Ekonomi AS Menghadapi Kesan Teruk daripada Ribut Pakis

Harga emas meningkat pada hari Selasa, kekal di bawah paras $5,100 seauns yang pertama kali dicecah pada sesi sebelumnya. Kenaikan ini didorong oleh pelabur yang mencari aset selamat di tengah-tengah ketidakpastian berterusan yang menyelubungi dasar ekonomi Presiden AS Donald Trump.

Emas spot meningkat 1.6% kepada $5,092.09 seauns setakat 10:12 GMT, selepas mencecah paras tertinggi sepanjang masa iaitu $5,110.50 pada hari Isnin. Dalam pasaran niaga hadapan, emas AS untuk penghantaran Februari meningkat sedikit sebanyak 0.1% kepada $5,089 seauns.

Permintaan Safe-Haven Merangsang Rali Emas

Penganalisis mengaitkan permintaan emas yang kukuh dengan landskap geopolitik yang tidak menentu. "Perundingan berterusan (mengenai tarif) oleh Presiden Trump dan pentadbiran AS, ditambah pula dengan kebimbangan yang semakin meningkat mengenai operasi ketenteraan di Iran," adalah faktor utama yang tidak mungkin mengekang permintaan aset selamat tidak lama lagi, kata Zain Vawda, seorang penganalisis di MarketPulse oleh OANDA.

Pengumuman dasar baru-baru ini telah meningkatkan kegelisahan pasaran. Pada hari Isnin, Presiden Trump menyatakan bahawa beliau akan meningkatkan tarif ke atas automobil dan barangan lain yang diimport dari Korea Selatan. Sementara itu, seorang pegawai AS menyatakan bahawa Amerika Syarikat "terbuka untuk perniagaan" jika Iran mahu menjalin hubungan, susulan amaran baharu daripada Trump kepada Tehran.

Rajah 1: Harga emas (XAU=) menunjukkan aliran menaik yang berterusan dari tahun 2025 hingga 2026, memuncak dalam rali mendadak yang menolak logam itu melebihi paras $5,100.

Setakat ini pada tahun 2026, emas telah melonjak 18%, melanjutkan keuntungan tahun lepas. Momentum menaik yang berterusan disokong oleh beberapa faktor asas:

• Permintaan berterusan untuk aset selamat di tengah-tengah ketidakpastian geopolitik dan ekonomi.

• Jangkaan pasaran terhadap potensi penurunan kadar faedah AS.

• Aktiviti pembelian yang mantap daripada bank pusat.

Pasaran Memerhatikan Rizab Persekutuan dan Ramalan Masa Depan

Menjelang masa hadapan, peserta pasaran tertumpu pada mesyuarat dasar Rizab Persekutuan, yang bermula pada hari Selasa. Walaupun bank pusat dijangka mengekalkan kadar faedah yang stabil, pelabur akan memerhatikan dengan teliti sebarang berita mengenai pengganti Pengerusi Jerome Powell.

Institusi kewangan utama kekal optimis terhadap prospek emas. Kedua-dua Deutsche Bank dan Societe Generale telah mengunjurkan bahawa harga emas boleh mencecah $6,000 seauns pada tahun 2026, menunjukkan ruang yang ketara untuk keuntungan selanjutnya.

Perak Mencapai Rekod Tertinggi, Logam Lain Berfluktuasi

Logam berharga lain juga telah menyaksikan pergerakan yang ketara. Perak spot melonjak 8.4% kepada $112.57 seauns, selepas mencecah paras tertinggi rekod $117.69 pada hari Isnin. Logam itu telah melonjak lebih daripada 50% setakat tahun ini.

Rajah 2: Peningkatan harga perak pada akhir 2025 dan awal 2026 telah mendorong nisbah Emas-Perak ke paras terendah baharu, menunjukkan perak mengatasi emas.

Walau bagaimanapun, sesetengah penganalisis menjangkakan tempoh penyejukan akan berlaku. Dalam satu nota, BMI, sebuah unit Fitch Solutions, menyatakan, "Kami menjangkakan harga akan menurun dalam beberapa bulan akan datang apabila bekalan berkurangan dan permintaan perindustrian untuk perak mula memuncak dengan ekonomi Tanah Besar China yang perlahan."

