DOJ Melancarkan Siasatan Jenayah Terhadap Pengerusi Fed Powell

Saham bateri China jatuh selepas Beijing mendedahkan rancangan untuk mengurangkan rebat cukai eksport, manakala syarikat bahan Korea Selatan meningkat.

Contemporary Amperex Technology Co. mendahului penurunan dengan penurunan sebanyak 4.8% dalam dagangan dalam negara pada hari Isnin, antara yang berprestasi terburuk dalam Indeks MSCI China. Rakan sebayanya yang lebih kecil termasuk Eve Energy Co. dan Gotion High-Tech Co. juga jatuh lebih daripada 4% pada satu ketika.

China mengumumkan perubahan rebat cukai nilai tambahnya ke atas ratusan produk eksport bermula April, dengan diskaun ke atas 22 barangan berkaitan bateri akan dikurangkan kepada 6% daripada 9%. Penghapusan sepenuhnya dirancang mulai 2027.

"Penurunan saham bateri China hari ini nampaknya merupakan reaksi spontan," kata Gary Tan, pengurus portfolio di Allspring Global Investments LLC. "Para pelabur melihatnya sebagai isyarat awal pengawasan yang lebih ketat terhadap penghantaran bateri ke luar negara, pemacu permintaan utama tahun lepas."

Langkah ini diambil ketika Beijing mengambil langkah sukarela untuk mengekang eksport beberapa barangan, termasuk barangan berkaitan bateri, memandangkan ketegangan perdagangan dengan rakan kongsi seperti Kesatuan Eropah masih sengit meskipun terdapat gencatan tarif dengan AS. Ini juga boleh menambah tekanan kepada sektor bateri apabila China sudah menggesa industri itu untuk mengekang pengembangan kapasiti yang berlebihan dan mengelakkan persaingan yang sengit.

Sementara itu, Lithium melanjutkan kenaikannya baru-baru ini pada hari Isnin, dibantu oleh jangkaan potensi peningkatan eksport berkaitan bateri menjelang perubahan dasar April. Niaga hadapan litium karbonat paling aktif meningkat sebanyak had 9% di Bursa Niaga Hadapan Guangzhou kepada 156,060 yuan ($22,372) setan. Bahagian pengeluar termasuk Tianqi Lithium Corp. dan Ganfeng Lithium Group Co. melonjak sehingga 6% di Shenzhen.

"Dasar terkini ini dijangka membuka potensi tetingkap eksport utama sepanjang tahun ini," tulis penganalisis di Citigroup Inc. dalam satu nota.

Sesetengah pemerhati menunjukkan kesan terhad perubahan cukai kepada CATL, pembuat bateri kenderaan elektrik terbesar di dunia, memandangkan kuasa penetapan harga dan kelebihan skala syarikat yang lebih kukuh. Dasar ini mungkin berpotensi menjadi lebih mencabar kepada pengeluar peringkat dua.

"Pemain yang lebih kecil secara tradisinya telah memanfaatkan bayaran balik VAT yang lebih tinggi untuk melaksanakan strategi harga rendah yang agresif bagi memenangi pesanan ESS," tulis penganalisis di Morgan Stanley dalam satu nota, merujuk kepada sistem penyimpanan tenaga. Kadar yang lebih rendah akan menyebabkan mereka terdedah kepada mampatan margin dan tekanan persaingan, tambah mereka.

Sementara itu, saham pembuat bahan bateri Korea Selatan meningkat apabila langkah dasar Beijing mengecilkan kelebihan kos syarikat-syarikat China. Ecopro BM Co. dan POSCO Future M Co. masing-masing meningkat lebih daripada 6% pada hari Isnin.

Sumber: Bloomberg Eropah

Peralihan strategik China kepada industri berteknologi tinggi gagal mengimbangi krisis hartanahnya yang berakar umbi, menyebabkan ekonomi semakin terdedah kepada pertikaian perdagangan global, menurut laporan baharu daripada firma penyelidikan Rhodium Group.

Analisis ini mengetengahkan ketidakseimbangan asas dalam strategi ekonomi negara. Walaupun Beijing menyalurkan pelaburan negara dan dasar-dasar yang menggalakkan ke dalam teknologi canggih seperti kecerdasan buatan, robotik dan kereta elektrik, pertumbuhan daripada sektor-sektor ini sedang dibanjiri oleh penurunan dalam hartanah.

