Keadaan di utara Myanmar berubah menjadi lebih buruk, dan Min Aung Hlaing mengeluarkan amaran tentang "perpecahan negara"

Ketegangan di Myanmar Utara

Ringkasan:

Pada 9 November, Kementerian Luar Negeri China mengeluarkan notis secara terang-terangan menyatakan bahawa keadaan keselamatan di utara Myanmar adalah rumit dan teruk, mengingatkan warga China supaya tidak pergi ke utara Myanmar buat masa ini, dan menyeru warga China untuk berpindah ke zon selamat atau pulang ke rumah secepat mungkin sambil memastikan keselamatan.

Pada 9 November, Kementerian Luar Negeri China mengeluarkan notis secara terang-terangan menyatakan bahawa keadaan keselamatan di utara Myanmar adalah rumit dan teruk, mengingatkan rakyat China supaya tidak pergi ke utara Myanmar buat masa ini, dan menyeru warga China untuk berpindah ke zon selamat atau pulang ke rumah secepat mungkin sambil memastikan keselamatan.

Ini juga merupakan amaran pemindahan menyeluruh dan awam yang dikeluarkan oleh Kementerian Luar Negeri China sejak tercetusnya konflik semasa di utara Myanmar.Sebelum ini, Kedutaan China di Myanmar terutamanya mengeluarkan mesej mengingatkan warga China supaya mengambil berat tentang keselamatan.

Apabila kita menyemak kenyataan China baru-baru ini mengenai situasi di utara Myanmar, kita dapat melihat dengan jelas bahawa retorik China telah berubah dengan ketara dan sikapnya menjadi semakin keras.

Ketika Ahli Majlis Negeri China dan Menteri Keselamatan Awam Wang Xiaohong melawat Myanmar pada 31 Oktober bulan lalu, junta tentera Myanmar telah pun kehilangan Bandar Qingshuihe, sebuah bandar penting di sempadan China-Myanmar. Bagaimanapun, semasa mesyuarat itu, China terutamanya membincangkan kerjasama dalam memerangi e-mel.Risiko seperti penipuan perjudian dalam talian mengingatkan kerajaan Myanmar untuk melindungi keselamatan warga China di Myanmar.

Apabila Pembantu Menteri Luar China Nong Rong melawat Myanmar pada 3 November, China secara langsung meminta Myanmar bekerjasama dengan China untuk mengekalkan kestabilan di sempadan China-Myanmar. Dalam erti kata lain, China sebenarnya telah mengambil langkah untuk menjaga keselamatan sempadan. 缅北局势急转直下，敏昂莱发出“国家分裂”警告_1

China sememangnya meningkatkan rondaan di sempadan China-Myanmar sejak kebelakangan ini, tetapi kesannya terhadap penduduk sempadan tidak boleh diabaikan.

Di samping itu, Agence France-Presse mendakwa dalam laporannya bahawa seorang mangsa warga China telah berlaku dalam pusingan konflik ini. Pada sidang akhbar biasa Kementerian Luar Negeri pada 7 November, jurucakap Wang Wenbin telah pun menggunakan kata-kata kasar.Beliau berkata bahawa China amat prihatin terhadap peningkatan konflik di utara Myanmar, menyatakan rasa tidak puas hati yang kuat terhadap korban yang menimpa orang Cina pihak yang disebabkan oleh konflik, dan telah membangkitkan isu itu dengan pihak yang berkaitan. Kami dengan sesungguhnya membantah dan China juga telah mengambil langkah yang perlu untuk menjaga keselamatan nyawa dan harta benda rakyat.

Sejak itu, China telah mula mengeluarkan amaran pemindahan awam. Terdapat pelbagai tanda bahawa keadaan di utara Myanmar sememangnya tidak optimistik.Sekurang-kurangnya dari sudut pandangan pihak ketiga, kerajaan tentera Myanmar agak tidak mampu mengawal keadaan.

Malah, kerajaan tentera Myanmar sendiri menyedari perkara ini.Menurut laporan "Lianhe Zaobao", pada mesyuarat Majlis Pertahanan dan Keselamatan Negara Myanmar pada 9 November, Pengerusi Majlis Pemerintahan Kebangsaan Myanmar Min Aung Hlaing memberi amaran secara terbuka bahawa ia kini penting. untuk negara Pada masa ini, semua rakyat harus menyokong pasukan kerajaan.Jika keadaan tidak ditangani dengan baik, Myanmar mungkin akan berantakan. 缅北局势急转直下，敏昂莱发出“国家分裂”警告_2

Secara amnya, bagi kerajaan tentera Myanmar, keadaan kini sudah mencapai titik kritikal.Sekiranya kerajaan tentera Myanmar masih tidak dapat menenangkan keadaan, maka rejim ini yang sendiri tidak diiktiraf secara meluas oleh masyarakat antarabangsa hanya akan lebih dipersoalkan. Kesudahannya adalah sama ada negara itu hancur, atau kerajaan tentera terpaksa berundur.

Sumber artikel: Tencent News

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Regangan Rumah 2023: Apa Yang Kami Tonton

Cohen

Aliran Ekonomi

Pasaran Saham Global

Pasaran Bon Global

Seiring dengan perubahan musim di hemisfera utara, pasaran kewangan global telah menjadi tenang sejak beberapa bulan kebelakangan ini. Kami percaya ini mencerminkan rangkaian hasil ekonomi yang semakin meluas kerana pendaratan lembut yang amat diharapkan menjadi kurang pasti. Walaupun nampaknya ekonomi yang berdaya tahan dan prestasi korporat yang mantap menafikan rasa berhati-hati kami yang semakin meningkat, kami melihat benang yang sama antara penunjuk utama yang mendedahkan persekitaran yang berpotensi lebih rapuh daripada yang disedari oleh ramai peserta pasaran.

Malangnya pengguna?

Seperti yang dibuktikan oleh data keluaran dalam negara kasar (KDNK) AS suku ketiga, pengguna AS terus menjana ekonomi domestik. Penggunaan menyumbang 2.69 mata peratusan daripada agregat 4.9% kadar pertumbuhan suku tahunan. Kami tidak tahu berapa lama lagi kadar ini boleh bertahan. Benjolan dalam simpanan peribadi yang terhutang kepada pakej rangsangan era pandemik telah berjalan lancar. Tambahan pula, penggunaan baru-baru ini telah dikuasakan oleh kad kredit. Dengan kos peminjaman yang telah ditetapkan semula kepada paras tertinggi sedekad, kami mempersoalkan keinginan isi rumah Amerika – atau keupayaan – untuk terus mengumpulkan pembelian sedemikian.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_1

Lebih tinggi, lebih lama, tidak dapat dielakkan

Sebab kami meragui ketahanan penggunaan ialah pandangan kami yang telah lama dipegang bahawa kadar dasar akan kekal dinaikkan lebih lama – penilaian yang kini sebahagian besarnya diterima oleh pasaran. Menggabungkan risiko ini ialah kepercayaan kami bahawa ekonomi AS - dan lain-lain, dalam hal ini - masih belum merasai beban penuh kenaikan kadar sebelum ini. Berbanding kitaran pengetatan yang lain, kami masih berada di peringkat awal yang agak awal, bermakna pengecilan permintaan yang merupakan hasrat dasar hawkish masih berjalan melalui sistem. Pelaburan perniagaan telah pun perlahan, dengan pelaburan tetap bukan kediaman tidak menyumbang apa-apa kepada pertumbuhan KDNK suku ketiga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_2

Mungkin isyarat paling kuat bahawa pertumbuhan ekonomi menghadapi masalah adalah kenaikan mendadak dalam hasil sebenar, dengan Perbendaharaan 10 tahun pada kira-kira 2.50%. Ini mewakili kos modal tertinggi dalam terma pelarasan inflasi dalam tempoh 15 tahun. Yang penting, hasil nominal terus meningkat walaupun inflasi telah berkurangan. Kami mentafsirkan ini sebagai pengiktirafan kemungkinan perubahan rejim dalam kadar. Akibatnya, pengurus korporat mungkin akan menjadi lebih selektif apabila memperuntukkan modal, kerana pulangan pelaburan mesti memenuhi ambang yang lebih tinggi.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_3

Pasaran: Kekal melabur, kekal defensif

Dengan kedua-dua ekuiti dan bon berada di bawah paras tertinggi pertengahan tahun mereka, sesetengah pelabur mungkin menganggap harga semasa cukup mencerminkan pelbagai risiko yang ditimbulkan oleh kadar yang dinaikkan. Tetapi kami percaya masih terlalu awal untuk membunyikan "semuanya jelas." Dalam pendapatan tetap, Perbendaharaan pertengahan hingga lebih lama dan sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS) telah menanggung beban penjualan. Memandangkan pandangan kami bahawa kadar berkemungkinan menghampiri kemuncaknya di AS, segmen ini mungkin memerlukan pertimbangan untuk pelabur yang mencari hasil yang menarik.