Di tempat lain dalam pasaran logam, platinum spot jatuh 2.5% kepada $2,689.12 seauns selepas sebelum ini mencecah rekod $2,918.80. Sebaliknya, paladium menambah 3.3%, meningkat kepada $2,048.28.

Bank pusat Chile secara meluas dijangka mengekalkan kadar faedah penanda arasnya tidak berubah pada 4.5%, menandakan jeda dalam pelonggaran monetari apabila prospek ekonomi negara semakin cerah.

Menurut tinjauan Bloomberg, hampir setiap ahli ekonomi menjangkakan keputusan penangguhan pada hari Selasa. Ini menandakan perubahan daripada mesyuarat sebelumnya pada bulan Disember, apabila pembuat dasar menyampaikan pemotongan 25 mata asas. Langkah untuk mengekalkan kos pinjaman semasa, terendah sejak awal 2022, didorong oleh prospek pertumbuhan yang semakin baik yang mengurangkan keperluan untuk rangsangan ekonomi selanjutnya.

Ramalan Pertumbuhan yang Lebih Kukuh Mengukuhkan Keputusan

Keyakinan bank pusat berpunca daripada ramalan ekonomi yang dinaik taraf. Ahli lembaga pengarah yang diketuai oleh Rosanna Costa baru-baru ini menaikkan unjuran pertumbuhan 2026 mereka dan kini menjangkakan keluaran dalam negara kasar (KDNK) akan berkembang sebanyak 3% tahun ini apabila pelaburan meningkat.

Momentum ekonomi ini juga disokong oleh harga tembaga yang tinggi, iaitu eksport Chile yang paling penting. Dengan pengukuhan aktiviti, hujah untuk mengekalkan kadar yang stabil adalah menarik, walaupun inflasi terus menurun ke arah sasaran rasmi.

Keyakinan Pasaran Melonjak Selepas Pilihan Raya

Lonjakan optimisme pasaran kewangan telah menyusuli kemenangan pilihan raya presiden José Antonio Kast pada bulan Disember. Pentadbiran beliau mengutamakan agenda pro-perniagaan yang tertumpu pada penyahkawalseliaan ekonomi dan cukai yang lebih rendah, dengan matlamat yang dinyatakan untuk mempercepatkan pertumbuhan kepada 4% menjelang akhir penggalnya.

Semangat pelabur tercermin dalam prestasi pasaran. Bursa saham kini diniagakan pada paras tertinggi, manakala peso Chile telah meningkat ke paras terkuatnya sejak Disember 2023.

Inflasi, Peso, dan Laluan Kadar Masa Depan

Walaupun bank pusat menahan diri daripada mengulas mengenai politik, penganalisis akan memerhatikan kenyataannya untuk mendapatkan petunjuk tentang bagaimana ia mengimbangi inflasi berbanding pertumbuhan yang semakin meningkat. Kadar dasar 4.5% semasa sudah berada dalam julat neutral anggaran 3.75% hingga 4.75%, tahap yang tidak merangsang mahupun menyekat ekonomi.

Fernando Honorato dan ahli ekonomi Bradesco yang lain menyatakan bahawa mereka akan "memperhatikan bagaimana lembaga akan mengimbangi senario inflasi yang tidak berbahaya dengan kemungkinan pecutan aktiviti ekonomi." Harga pengguna meningkat 3.5% tahun lepas, dan pembuat dasar mengunjurkan inflasi akan kembali kepada sasaran 3% semasa suku pertama 2026.

Kekuatan peso baru-baru ini juga telah membantu dengan membendung inflasi import. Melihat ke hadapan, sesetengah penganalisis percaya pemotongan kadar boleh disambung semula lewat tahun ini. Andrés Abadia, ketua ahli ekonomi Amerika Latin di Pantheon Macroeconomics, mengunjurkan "dua pemotongan 25 mata asas pada suku kedua, menjadikan kadar dasar kepada 4% menjelang akhir tahun."

