama 2023 dan hanya 5% lebih rendah daripada separuh pertama 2024.

Dalam kes ini, sebarang penurunan dalam import akan berjumlah hanya 0.25% daripada keluaran dalam negara kasar (KDNK) berbanding 2023 dan 0.5% berbanding 2024.

"Kejutan tarif ini mempunyai sedikit preseden, tetapi kami menilai bahawa ekonomi A.S. boleh menanganinya," tulis Englander dan Pan. "Faedah tarif tidak pasti, dan ia berkemungkinan menyebabkan banyak gangguan, tetapi ini bukan peristiwa yang membawa bencana kepada ekonomi."

Englander berkata pengeksport China telah menunjukkan keupayaan mereka untuk mengelakkan tarif dengan mengarahkan barangan melalui ekonomi lain, seperti Vietnam. Dan, walaupun dengan tarif, sesetengah barangan berkemungkinan kekal berdaya saing.

"Kebimbangan terbesar kami ialah kenaikan harga daripada tarif tidak mempunyai kesan penggantian import domestik yang dimaksudkan dan bahawa tarif berubah menjadi sekatan kuantiti - senario yang jauh lebih buruk, pada pandangan kami," tulis Englander dan Pan dalam laporan itu.

Ekonomi A.S. telah menangani kejutan harga yang sederhana pada masa lalu

Perkara terakhir yang dibuat oleh Englander dan Penn ialah kenaikan mendadak dalam harga barangan import pada masa lalu memberi tamparan sederhana kepada pertumbuhan ekonomi. Tetapi kebanyakan masa, ekonomi telah mengharungi kejutan sedemikian tanpa jatuh ke dalam kemelesetan yang menyakitkan - atau, jika berlaku, ia telah disebabkan oleh faktor lain.

Gelombang inflasi pasca-pandemi yang melanda Amerika Syarikat dan sebahagian besar dunia pada tahun 2022 adalah contohnya. Englander dan Pan memberi tumpuan kepada dua jenis kejutan harga: yang disebabkan oleh lonjakan harga minyak, dan yang disebabkan oleh lonjakan harga import. Keadaan pada tahun 2022 adalah milik yang pertama.

Tetapi terdapat tempoh sejak kebelakangan ini apabila harga import telah meningkat secara mendadak, sama ada disebabkan oleh dolar yang lemah atau faktor lain.

Englander dan Penn menunjukkan bahawa sebelum dan sejurus selepas krisis kewangan, harga import A.S. meningkat lebih daripada 10% setiap tahun. Pada tahun 2000, ketika gelembung dot-com mula pecah, harga import juga melonjak.

Walaupun kenaikan harga sedemikian mungkin meresahkan ramai pengguna, ia tidak mencetuskan kemelesetan dalam kedua-dua tempoh.

Englander berkata tidak ada persoalan bahawa tarif boleh menyebabkan gangguan. Tetapi melainkan perang perdagangan meningkat dengan ketara, ekonomi AS tidak seharusnya terjejas terlalu teruk. “Tarif mungkin bukan idea yang baik, tetapi selagi hanya mekanisme harga digunakan, kerosakan yang diakibatkannya berkemungkinan terhad,” katanya.

Sumber: Data Jinshi

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Lapan ujian besar Friedrich Merz

Owen Li

Aliran Ekonomi

Friedrich Merz, canselor Jerman yang dilantik, mengakui dia hanya mempunyai dua tahun untuk mencari kejayaan dalam kemungkinan pekerjaan baharunya sebelum ujian kritikal muncul pada 2027. Merz menghadapi tugas besar untuk menyatukan Kesatuan Eropah, menstabilkan hubungan yang lebam dengan AS, membina usaha pertahanan Jerman menentang Rusia yang mengancam dan memulihkan ekonomi yang terbantut.

Pengerusi Kesatuan Demokratik Kristian, yang memenangi pilihan raya pada 23 Februari , dijangka mengangkat sumpah memegang jawatan pada 6 Mei dengan menerajui satu lagi 'gabungan besar'. Ini akan menjadi yang keempat, dan berpotensi paling bermasalah, dalam 20 tahun antara CDU, parti saudara Kesatuan Sosial Kristian Bavaria dan Demokrat Sosial (SPD) Canselor Olaf Scholz yang kalah .