Pandangan ini, walau bagaimanapun, tidak terbawa-bawa kepada korporat hasil tinggi, kerana sebaran antara hasil mereka dan penanda aras bebas risiko mereka kekal di bawah purata jangka panjang. Kebimbangan kami terhadap segmen ini ditambah lagi dengan risiko pendaratan yang lebih sukar daripada yang dijangkakan, yang boleh menekankan beberapa model perniagaan berleveraj syarikat ini.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_4

Begitu juga, kami tidak melihat risiko tersebar sama rata merentasi landskap ekuiti. Sepanjang tahun 2023, teknologi mega-cap dan nama Internet telah bertahan lebih baik daripada pasaran yang lebih luas, dan penilaian mereka kekal di atas purata jangka panjang mereka. Namun tidak seperti kredit hasil tinggi yang masih berbuih, kebanyakan model perniagaan ini, pada pandangan kami, berada pada kedudukan yang baik untuk mengharungi kemelesetan ekonomi memandangkan penjanaan aliran tunai yang konsisten, kunci kira-kira yang kukuh, dan pendedahan kepada tema sekular yang tahan lama. Nilai dan nama yang lebih terdedah secara kitaran, sebaliknya, boleh mengalami tekanan tambahan dalam ekonomi yang perlahan.

Walaupun mendapat masalah, anggaran pendapatan untuk saham AS telah bertahan dengan baik semasa penjualan, manakala anggaran untuk ekuiti bekas AS terbukti lebih lemah. Ketahanan model perniagaan teknologi mungkin memainkan peranan dalam anggaran AS yang memegang teguh, tetapi kami kurang yakin dalam sektor lain sekiranya enjin penggunaan negara kehilangan tenaga.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_5

Kebaikan kepelbagaian

Akhir sekali, julat hasil ekonomi yang semakin meluas membawa kepada peningkatan turun naik pasaran. Ketidakpastian tentang tempoh kadar dinaikkan dan peningkatan risiko geopolitik menyelubungi lagi keadaan.

Apabila jenis turun naik dan ketidakpastian ini menyebabkan kelas aset bergerak seiring – seperti yang kadang-kadang dilakukan sejak akhir-akhir ini – pelabur boleh melupakan keperluan untuk kepelbagaian. Selepas bertahun-tahun ia tidak berlaku, bon sekali lagi berpotensi untuk bertindak sebagai pemberat kepada aset berisiko dalam portfolio yang luas. Hasil telah meningkat ke tahap yang menawarkan potensi pendapatan yang menarik dan kemungkinan tahap turun naik yang lebih rendah jika kadar kekal dalam julat semasa. Dan sekiranya ekonomi yang semakin lemah memaksa bank pusat untuk berputar – bukan kes asas kami – potensi bon untuk peningkatan modal boleh mengimbangi kerugian dalam lebih banyak kelas aset terdedah secara kitaran.

2023's Home Stretch: What We Are Watching_6

Sumber: Janus Henderson, Adam Hetts

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

KEBANGKITAN EKONOMI JEPUN DAN JALAN DI HADAPAN

Goldman Sachs

Trend Dasar Bank Pusat

Aliran Ekonomi

Selama tiga dekad, ekonomi Jepun kekal tidak stabil, dibelenggu oleh gabungan pertumbuhan yang rendah, inflasi yang rendah dan kadar faedah yang rendah. Istilah “Japanification” menjadi singkatan untuk masalah ekonomi negara yang berpanjangan dan amaran kepada ekonomi maju lain yang berharap untuk mengelakkan nasib yang sama. Walau bagaimanapun, ekonomi Jepun sedang mengalami kebangkitan pada tahun 2023, dirangsang oleh kekuatan makroekonomi domestik, pelepasan daripada deflasi dan pembaharuan tadbir urus korporat.

Kebangkitan semula yang telah lama ditunggu-tunggu ini dan kemungkinan penarafan semula sekali dalam satu generasi untuk aset Jepun telah membawa kepada peralihan yang bermakna dalam sentimen pelabur. Indeks Harga Saham Tokyo (TOPIX) mencecah paras tertinggi sejak 1990 pada pertengahan September dan pelaburan asing ke Jepun terus meningkat. Tinjauan untuk ekonomi ketiga terbesar di dunia itu kelihatan lebih baik daripada yang ada dalam beberapa tahun. Kami percaya kejayaan pelaburan jangka panjang di Jepun memerlukan pendekatan strategik; satu yang melihat melangkaui dinamik jangka terdekat dan mempertimbangkan pelbagai senario makroekonomi, tailwinds domestik dan arah aliran sekular. Pelaburan aktif merentasi pasaran awam dan swasta mungkin terbukti bermanfaat jika digabungkan dengan kepakaran di lapangan dan pemahaman tentang amalan perniagaan Jepun.

Subuh Baru di Tanah Matahari Terbit?

Kenaikan Harga dan Pertumbuhan Upah

Jepun mendapati dirinya dalam pemulihan permintaan dalam negeri yang dicirikan oleh kitaran kenaikan harga dan pertumbuhan gaji yang tidak biasa lagi diingini. Inflasi mencecah paras yang tidak pernah dilihat sejak awal 1980-an malah telah melebihi sasaran Bank of Japan (BoJ) 2%; berita alu-aluan untuk ekonomi yang kekal tidak stabil dan berdepan deflasi sejak sekian lama. Kos makanan dan tenaga yang lebih tinggi mendorong kenaikan inflasi awal—selaras dengan arah aliran global—tetapi kenaikan harga telah meluas apabila 2023 telah berkembang.

Harga perkhidmatan, misalnya, telah meningkat secara mendadak, mencerminkan peningkatan kukuh dalam permintaan hotel di tengah-tengah momentum pembukaan semula baru-baru ini dan pemulihan dalam penggunaan berkaitan perjalanan. Tambang kereta api, bayaran penghantaran dan harga restoran semuanya naik lebih tinggi. Pada masa yang sama, rundingan "Shunto" Jepun antara kesatuan pekerja dan syarikat telah menghasilkan kenaikan gaji yang dirundingkan jauh melebihi paras biasa. Data mencadangkan kenaikan gaji asas (+2.12%) yang dipersetujui pada musim bunga adalah yang terbesar sejak 1992 dan pertumbuhan gaji utama (+3.58%) adalah yang tertinggi sejak 1993.1 Sejauh mana pertumbuhan gaji ini akan menaikkan inflasi adalah faktor utama bagi dasar monetari maju kehadapan.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_1

Meningkatnya Harapan Jepun Keluar daripada Deflasi

BoJ telah lama melihat kitaran murni antara pertumbuhan gaji dan kenaikan harga sebagai penting untuk mencapai sasaran inflasinya secara mampan. Masih terlalu awal untuk mengetahui sama ada kitaran murni yang dikehendaki oleh BoJ telah dicapai. Masih belum ada pembalikan asas ke arah dasar monetari, yang kekal sangat mudah.

Walau bagaimanapun, kami percaya kekuatan dalam inflasi asas—seperti yang disahkan oleh data inflasi CPI teras Tokyo pada Julai dan Ogos—menyokong kes untuk menormalkan dasar secara beransur-ansur sepanjang tahun akan datang, termasuk keluar daripada kadar faedah negatif. Walau bagaimanapun, kami fikir risiko perubahan besar ke atas atau ke bawah dalam inflasi masih memerlukan perhatian. Risiko peningkatan terbesar ialah lingkaran harga gaji yang tidak terkawal, gelung maklum balas positif antara kenaikan gaji dan harga.

Sebaliknya, lanjutan subsidi tenaga kerajaan mewakili risiko penurunan inflasi. Pada bulan Ogos, Perdana Menteri Kishida mengumumkan rancangan untuk mengembangkan subsidi petrol dan melanjutkannya sehingga akhir 2023.2 Jangka panjang, populasi Jepun yang semakin berkurangan dan semakin tua mungkin berpotensi menyebabkan inflasi atau deflasi pada tahun-tahun mendatang. Sehingga kini, Jepun telah mengimbangi sebahagian demografi yang semakin merosot dengan meningkatkan penyertaan tenaga buruh (penyertaan wanita yang lebih tinggi dan penyertaan pekerja warga emas yang lebih tinggi). Tetapi dalam dekad yang akan datang, kesan tenaga kerja yang semakin berkurangan mungkin akan menimbulkan tekanan ke atas gaji jika bekalan buruh tidak berkembang melalui imigresen.