Bank pusat akan menerbitkan keputusannya di laman webnya pada jam 6 petang waktu Santiago, sehari sebelum Rizab Persekutuan AS dijangka menghentikan kitaran pemotongan kadarnya sendiri.

Jerman sedang menghadapi landskap ekonomi berganda, yang ditandai dengan ekonomi bawah tanah yang berkembang pesat walaupun para pegawai mengalu-alukan perjanjian perdagangan penting antara Kesatuan Eropah dan India. Satu kajian baharu mendedahkan bahawa ekonomi bayangan Jerman telah berkembang ke tahap tertinggi dalam tempoh lebih sedekad, dengan pekerjaan yang tidak diisytiharkan dan aktiviti haram kini bernilai lebih €500 bilion.

Skala Ekonomi Bawah Tanah Jerman

Satu kajian oleh saintis kewangan Friedrich Schneider dari Universiti Linz dan Institut Penyelidikan Ekonomi Gunaan di Tübingen menganggarkan nilai ekonomi bayangan Jerman mencecah €510 bilion ($606 bilion) pada tahun 2025. Angka ini mewakili peningkatan €30 bilion daripada tahun 2024.

Laporan itu mengunjurkan pengembangan berterusan, meramalkan bahawa ekonomi bayangan akan berkembang sebanyak 5.5% lagi kepada €538 bilion pada tahun 2026. Aktiviti bawah tanah ini termasuk pendapatan daripada pekerjaan yang tidak diisytiharkan—dikenali di Jerman sebagai Schwarzarbeit —dan operasi haram seperti perjudian yang tidak dikawal selia dan bentuk kerja seks tertentu.

Pegawai kastam Jerman, yang dikenali sebagai Zoll, ditugaskan untuk memerangi 'Schwarzarbeit' atau kerja tidak diisytiharkan yang mendorong ekonomi bayangan.

Faktor Utama yang Mendorong Kerja Tidak Diisytiharkan

Kajian ini mengenal pasti beberapa pemacu teras di sebalik pertumbuhan ekonomi bawah tanah, yang mengaitkannya dengan prestasi lemah dalam ekonomi biasa dan peningkatan pengangguran. Menurut analisis, perubahan dasar tertentu juga telah mewujudkan insentif untuk aktiviti yang tidak diisytiharkan atau menyalahi undang-undang.

Faktor-faktor ini termasuk:

• Kenaikan gaji minimum kepada €12.82 pada awal tahun 2025, dengan kenaikan selanjutnya kepada €13.90 dijadualkan pada 1 Januari 2026.

• Peningkatan had pendapatan untuk "pekerjaan mini".

Schneider mencadangkan bahawa menurunkan kos berkaitan untuk majikan boleh menjadi strategi utama untuk menangani masalah tersebut. Beliau berhujah bahawa keadaan semasa mengurangkan "pendapatan daripada pekerjaan yang diisytiharkan," yang seterusnya menurunkan hasil cukai untuk negeri. Sebaliknya, kajian itu menyatakan bahawa penurunan VAT dalam industri hospitaliti telah berjaya mengurangkan insentif untuk kerja bayangan dalam sektor tersebut.

Ekonomi Bayangan Jerman dalam Konteks Global

Pada tahun 2025, ekonomi bayangan Jerman bersamaan dengan 11.5% daripada KDNKnya. Walaupun ketara, angka ini kekal di bawah purata bagi 20 negara perindustrian utama.

Walau bagaimanapun, kadar pertumbuhannya adalah ketara. Sejak 2021, ekonomi bayangan Jerman telah berkembang sebanyak 2.4 mata peratusan berbanding KDNKnya. Ini jauh lebih pantas daripada peningkatan purata 0.8 mata peratusan yang dilihat di seluruh negara perindustrian lain dalam tempoh yang sama.

Jerman Menyokong Perjanjian Perdagangan EU-India yang Baharu

Dalam perkembangan berasingan, Naib Canselor Jerman dan Menteri Kewangan Lars Klingbeil meraikan perjanjian perdagangan baharu yang ditandatangani antara Kesatuan Eropah dan India.