Nombor Pertumbuhan Tidak Mencapai

Menurut laporan Rhodium Group, yang menganalisis data rasmi China, pengiraannya adalah jelas. Dari tahun 2023 hingga 2025, industri baharu hanya menyumbang 0.8 mata peratusan kepada output ekonomi. Dalam tempoh yang sama, sektor hartanah dan industri tradisional lain menyaksikan penurunan gabungan sebanyak 6 mata peratusan.

Jurang ini memberikan cabaran serius kepada matlamat Beijing untuk mencapai pertumbuhan KDNK tahunan sekitar 5%. Logan Wright, rakan kongsi di Rhodium dan pengarang bersama laporan itu, secara terus terang dalam penilaiannya. "Strategi pertumbuhan China tidak akan berjaya," katanya kepada CNBC. "Mereka tidak akan mencapai kadar pertumbuhan KDNK yang disasarkan berdasarkan dasar yang telah mereka gariskan setakat ini."

Untuk mengekalkan kadar pertumbuhan 5%, Rhodium menganggarkan bahawa industri baharu perlu mengembangkan pelaburan mereka tujuh kali ganda dalam tempoh lima tahun akan datang. Ini bermakna pelaburan tambahan sebanyak 2.8 trilion yuan diperlukan pada tahun ini sahaja—peningkatan 120% berbanding tahap 2025. Penganalisis percaya bahawa walaupun sesetengah sektor seperti AI mungkin mengalami peningkatan, sektor lain tidak mungkin mengekalkan pertumbuhan yang begitu pesat.

"Kenderaan elektrik mungkin telah mencapai kadar pertumbuhan terpantasnya, dan output dalam industri mungkin akan menjadi perlahan pada tahun-tahun akan datang," kata laporan itu.

Kemerosotan Pasaran Hartanah yang Tidak Berganjak

Walaupun Beijing mengutamakan pembangunan teknologi, tindak balasnya terhadap kemerosotan hartanah berbilang tahun kurang agresif. Sektor hartanah pernah menyumbang lebih satu perempat daripada ekonomi China, tetapi kemerosotannya terus meningkat. Menurut China Real Estate Information Corp., jualan rumah baharu mengikut keluasan lantai tahun lepas menurun ke tahap yang tidak pernah dilihat sejak 2009.

Firma pelaburan global KKR turut menyuarakan kebimbangan ini dalam tinjauan makronya, menganggarkan bahawa kelemahan hartanah akan mengurangkan 1.2 mata peratusan daripada pertumbuhan KDNK China tahun ini. Walaupun dengan sumbangan unjuran 2.6 mata peratusan daripada teknologi digital, ramalan KKR meletakkan pertumbuhan keseluruhan pada 4.6%, di bawah sasaran kerajaan yang mungkin.

"Walaupun terdapat potensi sasaran pertumbuhan 5% untuk tahun 2026, rintangan daripada hartanah dan pasaran pekerjaan yang lemah menimbulkan keraguan terhadap kebolehcapaian," menurut laporan KKR. Walaupun penurunan hartanah mungkin berkurangan separuh pada tahun 2027, firma itu melihat peningkatan yang terhad daripada industri digital atau permintaan pengguna untuk mengisi jurang tersebut.

Risiko Ekonomi yang Lebih Luas: Pekerjaan dan Geseran Perdagangan

Tumpuan mendalam terhadap teknologi ini datang dengan kesan sampingan ekonomi yang ketara yang melangkaui angka KDNK.

Defisit Pekerjaan yang Meningkat

Sektor berteknologi tinggi yang baharu, walaupun menawarkan gaji yang lebih tinggi, menggaji jauh lebih sedikit orang berbanding industri tradisional yang sepatutnya digantikan. Analisis Rhodium menunjukkan ketidakpadanan pekerjaan yang kritikal ini.

Tambahan pula, peningkatan automasi kilang boleh memberi impak yang dahsyat. KKR mengunjurkan bahawa automasi, digabungkan dengan 30% bahagian pembuatan global China yang sudah dominan, boleh menghapuskan sehingga 100 juta pekerjaan dalam dekad akan datang. Tahap perpindahan ini akan mengatasi keseluruhan tenaga kerja kebanyakan negara maju.