Hasil akhirnya mungkin bergantung pada keupayaan Jepun untuk menggubal reformasi struktur untuk meningkatkan penyertaan tenaga buruh, serta interaksi demografi dengan kuasa struktur lain seperti penyahlobalisasian, penyahkarbonan dan pendigitalan. Langkah kawalan keluk hasil (YCC) terus kekal di Jepun, telah diperkenalkan pada 2016 untuk mengelak risiko deflasi dan mencapai sasaran inflasi sebanyak 2%. Musim panas ini BoJ—kini di bawah pimpinan Gabenor Kazuo Ueda—mengendurkan dasar YCCnya dengan berkesan dengan menaikkan kadar untuk operasi pembelian kadar tetap daripada 0.5% kepada 1.0%. Rasional untuk pelarasan Julai dirangka sekitar memastikan pasaran bon berfungsi, tetapi juga mencerminkan pengakuan terhadap inflasi yang kukuh dan jangkaan inflasi yang meningkat. Seperti yang dijangkakan, hasil bon kerajaan Jepun (JGB) menunjukkan arah aliran lebih tinggi berikutan mesyuarat Julai.

Pelabur harus mengingati potensi implikasi untuk pasaran pendapatan tetap global. Hasil bon tempatan yang lebih tinggi mungkin menyebabkan pelabur institusi Jepun menghantar pulang modal yang dilaburkan di luar negara kembali ke Jepun. Hasil JGB kekal lebih rendah daripada aset pendapatan tetap di luar Jepun. Tetapi selepas mengambil kira kos lindung nilai mata wang—seperti yang dilakukan oleh kebanyakan pelabur institusi Jepun—hasil JGB kelihatan menarik dalam konteks global. Ini menunjukkan peralihan dalam peruntukan aset di hadapan dan kami mengambil kira kesan ke atas sekuriti bersandarkan gadai janji agensi AS, Perbendaharaan AS dan bon berdaulat Australia, memandangkan jejak besar pelabur Jepun dalam pasaran ini. Walau bagaimanapun, kelajuan penghantaran balik modal dari pendapatan tetap global kembali kepada JGB masih tidak menentu.

Pelabur mesti mempertimbangkan implikasi mata wang lain yang berpotensi daripada kenaikan harga dan pertumbuhan upah Jepun, terutamanya dalam pasaran yang dilihat begitu sedikit dalam tempoh 30 tahun yang lalu. Pada masa ini, syarikat Jepun dengan pendedahan asing yang tinggi kelihatan berada dalam kedudukan paling kompetitif dalam beberapa dekad dengan yen didagangkan pada tahap yang tidak pernah dilihat sejak awal 2000-an. Firma tertumpu domestik, seperti syarikat barangan pengguna, peruncit dan hotel, juga menikmati rangsangan yang telah lama ditunggu-tunggu daripada peningkatan pelancongan. Yen yang lebih lemah menjadikan Jepun destinasi pelancongan yang lebih berpatutan untuk orang asing, terutamanya pelancong Asia. Kini pergerakan yen telah menjadi lebih dramatik berbanding sebelum ini, sensitiviti pertukaran asing (FX) merupakan parameter penting yang memberi kesan kepada keuntungan korporat dan portfolio pelaburan. Sebagai tambahan kepada strategi lindung nilai FX, kunci untuk pelabur mungkin terletak pada mencari syarikat yang mempunyai struktur kos yang lebih baik, pembuatan luar pesisir dan kedudukan peneraju pasaran kerana jenis perniagaan ini cenderung untuk berdaya tahan terhadap pergerakan kadar pertukaran. Pengurus pelaburan aktif boleh meletakkan diri mereka dengan sewajarnya untuk memastikan impak minimum daripada pergerakan FX.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_2

Masih Luas Skop Pemulihan dalam Bilangan Pelawat China ke Jepun

Membuka Kunci Nilai Korporat

Boleh dikatakan pengubah permainan yang paling berkuasa untuk ekuiti Jepun dalam beberapa tahun kebelakangan ini telah meningkatkan momentum pembaharuan tadbir urus korporat. Ini adalah bahagian penting daripada "anak panah ketiga" pembaharuan struktur yang pertama kali diperkenalkan apabila bekas Perdana Menteri Abe berkuasa buat kali kedua pada 2012. Bursa Saham Tokyo (TSE) terus menumpukan pada meningkatkan nilai korporat untuk menjadikan saham Jepun lebih banyak menarik bagi pelabur yang telah lama menganggap Jepun sebagai "perangkap nilai"—pasaran yang kelihatan kurang menarik tetapi gagal bergerak ke arah nilai. Salah satu motivasi TSE untuk pembaharuan nampaknya adalah perbezaan struktur utama antara pasaran TSE Prime dan indeks pasaran saham maju lain dari segi nisbah harga kepada nilai buku dan pulangan ke atas pengagihan ekuiti. Syarikat Jepun menjadi pengurus modal yang lebih baik dan melakukan lebihan tunai untuk merekodkan tahap pembelian balik dan dividen. Ini menarik pelabur asing kembali ke pasaran ekuiti awam Jepun.

TSE juga menggalakkan lebih banyak penyertaan pelabur runcit. Hanya 11% daripada aset isi rumah Jepun dilaburkan dalam ekuiti berbanding 20% di Eropah, dan hampir 40% di AS.3 Melangkah ke hadapan, usaha selanjutnya untuk meningkatkan penilaian korporat, digabungkan dengan permintaan pelabur runcit dan asing yang meningkat, boleh mengukuhkan sebarang trajektori menaik. daripada harga saham. Tekanan terhadap syarikat yang tidak mematuhi garis panduan TSE semakin meningkat. Pendedahan dan penjelasan yang tidak mencukupi tentang bidang ketidakpatuhan, atau kekurangan segera tentang memenuhi keperluan penyenaraian, kini sedang ditonjolkan secara aktif sebagai bidang kebimbangan.

Syarikat-syarikat bukan sahaja melihat tekanan daripada TSE, tetapi juga daripada pelabur, memandangkan peningkatan aktiviti aktivis dan penglibatan pelabur untuk menambah baik pengurusan melalui pengawasan. Terdapat juga konsensus yang semakin meningkat tentang implikasi negatif yang wujud dalam pemilikan pegangan saham bersilang, atau pegangan saham antara korporat, yang telah menjadi amalan biasa di Jepun. Dari sudut kecekapan modal dan tadbir urus korporat, pelabur asing sering menekankan bahawa ini adalah bidang utama di mana pengurusan modal harus diperbaiki. Mengambil tindakan untuk mengelakkan akibat negatif boleh menjadi pendorong kuat dalam mana-mana budaya korporat, tetapi ini nampaknya benar terutamanya dalam kes Jepun.

Data mencadangkan lebih banyak syarikat tersenarai mengikuti garis panduan TSE dengan membentangkan kos pengiraan modal dan menggariskan inisiatif untuk meningkatkan nilai korporat; mereka yang menunjukkan prestasi yang sangat baik semasa musim pendapatan S1 2023.4 Memandang lebih jauh ke hadapan, transformasi korporat di Jepun akan mewujudkan pihak yang menang dan rugi, dengan beberapa pasukan pengurusan secara proaktif berusaha untuk menggunakan pembaharuan tadbir urus sebagai saluran untuk mencapai pertumbuhan yang mampan, manakala yang lain gagal untuk mengekalkan naik. Sebagai pelabur jangka panjang yang aktif dalam pasaran ekuiti awam Jepun, kami melihat beberapa tahun akan datang sebagai masa yang menarik untuk berpotensi mendapat manfaat daripada pembezaan yang bermakna ini dan terus menumpukan pada mengenal pasti pasukan pengurusan yang kukuh dengan rekod prestasi mesra pemegang saham.

Momentum pembaharuan tadbir urus korporat juga menyemarakkan aktiviti dalam pasaran ekuiti persendirian (PE) Jepun, yang telah berkembang dengan ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini dengan kira-kira $20 bilion nilai urus niaga setiap tahun, didorong oleh urus niaga yang lebih besar. Urus niaga oleh dana ekuiti persendirian di Jepun meningkat dua kali ganda secara kasar dalam enam bulan pertama 2023 berbanding dengan penurunan kira-kira 40% di Amerika dan 65% di Eropah, walaupun dari pangkalan yang lebih kecil. Kira-kira separuh daripada pasaran ekuiti awam Jepun terus berdagang pada nilai buku walaupun TOPIX melonjak.

Akibatnya, take-private dan carveouts sedang dikelilingi oleh rakan kongsi umum (GP); perjanjian take-private bernilai $14 bilion untuk Toshiba awal tahun ini boleh menjadi petanda.5 Syarikat Jepun selalunya mempunyai portfolio yang kurang fokus berbanding rakan global mereka, menunjukkan perniagaan tertentu berpotensi untuk berkembang maju di bawah pengurusan bebas. Momentum di sebalik pelupusan mungkin berterusan memandangkan penambahbaikan berterusan dalam tadbir urus korporat dan ketelusan.

