Hutang AS Mencecah $38.5T: Isyarat Naik untuk Bitcoin?

Reliance Industries, pembeli minyak mentah Rusia terbesar di India, telah mengesahkan bahawa ia tidak akan menerima sebarang penghantaran minyak Rusia pada bulan Januari. Langkah itu menandakan perubahan besar yang boleh menyebabkan import minyak Rusia negara itu ke tahap terendah dalam beberapa tahun, susulan tekanan daripada Amerika Syarikat.

Keputusan itu dibuat selepas Presiden AS Donald Trump memberi amaran pada hari Ahad bahawa Washington boleh mengenakan tarif yang lebih tinggi ke atas India atas pembelian minyak Rusia yang ketara.

Tekanan AS Semakin Meningkat Terhadap Perdagangan Minyak Rusia

India menjadi pembeli global utama minyak mentah laut Rusia yang didiskaunkan selepas perang di Ukraine bermula pada tahun 2022. Perdagangan ini telah mendapat kritikan daripada negara-negara Barat, yang berpendapat bahawa hasil minyak membantu membiayai operasi ketenteraan Moscow.

Sebagai tindak balas, AS telah menggandakan tarif import ke atas barangan India kepada 50% tahun lepas. Kedua-dua negara kini sedang dalam rundingan perdagangan yang tegang, dan isu minyak kekal sebagai titik pergeseran utama.

Mencerminkan penelitian yang semakin meningkat, pihak berkuasa India baru-baru ini meminta syarikat penapis untuk memberikan pendedahan mingguan tentang pembelian minyak mereka di Rusia dan AS.

Import Minyak Mentah India Menurun Secara Mendadak

Dengan perubahan dasar ini, jumlah import minyak mentah Rusia India kini dijangka jatuh di bawah 1 juta tong sehari (bpd).

Ini susulan trend penurunan import yang lebih meluas. Data menunjukkan bahawa aliran minyak Rusia ke India telah menurun ke paras terendah dalam tempoh tiga tahun iaitu kira-kira 1.2 juta tong sehari pada bulan Disember. Angka ini mewakili penurunan kira-kira 40% daripada kemuncak sekitar 2 juta tong sehari yang dicatatkan pada bulan Jun.

Dalam satu kenyataan yang disiarkan di X, Reliance menjelaskan pendiriannya, dengan menyatakan bahawa kilang penapisannya di Jamnagar "tidak menerima sebarang kargo minyak Rusia... dalam kira-kira tiga minggu lalu dan tidak menjangkakan sebarang penghantaran minyak mentah Rusia pada bulan Januari." Syarikat itu juga menggunakan kenyataan itu untuk menafikan laporan media baru-baru ini yang mendakwa tiga kapal yang membawa minyak Rusia sedang dalam perjalanan ke kemudahannya.

Siapakah yang Masih Membeli Minyak Mentah Rusia di India?

Dengan Reliance menarik diri, pembeli utama minyak Rusia yang tinggal di India dijangka ialah Nayara Energy yang disokong Rusia dan syarikat penapis milik negara Indian Oil Corp (IOC) dan Bharat Petroleum Corp (BPCL).

Nayara Energy, yang mengendalikan kilang penapisan 400,000 tong sehari, dijangka menjadi pembeli utama minyak mentah Rusia di India. Menurut sumber kerajaan, pilihan bekalan alternatifnya telah dikekang oleh sekatan EU selepas pembekal lain menarik diri.

Dalam tumpuan hari ini

Di kawasan euro, PMI perkhidmatan dan komposit Disember terakhir dikeluarkan hari ini, dengan ukuran komposit berkemungkinan disemak semula ke bawah apabila cetakan pembuatan akhir disemak semula lebih rendah kepada 48.8 daripada 49.2. Tumpuan juga beralih kepada data inflasi Disember Jerman dan Perancis yang kami terima menjelang siaran kawasan euro. Inflasi HICP Sepanyol yang didedahkan minggu lalu tiba seperti yang dijangkakan, jatuh kepada 3.0% tahun ke tahun daripada 3.2% tahun ke tahun, jadi inflasi Perancis dan Jerman juga berkemungkinan akan tiba seperti yang dijangkakan.