Tekanan-tekanan ini memburukkan lagi situasi pekerjaan yang sedia sukar. Kadar pengangguran bandar China berada di atas 5% untuk sebahagian besar tahun lepas, dengan pengangguran belia meningkat kira-kira tiga kali ganda.

Kebergantungan yang Semakin Berkembang pada Eksport

Dengan permintaan dan pelaburan domestik yang tidak dapat menyerap keluaran perindustrian negara, China dijangka semakin bergantung pada penjualan barangannya di luar negara.

"Beijing akan menjadi lebih bergantung kepada penguasaan pasaran dalam pasaran eksport," laporan Rhodium menyimpulkan. "China akan kekal lebih bergantung kepada eksport pada masa hadapan, menyebabkan ekonomi terdedah kepada sekatan perdagangan baharu."

Trend ini sudah mencetuskan reaksi balas antarabangsa. Ketika gelombang barangan China yang berharga lebih rendah, terutamanya kenderaan elektrik, mengalir ke pasaran global, rakan dagang sedang menentang. Kesatuan Eropah dan Mexico telah pun menyertai Amerika Syarikat dalam menaikkan tarif ke atas import dari China, menandakan pergeseran yang semakin meningkat di hadapan.

Pasaran mata wang Jepun berada dalam keadaan berjaga-jaga ketika Perdana Menteri Sanae Takaichi dilaporkan mempertimbangkan pilihan raya mengejut, satu langkah yang boleh membentuk semula landskap ekonomi dan geopolitik negara. Yen merosot pada hari Jumaat susulan spekulasi bahawa Takaichi mungkin akan mengadakan undian pada bulan Februari untuk mengukuhkan majoriti sempit gabungan pemerintahnya, menandakan kebimbangan pelabur terhadap hala tuju dasarnya untuk ekonomi bernilai $4 trilion.

Yen Merosot Apabila Khabar Angin Pilihan Raya Terkini Berputar-putar

Penurunan nilai yen terkini berlaku selepas Hirofumi Yoshimura, ketua rakan gabungan pemerintah Ishin, menyatakan bahawa beliau "tidak akan terkejut" dengan pilihan raya mengejut pada 8 atau 15 Februari. Komennya, yang dibuat kepada penyiar awam NHK, susulan pertemuan dengan Takaichi dan selaras dengan laporan akhbar Yomiuri sebelum ini.

Perdana Menteri Jepun Sanae Takaichi bertemu dengan Hirofumi Yoshimura, ketua rakan gabungan Ishin, yang mencetuskan spekulasi tentang pilihan raya awal.

Sejak Takaichi memegang jawatan Perdana Menteri pada 6 Oktober, yen telah menurun sebanyak 5%. Kenaikan kuasa beliau dibina atas janji untuk memerangi inflasi melalui peningkatan perbelanjaan kerajaan, satu strategi yang kini membimbangkan pedagang mata wang.

Penarafan Kelulusan Tinggi vs. Risiko Ekonomi yang Meningkat

Takaichi kini menikmati tempoh bulan madu dengan penilaian kelulusan sekitar 70%. Jika beliau memanfaatkan populariti ini untuk memenangi mandat yang lebih kukuh, beliau akan mempunyai kebebasan yang lebih besar untuk mengembangkan hutang kerajaan Jepun yang sedia besar.

Laluan dasar ini membentangkan beberapa risiko:

• Peningkatan Kos Pinjaman: Lonjakan perbelanjaan kerajaan berkemungkinan akan meningkatkan kos pinjaman.

• Yen Lebih Lemah: Tahap hutang yang lebih tinggi boleh terus menekan nilai yen.

• Inflasi Didorong Import: Kejatuhan yen menjadikan import lebih mahal, berpotensi mempercepatkan inflasi.

Walaupun menteri kewangan telah memberi bayangan tentang campur tangan mata wang, amaran-amaran ini tidak banyak membantu menghentikan penurunan yen, sekali gus menonjolkan tumpuan pasaran terhadap agenda fiskal Takaichi.

Tekanan yang Semakin Berkembang daripada Pertikaian China

Cabaran ekonomi diperkuatkan lagi oleh pertikaian diplomatik yang berterusan dengan China mengenai Taiwan. Kenyataan perdana menteri yang tidak disengajakan pada bulan November telah membawa kepada langkah-langkah balas daripada Beijing.

