Inflasi Singapura: MAS Sasar Pengetatan Dasar pada 2026

Prestasi ekonomi Singapura yang kukuh tidak lama lagi boleh mendorong inflasi lebih tinggi, mendorong semakin ramai ahli ekonomi meramalkan bahawa Pihak Berkuasa Monetari Singapura (MAS) akan mengetatkan dasar monetarinya pada tahun 2026.

Walaupun pertumbuhan ekonomi dijangka perlahan daripada kadar melebihi 4% yang dilihat dalam tempoh dua tahun yang lalu, asas-asas seperti perbelanjaan isi rumah dan pasaran pekerjaan kekal stabil. Dengan pengeluaran perindustrian berjalan hampir dengan kapasiti penuh, MAS menjangkakan kenaikan kos buruh unit tahun ini, yang akan meningkatkan upah dan seterusnya menyokong penggunaan swasta.

Gabungan faktor ini mewujudkan resipi untuk inflasi teras yang lebih tinggi—langkah utama yang menjejaki harga barangan dan perkhidmatan yang kerap digunakan oleh pengguna.

Kes untuk Dasar Monetari yang Lebih Ketat

Penganalisis percaya bahawa jika persekitaran ekonomi global kekal stabil, terutamanya berkaitan dasar perdagangan AS yang tidak menentu, kekuatan domestik Singapura pasti akan diterjemahkan kepada tekanan harga menaik.

Jangkaan perubahan dasar sudah pun mempengaruhi pasaran mata wang. Dolar Singapura berwajaran perdagangan, yang dikenali sebagai S$NEER, telah mengukuh berikutan jangkaan langkah oleh bank pusat.

Walau bagaimanapun, prestasi mata wang itu bercampur-campur baru-baru ini. Walaupun dolar Singapura meningkat berbanding dolar AS, yen Jepun dan euro, ia berundur berbanding ringgit Malaysia dan baht Thailand. Pada 26 Januari, ia mencapai paras terkuatnya berbanding dolar AS sejak Oktober 2014, mencecah 1.2684, sebahagiannya disebabkan oleh kelemahan dolar AS yang meluas. S$NEER yang lebih kukuh membantu membendung inflasi dengan mengawal harga barangan import, penyumbang utama kepada inflasi Singapura.

Ang Kai Wei, seorang ahli ekonomi ASEAN di Bank of America, menyatakan bahawa pertumbuhan upah yang lebih kukuh daripada jangkaan dan prospek ekonomi yang kukuh mendorong inflasi. "Pada kadar semasa, keadaan monetari mungkin bertukar menjadi terlalu akomodatif," katanya.

Menentukan Masa Langkah Seterusnya Bank Pusat

Persoalan utama bagi pasaran bukanlah sama ada MAS akan bertindak, tetapi bila. Pada 23 Januari, bank pusat mengesahkan bahawa inflasi teras dan inflasi keseluruhan diunjurkan meningkat pada tahun 2026 daripada paras terendah pada tahun 2025, dengan kemas kini dijadualkan untuk penyataan dasar 29 Januari.

Sebilangan kecil penganalisis percaya pengetatan dasar mungkin berlaku seawal minggu ini. Ang Kai Wei sependapat dengan ini, dengan alasan bahawa MAS secara tradisinya telah mengetatkan dasar mata wangnya setiap kali ia menaik taraf ramalan inflasi terasnya. Beliau menjangkakan langkah awal yang "agak seimbang" yang memastikan pintu terbuka untuk pelarasan lain pada Julai 2026 jika ekonomi mengekalkan trajektorinya.

Walau bagaimanapun, ramai pakar percaya langkah kemudian adalah lebih berkemungkinan. Jester Koh, seorang ahli ekonomi bersekutu di UOB, mencadangkan April atau Julai akan lebih sesuai. Beliau menjangkakan MAS akan menaikkan ramalan inflasi teras dan keseluruhan 2026 kepada julat 1% hingga 2%, meningkat daripada 0.5% hingga 1.5% semasa.

"Analisis kami menunjukkan bahawa walaupun momentum pertumbuhan dan inflasi secara amnya telah memenuhi kriteria untuk penormalan dasar monetari... terdapat sedikit keperluan untuk bertindak sekarang," kata Koh.

Risiko Global Mengaburkan Tinjauan

Walaupun gambaran domestik yang kukuh, risiko luaran yang ketara boleh menjejaskan momentum ekonomi Singapura.

Satu kebimbangan utama ialah potensi kemerosotan dalam kitaran pelaburan AI. Sebagai pengeksport teknologi terkemuka, Singapura telah mendapat manfaat yang besar daripada permintaan untuk elektronik dan semikonduktornya. Jester Koh memberi amaran bahawa kejutan makroekonomi utama atau peristiwa geopolitik boleh mencetuskan pembetulan dalam pasaran ekuiti AS, yang seterusnya boleh menjejaskan perbelanjaan modal berkaitan AI.

Dasar perdagangan AS yang tidak dapat diramalkan kekal sebagai satu lagi risiko utama. Ini telah ditonjolkan pada 20 Januari apabila Presiden AS Donald Trump mengancam untuk meningkatkan tarif sebanyak 10% ke atas import dari lapan negara Eropah, menyebabkan kejatuhan harga saham dan bon AS yang singkat tetapi mendadak sebelum beliau menarik balik ancaman tersebut.

Satu Konsensus Berhati-hati Muncul

Memandangkan ketidakpastian ini, ramai penganalisis menyokong pendekatan tunggu dan lihat daripada bank pusat.

Edward Lee, Ketua Ekonomi di Standard Chartered Bank, menyatakan bahawa walaupun ekonomi serantau lain seperti Indonesia, Filipina dan Thailand mungkin masih mengurangkan kadar faedah, era dasar monetari yang lebih mudah kemungkinan besar akan berakhir. "Kami melihat risiko pengetatan pada masa hadapan, lebih-lebih lagi pada bulan April berbanding Januari," katanya, sambil menambah bahawa tetapan dasar semasa mungkin dianggap "terlalu akomodatif" jika pertumbuhan terus menunjukkan prestasi yang lebih baik.

Yun Liu, seorang ahli ekonomi ASEAN di HSBC, bersetuju bahawa langkah Januari tidak mungkin berlaku. Walaupun mengakui bahawa MAS sering menjadi penggerak awal dasar monetari di Asia, beliau berhujah bahawa tanpa sebarang keluaran data utama 2026, masanya tidak sesuai. "Kami menjangkakan MAS akan kekal minggu ini, tetapi risiko pengetatan mungkin lebih berkemungkinan berlaku pada bulan April," katanya.