Berita ekonomi dan pasaran

Apa yang berlaku semalam

Di AS, pembuatan ISM Disember jatuh sedikit kepada 47.9 (kekurangan: 48.4) daripada 48.2 pada bulan November. Walaupun tarif terus memberi kesan kepada perdagangan, dengan pesanan eksport dan import yang lemah, keseimbangan pesanan-inventori bertambah baik sekali lagi, menandakan prospek positif untuk output masa hadapan. Indeks harga dan pekerjaan sebahagian besarnya kekal tidak berubah.

Presiden Rizab Persekutuan Minneapolis, Kashkari, telah mendapat khabar angin mengatakan bahawa inflasi perlahan-lahan menurun, tetapi risiko masih kekal bagi lonjakan mendadak dalam kadar pengangguran. Kashkari menyatakan bahawa walaupun dasar monetari berkemungkinan hampir neutral, lebih banyak data diperlukan untuk menentukan sama ada inflasi atau trend pasaran buruh akan memacu pelarasan dasar masa hadapan. Komen itu dibuat menjelang pengeluaran Laporan Pekerjaan AS untuk Disember pada hari Jumaat. Kashkari adalah antara peserta FOMC yang lebih agresif tahun lepas, dan beliau merupakan pengundi baharu untuk 2026.

Dalam geopolitik, pasaran bertindak balas dengan tenang pada hari Isnin terhadap penangkapan Presiden Venezuela Maduro oleh AS, dengan saham Asia meningkat, harga minyak meningkat secara sederhana, dan emas mendapat manfaat daripada aliran aset selamat. Maduro, yang hadir di mahkamah persekutuan AS pada hari Isnin, mengaku tidak bersalah atas tuduhan pengedaran dadah dan jenayah lain, sementara Rusia dan China mengutuk serbuan itu sebagai pelanggaran undang-undang antarabangsa. Pemangku presiden Venezuela, Delcy Rodríguez, pada mulanya mengecam operasi AS sebagai rampasan minyak penjajah tetapi kemudian mengubah pendiriannya, menandakan potensi kerjasama dengan Washington mengenai pengeluaran minyak dan kestabilan serantau. Pasaran global secara amnya menunjukkan prestasi yang baik pada hari Isnin, tetapi ancaman Presiden Trump terhadap Colombia dan Mexico, bersama-sama dengan perbincangan baharu untuk mengilhak Greenland, menggariskan bahawa ketegangan geopolitik kekal tinggi apabila tahun baharu bermula.

Dalam bidang farmaseutikal, Novo Nordisk nampaknya melancarkan perang harga pil penurunan berat badan dengan pengenalan pil Wegovy. Pil ini berharga USD 149 sebulan untuk pesakit yang membayar sendiri, dengan pesakit yang diinsuranskan membayar serendah USD 25 sebulan. Dos yang lebih tinggi tersedia pada USD 299, menawarkan alternatif yang lebih fleksibel kepada rawatan suntikan. Saham Novo Nordisk meningkat 5% dalam dagangan hari Isnin apabila syarikat itu berusaha untuk mendapatkan semula kedudukan dalam pasaran ubat obesiti yang kompetitif. Pesaingnya, Eli Lilly, merancang untuk melancarkan pil penurunan berat badannya sendiri menjelang Mac, sekali gus meningkatkan lagi persaingan dalam sektor ini.