China telah pun menyekat aliran pelancong, menyebabkan syarikat penerbangan membatalkan sekurang-kurangnya sedozen laluan penerbangan ke Jepun. Baru-baru ini, laporan Wall Street Journal menunjukkan bahawa Beijing juga telah menghentikan eksport nadir bumi yang penting kepada firma Jepun. Kemenangan pilihan raya untuk Takaichi boleh menguatkan pendiriannya, berpotensi mengundang tekanan ekonomi selanjutnya daripada China.

Keputusan Pilihan Raya yang Tidak Menentu

Walaupun populariti peribadi Takaichi, kemenangan Parti Liberal Demokrat (LDP) yang dipimpinnya tidak dijamin. LDP kehilangan hampir 70 kerusi pada akhir 2024 akibat skandal dana haram yang dibantah oleh Takaichi selepas memegang jawatan.

Skandal itu juga menyebabkan kejatuhan gabungan LDP yang telah lama terjalin dengan Parti Komeito pada bulan Oktober. Tanpa sokongan jentera politik bandar Komeito yang berkuasa, Nikkei menganggarkan bahawa LDP yang disokong oleh luar bandar boleh kehilangan 25 kerusi lagi.

Sekiranya perdana menteri meneruskan pilihan raya awal, ekonomi Jepun menghadapi tempoh ketidakpastian yang memuncak, baik menjelang dan selepas pilihan raya.

Walaupun pada kemuncak Empayar British, kuasa ketenteraannya mempunyai had yang jelas. Apabila Perdana Menteri Lord Palmerston mempertimbangkan untuk menghantar tentera untuk mempertahankan Denmark daripada Prusia pada tahun 1864, Canselor Bismarck dari Prusia terkenal dengan mengejek bahawa beliau hanya akan menghantar polis untuk menangkap mereka. Walaupun Tentera Laut Diraja menguasai lautan, tentera sukarelawan Britain sentiasa dikalahkan oleh pasukan kerahan besar-besaran di benua Eropah sebelum Perang Dunia I.

Hari ini, jurang antara cita-cita ketenteraan UK dan keupayaan sebenar adalah lebih luas. Tentera laut adalah sebahagian kecil daripada saiznya yang dahulu, dan tentera darat telah mengecil kepada hanya 71,000 askar—sebagai perbandingan, Kor Marin AS sahaja mempunyai antara 180,000 dan 190,000 anggota.

Ikrar Berani untuk Ukraine Bertemu Realiti yang Keras

Walaupun terdapat kekangan ini, Perdana Menteri Keir Starmer dan Presiden Perancis Emmanuel Macron baru-baru ini berikrar untuk menghantar gabungan pasukan sehingga 15,000 tentera ke Ukraine sekiranya gencatan senjata dicapai dalam perang empat tahunnya dengan Rusia, menurut The London Times .

Komitmen ini susulan cadangan awal daripada ketua-ketua tentera British untuk menghantar 10,000 tentera UK sebagai sebahagian daripada gabungan Eropah yang lebih besar dengan 64,000 anggota. Rancangan itu dengan cepat dikurangkan apabila menjadi jelas bahawa, dengan mengambil kira rehat dan penggiliran, ia memerlukan sejumlah 30,000 tentera—jumlah yang jauh melebihi kapasiti semasa. UK sudah mendapati sukar untuk mengekalkan penempatan 900 askarnya di Estonia, pasukan yang telah dikurangkan separuh.

Mesin Perang Rusia yang Berdaya Tahan

Seperti yang dinyatakan oleh Bismarck, Rusia tidak pernah sekuat yang disangka atau selemah yang disangka. Vladimir Putin telah mengerahkan 710,000 orang untuk pencerobohannya ke atas Ukraine, menentang ramalan bahawa sekatan Barat akan mencetuskan keruntuhan ekonomi. Walaupun ekonomi Rusia hanya kira-kira sepersepuluh saiz ekonomi seluruh Eropah, perbelanjaan ketenteraannya dari segi pariti pembelian tahun ini akan menyamai gabungan semua ahli NATO Eropah. Institut Antarabangsa untuk Kajian Strategik memberi amaran bahawa Rusia boleh menimbulkan ancaman langsung kepada Eropah menjelang 2027.

