Harga Emas Mencapai Rekod Tertinggi Melebihi $5,100

Sumber: Euronews

Sumber: AP

Rizab Persekutuan secara meluas dijangka mengekalkan kadar faedah yang stabil dalam mesyuarat dasar pertamanya pada tahun 2026, memilih pendekatan tunggu dan lihat selepas tahun 2025 yang tidak menentu. Walaupun tiada perubahan dasar segera dijangkakan, Wall Street sedang meneliti setiap isyarat untuk petunjuk tentang bagaimana bank pusat merancang untuk mengharungi tahun hadapan.

Pasaran menilai hampir tiada peluang untuk penurunan kadar faedah minggu ini. Pembuat keputusan Rizab Persekutuan sedang mengharungi persekitaran ekonomi yang sukar yang ditakrifkan oleh inflasi yang berterusan dan pasaran buruh yang semakin dingin. Dinamik ini mewujudkan perpecahan yang jarang berlaku di kalangan pegawai lewat tahun lepas dan dijangka terus membentuk perdebatan dasar dalam beberapa bulan akan datang.

Berikutan tiga penurunan kadar faedah berturut-turut pada akhir 2025 yang menurunkan kadar penanda aras kepada julat 3.50%-3.75%, bank pusat kini bersedia untuk kekal tidak memasuki pasaran ketika ia mengumpulkan lebih banyak data.

"Bagaimanakah keadaan kehidupan sebelum Mei, dan kemudian bagaimana pula sambutan selepas Jun?" kata Eric Freedman, ketua pegawai pelaburan di Northern Trust Wealth Management, menekankan prospek perpecahan untuk tahun ini.

Rintangan Rizab Persekutuan: Inflasi vs. Pasaran Buruh yang Lemah

Teras dilema Rizab Persekutuan adalah konflik antara mandat gandanya. Di satu pihak, tolok inflasi pilihannya mencatatkan 2.8% pada bulan Disember, masih melebihi sasaran 2%, sebahagiannya disebabkan oleh tekanan harga berkaitan tarif. Inflasi yang melekit biasanya memerlukan kadar faedah yang lebih tinggi.

Sebaliknya, pasaran buruh menunjukkan tanda-tanda kelemahan. Ekonomi AS hanya menambah 50,000 pekerjaan pada bulan Disember—bacaan lembut, walaupun peningkatan berbanding penurunan bulanan mendadak yang dilihat pada separuh kedua tahun 2025. Pasaran pekerjaan yang semakin perlahan biasanya memerlukan kadar yang lebih rendah untuk merangsang aktiviti ekonomi.

"Persaingan antara inflasi dan pasaran buruh ini sangat konsisten," kata Freedman.

Pengerusi Rizab Persekutuan, Jerome Powell, menunjukkan tahun lalu bahawa bank pusat akan cenderung untuk menyokong pasaran buruh apabila ia menjadi lebih perlahan. Freedman menjangkakan bias ini akan berterusan, tetapi beliau menekankan bahawa matlamat utama Rizab Persekutuan adalah untuk kekal fleksibel sementara prospek ekonomi tidak menentu. "Rizab Persekutuan mahu mengekalkan pilihan mereka dengan sangat, sangat terbuka," jelasnya.

Data terkini menunjukkan bahawa risiko, walaupun wujud, telah sedikit berkurangan. "Risiko penurunan pasaran buruh tidaklah begitu mendesak seperti yang muncul beberapa bulan yang lalu, manakala risiko kenaikan inflasi juga kelihatan telah berkurangan," tulis Michael Pearce, ketua ahli ekonomi AS di Oxford Economics. "Keseimbangan antara kedua-dua risiko tersebut sebahagian besarnya tidak berubah."

Pengerusi Fed Baharu dan Persoalan Kemerdekaan

Persoalan penting mengenai kepimpinan masa depan bank pusat dan autonominya membayangi dasar monetari. Presiden Donald Trump dijangka mengumumkan calonnya untuk pengerusi Rizab Persekutuan yang seterusnya pada bila-bila masa, dan pasaran menjangkakan calon yang menyokong seruan presiden untuk kadar faedah yang lebih rendah.