Ekuiti: Ekuiti global melanjutkan keuntungan mereka semalam, melengkapkan permulaan kukuh untuk tahun 2026, walaupun kita hanya beberapa hari dagangan memasuki tahun ini. Apa yang menonjol ialah putaran kitaran yang jelas, walaupun sekali lagi tidak dipimpin oleh teknologi. Sebaliknya, kepimpinan datang daripada bahan, perindustrian dan kewangan. Sebaliknya, beberapa sektor defensif menamatkan hari dalam wilayah negatif, termasuk utiliti, penjagaan kesihatan dan barangan pengguna. Secara keseluruhan, ini menunjukkan nada risiko yang ketara dan, dari perspektif pelabur ekuiti, hampir tiada premium ketakutan yang dikaitkan dengan peningkatan geopolitik terkini di sekitar Venezuela. Sudah tentu, perkara di atas sangat sesuai dengan strategi kami. Di AS semalam, Dow +1.2%, SP 500 +0.6%, Nasdaq +0.7%, dan Russell 2000 +1.6%. Corak yang sama dapat dilihat pagi ini di Asia, di mana Korea Selatan, Taiwan dan Jepun semuanya naik lebih daripada 1%. Niaga hadapan ekuiti sedikit lebih tinggi di seluruh Eropah dan AS.

FI dan FX: USD pada mulanya antara mata wang yang lebih kukuh kerana pasaran membeli saham dan bon AS tetapi menjejaki semula pergerakan itu berdasarkan cetakan pembuatan ISM yang lemah. Akibatnya, EUR/USD membuat lawatan singkat di bawah 1.17, manakala hasil AS 10Y jatuh kepada 4.16%. Keadaan pendanaan USD dalam pasaran asas XCCY telah reda dengan ketara selepas Rizab Persekutuan mula mengembangkan kunci kira-kiranya sekali lagi dan peraturan modal bank yang lebih mudah di AS bermula. Pasaran minyak stabil semalam apabila pasaran mencerna peristiwa di Venezuela pada hujung minggu. Scandies mendapat manfaat daripada sentimen risiko yang kukuh dengan EUR/SEK jatuh di bawah 10.80 dan EUR/NOK di bawah 11.80.

Sumber: Bank Danske

Kadar inflasi Perancis sedikit menurun pada bulan Disember, memberikan data baharu yang menyokong keputusan Bank Pusat Eropah (ECB) untuk mengekalkan kadar faedah. Harga pengguna dalam ekonomi kedua terbesar di kawasan euro meningkat 0.7% berbanding tahun sebelumnya, penurunan kecil daripada bacaan 0.8% pada November, menurut agensi statistik Insee. Angka ini sejajar dengan anggaran median daripada tinjauan Bloomberg terhadap ahli ekonomi.

Kelembapan ini, terutamanya didorong oleh kos tenaga yang jatuh, mengukuhkan latar belakang ekonomi yang telah membolehkan ECB menghentikan sementara pelarasan dasarnya. Bank pusat tidak mengubah kos pinjamannya sejak Jun 2025, menyebabkan kebanyakan penganalisis pasaran menyimpulkan bahawa kitaran pelonggaran monetari kini telah berakhir.

Inflasi Zon Euro vs. Trend Perancis

Walaupun Perancis telah melaporkan kenaikan harga di bawah 2% selama lebih setahun, keadaannya berbeza merentasi blok mata wang yang lebih luas. Data untuk seluruh kawasan euro dijangka menunjukkan bahawa inflasi mencecah sasaran 2% ECB tepat pada bulan Disember.

Perbezaan ini tidak membungkam seruan untuk berhati-hati daripada sesetengah pembuat dasar. Gabenor Bank of France, Francois Villeroy de Galhau, adalah antara mereka yang berhujah bahawa ECB tidak seharusnya menolak langkah dasar masa hadapan. Beliau menyatakan bulan lalu bahawa risiko kepada inflasi "terutamanya ke arah penurunan," menggesa rakan sekerjanya untuk mengekalkan "pilihan" sepenuhnya mengenai sebarang keputusan yang akan datang.

Pandangan yang Lebih Mendalam terhadap Data Perancis

Laporan Disember dari Perancis mendedahkan beberapa komponen utama yang menyumbang kepada trend keseluruhan:

• Kos Tenaga: Harga menyaksikan penurunan yang lebih mendadak berbanding bulan sebelumnya.

