Hasil Perbendaharaan Tergelincir Akibat Buzz Kepimpinan Fed dan Kelewatan Data

Hasil Perbendaharaan AS merosot pada hari Selasa apabila pedagang mempertimbangkan kemungkinan perubahan dasar utama di Rizab Persekutuan dan menangani kelewatan data ekonomi yang disebabkan oleh penutupan kerajaan separa.

Tumpuan pasaran telah dipergiatkan kepada Kevin Warsh, yang dipilih oleh Presiden Donald Trump pada hari Jumaat untuk menerajui bank pusat apabila penggal Jerome Powell tamat pada bulan Mei. Walaupun sebelum ini dikenali sebagai penjenayah inflasi, Warsh kini menyokong kadar faedah yang lebih rendah.

Perubahan berpotensi di bahagian atas ini mewujudkan arus silang yang kompleks dalam pasaran bon, menolak hasil yang lebih rendah sambil membentuk semula jangkaan untuk strategi jangka panjang Rizab Persekutuan.

Buku Panduan Fed Baharu Di Bawah Warsh?

Jason Pride, ketua strategi pelaburan dan penyelidikan di Glenmede, menjangkakan Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar faedah dua kali tahun ini sebanyak 25 mata asas setiap satu—satu senario yang beliau nyatakan sebahagian besarnya telah ditetapkan harganya di pasaran.

Walau bagaimanapun, impak yang lebih ketara daripada Fed yang dipimpin oleh Warsh mungkin terletak pada kunci kira-kiranya yang besar. Warsh telah menjadi pengkritik lantang terhadap pegangan besar Fed, dengan alasan ia memesongkan sistem kewangan. Dalam satu artikel pendapat Wall Street Journal pada bulan November, beliau menyatakan, "kunci kira-kira Fed yang kembung, yang direka untuk menyokong firma terbesar dalam era krisis yang telah berlalu, boleh dikurangkan dengan ketara."

Pendirian ini menyebabkan keluk hasil menjadi curam. Pride menjelaskan bahawa Warsh telah menjadi "penyokong kuat terhadap penggunaan kunci kira-kira Rizab Persekutuan secara berlebihan." Pada masa yang sama, pandangannya mengenai kadar jangka pendek "sangat selaras dengan dasar Rizab Persekutuan sehingga kini, dan mungkin sedikit kurang berhemat berbanding dengannya."

Pasaran Bon Bertindak Balas terhadap Ketidakpastian

Isyarat bercampur-campur dicerminkan dalam harga Perbendaharaan:

• Hasil nota Perbendaharaan 2 tahun , sensitif kepada jangkaan kadar Fed, turun sedikit 0.2 mata asas kepada 3.568%.

• Hasil nota Perbendaharaan 10 tahun penanda aras jatuh 1 mata asas kepada 4.268%.

Sebaran antara hasil dua tahun dan 10 tahun, ukuran utama lengkung hasil, mengecil sedikit sebanyak setengah mata asas kepada 69.5 mata asas. Ini susulan pergerakan kepada 72.7 mata asas pada hari Isnin, paras paling curam sejak April. Menambah tekanan menurun ke atas hasil ialah penjualan saham yang mendadak pada hari Selasa, yang berkemungkinan meningkatkan permintaan aset selamat untuk hutang kerajaan.

Kelewatan Data dan Arus Silang Pasaran

Ketiadaan isyarat ekonomi yang jelas turut memburukkan lagi ketidakpastian ini. Thomas Simons, ketua ahli ekonomi AS di Jefferies, menegaskan bahawa beberapa korelasi pasaran tradisional telah merosot baru-baru ini, menjadikannya sukar untuk menentukan apa yang mendorong harga aset.

"Rasanya pasaran menghadapi kesukaran untuk menilai sama ada terdapat nada risiko-mengurangkan atau risiko-menerima yang luas pada bila-bila masa disebabkan oleh semua arus silang," kata Simons.

Penutupan kerajaan separa telah memburukkan lagi isu ini dengan menangguhkan pengeluaran laporan pekerjaan penting Januari, yang pada asalnya dijadualkan pada hari Jumaat. Walaupun Dewan Perwakilan AS hampir meluluskan perjanjian pada hari Selasa untuk menamatkan penutupan itu, pemadaman data telah menyebabkan pelabur tidak dapat melihat dengan jelas.

Tinjauan untuk Inflasi dan Kadar

Data ekonomi baru-baru ini telah mendorong jangkaan pasaran untuk penurunan kadar Fed seterusnya hingga Jun. Walau bagaimanapun, kelembapan pasaran buruh yang ketara, sebaik sahaja data dikeluarkan, boleh mempercepatkan tempoh masa tersebut.

Melihat lebih jauh ke hadapan, Pride mengunjurkan ekonomi AS boleh menyaksikan pertumbuhan melebihi purata pada tahun 2026 apabila halangan tarif berkurangan dan rangsangan fiskal berkuat kuasa. Beliau memberi amaran ini boleh meningkatkan risiko inflasi, menjadikannya tumpuan utama Rizab Persekutuan.

Perdebatan dalam bank pusat berterusan. Pada hari Selasa, Presiden Rizab Persekutuan Richmond, Tom Barkin, menyatakan bahawa walaupun peningkatan produktiviti membantu mengurangkan tekanan kos, kegigihannya sukar untuk diramal, menjadikan keputusan dasar monetari masa depan sukar. Sebaliknya, Gabenor Rizab Persekutuan, Stephen Miran, yang berucap di Fox Business Network, terus berhujah untuk pemotongan kadar faedah yang agresif tahun ini.