Klingbeil memuji perjanjian itu sebagai langkah yang "mewujudkan peluang baharu untuk pertumbuhan dan pekerjaan yang baik — di Eropah dan India — sambil memperdalam perkongsian strategik dengan negara demokrasi terbesar di dunia."

Sambil menyifatkan perjanjian itu sebagai "lembaran baharu dalam dasar perdagangan Eropah," naib canselor itu menekankan tumpuan strategik terhadap ketelusan dan kerjasama. "Pada masa pergolakan ini, kami secara sedar menumpukan pada keterbukaan, kebolehpercayaan dan perkongsian yang kukuh," katanya.

Presiden Trump sekali lagi memanfaatkan tarif, kali ini menyasarkan Korea Selatan, sekutu AS yang mempunyai hubungan perdagangan dua hala melebihi $160 bilion. Langkah itu diambil selepas Trump mendakwa negara itu gagal menegakkan pengakhirannya dalam perjanjian perdagangan baru-baru ini.

Dalam satu catatan di platform media sosialnya, Truth Social, Trump mengumumkan keputusannya, memetik kelewatan badan perundangan Korea Selatan dalam meluluskan perjanjian yang dicapai pada bulan November. Perjanjian itu direka untuk menurunkan tarif AS ke atas kereta dan alat ganti auto yang diimport daripada 25% kepada 15%. Ia juga termasuk komitmen pelaburan Korea Selatan sebanyak $350 bilion merentasi pelbagai sektor industri AS.

Rajah 1: Gambaran keseluruhan tarif baharu ke atas barangan Korea Selatan, memperincikan produk yang terjejas dan sebab-sebab yang disebut oleh Presiden Trump untuk perubahan dasar tersebut.

Trump Memetik Janji-janji yang Tidak Ditepati dalam Pembalikan Tarif

Trump secara langsung menangani penangguhan perundangan itu, mempersoalkan ketidakaktifan susulan perjanjian yang disifatkannya sebagai pencapaian dua hala yang besar.

"Badan Perundangan Korea Selatan tidak memenuhi Perjanjiannya dengan Amerika Syarikat," tulis Trump. "Presiden Lee dan saya telah mencapai Perjanjian Hebat untuk kedua-dua Negara pada 30 Julai 2025, dan kami mengesahkan semula terma-terma ini semasa saya berada di Korea pada 29 Oktober 2025. Mengapakah Badan Perundangan Korea tidak meluluskannya?"

Beliau menekankan bahawa AS menjangkakan tindakan timbal balik daripada rakan dagangnya. "Perjanjian Perdagangan kami sangat penting bagi Amerika," kata Trump. "Dalam setiap Perjanjian ini, kami telah bertindak pantas untuk mengurangkan TARIF kami selaras dengan Transaksi yang dipersetujui. Sudah tentu, kami menjangkakan Rakan Dagang kami melakukan perkara yang sama."

Kereta, Kayu, dan Farmasi Disasarkan dalam Kenaikan Tarif

Akibat kelewatan itu, Trump berkata beliau akan mengembalikan tarif ke atas import utama Korea Selatan ke tahap sebelumnya. Tarif ke atas kereta, kayu balak dan produk farmaseutikal Korea kini akan meningkat daripada 15% kepada 25%.

Reaksi pasaran adalah serta-merta. Susulan pengumuman itu, saham pengeluar kereta utama Korea Selatan, termasuk Hyundai dan Kia, jatuh dengan ketara.

Corak Diplomasi Tarif

Tindakan ini selaras dengan strategi Trump yang lebih luas dalam menggunakan tarif dan ancaman perdagangan sebagai alat diplomatik.

Sebelum ini, beliau mengancam untuk mengenakan tarif 100% ke atas semua produk Kanada jika kerajaannya meneruskan perjanjian perdagangan bebas dengan China. Kemungkinan itu kemudiannya ditolak oleh Perdana Menteri Kanada Marc Carney.

Dalam satu lagi contoh, Trump mengancam untuk mengenakan tarif 10% ke atas semua barangan dari Denmark, Norway, Sweden, Perancis, Jerman, United Kingdom, Belanda dan Finland. Ancaman itu dikaitkan dengan tentangan daripada negara-negara ini mengenai pengilhakan Greenland. Beliau kemudiannya menarik balik langkah ini selepas mengumumkan bahawa AS telah memperoleh perjanjian dengan NATO mengenai masa depan pulau itu.