Menangkap Alfa Jangka Panjang

Pendedahan Aktif kepada Trend Pertumbuhan Sekular

Jepun bukan rumah kepada banyak inovator dan pengganggu pertumbuhan tinggi. Tetapi ia mempunyai beberapa syarikat teknologi unik dengan peranan penting dalam automasi, pendigitalan, semikonduktor, rantaian bekalan elektronik dan penjagaan kesihatan lanjutan. Ramai yang tidak diwakili dengan baik oleh indeks Jepun yang terus mempunyai pendedahan agregat yang ketara kepada kawasan kitaran dan pertumbuhan rendah seperti pengeluar kereta, bank, komoditi, pengangkutan dan syarikat telekomunikasi. Industri terkemuka ini membentuk lebih daripada 70% daripada TOPIX mengikut berat.7 Beberapa sektor ini menonjol beberapa dekad yang lalu, tetapi ini bukan lagi kawasan yang mempunyai potensi pertumbuhan masa depan yang tertinggi. Di bawah peringkat teratas ini dari segi saiz, kami melihat banyak peluang pertumbuhan jangka panjang yang berkualiti tinggi. Ini berbeza dengan pasaran maju lain seperti AS, di mana indeks dan pasaran cenderung diterajui oleh kawasan pasaran yang lebih pesat berkembang.

Ekuiti Jepun telah menunjukkan satu daripada tahap korelasi jangka panjang yang paling rendah dengan kedua-dua indeks pasaran maju dan sedang pesat membangun, didorong oleh keunikan ekonomi domestik dan landskap korporat. Pada pandangan kami, kunci untuk melabur di Jepun akan terletak pada mengenal pasti syarikat yang kurang diwakili dalam indeks tetapi yang sejajar dengan aliran pertumbuhan struktur, dan mampu mengatasi prestasi dalam jangka panjang. Kami percaya bahawa pengurus aktif di Jepun boleh memberikan pendedahan berpandangan ke hadapan yang lebih baik sambil mengehadkan peruntukan kepada sektor pertumbuhan rendah warisan.

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_3

Ekuiti Jepun Masih Dikaji oleh Penganalisis Sampingan Jualan Apabila Berbanding dengan Rakan Sejawat

JAPAN'S ECONOMIC REVIVAL AND THE ROAD AHEAD_4

Pengurus Aktif Telah Mencapai Prestasi TOPIX Dengan Ketara Dalam Tempoh Yang Lebih Lama

Walaupun menjadi rumah kepada salah satu bursa saham terbesar di dunia, ekuiti Jepun sebahagian besarnya tidak disenangi oleh banyak pelabur dan kurang dikaji, tanpa penganalisis yang meliputi 45% daripada TOPIX. Sebagai perbandingan, hanya 3% daripada Indeks Russell 3000 (proksi untuk pasaran ekuiti AS) tidak mempunyai liputan penganalisis. Bagi pelabur yang mempunyai keupayaan penyelidikan yang kukuh, kehadiran tempatan dan pemahaman mendalam tentang piawaian perakaunan dan faktor budaya—termasuk konservatisme budaya, hubungan perniagaan korporat yang lebih mendalam dan jangka panjang—kami melihat Jepun sebagai tanah subur untuk penjanaan alfa melalui pengurusan aktif. Berbeza dengan banyak pasaran lain, landskap pelaburan di Jepun dari segi sejarah memberi petanda baik bagi pengurus ekuiti aktif dari semasa ke semasa dengan alfa tahunan minimum untuk pemain kuartil teratas berjumlah +472 mata asas dan +193 mata asas berbanding ketinggalan 3- dan ketinggalan 5 tahun tempoh.8 Dalam dunia yang sangat tidak menentu hari ini, kesan penjanaan alfa yang kukuh dan konsisten mungkin akan lebih ketara berbanding sebelum ini.

Anjakan Rantaian Bekalan dan Geopolitik

Menyampaikan pulangan yang kukuh dan konsisten juga memerlukan pelabur mengenal pasti risiko geopolitik serantau dan global serta menerima potensi peluang di mana ia boleh ditemui. Dengan konflik antara negara dan persaingan untuk kepentingan negara semakin ketara, Perdana Menteri Kishida telah komited untuk memperkukuh keupayaan pertahanan Jepun, dengan menyatakan keselamatan siber dan pendigitalan sebagai bidang yang semakin penting untuk keselamatan negara.9 Banyak perniagaan Jepun telah pun memegang jawatan utama dalam pembuatan bahan dan ketepatan, robotik, dan automasi kilang—sektor yang berkemungkinan mendapat permintaan kukuh apabila rantaian bekalan global menjajarkan semula dan syarikat mencari keuntungan kecekapan.

Latar belakang industri semikonduktor Jepun juga kelihatan menggalakkan dengan sekatan perdagangan AS ke atas China dan rantaian bekalan semikonduktor global sedang dibina semula. Beberapa pembuat semikonduktor terbesar dunia telah mengumumkan rancangan untuk memperdalam perkongsian teknologi di Jepun berikutan langkah kerajaan untuk memberikan subsidi untuk pembuatan cip domestik. Ini mungkin melengkapkan pembungkusan semikonduktor berdiri dan teknologi substrat yang sudah maju di negara ini—kawasan yang semakin penting memandangkan trend teknologi masa depan seperti kecerdasan buatan (AI) bergantung pada prestasi semikonduktor yang dipertingkatkan.

Di sesetengah kawasan, modal persendirian mungkin berfaedah dengan keupayaannya untuk menyediakan pelaburan jangka panjang dan pesakit yang kurang bertindak balas terhadap lilitan geopolitik jangka pendek. Sebaliknya, pelabur pasaran awam yang mempunyai keupayaan untuk menggunakan modal intelektual global dan kepakaran di lapangan di Jepun juga mungkin dapat mengharungi ketidakpastian dan menjana prestasi mengatasi jangka panjang.

Jalan Hadapan

Kebangkitan ekonomi Jepun dan tumpuan yang intensif terhadap penambahbaikan piawaian tadbir urus telah menarik perhatian pelabur dan mungkin memberikan dorongan kuat untuk pendapatan korporat pada tahun-tahun akan datang. Dalam jangka terdekat, kami menjangkakan pendapatan akan kekal berdaya tahan didorong oleh mata wang yang lebih lemah, pelancongan masuk yang meningkat, perbelanjaan modal korporat yang kukuh dan perubahan struktur jangka panjang positif lain yang sedang dijalankan. Walau bagaimanapun, kami menjangkakan suku akan datang menjadi kunci dalam menentukan sama ada kebangkitan makroekonomi dan pasaran baru-baru ini boleh bertukar menjadi realiti positif yang lebih kekal untuk Jepun.

Jika kedua-dua aktiviti pengguna dan korporat berubah selaras dengan peralihan daripada pemikiran deflasi kepada inflasi, ini berkemungkinan mempunyai implikasi jangka panjang yang positif untuk perniagaan, pelaburan dan pertumbuhan. Dalam jangka panjang, kejayaan pelaburan di Jepun mungkin memerlukan pendekatan pelaburan yang aktif merentasi pasaran awam dan swasta. Jepun kelihatan di ambang fajar baru. Pelabur yang memberi tumpuan kepada syarikat yang merupakan pemenang pertumbuhan sekular dan komited kepada pembaharuan korporat mungkin akan berada di sebelah kanan perubahan.

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kepentingan Terbuka Litium, Kobalt Melambung Apabila Harga Menjunam

Michelle

Commodity

Penggunaan kenderaan elektrik (EV) pengguna yang lebih perlahan daripada jangkaan pada tahun 2023, pertumbuhan ekonomi yang goyah di China sejak wabak itu dan bekalan litium dan kobalt yang berkembang pesat telah menyebabkan harga kedua-dua logam lebih rendah walaupun kepentingan pengeluar/pelindung nilai dalam kontrak niaga hadapan telah berkembang secara mendadak. China ialah pasaran terbesar untuk EV, manakala litium dan kobalt digunakan dalam pembuatan bateri EV. Sejak puncaknya pada 2022, harga kobalt telah jatuh lebih 50% daripada $40 kepada $16.5 per paun, manakala harga litium hidroksida telah jatuh hampir 75% daripada $85 kepada $23 sekilogram (Rajah 1).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_1

Rajah 1: Harga litium telah jatuh kira-kira 75% manakala kobalt turun lebih 50%

Minat terbuka (OI) dalam kedua-dua litium hidroksida dan kobalt telah meningkat dengan ketara di tengah-tengah kemerosotan harga, menjangkau hingga 2025, yang lebih daripada biasa dalam kompleks logam. Sehingga akhir Oktober 2023, niaga hadapan litium dan kobalt mempunyai kepentingan terbuka masing-masing setakat Mac dan Disember 2025. Keluk niaga hadapan ini hanya menghala ke arah harapan sederhana untuk pemulihan harga kobalt, dengan harga kontrak Disember 2025 pada sekitar $20.68 per paun berbanding $16.50 untuk November 2023. Ia adalah cerita yang sama dalam litium, dengan kontrak Mac 2025 ditutup pada Oktober pada $26.85 berbanding kepada $23.83 untuk kontrak November 2023 (Rajah 2).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_2

Rajah 2: Keluk niaga hadapan litium dan kobalt memaparkan contango sederhana

Kemerosotan mendadak dalam harga sepanjang 18 bulan lalu mahupun jangkaan sederhana untuk pemulihan harga dalam tempoh 18-24 bulan akan datang tidak menghalang mana-mana kontrak daripada melihat pertumbuhan dramatik dalam OI agregat. Malah, OI telah melonjak kepada hampir 10,000 kontrak untuk litium hidroksida dan kepada sekitar 20,000 untuk kobalt dalam beberapa bulan kebelakangan ini (Rajah 3).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_3

Rajah 3: Minat terbuka telah melonjak untuk kedua-dua niaga hadapan litium hidroksida dan kobalt

Sebahagian daripada sebab pertumbuhan kukuh dalam OI mungkin ada kaitan dengan keperluan lindung nilai pengeluar untuk menguruskan risiko harga mereka. Kedua-dua kobalt dan litium telah menyaksikan pertumbuhan pesat dalam pengeluaran global dalam beberapa dekad kebelakangan ini serta peningkatan kukuh dalam penggunaan bateri. Ini terutama berlaku untuk litium, yang pengeluaran perlombongannya telah berkembang 20 kali ganda daripada 6,100 tan metrik pada tahun 1994 kepada 130,000 menjelang 2022 (Rajah 4).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_4

Rajah 4: Keluaran perlombongan litium telah berkembang lebih 2000% sejak 1994.