• Inflasi Perkhidmatan: Kadar kekal stabil pada 2.2%.

• Barangan Pembuatan: Harga jatuh sebanyak 0.4%, susulan penurunan 0.6% pada bulan November.

Masalah Belanjawan Domestik Melindungi Tinjauan Ekonomi

Ketika tahun 2026 bermula, ekonomi Perancis menghadapi tempoh ketidakpastian. Penggubal undang-undang gagal meluluskan bajet penuh menjelang tarikh akhir 31 Disember, memaksa negara itu bergantung pada undang-undang darurat untuk menggantikan peruntukan perbelanjaan dan percukaian sedia ada. Langkah sementara ini berkesan menangguhkan pelaburan baharu, sekali gus menjejaskan kedudukan ekonomi negara.

Masazumi Wakatabe, bekas timbalan gabenor Bank of Japan dan ahli panel kerajaan semasa, telah menyatakan bahawa bank pusat harus membimbing dasarnya untuk menambat jangkaan inflasi jangka panjang sekitar 2%. Kenyataannya dibuat pada mesyuarat majlis ekonomi tertinggi kerajaan pada 25 Disember.

Rajah 1: Masazumi Wakatabe, bekas timbalan gabenor Bank of Japan, kini sedang memberi nasihat tentang dasar fiskal dan menyeru penentu inflasi 2% yang jelas.

Tinjauan Ekonomi dan Risiko Baru Muncul

Menurut minit mesyuarat yang dikeluarkan pada hari Selasa, Wakatabe mengunjurkan bahawa inflasi berkemungkinan akan menjadi sederhana apabila tekanan harga yang didorong oleh kos berkurangan. Beliau menjangkakan ini boleh membawa kepada pertumbuhan gaji sebenar yang positif pada tahun 2026.

"Jika semuanya berjalan lancar, jurang keluaran Jepun akan bertambah baik dan ekonomi akan mula menunjukkan beberapa tanda-tanda cerah," katanya dipetik.

Walau bagaimanapun, Wakatabe juga mengetengahkan cabaran baharu yang unik kepada persekitaran inflasi, khususnya memetik risiko kenaikan kadar faedah. Beliau menekankan kepentingan mengekalkan keyakinan pasaran terhadap kewangan negara Jepun.

"Bagi BOJ, saya berharap ia akan membimbing dasar supaya jangkaan inflasi jangka sederhana dan panjang berlabuh sekitar 2%," tambahnya.

Tekanan Pasaran dan Kebimbangan Fiskal

Hasil bon kerajaan Jepun telah meningkat dengan stabil. Trend ini didorong oleh tumpuan pelabur terhadap dasar fiskal pengembangan Perdana Menteri Sanae Takaichi, yang boleh mengakibatkan peningkatan penerbitan hutang.

Peningkatan hasil juga mencerminkan jangkaan pasaran bahawa Bank of Japan akan terus menaikkan kadar faedah. Kos makanan yang tinggi secara degil telah mengekalkan inflasi melebihi sasaran 2% BOJ selama hampir empat tahun.

Komen Wakatabe adalah penting, kerana beliau sebelum ini dikenali sebagai penyokong kuat dasar monetari dan fiskal yang longgar. Penekanan baharunya terhadap disiplin fiskal menggariskan kebimbangan yang semakin meningkat, walaupun di kalangan penasihat reflasionis, tentang potensi peningkatan kos pinjaman yang akan membebankan hutang awam Jepun yang besar.

Beliau mencadangkan agar kerajaan tidak mengabaikan sasaran imbangan utamanya tetapi harus meningkatkan fokusnya untuk menurunkan nisbah hutang kepada KDNK negara dari semasa ke semasa. Ini menandakan perubahan daripada cadangan yang dibuatnya pada bulan November untuk menggantikan sasaran imbangan utama sepenuhnya dengan metrik hutang kepada KDNK, satu langkah yang dilihat oleh sesetengah pengkritik sebagai melemahkan komitmen fiskal Jepun.

