Kebangkitan Semula Minyak Venezuela: Harapan Tinggi, Realiti Sukar

Dengan dakwaan terhadap Presiden Venezuela Nicolás Maduro, pasaran tenaga global kini tertumpu kepada persoalan kritikal: bolehkah industri minyak negara yang runtuh itu dibina semula? Laluan untuk memulihkan pengeluaran minyak mentah Venezuela kepada kegemilangannya yang dahulu adalah panjang, rumit, dan dipenuhi dengan keraguan daripada syarikat-syarikat yang diperlukan untuk menjayakannya.

Perbualan telah beralih kepada usaha yang berpotensi diketuai AS untuk membawa syarikat minyak utama kembali ke negara yang tidak menentu politiknya, yang telah menasionalisasikan banyak aset mereka pada tahun 2007. Walau bagaimanapun, memulihkan industri yang dilanda kemerosotan selama beberapa dekad adalah satu tugas yang besar.

Infrastruktur minyak Venezuela, seperti kemudahan PDVSA ini, memerlukan pelaburan besar-besaran untuk mengatasi pengabaian selama bertahun-tahun dan memulihkan pengeluaran.

Dari Kuasa Besar kepada Keruntuhan: Garis Masa Pengeluaran

Venezuela kini menghasilkan purata 800,000 tong minyak mentah sehari (bpd), sebahagian kecil daripada output puncaknya sebanyak 3.5 juta bpd pada tahun 1990-an. Penurunan itu meningkat dengan mendadak selepas perampasan aset minyak AS pada tahun 2007.

Industri ini terjejas teruk lagi akibat kejatuhan harga minyak global pada 2014-2016, yang menyaksikan harga minyak mentah jatuh sehingga 70%. Walaupun harga stabil, pengeluaran Venezuela gagal pulih dan sekali lagi terjejas oleh kejatuhan harga yang disebabkan oleh pandemik pada tahun 2020. Beberapa tahun kebelakangan ini telah menyaksikan sedikit pemulihan, tetapi angka-angkanya masih suram.

Potensi Trilion Dolar dalam Rizab yang Belum Dimanfaatkan

Walaupun pengeluaran semasa rendah, potensi Venezuela yang belum diterokai adalah sangat besar. Firma penyelidikan Wood Mackenzie menganggarkan negara itu menyimpan sekurang-kurangnya 241 bilion tong minyak mentah yang boleh dipulihkan. Penganalisis di Bernstein mencadangkan angka itu boleh mencecah setinggi 300 bilion tong rizab terbukti, meletakkannya antara yang terbesar di dunia.

Dalam satu nota baru-baru ini, Bernstein mengisytiharkan, "Venezuela mempunyai potensi untuk menjadi kuasa besar minyak." Tetapi mengubah rizab bawah tanah yang luas itu menjadi pengeluaran sebenar adalah di mana terletaknya cabaran sebenar.

Keraguan Wall Street: Halangan "Di Atas Permukaan"

Walaupun mempunyai rizab yang besar, Wall Street masih sangat ragu-ragu tentang sebarang ledakan pengeluaran jangka pendek. Penganalisis Bernstein menegaskan bahawa isunya bukanlah minyak di dalam tanah tetapi "kekangan di atas permukaan".

Kajian mereka mengetengahkan masalah teras: "Sejak nasionalisasi kepentingan syarikat minyak barat pada tahun 2006/07 oleh Hugo Chavez, kekurangan pelaburan, salah urus, pengabaian, telah mendorong penurunan pengeluaran minyak sebanyak 70% kepada hanya 1% daripada output global semasa."

Syarikat minyak utama AS berkongsi langkah berjaga-jaga ini. Dilemaskan oleh kejatuhan harga dekad yang lalu, syarikat tenaga Barat kini tertumpu pada disiplin modal dan aliran tunai yang cekap. Risiko khusus untuk "dua kali digigit oleh nasionalisasi Venezuela," seperti yang dinyatakan oleh Bernstein, menjadikan mereka "sangat berhati-hati tentang memasukkan modal baharu dengan cepat."

Sentimen ini disuarakan secara langsung oleh Ketua Pegawai Eksekutif Exxon Mobil, Darren Woods, pada mesyuarat Rumah Putih. Selepas Presiden Trump mencadangkan syarikat minyak AS akan membelanjakan $100 bilion di negara itu, Woods memberitahunya bahawa pasaran Venezuela "tidak boleh dilaburkan" dalam keadaan semasa.