Merz tidak akan menikmati bulan madu yang paling singkat. Salah satu persoalan terbesar yang dihadapi pasaran kewangan ialah sama ada lonjakan yang dirancang dalam perbelanjaan dan peminjaman Jerman boleh ditampung tanpa mencetuskan peningkatan dalam spread pasaran bon dalam kesatuan ekonomi dan monetari. Ini mungkin boleh memaksa campur tangan peningkatan bon baru oleh Bank Pusat Eropah. Merz akan menghadapi lapan ujian besar.

Merz mempunyai sedikit masa untuk membina semula kredibiliti yang tercalar

Dia berundur daripada berhati-hati belanjawan sebelum pilihan raya sebagai harga untuk persetujuan daripada rakan kongsi SPD masa depannya mengenai pakej perbelanjaan keseluruhan berbilang tahun sehingga €1tn untuk pertahanan dan infrastruktur. Statusnya yang lemah dalam kalangan pengundi konservatif yang mementingkan kestabilan telah menjadi salah satu sebab penurunan sokongan CDU/CSU kepada 24% hingga 25% daripada pengundi, hampir sama dengan Alternatif paling kanan untuk Jerman (AfD), menurut tinjauan pendapat terkini. AfD kini merupakan parti kedua terbesar di parlimen Jerman berikutan penggandaan markahnya dalam pilihan raya.

Jadual waktu yang lebih perlahan daripada jangkaan untuk menurunkan cukai korporat tidak akan membantu ekonomi

Rangsangan pelaburan yang dijangka daripada elaun susut nilai yang dipertingkatkan akan memberikan pampasan untuk kelewatan dua tahun dalam menurunkan cukai korporat utama. Merz mengakui tarikh akhir dua tahun untuk meningkatkan pertumbuhan Jerman dalam siaran selama sejam dengan saluran TV sektor awam ARD Jerman pada 13 April. Beliau telah menetapkan sasaran untuk meningkatkan potensi pertumbuhan ekonomi tahunan kepada 2% daripada 0.4% sekarang. Ini akan menjadi sangat sukar untuk dicapai tanpa peningkatan besar dalam produktiviti.

Pembaharuan perlu memberi kesan dalam dua tahun pertama tempoh perundangan 2025-29

AfD telah menjanjikan kempen untuk pilihan raya awal dalam masa dua tahun jika Jerman tidak mencapai pemulihan dalam isu-isu penting imigresen dan ekonomi. Satu lagi sebab pentingnya tahun 2027 ialah jadual waktu pilihan raya Perancis. Mandat dua penggal Presiden Emmanuel Macron berakhir dengan pilihan raya April 2027. Perancis akan memberi tekanan maksimum kepada Merz untuk menghasilkan pembaharuan yang mempertingkatkan hasil bagi memastikan Perancis mengelakkan penyandang kanan jauh di Istana Élysée. Banyak langkah pertumbuhan Eropah berbelanja tinggi yang disukai oleh Perancis dan Itali akan menjadi kutukan kepada penyokong konservatif Merz yang sudah tertekan dengan penarikan dirinya daripada ortodoksi ekonomi atas apa yang dipanggil 'brek hutang' .

Masalah domestik Merz yang paling sukar diatasi ialah hampir mustahil untuk menggabungkan pendekatan CDU/CSU dan SPD untuk mengekalkan pertumbuhan

SPD sangat dimanfaatkan. Dalam persembahan buruknya pada 23 Februari, parti itu merekodkan bahagian undian terendahnya pada 16.4% (12 mata di belakang CDU/CSU). Tetapi ia mendapat kementerian penting dalam kerajaan baharu. Ini termasuk kementerian kewangan, dijangka berada di bawah kawalan Lars Klingbeil , pengerusi bersama SPD yang bercita-cita tinggi. Merz mengesahkan pada 13 April bahawa rundingan pakatan hampir gagal berikutan hasrat SPD untuk kenaikan cukai baharu, yang berjaya ditolak oleh Merz memandangkan ancaman kepada pertumbuhan global daripada kenaikan tarif AS.

Dengan persefahaman antara CDU/CSU dan SPD yang tegang oleh bulan ujian rundingan gabungan, ahli parlimen SPD mungkin tidak cenderung untuk menyokong Merz semasa pertikaian yang hampir tidak dapat dielakkan berhubung perbelanjaan sosial, sokongan industri dan imigresen. Ini boleh meningkatkan kemungkinan pilihan raya awal jika SPD merasakan peluangnya dipertingkatkan dengan memutuskan hubungan dengan CDU/CSU dan memulakan semula pakatan dengan Hijau.