Inisiatif Franco-British mungkin meningkatkan semangat Ukraine, tetapi ia tidak mungkin akan menakutkan Putin tanpa sokongan udara AS yang terjamin—satu ketidakpastian besar, terutamanya jika Rusia tidak bersetuju dengan gencatan senjata. Bilangan tentera yang dicadangkan yang kecil, digabungkan dengan keputusan Jerman untuk hanya mengerahkan tentera ke negara jiran barat Ukraine, mendedahkan kelemahan ketenteraan Eropah yang mendasarinya.

Kekosongan £28 Bilion dalam Bajet Pertahanan Britain

Perbelanjaan pertahanan UK telah jatuh daripada 4% daripada keluaran dalam negara kasarnya pada akhir Perang Dingin kepada hanya 2.3% hari ini. Starmer telah membuat janji-janji yang bercita-cita tinggi untuk membalikkan trend ini, menyasarkan 2.6% menjelang 2027 dan 3.5% menjelang 2035 untuk memenuhi matlamat baharu NATO. Walau bagaimanapun, ini pada asasnya adalah cek yang telah ditetapkan tarikhnya.

Realiti fiskal adalah suram. Telah didedahkan pada hari Jumaat bahawa Ketua Marshal Udara Richard Knighton, Ketua Staf Pertahanan, telah memberi amaran kepada perdana menteri sebelum Krismas tentang kekurangan dana pertahanan sebanyak £28 bilion ($32.6 bilion) dalam tempoh empat tahun akan datang. Kenaikan cukai sebanyak £66 bilion yang dirancang oleh Canselor Exchequer Rachel Reeves tidak akan mencukupi untuk menampungnya. Sementara itu, pelan pelaburan pertahanan, yang pada asalnya dijadualkan pada bulan Disember, telah ditangguhkan sekali lagi sehingga Mac.

Politik Dalam Negeri Dasar Luar Negeri Gari

Keupayaan Starmer untuk menonjolkan kuasa di luar negara amat dikekang oleh kelemahan politiknya di dalam negara. Penarafan kelulusannya telah mencecah paras terendah dalam sejarah, jatuh kepada -59 dalam tinjauan pendapat terbaru, dan penggubal undang-undang Parti Buruh secara terbuka membincangkan cabaran kepimpinan. Percubaan untuk kelihatan berwibawa dengan membenarkan kamera memasuki mesyuarat Kabinet memakan diri apabila beliau dilihat membaca baris-barisnya daripada skrip.

Parti Buruh yang memerintah masih lebih tertumpu pada kebajikan daripada peperangan. Usaha Perbendaharaan untuk mengurangkan perbelanjaan sosial telah disekat oleh pemberontakan penyokong kerajaan. Starmer juga berundur daripada kenaikan cukai yang ditentang oleh lobi yang berkuasa, termasuk petani, tuan tanah pub, dan perniagaan kecil, yang mendapat sokongan Ahli Parlimennya. Bulan lalu, beliau mengarahkan Rachel Reeves untuk membatalkan keputusan mengenai cukai pusaka untuk petani.

Tetapi siapa yang melobi untuk angkatan tentera? Walaupun pemimpin tentera telah membunyikan penggera selama bertahun-tahun, protes mereka terhadap pemotongan bajet sebahagian besarnya tidak berkesan. Dalam masyarakat yang semakin tua dengan pertumbuhan KDNK yang perlahan, perbelanjaan untuk pencen, kesihatan dan penjagaan sosial mempunyai penyokong politik yang jauh lebih kuat. Ini mencerminkan trend Eropah yang lebih luas: benua itu menyumbang kurang daripada 10% daripada populasi dunia tetapi, mengikut beberapa anggaran, lebih daripada separuh daripada perbelanjaan sosialnya.

Perpecahan Marikh vs. Zuhrah Berterusan

Dinamik ini menggemakan perdebatan transatlantik yang dicetuskan lebih dua dekad yang lalu oleh artikel penganalisis tentera Robert Kagan, "Orang Amerika berasal dari Marikh dan orang Eropah berasal dari Zuhrah." Beliau berhujah bahawa Eropah memperjuangkan dunia yang ditadbir oleh undang-undang, tetapi penolakannya terhadap politik kuasa "akhirnya bergantung pada kesediaan Amerika untuk menggunakan kekerasan di seluruh dunia terhadap mereka yang masih mempercayai politik kuasa."