Pijakan Unik Chevron dalam Pasaran Berisiko

Chevron merupakan satu pengecualian yang ketara. Sebagai satu-satunya syarikat minyak utama AS yang masih beroperasi di Venezuela, ia mempunyai kelebihan yang ketara. Syarikat yang telah berada di negara ini sejak tahun 1923, mengekalkan usaha sama dengan syarikat minyak nasional PDVSA yang kini menghasilkan kira-kira 240,000 tong sehari.

Pada mesyuarat Rumah Putih yang sama, Ketua Pegawai Eksekutif Chevron, Mike Wirth menyatakan syarikat itu boleh meningkatkan pengeluarannya sebanyak kira-kira 50% "dalam skim pelaburan berdisiplin kami sendiri" dalam tempoh 18 hingga 24 bulan akan datang.

Persaingan Keutamaan dan Realiti Pasaran

Pentadbiran Trump telah memberi isyarat bahawa pengeluaran baharu adalah keutamaan yang lebih tinggi daripada menuntut semula aset nasionalisasi. Ini berlaku apabila syarikat minyak yang dikawal oleh kerajaan China dan Rusia memegang hak ke atas berjuta-juta tong di Venezuela—sehingga 6.5 juta, menurut kajian daripada Wood Mackenzie dan Morgan Stanley.

Sementara itu, sistem penapisan AS berada pada kedudukan yang baik untuk memproses minyak mentah Venezuela. "Tanpa sebarang sekatan atau gangguan lain, kilang penapis Pantai Teluk AS adalah destinasi semula jadi minyak mentah Venezuela," tulis Bernstein. Ini telah memberi manfaat kepada beberapa pelabur dan kilang penapis seperti Valero Energy, yang merupakan antara yang pertama membeli minyak Venezuela baru-baru ini. Setiausaha Tenaga AS Chris Wright menyatakan bahawa AS telah menerima harga minyak mentah Venezuela sebanyak 30% lebih tinggi dalam jualan pertamanya sejak tindakan ketenteraan itu, dengan Trump menyatakan Venezuela akan menghasilkan 30 hingga 50 juta tong minyak yang disekat untuk dijual pada harga pasaran.

Jalan Panjang Menuju Pemulihan: Ramalan Penganalisis

Penganalisis berbeza pendapat tentang seberapa cepat Venezuela dapat meningkatkan outputnya, dengan kebanyakannya bersetuju bahawa kemajuan yang ketara akan mengambil masa bertahun-tahun dan modal yang besar.

• Pasaran Modal BMO: Menjangkakan sedikit perubahan dalam tahap eksport dalam jangka masa terdekat tetapi melihat potensi pengeluaran yang lebih tinggi dalam 3-5 tahun jika syarikat utama AS kembali.

• Wolfe Research: Percaya pengeluaran boleh meningkat kepada sekitar 1 juta tong sehari dalam beberapa tahun akan datang dengan penyelenggaraan asas.

• JPMorgan Chase: Menganggarkan bahawa dengan kestabilan politik dan pelesenan baharu, pengeluaran boleh mencecah 1.2 juta tong sehari dalam beberapa bulan dan 1.4 juta tong sehari dalam dua tahun. Sepanjang dekad akan datang, pengeluaran berpotensi mencecah 2.5 juta tong sehari.

• Goldman Sachs: Daan Struyven, ketua bersama penyelidikan komoditi, menjangkakan dalam podcast baru-baru ini bahawa pengeluaran boleh meningkat sebanyak 50% menjelang 2030 dan berpotensi meningkat dua kali ganda dengan pelaburan yang besar daripada pengeluar AS.

Kesimpulannya: Pelaburan Berbilion Diperlukan

Akhirnya, pembinaan semula industri minyak Venezuela bergantung pada pelaburan besar-besaran dan berterusan. Penganalisis di Wood Mackenzie dan Morgan Stanley menyatakan bahawa walaupun kerja-kerja pengubahsuaian telaga boleh meningkatkan pengeluaran kepada julat 2 juta tong sehari dalam tempoh dua tahun, melangkaui itu memerlukan modal yang besar.

Konsensusnya ialah kebangkitan semula yang ketara akan menjadi mahal:

• $15 bilion hingga $20 bilion: Pelaburan selama sedekad ini boleh meningkatkan output kepada 1.5 juta tong sehari, menurut anggaran daripada David Oxley di Capital Economics dan analisis daripada Wood Mackenzie.

• $180 bilion: Untuk memulihkan pengeluaran kepada lebih 3 juta tong sehari, Oxley menganggarkan sejumlah $180 bilion yang mengejutkan diperlukan dalam tempoh 15 tahun akan datang.

Buat masa ini, risikonya kekal tinggi, dan sebarang peningkatan pengeluaran bergantung sepenuhnya kepada kestabilan kerajaan, dasar sekatan dan terma fiskal yang menggalakkan—bukan sekadar minyak di dalam tanah.