Sebahagian besar daripada peningkatan pengeluaran ini telah ditujukan kepada sektor bateri. Baru-baru ini pada 2012 hanya 23% litium digunakan untuk membuat bateri. Hari ini, 80% (Rajah 5).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_5

Rajah 5: Permintaan bateri litium telah meningkat daripada 20% kepada 80% penggunaan di AS

Pertumbuhan pengeluaran kobalt tidak sepantas litium tetapi masih menyaksikan peningkatan 10 kali ganda yang menakjubkan daripada 17,000 tan metrik kepada lebih 190,000 antara 1994 dan 2022 (Rajah 6). Penggunaan bateri telah meningkat daripada sekitar 25% kepada sekitar 35% penggunaan kobalt di AS (Rajah 7).

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_6

Rajah 6: Pengeluaran perlombongan kobalt telah berkembang lebih 1000% sejak 1994.

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_7

Rajah 7: Bateri mengambil bahagian yang lebih besar daripada penggunaan akhir kobalt juga.

Penurunan harga litium dan kobalt baru-baru ini telah dicerminkan dalam logam lain. Kedua-dua harga keluli gegelung aluminium dan hot-roll telah jatuh sekitar 50% sejak paras tertinggi masing-masing pada 2021 dan 2022. Kedua-dua logam itu berkait rapat dengan kadar pertumbuhan di China, yang telah mengecewakan jangkaan untuk pertumbuhan kukuh berikutan pembukaan semula negara secara tiba-tiba dari Penutupan Covid-19 akhir tahun lalu. Walau bagaimanapun, tidak semuanya suram di China apabila ia berkaitan dengan prospek logam bateri: EV menyumbang hampir 40% daripada jualan kenderaan di China setakat tahun ini.

Walaupun jualan EV telah mengecewakan jangkaan di AS menyebabkan beberapa pembuat kereta menangguhkan pelaburan dalam loji bateri litium, jualan terus berkembang. Pada tahun 2020, terdapat hanya 50,000 EV yang dijual di AS setiap suku tahun. Angka itu kini telah meningkat kepada lebih 300,000 setiap suku tahun. Selain itu, revolusi dalam teknologi bateri berterusan dengan pantas. Sejak 1991, kos menyimpan satu kilowatt jam elektrik dalam bateri litium telah menjunam lebih 98% daripada lebih $7,500 kepada sekitar $100 (Rajah 8). Jumlah itu meningkat lebih tinggi pada 2022 daripada 2021, mungkin disebabkan oleh lonjakan harga litium antara Mac 2021 dan Mei 2022. Walau bagaimanapun, penurunan 75% dalam harga litium hidroksida baru-baru ini serta penurunan lebih 50% dalam harga kobalt mungkin menetapkan kos penyimpanan bateri litium kembali ke arah aliran menurun, memacu penggunaan yang lebih besar dan akhirnya lonjakan permintaan yang diperbaharui. Persoalan utama ialah bolehkah sebarang peningkatan permintaan yang diperbaharui seiring dengan peningkatan bekalan?

Lithium, Cobalt Open Interest Soars as Prices Plunge_8

Rajah 8: Kos penyimpanan bateri litium telah menjunam 98% dalam tempoh 30 tahun yang lalu.

Sumber: Kumpulan CME

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Meningkatkan Terbitan Bon Berkaitan Kemampanan dalam Pasaran Baru Muncul

Justin

Aliran Ekonomi

pembangunan mampan

Negara membangun sangat terdedah kepada perubahan iklim. Sebagai tambahan, pasaran baru muncul secara purata lebih jauh daripada memenuhi matlamat pembangunan mampan Pertubuhan Bangsa-Bangsa Bersatu berbanding negara maju. Oleh itu, modal yang besar diperlukan untuk menutup jurang pembiayaan yang mampan di negara-negara ini.

Menurut Persidangan PBB mengenai Perdagangan dan Pembangunan, di negara membangun sahaja, pelaburan SDG memerlukan sejumlah $4.5tn untuk infrastruktur asas, keselamatan makanan, mitigasi dan penyesuaian perubahan iklim, kesihatan dan pendidikan.

Untuk menggerakkan modal swasta untuk pembangunan mampan, pasaran modal merupakan sumber pembiayaan jangka panjang yang kritikal. Pada masa lalu, pasaran baru muncul telah ketinggalan pasaran maju dari segi kewangan yang mampan. Tetapi nasib baik bahagian relatif aliran kewangan mereka telah meningkat dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Untuk memastikan aliran positif ini berterusan, kami memerlukan instrumen pembiayaan yang inovatif untuk pembangunan mampan.

Pasaran pendapatan tetap global, dengan jumlah lebih daripada $100tn, merupakan satu sumber penting inovasi untuk menyokong peralihan kepada masa depan yang lebih mampan. Oleh itu, kita mesti menyiasat segmen bon mampan berdaulat, di mana bon berkaitan kemampanan telah berjaya mendapat tempatnya sejak tahun lepas, di samping varian penggunaan hasil tradisional (bon hijau, sosial dan kemampanan).

Tetapi pertama sekali, adalah penting untuk menjelaskan apa yang diperlukan oleh pembiayaan berkaitan sasaran, yang masih baru. SLB, yang pertama kali muncul pada 2019, adalah instrumen kewangan yang berpandangan ke hadapan dan berorientasikan prestasi di mana penerbit secara eksplisit komited untuk penambahbaikan masa depan dalam kriteria kemampanan dalam jangka masa yang telah ditetapkan.

Memahami SLB

Pembangunan kemampanan diukur menggunakan penunjuk prestasi utama yang telah ditetapkan dan dinilai berdasarkan sasaran prestasi kemampanan. Kos pembiayaan SLB dikaitkan dengan pencapaian sasaran ini. Sekiranya penerbit gagal mencapai sasaran, pembiayaan menjadi lebih mahal.

Oleh kerana penggunaan hasil SLB tidak diperuntukkan dan oleh itu juga boleh digunakan untuk pembiayaan am, ia juga sesuai untuk penerbit yang tidak mempunyai jumlah yang diperlukan untuk bon penggunaan hasil.

Kerajaan, sebagai contoh, boleh menggunakan instrumen tersebut sebagai sumber dana untuk perbelanjaan bajet am seperti hutang kerajaan yang lain. Ia juga boleh menggunakan instrumen untuk mengurangkan risiko kunci kira-kira dengan mengurangkan kematangan atau ketidakpadanan mata wang, tetapi dengan pautan kepada mekanisme pembiayaan semula jika sumbangan yang ditentukan secara nasional atau sasaran lain tercapai.

Untuk pembiayaan mampan yang boleh dipercayai menggunakan SLB, adalah penting untuk memilih KPI yang relevan, boleh diukur dan boleh dibandingkan. Faktor-faktor ini adalah penting kepada matlamat kemampanan penerbit. Mereka juga harus mempunyai kepentingan strategik yang tinggi untuk masa depan penerbit. Di samping itu, SPT harus selaras dengan strategi kemampanan penerbit dan bercita-cita tinggi, iaitu, melangkaui 'senario perniagaan seperti biasa'.

Adakah SLB di sini untuk kekal?

Menjelang akhir suku ketiga pada 2023, 49 kerajaan telah menerbitkan bon mampan dengan volum terkumpul lebih daripada $400bn, dengan penggunaan struktur hasil jelas mendominasi. Setakat ini, 32 negara telah mengeluarkan bon hijau, tiga negara telah menerbitkan bon sosial dan 16 negara, bon kemampanan.