Merz akan berhadapan dengan kesukaran besar dalam membrokeran kompromi mengenai imigresen

Ini adalah isu paling toksik semasa kempen pilihan raya, diburukkan lagi oleh siri-siri serangan bunuh individu di pusat bandar sepanjang tahun lalu. Dalam mencari penyelesaian untuk menolak pencari suaka di sempadan atau menghantar pulang ahli keluarga, Merz perlu mencari keseimbangan antara mematuhi undang-undang dan peraturan Eropah, memenuhi kebimbangan kemanusiaan SPD dan memenangi konsensus umum daripada penduduk Jerman, di mana AfD telah mencetuskan kebimbangan tentang hubungan antara jenayah dan kemasukan haram.

Di Eropah, Merz akan menjadi pemain utama dalam membimbing reaksi terhadap perubahan dalam hubungan dengan AS dan China

Dia perlu membuka semula pintu kepada langkah khas untuk pertumbuhan Eropah yang lebih dinamik tanpa mencetuskan kebimbangan akar umbi Jerman terhadap pertumbuhan tidak seimbang dan inflasi yang lebih tinggi. Ini termasuk usaha untuk mendapatkan sokongan terhadap cadangan bekas perdana menteri Itali Mario Draghi dan Enrico Letta dalam laporan rasmi Brussels sejak dua tahun lalu, yang sebahagian besarnya diabaikan dalam kancah politik Jerman.

Merz mesti bertindak tegas untuk mempertahankan Ukraine dan meningkatkan keselamatan Jerman

Dia mahu menyokong industri domestik dengan perbelanjaan pertahanan tambahan yang dirancang, memenuhi hasrat AS untuk 'membeli Amerika' dan membawa masuk dimensi seluruh Eropah, termasuk negara bukan EU. Pada 13 April, Merz secara spontan menyebut populasi UK 50m menambah berat 450m EU. Beliau secara jelas menggesa penyelarasan dengan Nato Jerman dan rakan kongsi Eropah untuk membekalkan Ukraine dengan peluru berpandu jelajah jarak sederhana Taurus Jerman-Sweden, yang katanya menyokongnya untuk membantu mempertahankan pertahanan Ukraine terhadap pengeboman pusat penduduk.

Merz perlu memberi berat kepada membina euro sebagai alternatif tulen kepada dolar di pasaran kewangan dunia

Ini termasuk mempromosikan kenderaan peminjaman seluruh Eropah untuk meningkatkan kehebatan Eropah dalam mengeluarkan 'aset selamat'. Merz mungkin dikekang untuk memberikan sokongan yang berat hati kepada mekanisme Eropah untuk peminjaman tambahan untuk projek dan sistem pertahanan bersama - yang melibatkan melanjutkan dana EU Generasi Akan datang melangkaui 2026, dengan nama yang berbeza. Menganjurkan pinjaman Jerman yang lebih tinggi untuk infrastruktur dan pertahanan tanpa mengganggu pasaran modal Eropah yang lain akan menjadi tugas utama. Menariknya, ini boleh melibatkan penyelesaian imaginatif yang membawa UK ke dalam rancangan untuk kesatuan pasaran modal pan-Eropah tulen - yang semestinya perlu melibatkan mata wang lain serta euro.

Sumber:David Marsh

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ancaman tarif AS meningkatkan risiko kemelesetan di Eropah

Kevin Du

Aliran Ekonomi

Sejak memegang jawatan, Presiden AS Donald Trump telah mengumumkan satu siri ancaman tarif baharu yang belum pernah berlaku dalam sejarah terkini dari segi skop dan skalanya. Bagi Eropah, ia termasuk tarif 20% ke atas negara Kesatuan Eropah, 32% di Switzerland, 16% di Norway dan 10% di UK.

Untuk EU, kadar 20% ini akan digunakan untuk sekitar €290bn barangan yang dieksportnya ke AS. Apabila memasukkan kira-kira €90 bilion eksport yang telah dikenakan tarif awal ke atas kereta, keluli dan aluminium, kira-kira 2% daripada keluaran dalam negara kasar EU kini tertakluk kepada tarif AS.