Walau bagaimanapun, penganalisis mencadangkan bahawa struktur berasaskan jawatankuasa Rizab Persekutuan akan menyukarkan mana-mana individu, termasuk pengerusi, untuk menggunakan pengaruh unilateral ke atas keputusan dasar.

"Akhirnya, kami fikir mungkin terdapat lebih banyak kemegahan dan keadaan berbanding apa yang sebenarnya akan berlaku," kata Freedman, yang turut menunjukkan bahawa Rizab Persekutuan mempunyai kurang kawalan ke atas bon jangka panjang, yang mempunyai impak yang lebih besar kepada pengguna.

Cabaran Undang-undang Meningkat untuk Bank Pusat

Rizab Persekutuan juga menghadapi cabaran yang lebih mendalam dan lebih eksistensial. Mahkamah Agung baru-baru ini mendengar hujah sama ada Presiden Trump mempunyai kuasa undang-undang untuk memecat Gabenor Lisa Cook daripada jawatannya—satu langkah yang dihujahkan oleh pengkritik boleh menjejaskan kredibiliti Rizab Persekutuan.

Perkembangan ini berlaku sejurus selepas Pengerusi Jerome Powell mendedahkan bahawa Jabatan Kehakiman telah mengeluarkan sepina dan mengancam untuk mendakwa Rizab Persekutuan berhubung pengubahsuaian bangunan pejabatnya.

Ramalan Pasaran: Bilakah Penurunan Kadar Sebenarnya Akan Berlaku?

Peniaga menjangkakan Rizab Persekutuan akan menangguhkan kadar faedah sehingga pengerusi baharu dilantik dan gambaran ekonomi menjadi lebih jelas pada separuh kedua tahun ini.

Harga pasaran semasa mencerminkan:

• Kebarangkalian 45% penurunan kadar pada bulan Jun, yang akan menurunkan julat sasaran kepada 3.25%-3.50%.

• Satu pemotongan tambahan menjelang akhir tahun, menjadikan jumlah keseluruhan kepada dua pemotongan kadar untuk tahun 2026.

Ahli ekonomi di Wells Fargo mempunyai garis masa yang lebih agresif, meramalkan pemotongan pada bulan Mac dan Jun, berdasarkan data ekonomi yang akan dikeluarkan sebelum mesyuarat Mac. Walau bagaimanapun, mereka memberi amaran bahawa pertumbuhan yang lebih kukuh atau pasaran buruh yang stabil boleh menolak ramalan itu. "Risiko terhadap panggilan kami kelihatan semakin condong ke arah kemudian dan mungkin kurang pelonggaran," kata mereka dalam laporan baru-baru ini.

Rizab Persekutuan dijadualkan bermesyuarat minggu ini, tetapi keputusan kadar faedahnya telah dibayangi sepenuhnya oleh pergolakan politik. Bank pusat sedang menjalankan siasatan jenayah yang menyasarkan ketuanya, Jerome Powell, usaha berterusan oleh pentadbiran Trump untuk menggulingkan Gabenor Lisa Cook, dan pencalonan pengganti Powell yang akan berlaku.

Dengan hanya tinggal tiga mesyuarat dasar dalam tempoh lapan tahun Powell, apa yang biasanya merupakan peralihan kepimpinan yang lancar telah berubah menjadi tempoh ketidakpastian yang berisiko tinggi. Isu teras yang dipertaruhkan ialah kebebasan Rizab Persekutuan itu sendiri, menjadikan perdebatan dasar segera kelihatan hampir sekunder.

Walaupun terdapat pergolakan, pasaran kekal agak tenang. Jangkaan inflasi dan hasil bon jangka panjang tidak menunjukkan panik yang meluas tentang masa depan Rizab Persekutuan, menunjukkan penganalisis percaya bahawa halangan institusi itu akhirnya akan kekal.

Cabaran Pelbagai Barisan untuk Autonomi Persekutuan

Tekanan politik ke atas bank pusat AS adalah hebat. Presiden Donald Trump secara konsisten menyerang Rizab Persekutuan dan Powell kerana tidak melaksanakan pemotongan kadar faedah agresif yang beliau percaya diperlukan untuk merangsang ekonomi.