Wakatabe bertindak sebagai ahli sektor swasta dalam panel yang ditugaskan untuk mewujudkan pelan tindakan fiskal jangka panjang baharu untuk kerajaan, yang dijangka sekitar bulan Jun.

Laluan BOJ ke Hadapan

Bank of Japan telah mengambil langkah penting ke arah menormalkan dasar. Pada mesyuarat 18-19 Disember, ia telah menaikkan kadar dasar jangka pendeknya kepada 0.75%, paras tertinggi dalam tempoh 30 tahun. Gabenor Kazuo Ueda telah mengesahkan kesediaan bank pusat untuk terus menaikkan kos pinjaman sekiranya ekonomi dan harga berkembang seperti yang diramalkan.

BOJ mempertimbangkan pelbagai petunjuk untuk mengukur jangkaan inflasi jangka panjang. Satu tinjauan korporat suku tahunan pada bulan Disember mendedahkan bahawa firma menjangkakan inflasi akan meningkat secara purata sebanyak 2.4% satu, tiga dan lima tahun dari sekarang.

Mesyuarat dasar bank pusat yang seterusnya dijadualkan pada 22-23 Januari. Walaupun tiada perubahan dasar segera dijangkakan, pasaran akan memerhatikan dengan teliti pertumbuhan suku tahunan baharu lembaga dan ramalan harga untuk mencari petunjuk tentang masa dan kadar kenaikan kadar pada masa hadapan.

Switzerland telah melancarkan rangka kerja pertamanya untuk menapis pelaburan asing dalam industri strategik, satu langkah yang sebahagian besarnya dilihat sebagai tindak balas terhadap pengaruh China yang semakin meningkat. Namun, pengkritik berpendapat bahawa undang-undang baharu itu, yang digelar "Lex China," terlalu sempit untuk ditakrifkan sebagai berkesan.

Akta Semakan Pelaburan, yang diluluskan pada pertengahan Disember dan ditetapkan untuk dikuatkuasakan pada tahun 2027, didorong oleh pengambilalihan gergasi agrokimia Switzerland, Syngenta, pada tahun 2016 oleh syarikat milik kerajaan ChemChina. Sejak itu, penggubal undang-undang telah mendesak langkah-langkah untuk menyelaraskan Switzerland dengan negara-negara jiran yang menyekat kawalan asing ke atas sektor kritikal.

Apa yang Diliputi oleh Pemeriksaan Pelaburan Baharu

Rangka kerja Switzerland sangat spesifik. Ia mencetuskan semakan kerajaan hanya apabila pelabur dikawal secara langsung atau tidak langsung oleh negara asing dan perjanjian itu menyasarkan sektor kritikal. Sektor-sektor ini termasuk:

• Elektrik, air dan gas asli

• Pertahanan

• Perkhidmatan IT berkaitan keselamatan

Pendekatan ini ketara lebih terhad berbanding peraturan di negara seperti Jerman, di mana pemilikan asing sesebuah syarikat sahaja boleh memulakan semakan. Undang-undang Switzerland juga mengenakan tarikh akhir yang ketat: satu bulan untuk kes mudah dan tiga bulan untuk kes yang lebih kompleks.

"Tarikh akhir yang ketat, fokus yang sempit, dan kebolehramalan mencerminkan skeptisisme kerajaan Switzerland berkenaan dengan kawalan pelaburan," kata Marcel Meinhardt, rakan kongsi di firma guaman Lenz Staehelin yang berpangkalan di Zurich. Beliau menjangkakan ordinan pelaksanaan itu tidak akan membawa kepada tafsiran yang ketat, sambil menambah, "Saya akan terkejut jika undang-undang itu akhirnya membawa kepada lebih daripada 10 semakan semula setahun."

Pengkritik Memberi Amaran tentang Kelemahan dan Risiko Tersembunyi

Walaupun Jerman telah menyekat beberapa pengambilalihan China dalam beberapa tahun kebelakangan ini, Switzerland teragak-agak, kerana bimbang reputasinya yang telah lama wujud sebagai ekonomi terbuka akan terjejas. Penganalisis berpendapat langkah berjaga-jaga ini telah mewujudkan undang-undang dengan jurang yang ketara.