Walaupun SLB telah menjadi popular di kalangan penerbit korporat, ia jauh kurang mantap dalam kalangan peminjam berdaulat. Walaupun SLB ialah instrumen yang sesuai untuk menghubungkan pembiayaan berdaulat yang mampan kepada, sebagai contoh, NDC, hanya Chile dan Uruguay setakat ini telah memilih varian pembiayaan berkaitan sasaran. Meningkatkan penerbitan SLB di negara membangun akan menawarkan lebih banyak penerbit akses kepada sumber kewangan baharu.

Dengan mengeluarkan SLB berdaulat pertama di dunia pada Mac 2022, Chile berjaya menunjukkan bahawa bon mampan boleh mengewangkan bukan sahaja perbelanjaan awam dan infrastruktur yang mampan tetapi juga boleh memainkan peranan penting dalam mengewangkan dasar mampan dan komitmen negara. Ini termasuk NDC yang ditetapkan oleh negara di bawah Perjanjian Paris mengenai perubahan iklim. Pada Oktober 2022, Uruguay juga mengaitkan kupon SLBnya dengan pematuhan dengan matlamat iklim dan alam sekitar yang ditetapkan negara dalam NDC pertamanya kepada Perjanjian Paris. Selain itu, ia juga menampilkan KPI berasaskan alam semula jadi.

Potensi utama dalam pasaran bon mampan berdaulat

Berikutan kejayaan Chile dan Uruguay, kemungkinan SLB akan menarik penerbit dari luar Amerika Latin dan kita akan melihat terbitan dari Asia Tenggara atau Afrika, sebagai contoh. SLB dijangka menjadi semakin popular di kalangan penerbit berdaulat dari pasaran baru muncul kerana fleksibiliti dalam cara peminjam menggunakan wang yang diperoleh menjadikan jenis hutang ini menarik kepada penerbit yang lebih kecil yang mungkin tidak mempunyai saluran paip luas projek hijau atau sosial yang layak untuk hijau atau hasil ikatan sosial.

Melihat kepada bilangannya, pasaran bon mampan berdaulat menawarkan potensi yang sangat besar di sini. Kira-kira 170 negara mengeluarkan hutang kerajaan. Oleh itu, terdapat banyak yang belum datang ke pasaran. Ini termasuk tiga penerbit berdaulat dengan jumlah terkumpul terbesar (AS, Jepun dan China) serta banyak penerbit dari negara membangun.

Sumber:Marcus Pratsch

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Undur Pilihan Raya AS: Perkara Yang Pelabur Perlu Tahu

Glendon

Fokus Politik

Dalam masa satu tahun, rakyat Amerika akan kembali mengundi untuk memilih presiden mereka untuk empat tahun akan datang.

Penyandang Joe Biden sedang mencari penggal kedua dan – menghadapi sedikit tentangan – bersedia untuk memenangi tiket Demokrat. Pendahulunya, Donald Trump, menghadapi medan sesak menuju ke pemilihan utama Republikan. Tetapi dia telah mendahului hampir 45 mata berbanding pencabar terdekatnya, Gabenor Florida Ron DeSantis. Jadi, walaupun tiada apa-apa yang dijamin dalam politik, pertarungan kedua antara Biden dan Trump kelihatan hampir pasti.

Ia bukan perlawanan semula presiden yang pertama. Terdapat enam secara keseluruhan, dengan yang paling baru ialah Dwight Eisenhower dan Adlai Stevenson pada tahun 1956. Tetapi hanya seorang individu telah dipilih untuk penggal kedua tidak berturut-turut sebagai presiden: Demokrat Grover Cleveland, apabila dia mendapat semula jawatan presiden daripada saingan Republikannya. Benjamin Harrison pada tahun 1892. Dan ini dicapai sebahagiannya kerana parti Populis yang baru lahir, yang memenangi 22 daripada 444 undi kolej pilihan raya untuk direbut, menolak lebih banyak daripada asas pengundi Republik berbanding Demokrat.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_1

Carta 1 Pasaran pertaruhan menjangkakan Trump akan mengalahkan Biden, tetapi bolehkah dia kehilangan beberapa penyokong kepada RFK Jr?

Sama seperti pada tahun 1892, ada kemungkinan pihak ketiga boleh mengganggu status quo. Robert F. Kennedy Jr. baru-baru ini mengumumkan bidaan bebas presiden, setelah membatalkan tawarannya untuk menjadi calon Demokrat. Beliau kini mengundi setinggi 14%, yang merupakan yang paling banyak untuk calon bebas sejak Ross Perot memenangi 19% undi popular pada tahun 1992, membantu Bill Clinton mengalahkan penyandang George HW Bush dalam proses itu. Walau bagaimanapun, juri tetap tidak mengetahui sama ada RFK Jr boleh mengekalkan momentumnya dan, jika ya, sama ada dia menimbulkan ancaman yang lebih besar kepada Biden atau Trump.

Tidak kira siapa yang akhirnya menang, kemenangan tidak akan bermakna jika mereka gagal mengawal cabang perundangan. Kesemua 435 kerusi Dewan Rakyat akan dipilih semula dan 34 daripada 100 kerusi Dewan Rakyat akan dipertandingkan. Setiap pihak pada masa ini mengawal satu ruang setiap satu dan dengan margin yang paling tipis. Ini telah menghalang usaha perundangan Biden sejak awal tahun ini, apatah lagi kerana sebilangan kecil penggubal undang-undang Republikan ultra konservatif telah dapat menghalang kepimpinan parti mereka sendiri.

Tetapi dengan mengandaikan sama ada Biden atau Trump berjaya membawa Kongres bersama-sama dengan jawatan presiden, apakah implikasinya untuk pasaran?

US Election Countdown: What Investors Need to Know_2

Carta 2 Pulangan pasaran adalah di bawah par sejak Biden dipilih sebagai presiden

Bagaimana jika Biden memperoleh penggal kedua?

Biden mempunyai banyak sebab untuk optimis tentang peluang pemilihan semulanya. Di sebalik kelebihan penyandang, beliau juga menyelia ekonomi yang kukuh, pasaran buruh yang ketat dan inflasi yang mereda secara mendadak. Dan konflik baru-baru ini di Israel juga boleh memberikan sedikit sokongan, kerana ketegangan geopolitik yang meningkat secara sejarah membawa kepada kesan "himpunan mengelilingi bendera". Tetapi di sebalik faktor yang menggalakkan ini, dia terus dirundung oleh penilaian kelulusan yang rendah. Bukan sahaja popularitinya kini menghampiri tahap terendah dalam jawatan presidennya setakat ini, ia juga berada di bawah populariti ramai pendahulunya pada peringkat penggal pertama mereka ini.

Sebahagian daripada sebab ketidakpopularannya adalah kerana imigresen telah meningkatkan senarai kebimbangan pengundi. Penyeberangan di sempadan AS-Mexico mencapai tahap tertinggi baharu pada September di tengah-tengah peningkatan besar pendatang tanpa izin dari Venezuela.

Tinjauan pendapat juga menunjukkan bahawa pengundi mempunyai tempahan tentang umur Biden. Beliau menjadi presiden tertua dalam sejarah apabila dipilih pada 2020 pada usia 78 tahun. Menjelang penghujung mana-mana penggal kedua yang berpotensi, dia akan berusia 86 tahun. Walaupun Trump hanya tiga tahun lebih muda, satu tinjauan menunjukkan hanya 1% pengundi menganggapnya ketinggalan zaman atau tua, berbanding 26% untuk Biden.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_3

Carta 3 Adakah Biden akan menyertai kelab presiden sepenggal itu?

Walau bagaimanapun, Biden tidak begitu popular dan tidak berpolarisasi seperti Trump. Ini bermakna pengundi yang sederhana dan tidak memihak mungkin akhirnya menyokong Biden untuk penggal kedua, walaupun dengan berat hati.

Dia juga mungkin mendapat manfaat daripada bidaan bebas RFK Jr jika ia boleh pergi jauh. RFK Jr, seorang skeptik vaksin yang telah condong ke arah konservatisme sejak menolak bidaan Demokratnya, mungkin memecah beberapa undi anti-establishment yang sepatutnya diberikan kepada Trump.

Atas sebab-sebab ini, adalah terlalu awal untuk menolak Biden mengekalkan jawatan presiden.

Jika dipilih semula, Biden boleh melihat untuk menghidupkan semula agenda perundangan awalnya. Cadangan Build Back Better awalnya pada 2021 termasuk perbelanjaan $3.5 trilion untuk program alam sekitar dan sosial, lebih 10% daripada KDNK. Selepas dikurangkan kepada $2.2 trilion oleh Dewan, ia kemudiannya menghadapi tentangan daripada senator Demokrat berpusat Joe Manchin, yang berisiko kehilangan kerusinya pada pilihan raya tahun depan. Akibatnya, ia akhirnya dikurangkan lagi untuk menjadi Akta Pengurangan Inflasi. Walaupun $437 bilion rangsangan yang disertakan ini masih besar, ia hanyalah satu perlapan daripada cadangan asal.