Keputusan presiden untuk membenarkan 'jeda' selama 90 hari ke atas tarif timbal balik yang terbaharu mendapat respons positif daripada pasaran kewangan. EU juga berkata ia akan cuba berunding dengan pentadbiran AS dalam beberapa minggu akan datang. Tetapi walaupun berulang-alik, nampaknya tarif AS dalam beberapa bentuk atau bentuk akan menjadi ciri tahan lama landskap perdagangan. Sektor seperti semikonduktor, farmaseutikal, tenaga dan produk tenaga juga boleh dikenakan tarif pada masa hadapan.

Bagi ekonomi terbuka Eropah, kesan ekonomi jangka pendek hanya akan dikurangkan dengan perbelanjaan pertahanan dan infrastruktur yang lebih besar. Berdasarkan pengumuman tarif setakat ini, Ireland, Slovakia, Jerman, Hungary, Itali dan Austria kelihatan paling terdedah memandangkan eksport nilai tambah mereka ke AS membentuk lebih daripada 1% daripada KDNK mereka. Ireland akan menanggung beban akibat keputusan AS untuk melanjutkan tarif kepada farmaseutikal memandangkan jumlah eksport nilai tambah ke AS menyumbang sekitar 8% daripada KDNKnya; Denmark juga terdedah pada sekitar 2% daripada KDNK.

Kesan kredit untuk syarikat akan menjadi lebih material. Risiko berbeza-beza dengan pendedahan mereka kepada pasaran AS, seperti betapa sensitifnya permintaan AS terhadap harga yang lebih tinggi, kerumitan dan panjang rantaian bekalan mereka, margin keuntungan dan betapa mudahnya syarikat boleh menggerakkan pengeluaran atau mengurangkan kesannya. Sesetengah syarikat juga perlu bersaing dalam harga dengan barangan China yang mungkin dialihkan dari AS ke seluruh dunia.

Pembuat kereta dan pembekal alat ganti Eropah - satu perempat daripada eksport nilai tambah mereka pergi ke AS - dan pengeluar kimia - 18% daripada mereka - kelihatan paling terdedah, terutamanya kerana mereka sudah berhadapan dengan banyak cabaran sebelum tarif diperkenalkan. Keputusan AS untuk menarik balik pengecualian sementara ke atas Kanada dan Mexico akan sangat merosakkan pengeluar kereta Eropah memandangkan ramai yang mempunyai kemudahan pengeluaran di sana. Peningkatan persaingan dari China adalah ancaman utama bagi pengeluar kimia. Kesannya akan dikurangkan oleh fakta bahawa ramai yang mempunyai beberapa kehadiran pembuatan di AS. Mereka juga sepatutnya boleh menyalurkan sebahagian daripada kos tarif kepada pelanggan bergantung kepada keanjalan harga produk.

Di samping itu, AS ialah pasaran utama bagi sesetengah peruncit mewah kadar Perkhidmatan Pelabur Moody. Terdapat juga risiko tinggi untuk minuman beralkohol tertentu seperti wiski Scotch, cognac dan tequila, serta bir kebangsaan yang bergantung pada asal tertentu, dan produk yang memerlukan bahan dari luar AS, seperti koko atau kopi.

Syarikat dalam sektor lain juga berkemungkinan akan terjejas secara tidak langsung melalui aktiviti ekonomi yang lemah dan turun naik pasaran kewangan. Ketidakpastian tarif telah menjejaskan keyakinan di peringkat global, menghalang perancangan perniagaan, menghentikan pelaburan dan menjejaskan keyakinan pengguna. Memandangkan prospek pertumbuhan Eropah yang sudah lemah untuk 2025, keadaan ini dan pertumbuhan global yang lebih perlahan meningkatkan risiko kemelesetan.

Aktiviti ekonomi yang lebih lemah akan membantu mengawal inflasi dan membolehkan Bank Pusat Eropah mengekalkan dasar monetari yang longgar akibatnya. Tetapi ini tidak mungkin diterjemahkan kepada syarat kredit yang lebih longgar. Spread bon telah melebar dengan ketara sebagai tindak balas kepada pengumuman tarif AS dan meningkatkan ketidakpastian dasar, terutamanya pada bahagian bawah skala penarafan. Ini terutamanya akan menjejaskan penerbit berkadar rendah yang perlu membiayai semula pada tahun-tahun akan datang.