Ralph Weber, seorang profesor madya di Universiti Basel, menyatakan bahawa walaupun definisi "kawalan negara asing" adalah luas, membuktikannya dalam praktiknya adalah halangan utama. "Walaupun definisi tersebut secara teorinya merangkumi hampir semua syarikat China, cabaran praktikal masih kekal dalam membuktikan kawalan negara dalam kes individu," jelas Weber. "Saya berharap perkhidmatan perisikan kami mempunyai pemahaman sistemik yang diperlukan untuk menunjukkan perkara ini dalam kes yang berkaitan."

Ada pula yang menegaskan bahawa struktur pemilikan yang canggih boleh dengan mudah memintas kriteria undang-undang. "Menghadkan undang-undang hanya kepada pelabur 'yang disokong negara', pada pendapat saya, terlalu sempit kerana struktur pemilikan boleh disengajakan menjadi rumit, dan pengaruh boleh jadi tidak langsung," kata Simona A. Grano dari Universiti Zurich.

Tambahan pula, Weber percaya undang-undang itu terlepas ancaman yang lebih besar: pemindahan pengetahuan melalui pengintipan dan saluran lain. "Di situlah perkara yang lebih penting berlaku," katanya.

Mengimbangi Keselamatan dengan Ekonomi Terbuka

Walaupun terdapat kritikan, komuniti perniagaan Switzerland sebahagian besarnya mengalu-alukan undang-undang itu sebagai kompromi yang seimbang, terutamanya berbanding cadangan awal untuk kawalan yang lebih ketat.

China merupakan rakan dagang ketiga terbesar Switzerland, selepas EU dan AS, dan kedua-dua negara telah mempunyai perjanjian perdagangan sejak 2014. Sebaliknya, perjanjian pelaburan serupa antara EU dan Beijing telah terhenti sejak 2020.

Perdagangan Switzerland-China adalah besar. Menurut Balai Cerap Kerumitan Ekonomi, eksport utama Switzerland ke China pada bulan Oktober termasuk:

• Emas ($1.59 bilion)

• Vaksin dan produk biologi berkaitan ($209 juta)

• Jam tangan ($153 juta)

Import utama dari China termasuk kontena kargo kereta api ($112 juta) dan komputer ($55.6 juta).

Vincent Subilia, Ketua Pegawai Eksekutif Dewan Perniagaan Geneva, berhujah bahawa saringan yang disasarkan melindungi model ekonomi Switzerland. "Saringan yang meluas akan mengenakan kos pentadbiran dan menghalang pelaburan asing yang diperlukan," katanya kepada Nikkei Asia. "Dengan separuh daripada pendapatan Switzerland yang diperoleh di luar negara dan pergantungan yang ketara pada pelaburan masuk, status 'pelabuhan selamat' Switzerland bermakna mengekalkan pelaburan adalah penting untuk pertumbuhan domestik."

Subilia juga menyatakan bahawa banyak utiliti teras dan landasan kereta api sudah pun dimiliki majoriti oleh kerajaan, yang secara semula jadinya mengehadkan pendedahan mereka kepada pengambilalihan asing. Walaupun pengambilalihan kepentingan dalam lapangan terbang mungkin tertakluk di bawah undang-undang baharu ini disebabkan oleh penggunaan dwi-ketenteraan-komersialnya, perjanjian yang melibatkan syarikat swasta besar dalam sektor seperti farmaseutikal dan hotel kemungkinan besar tidak akan terjejas.

Laluan Ke Hadapan untuk Hubungan Switzerland-China

Beijing belum mengulas secara terbuka mengenai undang-undang baharu itu, dan Kedutaan China di Bern tidak memberi maklum balas terhadap permintaan untuk memberi komen. Penganalisis mencadangkan langkah itu tidak mungkin mengejutkan China, yang sudah pun melaksanakan rejim saringan yang lebih ketat di seluruh Eropah.