Ini mewujudkan perpecahan dalam perspektif: Washington sering melihat orang Eropah sebagai "menjengkelkan, tidak relevan, naif dan tidak tahu berterima kasih," manakala Eropah melihat AS sebagai "gergasi nakal."

Beberapa Negara Melanggar Trend

Tidak semua Eropah ketinggalan. Negara-negara Nordik yang lebih kaya, negara-negara Baltik dan Jerman kini memenuhi atau melebihi sasaran perbelanjaan NATO. Poland merancang untuk membelanjakan 4.8% daripada KDNKnya untuk pertahanan tahun depan, dan Canselor Jerman Friedrich Merz telah berikrar untuk menjadikan Bundeswehr sebagai "tentera konvensional terkuat di Eropah" menjelang 2029, matlamat yang dibantu oleh hutang negara Jerman yang lebih kecil.

Jerman dan Perancis juga memperkenalkan program sukarelawan yang popular untuk melatih golongan muda dalam angkatan tentera. Sebaliknya, program setaraf Britain boleh diabaikan.

Akhirnya, tanggungjawab itu jatuh kepada Perdana Menteri Starmer. Walaupun sesetengah Ahli Parlimen Buruh menuntut isyarat penentangan terhadap pemimpin seperti Trump, mereka tidak menuntut bajet pertahanan yang akan memberi berat kepada isyarat sedemikian. Adalah menjadi tugas perdana menteri untuk menjelaskan kepada partinya dan negara mengapa, kadangkala, senjata api mesti didahulukan daripada mentega.

Dalam tempoh 18 bulan pertama beliau sebagai Canselor UK, Rachel Reeves telah menghadapi masalah fiskal yang berterusan: kos pinjaman kerajaan yang tinggi. Dengan pembayaran faedah tahunan mencecah £110 bilion ($150 bilion), hasil bon kerajaan UK, atau gilt, yang tinggi secara degil, amat menyekat pilihan dasar beliau.

Ini telah mendorong peralihan ke arah strategi fiskal yang kreatif, dan boleh dikatakan berani. Dalam bajet November beliau, Reeves memperkenalkan langkah perbelanjaan yang tidak ortodoks yang direka untuk menurunkan inflasi, termasuk pembekuan tambang pada rangkaian kereta api yang baru dinasionalisasikan dan subsidi yang ketara untuk bil tenaga isi rumah. Bank of England menyatakan tindakan ini boleh mengurangkan setengah mata peratusan daripada inflasi tahun ini, berpotensi membuka jalan untuk menurunkan kadar rasminya daripada 3.75%.

Walau bagaimanapun, pelan yang kurang ketara tetapi sama berani kini sedang terbentuk: satu perubahan strategik dalam cara UK menguruskan hutang negaranya.

Pivot Strategik daripada Gilts kepada Bil Perbendaharaan

Teras pendekatan baharu ini adalah untuk mengeluarkan lebih banyak hutang jangka pendek bagi sengaja menurunkan hasil bon berjangka masa yang lebih panjang. Gerakan teknokratik ini bertujuan untuk menangani secara langsung kos pinjaman tinggi yang telah melanda Perbendaharaan UK.

Minggu lalu, Pejabat Pengurusan Hutang (DMO) Perbendaharaan telah memberi isyarat untuk mengeluarkan lebih banyak bil Perbendaharaan UK berjangka pendek. Instrumen ini berfungsi sebagai IOU kerajaan; ia tidak membayar kupon biasa tetapi dijual pada harga diskaun dan ditebus pada nilai muka apabila matang.

Langkah ini menandakan perubahan besar dalam komposisi hutang UK. Dengan meningkatkan bekalan "T-bill" ini, kerajaan dapat mengurangkan pergantungannya pada penerbitan gilt tradisional jangka panjang. Lebihan bekalan bon berjangka panjang ini telah menjadi pemacu utama hasil tinggi mereka, dan operasi rahsia ini direka untuk membalikkan tekanan tersebut.

Dalam Dorongan Hutang Jangka Pendek UK

Peralihan ke arah pembiayaan jangka pendek ini sudah pun bermula. Purata tempoh matang bon UK telah dipendekkan dengan ketara di bawah Reeves, jatuh daripada lebih 14 tahun kepada kurang daripada 13 tahun. Bagi gilt berkaitan inflasi baharu, tempoh matang telah dikurangkan sebanyak dua pertiga.

