Heavy Metal dan Konsepnya

Pasaran telah mengabaikan logam berat walaupun kejatuhan mereka pada hari Jumaat agak mengejutkan. Kita naik sekitar 5% dalam emas pagi ini susulan laporan barisan rakyat Singapura membeli penurunan semalam. Namun, perhatikan bahawa ini berlaku kepada aset yang dilihat sebagai "tempat selamat", dan sebagai asas sistem global baharu - walaupun tiada siapa di mana-mana yang hampir menuntut emas sebagai pembayaran untuk eksport, atau mampu berbuat demikian jika perlu. Malah, terdapat desas-desus bahawa pemacu utama, dan sebahagian besar kerosakan terburuk daripada, pam-dan-lambakan berpusat di China (yang neo-merkantilismenya ironinya merupakan sebab utama keretakan dalam mata wang fiat dan susunan dunia liberal). Kita tertanya-tanya berapa lama 'pasaran' generik boleh kekal tenang dalam dunia di mana begitu ramai orang tidak begitu menyukai FX fiat; dan bagaimana logam boleh menghadapi spekulasi HFT "kerana pasaran!" yang membuatkan mereka diniagakan seperti NFT atau saham meme.

Namun begitu, pasaran seolah-olah telah melupakan ketidaktentuan luar biasa baru-baru ini dalam JGB sedangkan tiada apa yang telah diselesaikan di sana. PM Takaichi nampaknya akan meraih kemenangan besar pada 8 Februari yang akan membawa kita kembali ke tempat kita sebelumnya - kecuali AS yang mencadangkan bahawa tiada bailout daripadanya akan datang untuk Jepun. Ini menyebabkan ekonomi ketiga terbesar di dunia, pasaran JGB bernilai $7.8 trilion, dan JPY berada dalam keadaan tegang ketika Tokyo berhadapan dengan ketegangan geopolitik yang semakin meningkat dengan China mengenai Taiwan.

Berbalik kepada hari Jumaat, satu meme mengatakan bahawa logam berat sepertimana calon Pengerusi Fed, Warsh, dilihat sebagai helang: namun terdapat kemungkinan yang sama seperti dia dipilih kerana penampilannya. Kadar AS akan jatuh, tetapi Warsh kelihatan seperti helang. Lebih-lebih lagi, pembingkaian helang/merpati boleh dikatakan kini tidak relevan. Apa yang saya gelar ' perestroika terbalik ' membayangkan peralihan kepada sistem Perbendaharaan bukan berpusatkan Fed dan kepada industri daripada kewangan: secara logiknya itu membayangkan kadar faedah yang berbeza mengikut sektor, begitu helang dan dovish. Seperti yang dinyatakan oleh @mnicoletos , ia bermaksud perubahan untuk menggalakkan bank memberi lebih banyak pinjaman kepada sektor yang produktif. Dan seperti yang ditunjukkan oleh @ctindale, ia memerlukan pengabaian model ekonomi abstrak bagi penawaran dan permintaan agregat -- tidak berguna vs kejutan seperti nadir bumi -- untuk menangani kekangan bahan tertentu dalam setiap sektor, contohnya, membiayai stok simpanan untuk dilepaskan dan bukannya menaikkan kadar. Jika Warsh mahukan 'perubahan rejim' di Fed (seperti yang dilakukan oleh Bessent dan Trump), maka itulah bentuk yang akan diambil, rakan-rakan, bukan sekadar 'helang/merpati'.

Itu sudah terlambat bagi mereka yang akhirnya terpaksa menaikkan kadar faedah selepas mengurangkannya, iaitu RBA. Ekonomi Australia yang terjejas teruk akibat hartanah dan Bank Rizab adalah yang pertama berpatah balik terhadap pemotongan kadar faedah "kerana pasaran hartanah" meningkat kepada 3.85%, disebabkan oleh inflasi yang "lebih tinggi secara material", dan bukannya inflasi rendah yang diberitahu oleh model abstrak mereka. Nampaknya kenaikan lain juga akan berlaku. Seperti yang dinyatakan oleh akhbar kewangan Australia, "Chalmers dan Bullock sama-sama tersilap langkah mengenai inflasi – RBA akhirnya cuba membetulkan kesilapan inflasinya. Bilakah kerajaan persekutuan akan mengikutinya?" Begitu juga, bilakah model abstrak akan mengikutinya? Dan bilakah pasaran akan memahami bahawa itulah yang secara logiknya menyusul daripada semua ini?