"Selagi Switzerland melaksanakan undang-undang secara adil dan telus, hubungan itu akan kekal boleh dilaksanakan, dan undang-undang itu tidak sepatutnya merosakkan hubungan dua hala secara asasnya," kata Grano. Beliau menambah bahawa peraturan yang jelas juga boleh memberi manfaat. "Kebolehramalan juga boleh membantu syarikat-syarikat China memahami jangkaan pematuhan dan mengurangkan kontroversi politik mengenai pelaburan masa depan."

Kerajaan AS sedang memberikan gergasi tenaga Amerika satu peluang bersejarah: peluang untuk membina semula industri minyak Venezuela yang musnah. Tetapi bagi syarikat seperti Exxon Mobil, Chevron dan ConocoPhillips, ia merupakan tawaran yang mungkin terlalu berisiko untuk diterima.

Berikutan penggulingan hipotetikal Presiden Venezuela Nicolas Maduro, pentadbiran Trump dilaporkan merancang untuk bertemu dengan eksekutif minyak bagi memetakan strategi bagi meningkatkan pengeluaran minyak mentah negara. Hadiahnya ialah akses kepada rizab minyak terbesar di dunia, berjumlah lebih 300 bilion tong—kira-kira satu perlima daripada keseluruhan bekalan global. Namun, jika dilihat lebih dekat, ia mendedahkan pelbagai cabaran ekonomi dan politik.

Kejatuhan yang Mengejutkan dan Hadiah yang Menggoda

Potensi peningkatan di Venezuela adalah sangat besar. Selepas bertahun-tahun salah urus dan sekatan AS yang melumpuhkan, pengeluaran minyak negara itu telah menjunam. Daripada kemuncak lebih 3.5 juta tong sehari (bpd) pada tahun 1970-an, apabila ia menyumbang 8% daripada bekalan global, pengeluaran jatuh di bawah 1 juta bpd tahun lepas, membentuk kurang daripada 1% daripada jumlah keseluruhan dunia.

Rajah 1: Pengeluaran hidrokarbon Venezuela dari tahun 1970 hingga 2024 menunjukkan kejatuhan mendadak dalam pengeluaran minyak mentah daripada paras tertinggi melebihi 3.5 juta tong sehari kepada kurang daripada 1 juta, menggambarkan skala kemerosotan industri ini.

Pembukaan sebesar ini jarang berlaku. Ia mengimbau detik-detik bersejarah seperti kejatuhan Kesatuan Soviet pada tahun 1990-an dan kesan daripada pemerintahan Saddam Hussein di Iraq, yang kedua-duanya menyaksikan syarikat tenaga utama Barat berebut-rebut untuk mengawal aset berharga. Masanya juga kelihatan tepat, kerana lembaga pengarah syarikat baru-baru ini telah meluluskan berbilion-bilion pelaburan baharu untuk mengembangkan bahagian pasaran global mereka.

Walau bagaimanapun, memulihkan sektor minyak Venezuela bukanlah satu cadangan yang mudah.

Kos Minyak Mentah Venezuela yang Tinggi

Halangan operasi dan kewangan yang serius terletak di sebalik tanah, menimbulkan keraguan terhadap keuntungan minyak Venezuela.

Halangan Teknikal dan Kos

Kebanyakan rizab Venezuela, yang tertumpu di jalur Orinoco, terdiri daripada minyak mentah berat dan ekstra berat. Minyak yang sangat likat ini sukar dan mahal untuk dikendalikan. Ia mesti dicampur dengan pelarut yang lebih ringan dan diproses melalui penaiktarafan khusus sebelum ia boleh diekstrak, diangkut dan ditapis.

Proses penaiktarafan intensif tenaga ini juga membawa jejak karbon yang ketara. Memandangkan kerajaan di seluruh dunia bergerak ke arah mengenakan cukai ke atas pelepasan, kos menghasilkan gred yang mengandungi karbon tinggi ini boleh meningkat lebih jauh.

