IHP November: Ambilnya Dengan Seluruh Pengocok Garam

Laporan IHP November menimbulkan lebih banyak persoalan daripada jawapan tentang kadar pertumbuhan harga baru-baru ini. Harga pengguna meningkat 2.7% dalam tempoh 12 bulan yang berakhir pada bulan November, jauh di bawah jangkaan kami untuk keuntungan 3.0%. Indeks teras juga jatuh di bawah jangkaan, meningkat 2.6% dalam tempoh 12 bulan yang lalu berbanding ramalan kami untuk kenaikan 2.9%. Kegagalan ketara ini berlaku selepas penutupan kerajaan yang paling lama yang menyebabkan BLS melangkau pengumpulan data Oktober dan tidak memulakan proses pengumpulan November sehingga pertengahan bulan.

Oleh itu, kami memberi amaran agar tidak terlalu banyak membaca laporan hari ini. Data November menunjukkan harga teras meningkat 0.16% dalam tempoh dua bulan lalu, atau purata 0.08% sebulan. Sebagai perbandingan, indeks teras telah meningkat pada kadar purata bulanan sebanyak 0.25% tahun ini. Data IHP tidak disemak semula, dan hasilnya kami percaya data akan menjadi bising sekurang-kurangnya untuk satu atau dua bulan lagi. Pemulihan harga dalam laporan IHP Disember yang akan dikeluarkan pada 13 Januari mungkin akan datang. Melalui bising tersebut, kami percaya inflasi semakin perlahan mengikut trend, walaupun bacaan hari ini melebih-lebihkan magnitud kelembapan. Kami kekal selesa dengan unjuran semasa kami tentang pemotongan kadar daripada FOMC pada Mac dan Jun tahun depan.

Inflasi Semakin Perlahan, Tetapi Tidak Sebanyak Ini

Penutupan kerajaan nampaknya telah menyebabkan masalah dalam proses pengumpulan data inflasi harga pengguna. Perubahan peratusan dua bulan dalam IHP keseluruhan dan teras masing-masing adalah 0.20% dan 0.16%, jauh di bawah ramalan kami iaitu 0.45% dan 0.48%. Untuk konteks, perubahan dua bulan dalam IHP keseluruhan dan teras dari Julai hingga September masing-masing adalah 0.69% dan 0.57%. Ini menurunkan kadar inflasi IHP keseluruhan dan teras tahun lalu kepada 2.7% dan 2.6%, penurunan mendadak daripada 3.0% dan 3.1% pada bulan September. Perlahanan ini meluas merentasi hampir semua kategori, menambah syak wasangka kami bahawa gangguan penutupan menyebabkan masalah dalam data. Pengumpulan data tidak bermula sehingga separuh kedua bulan November, yang mungkin telah memesongkan sampel lebih daripada yang kami jangkakan.

Harga makanan meningkat 0.06% dalam tempoh dua bulan lalu, kadar yang jauh lebih perlahan daripada purata kenaikan bulanan 0.25% tahun ini. Berundur sedikit daripada laporan ini, langkah-langkah jangkaan komoditi berkaitan makanan telah jatuh ke dalam wilayah deflasi, yang, apabila digabungkan dengan penurunan tarif makanan terpilih baru-baru ini, menunjukkan trend disinflasi dalam inflasi makanan walaupun tidak setakat yang tersirat dalam laporan hari ini. Tenaga adalah satu-satunya kategori yang hampir menjangkakan, meningkat 1.08% dalam tempoh dua bulan lalu dan naik 4.1% tahun ke tahun pada bulan November. Ini berkemungkinan disebabkan oleh harga petrol yang dikutip daripada sumber bukan tinjauan dan dengan itu menjadi salah satu daripada beberapa subkategori yang BLS dapat menerbitkan data harga pada bulan Oktober. Harga kereta baharu dan terpakai juga dikeluarkan di bawah metodologi biasa mereka dan datang sedikit lebih kuat daripada yang kami jangkakan.

Harga barangan teras hanya meningkat 0.06% antara September dan November, berbanding purata kenaikan bulanan 0.15% menjelang laporan ini. Begitu juga, perkhidmatan teras hanya meningkat 0.16% sejak dua bulan lalu. Inflasi tempat tinggal merupakan contoh utama data inflasi yang sangat lemah dalam sektor teras. Sewa setara pemilik meningkat 0.27% dalam tempoh dua bulan, manakala sewa hanya meningkat 0.13%. Pulangan yang lemah menyebabkan kategori ini turun masing-masing kepada 3.4% dan 3.0%, berdasarkan tahun ke tahun, berbeza daripada trend terkini mereka (carta). Pendek kata, kami tidak memberi banyak penekanan pada butiran laporan ini, dan kami menjangkakan pemulihan dalam bacaan Disember yang akan dikeluarkan pada 13 Januari.

Walaupun secara materialnya lebih perlahan daripada yang dijangkakan, kami berpendapat isu kutipan di sekitar laporan khusus ini bermakna ia tidak akan banyak mengubah pandangan semasa pegawai Fed mengenai inflasi. Tekanan inflasi semakin perlahan, tetapi tidak pada tahap ini. Dengan Fed menunggu data inflasi (yang boleh dipercayai) sebelum menurunkan kadar sekali lagi, data hari ini menambah keyakinan kami bahawa FOMC akan ditangguhkan pada mesyuarat Januari. Walau bagaimanapun, selain isu data, kepercayaan kami ialah inflasi semakin perlahan mengikut trend, walaupun cetakan hari ini melebih-lebihkan kelembapan. Apabila digandingkan dengan penurunan dalam pasaran buruh, kami tetap selesa dengan pemotongan kadar pada Mac dan Jun tahun depan. Pada ketika itu, kami percaya data yang lebih bersih akan memberi Jawatankuasa lebih keyakinan bahawa inflasi semakin stabil dan tidak lama lagi akan kembali ke arah 2%.

Sumber: ACTIONFOREX