Kempen tekanan ini telah meningkat dengan ketara. Powell kini menghadapi sepina Jabatan Kehakiman dan ancaman siasatan jenayah, yang dikecamnya secara terbuka dalam satu kenyataan video sebagai sebahagian daripada usaha Trump untuk mempengaruhi dasar monetari. Sebagai tindak balas, Powell telah beralih daripada pendirian pasif kepada pembelaan yang lebih agresif terhadap institusi tersebut.

Pada masa yang sama, Mahkamah Agung sedang mendengar kes berkaitan percubaan Trump untuk memecat Gabenor Lisa Cook. Walaupun para hakim kelihatan cenderung untuk mengekalkan Cook di tempatnya, perbicaraan itu berfungsi sebagai peringatan yang jelas tentang keinginan pentadbiran untuk membentuk semula Lembaga Gabenor Rizab Persekutuan.

Tim Duy, ketua ahli ekonomi AS di SGH Macro Advisors, menyatakan bahawa mana-mana pengerusi baharu masih akan menghadapi kekangan institusi. "Sesiapa yang menggantikan Powell masih perlu meyakinkan gabenor bank pusat AS yang lain dan lima presiden bank serantau Fed yang mengundi tentang keperluan untuk sebarang pemotongan kadar, tanpa mengira kehendak Trump," katanya. "Trump memerlukan perolehan yang lebih besar di Fed untuk mengawal sepenuhnya institusi itu."

Pencarian untuk Pengerusi Fed Baharu

Proses pembentukan semula Rizab Persekutuan akan dipercepatkan apabila Trump menamakan calonnya untuk menggantikan Powell, satu pengumuman yang mungkin akan dibuat minggu ini. Calon-calon utama termasuk:

• Kevin Hassett , penasihat ekonomi Trump

• Christopher Waller , Gabenor Rizab Persekutuan semasa

• Kevin Warsh , bekas Gabenor Rizab Persekutuan

• Rick Rieder , ketua pengurus pelaburan bon BlackRock

Calon presiden akan mengisi kerusi yang kini disandang oleh Gabenor Stephen Miran, seorang lagi dilantik Trump yang penggalnya tamat bulan ini. Kekosongan seterusnya adalah jawatan Powell, walaupun beliau mempunyai pilihan untuk kekal sebagai gabenor Rizab Persekutuan selama dua tahun lagi selepas jawatan pengerusinya tamat, berpotensi bertindak sebagai undian penting dalam lembaga pengarah.

Berucap di Forum Ekonomi Dunia di Davos, Trump mengakui dilema ini. "Jika dia kekal, dia kekal," katanya mengenai Powell, sebelum menambah bahawa "masalahnya ialah mereka berubah sebaik sahaja mereka mendapat pekerjaan itu."

Keupayaan untuk "berubah"—membuat keputusan bebas yang mungkin bertentangan dengan tuntutan presiden—adalah asas kredibiliti bank pusat. Itulah sebabnya keputusan Mahkamah Agung ke atas Cook dan proses pengesahan Senat untuk pengerusi Rizab Persekutuan seterusnya sedang diperhatikan dengan teliti.

Rajah 1: Indeks Kebebasan Bank Pusat menunjukkan Rizab Persekutuan AS (0.61) mengekori institusi seperti Bank Pusat Eropah (0.91), menonjolkan kelemahan sedia ada terhadap tekanan politik.

Dasar Ditangguhkan Ketika Drama Berlangsung

Apabila mesyuarat dua hari Rizab Persekutuan berakhir pada hari Rabu, pembuat dasar dijangka akan mengekalkan kadar faedah penanda aras dalam julat 3.50%-3.75%. Tiada unjuran ekonomi baharu dijadualkan untuk dikeluarkan.

Data ekonomi terkini memberi sedikit alasan kepada bank pusat untuk bertindak. Walaupun pertumbuhan pekerjaan lemah, kadar pengangguran jatuh kepada 4.4% pada bulan Disember di tengah-tengah pertumbuhan ekonomi yang kukuh. Sementara itu, Indeks Harga Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE), tolok inflasi pilihan Rizab Persekutuan, adalah 2.8% pada bulan November, sedikit melebihi jangkaan tetapi masih boleh diurus.