Walaupun kementerian kewangan di seluruh dunia sedang meneroka strategi "lebih panjang kepada lebih pendek" yang serupa, langkah ke arah T-bill merupakan satu perubahan yang ketara bagi UK, mendapat inspirasi terus daripada buku panduan Perbendaharaan AS, di mana rang undang-undang tersebut merupakan satu perlima daripada semua hutang kerajaan.

Potensi pengembangan di UK adalah luas. Pada masa ini, hanya terdapat bil Perbendaharaan UK bernilai satu, tiga, dan enam bulan bernilai £98 bilion dalam edaran, satu pecahan berbanding hampir £3 trilion dalam bentuk gilt. Daya tarikan kewangannya jelas: T-bil menghasilkan sekitar 3.8%, kira-kira 80 mata asas kurang daripada hasil gilt 10 tahun, menawarkan penjimatan kos segera untuk Perbendaharaan. Hasilnya yang sedikit lebih tinggi berbanding gilt dengan tempoh matang yang setara adalah disebabkan oleh layanan cukai yang berbeza, kerana bil tertakluk kepada cukai keuntungan modal manakala gilt tidak.

Pemenang dan Pecundang Pasaran daripada Banjir T-Bill

DMO menjangkakan permintaan yang kukuh untuk limpahan bil-T baharu. Bank, dana pencen dan firma pelaburan mungkin akan menjadi pembeli yang berminat, mencari aset cair jangka pendek. Di samping itu, bil-bil ini berfungsi sebagai cagaran berkualiti tinggi untuk pedagang derivatif dan dana lindung nilai dalam pasaran repo semalaman—satu perkembangan yang dialu-alukan oleh Bank of England.

Walau bagaimanapun, strategi ini mewujudkan potensi kerugian. Bank perdagangan besar akan menghadapi persaingan sengit untuk dana pendeposit, kerana pulangan 3.8% ke atas bil-T yang disokong kerajaan adalah lebih tinggi daripada yang ditawarkan oleh kebanyakan akaun simpanan pada masa ini.

Sebaliknya, penyimpan runcit akan mendapat manfaat. Michael Smith, ketua pasaran modal hutang di Winterflood Securities Ltd., menyatakan bahawa langkah-langkah ini akan dialu-alukan oleh pelabur individu. Inisiatif ini sejajar dengan usaha Reeves yang lebih luas untuk membuka pasaran modal UK, dengan T-bill dan bon korporat dilihat sebagai calon yang sangat baik untuk Akaun Simpanan Individu (ISA), yang telah dikritik kerana menyimpan terlalu banyak wang tunai terbiar.

Akhirnya, matlamat utama Canselor adalah untuk mengurangkan hasil emas jangka panjang dengan mempelbagaikan sumber pembiayaan kerajaan. Walau bagaimanapun, kesan sampingan yang dialu-alukan adalah peningkatan kecairan dan akses yang lebih besar untuk individu dalam pasaran modal UK.

Goldman Sachs telah menyemak semula ramalannya untuk dasar kadar faedah Rizab Persekutuan dengan ketara, kini meramalkan pemotongan kadar pertama akan berlaku pada bulan Jun dan September 2024. Ini menandakan kelewatan yang ketara daripada jangkaan bank sebelum ini tentang pemotongan pada bulan Mac.

Analisis terkini yang dilaporkan oleh Walter Bloomberg menandakan perubahan besar dalam tinjauan Wall Street terhadap strategi bank pusat AS untuk menguruskan inflasi. Bank pelaburan itu kini mengunjurkan dua pengurangan suku peratusan (25 mata asas) berturut-turut tahun ini, menunjukkan pendekatan yang lebih terukur terhadap pelonggaran monetari.

Mengapa Kelewatan? Data Kukuh dan Inflasi Melekit

Perubahan dalam ramalan Goldman berakar umbi dalam analisis komprehensif data ekonomi dan komunikasi terkini daripada Rizab Persekutuan. Beberapa petunjuk utama menunjukkan ekonomi lebih berdaya tahan daripada yang difikirkan sebelum ini, memberikan alasan kepada pembuat dasar untuk mengekalkan pendirian yang ketat untuk tempoh yang lebih lama.