Para pemimpin Denmark dan Greenland sedang bertemu dengan pegawai tertinggi Eropah di Berlin dan Paris untuk membina barisan hadapan bersatu susulan tekanan AS baru-baru ini untuk menguasai Greenland. Lawatan diplomatik itu bertujuan untuk memperkukuh solidariti Eropah ketika ketegangan mengenai pulau Artik itu terus memuncak.

Perdana Menteri Denmark Mette Frederiksen (kanan) dan Perdana Menteri Greenland Jens-Frederik Nielsen (kiri) berucap kepada media. Para pemimpin sedang menyelaraskan tindak balas mereka terhadap tekanan diplomatik AS mengenai status Greenland.

Jelajah Eropah untuk Menentang Pengaruh AS

Perdana Menteri Denmark Mette Frederiksen dan rakan sejawatannya dari Greenland, Jens-Frederik Nielsen, dijadualkan bertemu dengan Canselor Jerman Friedrich Merz pada hari Selasa dan Presiden Perancis Emmanuel Macron pada hari Rabu. Perbincangan akan tertumpu pada "situasi dasar luar semasa dan keperluan untuk Eropah yang diperkukuh," menurut pejabat perdana menteri Denmark.

Mesyuarat-mesyuarat itu susulan usaha Presiden AS Donald Trump untuk mengambil alih Greenland, sebuah wilayah Denmark selama berabad-abad. Walaupun Trump baru-baru ini menarik balik ancaman tarif dan menolak pengambilalihan secara paksa, permintaan awal itu telah mencetuskan gelombang kejutan melalui hubungan transatlantik dan mendorong negara-negara Eropah untuk menilai semula pergantungan mereka kepada Amerika Syarikat.

Selain mesyuarat politik mereka, Frederiksen dan Nielsen juga akan menghadiri Sidang Kemuncak Ekonomi Welt di Jerman pada hari Selasa.

Perancis Berikrar Solidariti Kedaulatan

Perancis telah memberi isyarat sokongan padu kepada rakan kongsi Eropahnya. Presiden Macron dijangka akan menegaskan semula solidariti Eropah dan sokongan Perancis terhadap kedaulatan dan integriti wilayah Denmark dan Greenland.

Satu kenyataan daripada Istana Elysee menyatakan bahawa para pemimpin akan menangani isu-isu serantau utama, termasuk:

• Cabaran keselamatan di Artik

• Pembangunan ekonomi dan sosial Greenland

Kenyataan itu mengesahkan bahawa Perancis dan Kesatuan Eropah bersedia untuk menyokong inisiatif pembangunan Greenland. Langkah ini mengetengahkan usaha Eropah yang lebih luas untuk menawarkan alternatif strategik kepada pengaruh AS di rantau ini.

Menavigasi Garisan Merah dalam Keselamatan Artik

Krisis diplomatik pada mulanya membebankan pakatan NATO, yang mana Denmark dan AS merupakan ahli pengasasnya. Walaupun konflik telah beralih kepada landasan yang lebih diplomatik, ketegangan yang mendasari masih kekal.

Minggu lalu, Presiden Trump mendakwa beliau telah memperoleh "akses penuh dan kekal AS ke Greenland" melalui perjanjian dengan NATO. Kepimpinan pakatan itu telah menekankan keperluan sekutu untuk meningkatkan komitmen mereka terhadap keselamatan Artik, dengan memetik potensi ancaman dari Rusia dan China.

Sebagai tindak balas, Denmark dan Greenland menegaskan bahawa mereka terbuka untuk perbincangan dengan Amerika Syarikat mengenai pelbagai topik. Walau bagaimanapun, mereka menegaskan bahawa "garis merah" mereka mengenai kedaulatan dan integriti wilayah tidak boleh dirundingkan.

Harga minyak merosot sedikit pada hari Selasa apabila pasaran mempertimbangkan prospek bekalan yang kembali dari Kazakhstan berbanding gangguan pengeluaran utama di Amerika Syarikat yang disebabkan oleh ribut musim sejuk yang teruk.