Tindak balas dasar EU akan menentukan kesan penuh ke atas ekonomi dan sektor. EU berkata ia akan cuba berunding dalam beberapa minggu akan datang selepas pengumuman tarif, tetapi juga akan bersedia untuk bertindak balas terhadap import perkhidmatan AS, termasuk perkhidmatan digital. Sebagai langkah terakhir, EU boleh menggunakan Instrumen Anti-Coercion, yang membenarkannya untuk mengenakan tarif, kuota dan sekatan lain ke atas barangan, perkhidmatan, harta intelek dan pelaburan asing.

Memandangkan hubungan yang semakin sukar antara EU dan AS, yang juga terbukti dalam pemisahan AS yang semakin meningkat daripada keselamatan Eropah, hubungan perdagangan antara kedua-dua wilayah mungkin akan merosot. Ini boleh membawa kepada perang perdagangan EU-AS, yang akan menjejaskan pengguna dan rantaian bekalan dengan lebih teruk.

Sumber: Laura Perez Martinez

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kegagalan untuk berkomunikasi adalah risiko dasar ekonomi

Jason

Aliran Ekonomi

Tabung Kewangan Antarabangsa nampaknya telah mengiktiraf bahawa komunikasi tidak lagi berada di bawah reka bentuk ekonomi, ia boleh membuat atau memecahkan reformasi dan perubahan - terutamanya apabila kepercayaan terhadap institusi adalah tipis dan ruang fiskal adalah terhad.

Pemantau Fiskal terbaharu IMF mendedikasikan satu bab kepada persetujuan awam sebagai prasyarat untuk dasar yang baik. Sama ada kerajaan berusaha untuk menghapuskan subsidi tenaga secara berperingkat, reformasi pencen atau mengembangkan asas cukai, kejayaan kini bergantung pada sejauh mana pembaharuan dijelaskan, disusun dan disokong oleh komitmen yang boleh dipercayai.

Laporan itu menggunakan model bahasa yang besar untuk membina Indeks Sentimen Pembaharuan baharu, menganalisis lebih 2 juta artikel berita dari 170 negara sejak 1990. Hasilnya menyerlahkan empat corak yang berkekalan.

Pertama, keadaan makroekonomi penting: pembaharuan lebih berkemungkinan berjaya semasa pertumbuhan yang stabil dan tempoh inflasi yang rendah. Kedua, kualiti komunikasi adalah penentu: dasar menjadi lebih baik apabila kerajaan menerangkan dengan jelas mengapa perubahan diperlukan dan bagaimana ia akan berlaku. Ketiga, pampasan yang disasarkan berfungsi: pemindahan yang dikomunikasikan dengan baik untuk isi rumah yang terjejas boleh melembutkan rintangan, manakala faedah meresap atau legap sering gagal. Akhir sekali, masa dan kepercayaan adalah penting: pembaharuan yang dilaksanakan di luar kitaran pilihan raya dan dalam persekitaran yang mempunyai kredibiliti institusi yang lebih tinggi menikmati penerimaan orang ramai yang lebih besar.

Penemuan ini bukan abstraksi akademik. Ia mencerminkan pengajaran daripada berpuluh-puluh pembaharuan yang dipertikaikan di Selatan global. Di Indonesia dan Filipina, pelaksanaan secara berperingkat dan dialog awam membantu mengukuhkan pembaharuan subsidi tenaga. Di Ecuador dan Sudan, masing-masing pada 2019 dan 2022, kenaikan harga secara mendadak tanpa persediaan yang mencukupi mencetuskan protes jalanan dan pembalikan. Di Pakistan dan Ghana, pemecahan program berulang adalah sama seperti fungsi legitimasi awam yang terhakis seperti salah urus fiskal.

Pembaharuan kini hidup atau mati pada hamparan dan dalam rupa bumi yang dipertikaikan persepsi awam. Bagi pembuat dasar, ini bermakna menganggap komunikasi bukan sebagai postskrip tetapi sebagai infrastruktur teras.

Laporan Kestabilan Kewangan Global membawa perkara ini lebih jauh. Ia menghubungkan kekaburan dasar dan isyarat lemah secara langsung kepada tekanan kewangan. Dengan menggunakan ukuran risiko geopolitik dan ketidakpastian dasar ekonomi, IMF menunjukkan bagaimana komunikasi yang tidak jelas atau tidak konsisten meluaskan premia risiko, mendorong pelarian modal dan memburukkan lagi turun naik. Kesan ini amat ketara dalam pasaran baru muncul dengan penimbal tipis dan akaun modal terbuka.