Memandangkan latar belakang yang stabil ini, sidang akhbar pasca mesyuarat Powell berkemungkinan kurang memberi tumpuan kepada dasar monetari dan lebih kepada kontroversi politik.

Michael Pearce, ketua ahli ekonomi AS di Oxford Economics, menyifatkan situasi itu mempunyai prospek jangka pendek yang "baik", dengan kadar dasar Rizab Persekutuan hampir kepada apa yang dianggap sebagai tahap neutral. Walau bagaimanapun, beliau memberi amaran bahawa "peristiwa di luar jawatankuasa berpotensi untuk menggoncang laluan," terutamanya jika risiko kecil penyingkiran Cook berlaku.

Buat masa ini, pelabur menjangkakan Rizab Persekutuan akan menangguhkan pemotongan kadar faedah sehingga Jun, di mana pengganti Powell mungkin akan berkuat kuasa. Ramalan konsensus, menurut Pearce, adalah Rizab Persekutuan akan menurunkan kadar faedah pada bulan Jun dan September, berhenti dengan kadar penanda arasnya sekitar 3%. Tinjauan ini menunjukkan bahawa pengerusi baharu pun mungkin sukar untuk melaksanakan pemotongan yang cepat dan mendalam yang dituntut oleh presiden melainkan ekonomi merosot dengan ketara.

"Ia memerlukan kelemahan yang ketara dalam keadaan pasaran buruh untuk Rizab Persekutuan melaksanakan pemotongan kadar yang lebih cepat dan agresif, yang kami fikir tidak mungkin," tambah Pearce.

Hasil Perbendaharaan AS merosot untuk memulakan minggu ini apabila pelabur bersedia untuk keputusan kadar faedah pertama Rizab Persekutuan tahun ini dan memantau perkembangan perdagangan yang berterusan.

Awal pagi Isnin, hasil merentasi lengkung adalah lebih rendah. Menjelang 5:55 pagi ET, hasil nota Perbendaharaan 10 tahun penanda aras jatuh hampir 3 mata asas kepada 4.211%.

Pergerakan utama dalam pasaran bon termasuk:

• Hasil Perbendaharaan 10 tahun menurun kepada 4.211%.

• Hasil Perbendaharaan 2 tahun menurun sedikit sebanyak lebih 1 mata asas kepada 3.59%.

• Hasil Perbendaharaan 30 tahun menurun sebanyak 2 mata asas kepada 4.809%.

Hasil dan harga bon bergerak dalam arah yang bertentangan. Titik asas ialah seperseratus mata peratusan, atau 0.01%.

Semua Mata Tertumpu pada Langkah Seterusnya Rizab Persekutuan

Tumpuan utama peserta pasaran minggu ini ialah pengumuman dasar Rizab Persekutuan, yang dijadualkan pada petang Rabu. Ini akan menjadi keputusan kadar faedah pertama bank pusat tahun ini.

Menurut CME FedWatch Tool, pelabur menjangkakan secara meluas bahawa pembuat dasar akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat ini. Rizab Persekutuan telah melaksanakan tiga pemotongan kadar pada tahun 2025, dan harga pasaran semasa menunjukkan bahawa pedagang menjangkakan dua pemotongan suku mata pada tahun 2026.

Ketegangan Perdagangan Menambah Ketidakpastian Pasaran

Kebimbangan geopolitik dan perdagangan juga kekal sebagai faktor utama bagi pelabur. Pasaran sedang mencerna ancaman daripada Presiden AS Donald Trump untuk mengenakan tarif 100% ke atas Kanada sekiranya negara itu menandatangani perjanjian perdagangan dengan China.

Sebagai tindak balas, Perdana Menteri Kanada Mark Carney menyatakan pada hari Ahad bahawa negaranya tidak mempunyai rancangan untuk meneruskan perjanjian perdagangan bebas dengan China. Beliau mengesahkan bahawa Kanada menghormati komitmennya di bawah perjanjian perdagangan Kanada-AS-Mexico yang sedia ada.