Menjelang 0900 GMT, niaga hadapan minyak mentah Brent telah jatuh 28 sen, atau 0.4%, untuk diniagakan pada $65.31 setong. Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS menyaksikan penurunan yang sama, jatuh 19 sen, atau 0.3%, kepada $60.44 setong.

Pengeluaran Kazakhstan Meningkat, Menekan Harga

Faktor utama yang mempengaruhi pasaran ialah jangkaan penyambungan semula pengeluaran dari medan minyak terbesar Kazakhstan. Kementerian tenaga negara itu mengesahkan pada hari Isnin bahawa output dijangka kembali, walaupun sumber industri menyatakan bahawa jumlahnya kekal rendah.

Sebagai isyarat seterusnya untuk kembali kepada operasi normal, Konsortium Paip Kaspia (CPC) mengumumkan bahawa ia telah kembali kepada kapasiti muatan penuh di terminal Laut Hitam Rusia selepas menyelesaikan penyelenggaraan di titik tambatan. CPC mengendalikan saluran paip eksport utama untuk minyak mentah Kazakhstan.

"Pengeluaran minyak di Kazakhstan yang akan disambung semula dalam masa terdekat akan memberi tekanan ke atas pasaran," jelas Tamas Varga, seorang penganalisis minyak di broker PVM. Beliau juga mencadangkan bahawa sesetengah pedagang mungkin mengambil keuntungan daripada minyak pemanas, yang telah meningkat mendadak disebabkan oleh cuaca sejuk di AS.

Ribut Musim Sejuk AS Menghancurkan Pengeluaran yang Ketara

Mengimbangi berita menurun dari Kazakhstan, ribut musim sejuk yang teruk melanda Amerika Syarikat telah menjejaskan infrastruktur tenaga dan mengurangkan pengeluaran minyak mentah.

Penganalisis dan pedagang menganggarkan bahawa pengeluar minyak AS kehilangan sehingga 2 juta tong sehari sepanjang hujung minggu, menyumbang kira-kira 15% daripada jumlah pengeluaran negara.

Cuaca sejuk beku juga telah menyebabkan masalah operasi di beberapa kilang penapisan di sepanjang Pantai Teluk AS. Menurut Daniel Hynes, seorang penganalisis di ANZ, ini telah mencetuskan kebimbangan tentang potensi gangguan bekalan bahan api. Sebagai tindak balas, penganalisis kini meramalkan penurunan inventori minyak yang ketara dalam beberapa minggu akan datang, satu faktor yang boleh meningkatkan harga.

Faktor Geopolitik dan OPEC+ Memberi Sokongan

Selain gangguan bekalan serta-merta, beberapa elemen lain membantu menyokong pasaran minyak.

Ketegangan Timur Tengah Kekal Menjadi Faktor

Dari segi geopolitik, dua pegawai AS mengesahkan pada hari Isnin bahawa sebuah kapal pengangkut pesawat AS dan kapal perang sokongannya telah tiba di Timur Tengah. Langkah itu meluaskan keupayaan ketenteraan Presiden Donald Trump di rantau ini, terutamanya mengenai potensi tindakan terhadap Iran.

"Risiko bekalan belum hilang sepenuhnya," kata Hynes. "Ketegangan di Timur Tengah berterusan selepas Presiden Trump menghantar aset tentera laut ke rantau ini."

OPEC+ Bersedia Mengekalkan Disiplin Pengeluaran

Dengan menambah satu lagi lapisan sokongan, ahli utama Pertubuhan Negara-negara Pengeksport Petroleum dan sekutu mereka (OPEC+) dijangka mengekalkan jeda semasa mereka terhadap peningkatan pengeluaran minyak untuk bulan Mac.

Menurut tiga perwakilan OPEC+, keputusan itu berkemungkinan akan disahkan pada mesyuarat yang dijadualkan pada 1 Februari. Lapan negara anggota yang menyertai mesyuarat itu ialah Arab Saudi, Rusia, UAE, Kazakhstan, Kuwait, Iraq, Algeria dan Oman.