Minyak merosot 4.5% pada hari Isnin berikutan pandangan bahawa ancaman perang serantau Iran adalah keterlaluan. AS dan Iran akan berbincang pada hari Jumaat, namun AS mahukan perjanjian untuk menamatkan program nuklearnya, yang dibomnya tahun lepas, dan program peluru berpandu balistiknya serta sokongan untuk proksi pengganas; Iran mungkin terapung menyerahkan uranium yang diperkaya, tetapi mengatakan ia hanya akan bertindak mengikut "kepentingan negaranya." Jangan hanya membaca akhbar kewangan: ikuti peningkatan logistik kuasa tentera AS; pertimbangkan laporan Trump menyokong perubahan rejim berikutan kematian seramai 30,000 penunjuk perasaan Iran; dan lihat tiada logik geostrategik di mana AS memindahkan senjata ke tempatnya kemudian membenarkan Iran meneruskan (termasuk menjual minyak kepada China).

Itu juga ketika perjanjian kawalan senjata START AS-Rusia BERHENTI pada hari Khamis , memulakan perlumbaan senjata nuklear baharu. Eropah mungkin perlu menyertai kali ini. Dalam hal ini, politiknya sangat kompleks -- kerana Draghi menyeru "persekutuan" EU untuk mengelakkan "diusir satu persatu" oleh AS dan China-- dan kerana trifecta nuklear boleh menelan belanja dari ratusan bilion hingga satu trilion euro. Tambahkannya pada rang undang-undang Autonomi Strategik, kerana Eropah mendapati bahawa: ia sedang bergelut untuk menyelaras usaha pertahanan; malah menggantikan sistem komunikasi dalaman yang disokong AS untuk data pertahanan akan mengambil masa sehingga sekurang-kurangnya 2030; dan seperti yang diberi amaran bahawa usahanya untuk mempelbagaikan bekalan mineral kritikal mempunyai "asas yang tidak lengkap" disebabkan oleh sasaran "tidak mengikat" mereka.

Sebaliknya, Presiden Trump akan melancarkan Projek Vault -- modal permulaan bernilai $12 bilion, $1.7 bilion swasta, selebihnya daripada pinjaman Bank Eksport-Import AS selama 15 tahun -- untuk membina stok simpanan mineral kritikal strategik AS. Ini berasingan daripada Pentagon dan adalah untuk ekonomi awam. Tujuannya adalah untuk melindunginya daripada perubahan harga yang tidak menentu dalam input utama -- sesuatu yang telah lama dilakukan oleh China untuk barangan utama, tetapi Barat telah menjauhinya kerana kesombongan intelektualnya yang cemerlang tentang "kerana pasaran" sebagai jawapan kepada segala-galanya -- serta paksaan ekonomi - yang sekali lagi dapat diancam oleh China dalam nadir bumi "kerana pasaran".

Trump juga memeterai perjanjian perdagangan dengan India, mengurangkan tarif timbal balik kepada 18% dan menggugurkan tambahan 25% selepas mendakwa India akan berhenti membeli minyak Rusia untuk memihak kepada Venezuela, menunjukkan bagaimana geopolitik berhubung kait. Ini bukanlah FTA yang baru ditandatangani oleh EU, tetapi mari kita lihat yang mana terbukti lebih penting dari semasa ke semasa: seperti yang dinyatakan oleh sumber India yang bernas kepada saya, tiada pertumbuhan di Eropah berbanding AS. Hakikat bahawa AS akan menegaskan peraturan larangan pemindahan barang China yang sama seperti yang ada dengan rakan perdagangan lain adalah satu tamparan hebat kepada Beijing; sama juga, ia menghancurkan harapan Eropah untuk membina gabungan perdagangan tanpa AS (dan di India, pergeseran akan berterusan, iaitu, EU bersetuju dengan kerjasama teknologi hijau dengan Delhi, tetapi AS berkata ia akan menjual lebih banyak arang batu). Komponen pertahanan juga akan menjadi kunci. Eropah kini mempunyai perkongsian strategik dengan India dalam hal itu, tetapi kerajaan negara mempunyai pengaruh di sana: adakah mereka mahu melihat industri pertahanan mereka dipindahkan ke Asia Selatan(?) Sebaliknya, AS mampu bergerak lebih pantas, walaupun kita akan melihat apa yang mereka sedia kongsikan dengan India. Delhi sekurang-kurangnya dapat bermain menentang kedua-dua pasukan.

Sumber: Zero Hedge