Biden mungkin cuba menggubal beberapa langkah yang akhirnya digugurkan, seperti pembiayaan untuk penjagaan anak bersubsidi, pra-tadika sejagat atau keluarga bergaji dan cuti perubatan. Tetapi ini boleh mencetuskan kebimbangan yang semakin meningkat tentang kemampanan fiskal, mendorong hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi. Pelabur juga harus berhati-hati terhadap Biden yang berpotensi untuk menaikkan kadar tertinggi cukai perbadanan, pendapatan dan keuntungan modal serta mengetatkan peraturan dalam bidang seperti perbankan dan penjagaan kesihatan. Ini mungkin menyebabkan beberapa sektor ekuiti berada di bawah beberapa tahap tekanan jualan.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_4

Carta 4 Jika dipilih semula, Biden mungkin akan membangkitkan semula $1.7tn yang belum direalisasikan daripada Build Back Better Actnya

Atau adakah Trump akan melengkapkan kemunculannya semula?

Trump mungkin kegemaran bookie untuk memenangi pilihan raya, tetapi dia mesti mendapatkan pencalonan Republikan terlebih dahulu. Semasa dia mengundi jauh di hadapan calonnya yang lain, George W. Bush mendapat pendahuluan yang lebih besar iaitu lebih 50% pada tahun 1999 dan hampir gagal memenangi pencalonan. Selepas dikalahkan di New Hampshire oleh John McCain, Bush terus bertahan dalam pertempuran membuat-atau-pecah di Carolina Selatan hanya untuk kemudian mengalami kekalahan mengecewakan di Michigan. Akhirnya, dia berjaya mengembalikan kempennya ke landasan untuk memenangi cukup banyak negeri pada 'Super Tuesday' untuk memaksa McCain untuk akur.

Selain itu, pertarungan undang-undang Trump yang didokumentasikan dengan baik ditetapkan untuk menghalangnya daripada kempen semasa pemilihan utama berlangsung. Dia sepatutnya di mahkamah pada 15 Januari untuk perbicaraan fitnah E Jean Carroll, bertepatan dengan kaukus Iowa yang pertama di negara itu. Dan perbicaraan atas dakwaan usahanya untuk membatalkan keputusan pilihan raya 2020 telah ditetapkan pada 4 Mac, hanya sehari sebelum Super Khamis, apabila 14 pemilihan utama negara Republik akan diadakan. Walaupun begitu, pengikut media sosialnya yang kuat bermakna Trump tidak semestinya akan dihalang oleh ketiadaan fizikalnya.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_5

Carta 5 Pendahuluan Trump adalah menggerunkan, tetapi Bush Jr. hampir menyerahkan yang lebih besar pada tahun 1999

Dengan mengandaikan bahawa Trump berjaya dalam usahanya untuk merampas semula Rumah Putih, adalah sukar untuk menentukan apa yang dia ingin capai memandangkan reputasinya sebagai gertakan dan gemuruh. Menurut PolitiFact, dia memungkiri lebih separuh daripada ikrar kempennya dan hanya menunaikan sepenuhnya pada suku. Dan daripada hampir 1000 kenyataan beliau yang telah disemak fakta, kira-kira 75% didapati sekurang-kurangnya kebanyakannya palsu. Namun, ikrar fiskal Trump tahun ini adalah untuk memansuhkan kenaikan cukai Biden, "segera menangani" inflasi dan menamatkan apa yang beliau panggil "perang" Biden terhadap pengeluaran tenaga Amerika.

Apabila bercakap mengenai jawatan presiden Trump kedua, satu-satunya kepastian ialah ketidakpastian. Untuk satu, dia boleh disabitkan dengan jenayah dan dipenjarakan. Ini boleh membawa kepada krisis perlembagaan yang panjang dan mungkin juga pemberontakan. Selain itu, dasar luarnya boleh mengasingkan lagi AS, terutamanya jika dia memilih untuk mengurangkan sekatan yang dikenakan terhadap Rusia. Akibatnya, pelabur harus bersedia menghadapi turun naik yang boleh mengakibatkan penerbangan ke tempat selamat yang menyaksikan bon kerajaan tempat selamat dan rali emas.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_6

Carta 6 Kebanyakan dakwaan Trump adalah palsu dan majoriti ikrar kempennya pada 2016 telah dimungkiri

Peraduan rapat seharusnya memberi manfaat kepada pelabur

Sukar untuk meramalkan prestasi kelas aset di bawah jawatan presiden Biden atau Trump yang kedua kerana kita hanya boleh membuat spekulasi tentang dasar mereka. Tetapi kita boleh membandingkan bagaimana pasaran terbentuk semasa penggal pertama masing-masing. Berdasarkan portfolio 60/30/10, Trump telah mengawasi jumlah pulangan sebanyak 35% pada peringkat penggalnya ini, sejajar dengan presiden kali pertama yang lain sejak awal 1970-an. Tetapi Biden, sebagai perbandingan, hanya menyampaikan 8.5% pada peringkat jawatan presidennya ini. Dan ini akan menjadi lebih rendah jika bukan kerana 'Tujuh Magnificent' syarikat berteknologi tinggi.

Tetapi pelabur yang berharap bahawa jawatan presiden Trump kedua mungkin meningkatkan pulangan boleh mengecewakan. Analisis kami menunjukkan bahawa presiden yang kembali secara amnya telah melihat pulangan nominal yang lebih rendah merentas kelas aset utama, kecuali hasil Perbendaharaan 10 tahun. Tetapi itu bukan semua berita buruk. Inflasi dari segi sejarah lebih rendah berbanding penggal presiden kedua, walaupun tidak termasuk kadar tinggi yang dialami semasa pentadbiran Jimmy Carter dan Ronald Reagan pada akhir 1970-an dan awal 1980-an. Selain itu, KDNK biasanya lebih tinggi dan pengangguran lebih rendah berbanding penggal pertama presiden.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_7

Carta 7 Selain daripada Perbendaharaan, aset secara sejarah mengalami pulangan yang lebih rendah di bawah penggal kedua presiden

Beberapa perbezaan dalam prestasi pasaran ini mungkin sebahagiannya disebabkan oleh faktor yang tidak berkaitan dengan orang yang menduduki Rumah Putih. Kejutan ekonomi global seperti krisis tenaga pada tahun 1970-an dan krisis kewangan 2007-2008 adalah contoh utama peristiwa yang berada di luar kawalan presiden. Seperti juga wabak dan akibatnya, yang telah bertindih dengan jawatan presiden Biden dan Trump. Satu lagi ciri umum jawatan presiden mereka ialah mereka berdua memulakan jawatan presiden mereka dengan kawalan Kongres. Apa yang kelihatan kurang pasti kali ini ialah sama ada calon yang menang akan dapat memperoleh trifecta lain.

Daripada 34 kerusi Senat yang dipertandingkan, tiga yang kini 'dilemparkan' semuanya bersama kaukus Demokrat di Dewan Negara. Oleh itu, kemenangan Biden dengan mudah dapat melihatnya berpasangan dengan Senat yang bermusuhan. Begitu juga, Trump mungkin berjaya merangkul jawatan presiden tetapi kehilangan majoriti tipis Parti Republikan 221-212 di Dewan jika beliau kehilangan undi popular buat kali ketiga. Mana-mana senario akan mewujudkan sekatan jalan perundangan untuk presiden. dengan berkesan melemahkan keupayaan mereka untuk menyampaikan dasar partisan yang mereka ikrarkan semasa kempen mereka.

Tetapi kesesakan di Capitol Hill sepatutnya menyokong pasaran. Kerajaan yang berpecah belah terpaksa berkompromi, yang berfungsi untuk menyederhanakan kecenderungan yang lebih ekstrem setiap pihak, memberikan latar belakang dasar yang lebih stabil untuk pelabur. Sejak pilihan raya presiden 1948, ekuiti AS mempunyai purata jumlah pulangan sebanyak 14.3% apabila seorang presiden terpaksa berdepan dengan pecahan Kongres berbanding peningkatan 13.0% yang lebih sederhana di bawah kerajaan bersatu. Perbezaan ini lebih meluas pada asas parti; Presiden Demokrat telah menyaksikan keuntungan sebanyak 18.8% di bawah Kongres yang dibahagikan berbanding 12.0% di bawah rakan Republikan mereka.

Jadi, sementara masih banyak perkara yang boleh berlaku sebelum pilihan raya tahun depan, fakta bahawa peraduan itu kelihatan hampir hampir menjadi berita baik kepada pelabur.

US Election Countdown: What Investors Need to Know_8

Carta 8 Ekuiti cenderung menunjukkan prestasi yang lebih baik di bawah kerajaan AS yang berpecah daripada kerajaan bersatu

Sumber: Schroders

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Adakah CPI AS Mengubah Laluan Kadar Fed?