Ekonomi Pulang Modal yang Tidak Menguntungkan

Menurut syarikat perunding Wood Mackenzie, kos pulang modal untuk gred utama di kawasan Orinoco sudah mencapai purata lebih $80 setong. Ini meletakkan pengeluaran Venezuela di hujung tertinggi lengkung kos global untuk projek baharu. Sebagai perbandingan, minyak berat dari Kanada mempunyai purata titik pulang modal sekitar $55 setong.

Angka-angka ini bercanggah dengan strategi semasa syarikat-syarikat utama AS, yang tertumpu pada bidang kos rendah.

• Exxon Mobil menyasarkan pulang modal pengeluaran global sebanyak $30 setong menjelang 2030, didorong oleh aset di Guyana dan lembangan syal Permian AS.

• Chevron mempunyai sasaran yang serupa.

• ConocoPhillips menyasarkan untuk menjana aliran tunai bebas walaupun harga minyak jatuh kepada $35 setong.

Dengan minyak mentah kini diniagakan sekitar $60, dan lembaga pengarah menuntut disiplin perbelanjaan yang ketat, meyakinkan eksekutif untuk melabur berbilion-bilion dalam tong Venezuela berkos tinggi adalah satu tindakan yang sukar. Carlos Bellorin, seorang penganalisis di Welligence Energy, menyatakan, "Peluang itu mestilah cukup menarik untuk mengimbangi risiko politik yang besar yang akan berterusan pada tahun-tahun akan datang." Melainkan kerajaan baharu yang mesra industri di Venezuela memperbaharui dasar cukai dan royalti secara dramatik, angka-angka itu tidak mencukupi.

Risiko Politik dan Reputasi yang Mengujakan

Di luar geologi dan ekonomi, landskap politik di Venezuela menunjukkan penghalang yang lebih besar.

Melabur dalam Ketidakpastian yang Mendalam

Syarikat-syarikat minyak sudah biasa dengan risiko politik, setelah beroperasi selama beberapa dekad di wilayah yang tidak menentu seperti Libya, Iraq dan Angola. Tetapi situasi semasa di Venezuela—ditandai dengan peralihan kuasa yang tidak menentu—adalah sangat berbahaya.

Tanpa kerajaan yang stabil di Caracas yang mampu memperoleh kepercayaan pelabur dan bank antarabangsa, firma-firma utama akan teragak-agak untuk membuat komitmen jangka panjang. Daya tarikan untuk membeli aset murah akan hilang jika kontrak yang mendasarinya tidak dapat dipercayai.

Bahaya Menyelaraskan Diri dengan Dasar Luar Negeri AS

Syarikat minyak utama AS telah menghabiskan beberapa dekad dengan teliti memupuk imej kebebasan daripada dasar luar Amerika, memberi jaminan kepada pelabur bahawa keputusan mereka didorong semata-mata oleh pulangan pemegang saham. Dilihat sebagai instrumen agenda presiden AS boleh merosakkan reputasi itu.

Ini mewujudkan dinamik yang sukar. Presiden Trump mendakwa beliau telah bercakap dengan firma tenaga utama AS tentang rancangannya untuk Venezuela, satu kenyataan yang disangkal oleh eksekutif syarikat. Walaupun bercanggah dengan Rumah Putih membawa risikonya sendiri, terutamanya apabila penglibatan kerajaan dalam ekonomi berkembang, menyelaraskan dasar luarnya secara terbuka adalah sama berbahayanya.

Akhirnya, syarikat-syarikat gergasi minyak itu kemungkinan besar akan memberi isyarat kesediaan untuk meneroka peluang di Venezuela, sebahagiannya untuk memuaskan hati pentadbiran. Tetapi persoalan sebenar ialah sama ada mereka akan memperuntukkan berbilion dolar kepada negara yang sinonim dengan rasuah dan huru-hara ekonomi. Buat masa ini, itu nampaknya merupakan risiko yang terlalu besar untuk diambil.