Pasaran kewangan, seperti rakyat, bertindak balas terhadap keselarasan. Panduan bank pusat yang samar-samar, rangka kerja fiskal yang tidak jelas atau rancangan penstrukturan semula hutang yang tidak jelas kini menjana reaksi pasaran dengan baik sebelum sebarang keluaran data atau undian belanjawan. Spread berdaulat, tekanan mata wang dan keputusan pelaburan semakin mencerminkan apa yang kerajaan lakukan dan betapa boleh dipercayai mereka dilihat melakukannya. Dalam persekitaran itu, pengurusan jangkaan bukan lagi pilihan tetapi kritikal makro.

Tinjauan Ekonomi Dunia menambah lensa jangka panjang, memfokuskan pada peralihan demografi yang berhadapan dengan banyak ekonomi berpendapatan sederhana. Populasi yang semakin tua akan memberi tekanan yang semakin meningkat pada pencen dan penjagaan kesihatan awam. Pembaharuan struktur - hayat bekerja yang lebih lama, perubahan kelayakan pencen, penyertaan buruh yang diperluaskan - diperlukan dari segi fiskal tetapi tidak popular dari segi politik. Ini adalah pertukaran antara masa: kos hari ini sebagai pertukaran untuk kemampanan hari esok. Walau bagaimanapun, pembaharuan akan dianggap sebagai penjimatan, bukan kesolvenan, melainkan tawaran itu dijelaskan dengan jelas. WEO menggariskan bahawa penerimaan politik bergantung pada naratif yang boleh dipercayai. Apabila komunikasi gagal, pembaharuan tidak kekal. Pelajaran itu konsisten di seluruh kerja dana.

Satu talian melalui muncul di seluruh laporan perdana April 2025: kegagalan komunikasi kini merupakan risiko dasar struktur. Lebih-lebih lagi, kos semakin meningkat. Apabila reformasi runtuh berulang kali, hakisan yang lebih mendalam berlaku. Rakyat semakin sinis. Jangkaan beralih daripada reformasi kepada pembalikan. 'Kepenatan pembaharuan' ini melemahkan kapasiti negeri, mengecilkan skop tindakan dan meningkatkan premium pasaran terhadap kesinambungan dasar.

Implikasinya melangkaui kerajaan negara. Persidangan global, termasuk mesyuarat musim bunga IMF–Bank Dunia, bertujuan untuk menyelaras dan berkomunikasi. Walau bagaimanapun, bagi kebanyakan negara membangun, perhimpunan ini boleh dirasakan seperti set-piece - kompleks, hierarki dan sukar untuk melibatkan diri secara bermakna. Jika kesahihan dasar bergantung kepada komunikasi, maka platform institusi juga mesti berkembang. Dialog mesti bergerak daripada prestasi kepada penyertaan. Institusi juga mesti bercakap dengan jelas - dan lebih banyak mendengar.

Pertaruhan adalah tinggi untuk ekonomi membangun, terutamanya. Pembaharuan dalam konteks ini selalunya dibiayai secara luaran, berpandukan teknikal dan rapuh dari segi politik. Jika sentimen bertukar, tetingkap untuk tindakan ditutup dengan cepat. Oleh itu, kualiti komunikasi bukanlah aksesori - ia adalah asas di mana reformasi fiskal, monetari dan struktur berdiri.

Ringkasnya, sentimen awam telah menjadi kekangan yang mengikat - bukan kerana demokrasi telah menceroboh dasar - tetapi kerana tanpa legitimasi, tiada dasar. Tanpa kejelasan, tidak ada kesahihan. Dalam dunia yang berpecah-belah, komunikasi bukan lagi batu terakhir dasar. Ia adalah yang pertama.

Sumber: Udaibir Das

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Tambah ke Favorit

Kongsi

Gentiloni menggesa peminjaman Eropah 'homogen' untuk memenuhi permintaan aset euro

Devin

Aliran Ekonomi

Kesatuan Eropah menggalakkan pengeluaran hutang supranasional yang lebih 'homogen' untuk memanfaatkan permintaan antarabangsa untuk 'aset selamat' berdenominasi euro. Itulah gesaan oleh Paolo Gentiloni, bekas perdana menteri Itali dan Pesuruhjaya Eropah bagi ekonomi, pada persidangan pasaran modal di Frankfurt anjuran DZ BANK, OMFIF dan KfW.

