Franc Switzerland Mencapai Tahap Tertinggi Sedekad, Menyokong Bank Pusatnya Terjejas

Ketidakpastian global memulakan tahun 2026 dengan peningkatan aset selamat. Ketika emas dan perak mencapai rekod baharu, franc Switzerland telah melonjak ke paras tertinggi dalam tempoh lebih sedekad, sekali gus menimbulkan masalah besar bagi pembuat dasar di Switzerland.

Peningkatan nilai franc berbanding dolar AS tidak henti-henti. Selepas mengukuh 12.7% berbanding dolar AS pada tahun 2025, ia telah meningkat lagi 3.5% tahun ini. Pada hari Selasa, ia mencecah paras tertinggi dalam tempoh 11 tahun dan terus diniagakan berhampiran paras tersebut pada hari Rabu.

Kekuatan ini didorong oleh gabungan risiko global, termasuk dasar perdagangan AS yang tidak dapat diramalkan, persoalan seputar kebebasan Rizab Persekutuan, dan ancaman tindakan ketenteraan Amerika di Greenland, Amerika Latin, dan Timur Tengah.

Kesan Sampingan Kegawatan Global yang Tidak Diingini

Walaupun pelabur berpusu-pusu ke franc untuk mendapatkan keselamatan, Bank Negara Switzerland (SNB) melihat peningkatan nilai sebagai satu ancaman.

"Peningkatan selanjutnya, secara geopolitik, bermakna lebih banyak ketidakpastian," kata Pengerusi SNB Martin Schlegel kepada CNBC di Forum Ekonomi Dunia di Davos. "Ia tidak baik untuk franc Switzerland atau Switzerland, kerana franc Switzerland adalah tempat yang selamat. Apabila terdapat ketidakpastian di dunia, franc Switzerland akan meningkat nilainya, dan ini menjadikan dasar monetari lebih rumit untuk Swiss National Bank."

Tidak seperti ekonomi utama yang lain, Switzerland sedang melawan pertumbuhan harga yang lembap. Dengan inflasi hanya pada 0.1%, mata wang yang lebih kukuh menambah tekanan disinflasi dengan menjadikan import lebih murah dan menekan sektor eksport penting negara.

Mengapa Franc yang Kukuh Tidak Memperbaiki Dirinya Sendiri

Masalah ini diburukkan lagi oleh sifat unik ekonomi Switzerland. Eksport utama seperti farmaseutikal, pembuatan jitu dan perkhidmatan bernilai tinggi mempunyai permintaan yang agak stabil tanpa mengira harga.

"Franc Switzerland kekal kukuh sebahagiannya kerana permintaan untuk banyak eksport Switzerland agak tidak anjal terhadap harga," jelas Giuliano Bianchi, Pengasas Bersama Institut Quantitas di EHL Hospitality Business School.

Dinamik ini melemahkan mekanisme ekonomi semula jadi di mana mata wang yang lebih kukuh biasanya akan mengekang permintaan asing dan menstabilkan kadar pertukaran. Bianchi menambah bahawa ini "merumitkan tugas SNB, kerana franc yang kuat menurunkan inflasi import dan menekan margin pengeksport, sekali gus memberi kesan kepada upah dan pelaburan pada masa inflasi sudah terkawal."

Kit Alat Terhad SNB

Dengan kadar dasar utamanya yang sudah berada pada 0%, Switzerland berada di ambang disinflasi dan potensi kembali kepada kadar faedah negatif. SNB hanya menamatkan eksperimen tujuh tahun dengan kadar negatif pada tahun 2022, satu dasar yang sangat tidak popular di kalangan penabung dan bank yang margin keuntungannya dihakisnya.

Walaupun keengganan itu, Schlegel mengesahkan bahawa pilihan itu masih dipertimbangkan. "Barisan untuk mencapai negatif adalah lebih tinggi daripada biasa, [tetapi] jika kami perlu mencapai negatif, kami akan mencapai negatif," katanya.

Satu lagi alat utama SNB ialah campur tangan langsung dalam pasaran pertukaran asing—menjual franc untuk membeli mata wang asing. Walau bagaimanapun, pelaksanaan strategi ini kini membawa risiko politik yang ketara.

Bayangan Tarif AS

Hanya beberapa bulan yang lalu, Switzerland merundingkan perjanjian untuk mengurangkan tarif AS sebanyak 39% kepada 15%. Pentadbiran Trump telah mengenakan "tarif timbal balik" ini tahun lepas, sebahagiannya sebagai tindak balas kepada apa yang dipanggilnya "manipulasi mata wang."

Iklim politik masih tegang. Pada bulan Jun, Rumah Putih meletakkan Switzerland dalam "Senarai Pemantauan" rakan dagang yang amalan mata wangnya memerlukan "perhatian rapi".

Pendekatan Presiden Trump yang tidak dapat diramalkan telah ditonjolkan minggu lalu di Davos apabila beliau berkata tarif dinaikkan daripada 31% kepada 39% hanya kerana presiden Switzerland ketika itu, Karin Keller-Sutter, "telah tersilap langkah." Ini telah menyebabkan Switzerland berwaspada untuk menarik kemarahan selanjutnya daripada Rumah Putih.

Mata Wang yang Berdaya Tahan Akan Kekal

Pakar percaya kekuatan asas franc berkemungkinan akan mengekalkannya tinggi tanpa mengira tindakan SNB.

"Dari perspektif jangka panjang, Franc Switzerland merupakan mata wang terkuat di dunia, dan tahun ini ia berkemungkinan kekal agak berdaya tahan," kata Lloyd Harris, ketua pendapatan tetap di Premier Miton Investors. Beliau menunjukkan beberapa faktor sokongan:

• Harga emas yang tinggi

• Status tempat perlindungan selamat Switzerland

• Lebihan akaun semasa yang berterusan

"SNB mungkin akan campur tangan jika terdapat kekuatan yang berlebihan, tetapi dalam jangka masa sederhana kita tidak benar-benar melihat perubahan pada Franc Switzerland mengatasi USD," tambah Harris.

Claudio Sfreddo, seorang doktor ekonomi dan profesor tambahan di EHL Hospitality Business School, menyatakan bahawa sejarah menunjukkan aliran masuk aset selamat boleh mengatasi langkah dasar seperti pemotongan kadar faedah. "Kepekaan politik yang lebih tinggi di sekitar campur tangan FX mengekang lagi ruang SNB untuk bergerak, mempertajam keseimbangan antara kestabilan harga dan pertumbuhan," katanya.

Walaupun terdapat kekangan, Schlegel tetap teguh dalam tekadnya. Beliau menegaskan bahawa SNB akan melakukan apa yang perlu untuk memenuhi mandatnya, walaupun ia bermakna ia akan menimbulkan kemarahan baharu daripada Washington.

"Kami bersedia untuk campur tangan dalam pasaran FX jika perlu," katanya.