Justin

Trend Dasar Bank Pusat

Aliran Ekonomi

Inflasi tetap menjadi keutamaan

Dolar AS jatuh sebanyak 1% berbanding enam mata wang utama selepas peniaga melihat kelembapan dalam pengambilan pekerja dan membuat kesimpulan bahawa Fed tidak akan menaikkan kadar lagi. Pada masa yang sama, sekumpulan pelabur menjadi lebih yakin bahawa tanda-tanda kelemahan ekonomi mungkin mendorong perbincangan penurunan kadar pada 2024, walaupun ketua Fed, Jay Powell, mengekalkan senario itu daripada radar semasa mesyuarat dasar FOMC November.

Pengetatan monetari untuk melawan inflasi telah menjadi cerita selama lebih dari setahun, dan ini mungkin tidak akan berubah secepat mungkin kerana Fed tidak yakin bahawa inflasi berada di landasan yang mampan ke arah sasaran 2.0% bank pusat. Pertumbuhan harga pengguna telah berkurangan dengan ketara daripada paras tertinggi berbilang tahun 2022, jatuh serendah 3.0% y/y pada bulan Jun sebelum meningkat kepada stabil sekitar 3.7%. Kemas kini CPI seterusnya dijadualkan berlangsung pada hari Selasa dan pelabur akan melihat sama ada kemajuan telah dihentikan terutamanya pada ukuran teras, yang merupakan proksi yang lebih baik bagi arah aliran inflasi umum.

Menurut ramalan, perubahan CPI tajuk bulanan dijangka perlahan kepada 0.1% daripada 0.3% sebelumnya, manakala CPI teras diramalkan kekal stabil pada 0.3% m/m.

Inflasi CPI teras, yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga, telah menurun secara perlahan sejak enam bulan lalu dan mencapai paras terendah dua tahun pada 4.1% pada bulan September. Pada bulan Oktober, tinjauan PMI perkhidmatan ISM mendapati bahawa tekanan harga kekal dalam wilayah pengembangan, dengan perniagaan menyatakan bahawa peningkatan kos buruh adalah punca utama kenaikan harga.

Adakah pengetatan tambahan diperlukan?

Pengetatan tambahan mungkin merupakan cara paling mudah untuk menyejukkan inflasi, tetapi kesannya terhadap ekonomi dan tekanan harga telah menjadi teka-teki setakat ini.

Penggunaan peribadi yang meningkat, kadar pengangguran yang rendah dan simpanan yang rendah menunjukkan bahawa kadar faedah yang lebih tinggi tidak menjejaskan permintaan. Sudah tentu, ini tidak bermakna pengetatan monetari tidak diperlukan. Jika tidak, inflasi akan menjadi sakit kepala yang lebih besar kerana dolar yang lemah akan menyebabkan harga import lebih menyakitkan kepada pengguna.

Namun begitu, kesan daripada pengetatan monetari nampaknya akan menjadi lebih jelas pada satu ketika, mungkin dengan ketinggalan yang lebih besar jika pertumbuhan gaji benar menjadi positif dalam beberapa bulan akan datang dan pengguna kekal yakin bahawa pekerjaan mereka terjamin.

Sementara itu, kesan sampingan penawaran mungkin terus menambah tekanan terhadap inflasi, terutamanya dalam sektor perumahan. Jika Fed menutup pintu kepada kenaikan kadar tambahan tetapi mengekalkannya lebih tinggi untuk panduan yang lebih lama, permintaan untuk pinjaman dan oleh itu untuk rumah mungkin akan menurun, mungkin menyebabkan lingkaran negatif dalam harga.

Unjuran ekonomi terkini Fed untuk 2024 menunjukkan pertumbuhan KDNK yang lebih perlahan sebanyak 1.5% dan inflasi yang lebih lemah sebanyak 2.6%.

Tahap EURUSD untuk ditonton

Berkenaan dengan kesan ke atas dolar AS, peniaga boleh menjual mata wang jika langkah-langkah CPI meneruskan penurunan, meningkatkan keyakinan Fed telah mencapai kadar terminal. Melihat pada EURUSD, pasangan itu mungkin cuba merangkak di atas purata pergerakan eksponen (EMA) 200 hari pada 1.0730 dan menembusi saluran kenaikkan pada menaik pada 1.0763.

Sebagai alternatif, jika inflasi terus meningkat, mencadangkan pertempuran untuk kestabilan harga mungkin lebih rumit, pelabur mungkin melihat satu lagi kenaikan kadar di kaki langit. EURUSD boleh membetulkan lebih rendah di belakang dolar yang lebih kukuh, walaupun hanya gelongsor di bawah 1.0600 akan melanggar arah aliran positif dalam gambaran jangka pendek.

Sumber:XM

Untuk kekal dikemas kini tentang semua acara ekonomi hari ini, sila lihat kalendar ekonomi kami

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Carian Terkini

Carian Teratas

Petikan

Berita

Analisis

Pengguna

24/7

Kalendar Ekonomi

Pendidikan

Data

Keadaan di utara Myanmar berubah menjadi lebih buruk, dan Min Aung Hlaing mengeluarkan amaran tentang "perpecahan negara"

Sumber artikel: Tencent News

Regangan Rumah 2023: Apa Yang Kami Tonton

Malangnya pengguna?

Lebih tinggi, lebih lama, tidak dapat dielakkan

Pasaran: Kekal melabur, kekal defensif

Kebaikan kepelbagaian

Sumber: Janus Henderson, Adam Hetts

KEBANGKITAN EKONOMI JEPUN DAN JALAN DI HADAPAN

Subuh Baru di Tanah Matahari Terbit?

Meningkatnya Harapan Jepun Keluar daripada Deflasi

Masih Luas Skop Pemulihan dalam Bilangan Pelawat China ke Jepun

Menangkap Alfa Jangka Panjang

Ekuiti Jepun Masih Dikaji oleh Penganalisis Sampingan Jualan Apabila Berbanding dengan Rakan Sejawat

Pengurus Aktif Telah Mencapai Prestasi TOPIX Dengan Ketara Dalam Tempoh Yang Lebih Lama

Jalan Hadapan

Kepentingan Terbuka Litium, Kobalt Melambung Apabila Harga Menjunam

Rajah 1: Harga litium telah jatuh kira-kira 75% manakala kobalt turun lebih 50%

Rajah 2: Keluk niaga hadapan litium dan kobalt memaparkan contango sederhana

Rajah 3: Minat terbuka telah melonjak untuk kedua-dua niaga hadapan litium hidroksida dan kobalt

Rajah 4: Keluaran perlombongan litium telah berkembang lebih 2000% sejak 1994.

Rajah 5: Permintaan bateri litium telah meningkat daripada 20% kepada 80% penggunaan di AS

Rajah 6: Pengeluaran perlombongan kobalt telah berkembang lebih 1000% sejak 1994.

Rajah 7: Bateri mengambil bahagian yang lebih besar daripada penggunaan akhir kobalt juga.

Rajah 8: Kos penyimpanan bateri litium telah menjunam 98% dalam tempoh 30 tahun yang lalu.

Sumber: Kumpulan CME

Meningkatkan Terbitan Bon Berkaitan Kemampanan dalam Pasaran Baru Muncul

pembangunan mampan

Memahami SLB

Adakah SLB di sini untuk kekal?

Potensi utama dalam pasaran bon mampan berdaulat

Sumber:Marcus Pratsch

Undur Pilihan Raya AS: Perkara Yang Pelabur Perlu Tahu

Carta 1 Pasaran pertaruhan menjangkakan Trump akan mengalahkan Biden, tetapi bolehkah dia kehilangan beberapa penyokong kepada RFK Jr?

Carta 2 Pulangan pasaran adalah di bawah par sejak Biden dipilih sebagai presiden

Bagaimana jika Biden memperoleh penggal kedua?

Carta 3 Adakah Biden akan menyertai kelab presiden sepenggal itu?

Carta 4 Jika dipilih semula, Biden mungkin akan membangkitkan semula $1.7tn yang belum direalisasikan daripada Build Back Better Actnya

Atau adakah Trump akan melengkapkan kemunculannya semula?

Carta 5 Pendahuluan Trump adalah menggerunkan, tetapi Bush Jr. hampir menyerahkan yang lebih besar pada tahun 1999

Carta 6 Kebanyakan dakwaan Trump adalah palsu dan majoriti ikrar kempennya pada 2016 telah dimungkiri

Peraduan rapat seharusnya memberi manfaat kepada pelabur

Carta 7 Selain daripada Perbendaharaan, aset secara sejarah mengalami pulangan yang lebih rendah di bawah penggal kedua presiden

Carta 8 Ekuiti cenderung menunjukkan prestasi yang lebih baik di bawah kerajaan AS yang berpecah daripada kerajaan bersatu

Sumber: Schroders

Adakah CPI AS Mengubah Laluan Kadar Fed?

Inflasi tetap menjadi keutamaan

Adakah pengetatan tambahan diperlukan?

Tahap EURUSD untuk ditonton

Sumber:XM

Pendedahan Risiko