Memberi ucaptama pembukaan, Gentiloni berkata 100 hari pertama pentadbiran kedua Presiden Donald Trump telah menjadi 'panggilan bangun yang sangat kuat' untuk Eropah . Beliau menggariskan 'krisis kepercayaan yang mendalam' dalam hubungan antara AS dan Eropah, dengan tindakan Trump yang tidak menentu terhadap ekonomi dan tarif menjejaskan keyakinan antarabangsa terhadap dolar .

'Pertumbuhan melalui krisis'

Bercakap pada 6 Mei sejurus selepas Canselor Jerman baharu yang dilantik Friedrich Merz gagal memenangi majoriti dalam undian canselor pertama di Bundestag, Gentiloni berkata Eropah sudah terbiasa dengan 'pertumbuhan melalui krisis'. Dia melafazkan keyakinan bahawa Merz - dengan mengandaikan dia dipilih dalam peringkat seterusnya dalam proses pilihan raya parlimen - akhirnya akan memutuskan dasar yang sesuai dengan rakan kongsi Eropah yang lain untuk memacu benua itu ke hadapan.

Beberapa jam selepas ucapan Gentiloni, dalam pusingan kedua pengundian di Berlin, Merz menerima 325 undi sokongan daripada timbalan timbalan Bundestag, sembilan lebih daripada majoriti yang diperlukan iaitu 316 – dan kemudiannya mengangkat sumpah sebagai canselor ke-10 Jerman selepas perang.

Mengenai peminjaman supranasional , Gentiloni berkata kerajaan Jerman baharu tidak mungkin bersetuju dengan pelanjutan terus dana EU Generasi Seterusnya melebihi tarikh akhir 2026 yang ditetapkan. Tetapi beliau berharap NGEU dan entiti peminjam Eropah lain boleh ditakrifkan semula untuk membiayai perbelanjaan pertahanan gabungan untuk menghadapi ancaman keselamatan yang disebabkan oleh pemisahan AS dari Eropah dan pergaduhan antarabangsa Rusia.

Punca isu ini terletak hasrat beberapa pembuat dasar Eropah untuk menyelaraskan peminjaman supranasional dengan pendekatan yang lebih harmoni oleh Suruhanjaya Eropah dan Mekanisme Kestabilan Eropah dan oleh penerbit negara.

Dalam bidang seperti pakej fiskal Jerman yang dirancang untuk perbelanjaan pertahanan , Gentiloni berkata Eropah akan membuat kesilapan jika ia menumpukan perbelanjaan keselamatan tambahan pada keupayaan negara semata-mata. Beliau menggariskan sektor dan bidang penyelidikan di mana Eropah boleh mengembangkan keupayaan antarabangsanya dan menambah peningkatan produktiviti. Contohnya termasuk langkah keselamatan siber, pertahanan perang kapal selam dan peperangan dron.

Eropah harus mengambil langkah untuk membina deposit euro yang dipegang oleh bank pusat antarabangsa. Beliau mencadangkan bahawa Bank Pusat Eropah boleh meningkatkan usaha promosinya pada mata wang tunggal. Satu idea ialah ahli lembaga ECB yang bertanggungjawab bagi hal ehwal antarabangsa bekerjasama rapat dengan ahli Suruhanjaya Eropah yang ditetapkan untuk membina status antarabangsa euro.

Berurusan dengan Trump

Gentiloni adalah menteri luar Itali pada 2014-16 sebelum menjadi perdana menteri selepas Matteo Renzi pada 2016-18 dan kemudian ahli Suruhanjaya pertama di bawah Ursula von der Leyen pada 2019-24. Dia mempunyai urusan khusus dengan Trump ketika dia melawat Eropah untuk jawatan presiden G7 Itali pada 2017.

Ditanya mengenai psikologi mengendalikan presiden AS, Gentiloni memberi amaran supaya tidak mempertimbangkan Trump dalam cara yang sama seperti semasa presiden pertamanya. Trump telah bergerak melangkaui memacu pendekatan 'transaksional' dalam penggal pertamanya untuk menerima pakai pendirian 'revolusioner' dalam empat tahun keduanya. Dalam ucapannya, Gentiloni mencadangkan model peranannya ialah Franklin D. Roosevelt, presiden legenda pasca-Kemurungan dan perang dunia kedua - tetapi terdapat alternatif lain.