• Pasaran Buruh yang Kukuh: Laporan pekerjaan Januari mendedahkan pewujudan pekerjaan yang kukuh secara tidak dijangka.

• Perbelanjaan Pengguna yang Berdaya Tahan: Data menunjukkan bahawa aktiviti pengguna kekal kukuh.

• Inflasi Berterusan: Walaupun inflasi keseluruhan sedang menyederhana, kategori "melekit" tertentu, terutamanya dalam sektor perkhidmatan, kekal melebihi sasaran Rizab Persekutuan.

Rizab Persekutuan kini mengekalkan kadar faedah penanda arasnya dalam lingkungan 5.25% hingga 5.50%, paras tertinggi dalam tempoh lebih dua dekad. Garis masa yang tertangguh menunjukkan bank pusat akan mengekalkan kadar pada paras ini untuk beberapa bulan lagi bagi memastikan inflasi kembali secara mampan kepada sasaran 2%.

Pendekatan berhati-hati ini selaras dengan kenyataan terbaru daripada pegawai Rizab Persekutuan, termasuk Pengerusi Jerome Powell, yang secara konsisten menekankan keperluan untuk keyakinan yang lebih tinggi bahawa inflasi berada pada landasan menurun yang kukuh sebelum mengurangkan kadar. Penentuan harga niaga hadapan pasaran kini sebahagian besarnya mencerminkan sentimen ini, dengan Jun dilihat secara meluas sebagai titik permulaan yang paling mungkin untuk pelonggaran.

Kesan Riak terhadap Pasaran dan Ekonomi

Garis masa yang tertangguh untuk pemotongan kadar faedah mempunyai implikasi yang ketara merentasi ekonomi dan pasaran kewangan.

Bagi pengguna, tempoh kadar faedah yang tinggi yang berpanjangan bermakna kos pinjaman untuk gadai janji, pinjaman kereta dan kad kredit akan kekal tinggi untuk tempoh yang lebih lama. Perniagaan juga mungkin menangguhkan keputusan pelaburan, menunggu keadaan pembiayaan yang lebih baik.

Pasaran kewangan telah pun menyesuaikan diri dengan realiti baharu ini. Hasil bon telah meningkat dalam beberapa minggu kebelakangan ini apabila jangkaan untuk pemotongan jangka pendek semakin pudar. Walau bagaimanapun, pasaran ekuiti telah menunjukkan daya tahan, memandangkan data ekonomi yang kukuh yang menyokong kelewatan itu juga merupakan petanda positif untuk kesihatan korporat. Tempoh kadar yang lebih tinggi yang berpanjangan juga boleh mengukuhkan dolar AS, sekali gus memberi kesan kepada perdagangan antarabangsa.

Konteks ekonomi global seterusnya menyokong pendekatan yang sabar. Bank pusat di Eropah, termasuk Bank of England dan Bank Pusat Eropah, telah menyuarakan kebimbangan yang serupa tentang inflasi yang berterusan, sekali gus mengurangkan tekanan ke atas Rizab Persekutuan untuk bertindak lebih awal.

Risiko Utama Yang Boleh Mengubah Rancangan Rizab Persekutuan

Walaupun garis masa pertengahan 2024 kini menjadi asas, beberapa faktor boleh mengubah hala tuju Rizab Persekutuan:

• Mempercepatkan Inflasi: Kenaikan harga yang tidak dijangka boleh memaksa Rizab Persekutuan untuk menangguhkan pemotongan lebih lanjut.

• Pasaran Buruh yang Melemah: Peningkatan ketara dalam kehilangan pekerjaan mungkin mendorong Rizab Persekutuan untuk mengurangkan kadar faedah lebih awal bagi menyokong ekonomi.

• Ketidakstabilan Kewangan: Sebarang tekanan baharu dalam sektor perbankan boleh mencetuskan tindak balas dasar yang lebih pantas.

• Kejutan Global: Krisis antarabangsa yang tidak dijangka boleh memaksa penilaian semula sepenuhnya terhadap dasar monetari.

Pendekatan Terukur terhadap Dasar Monetari

Rizab Persekutuan secara sejarahnya lebih suka perubahan dasar secara beransur-ansur dan terukur berbanding perubahan mendadak. Kitaran pengetatan dari 2015 hingga 2018, sebagai contoh, melibatkan beberapa kenaikan kadar yang perlahan dan boleh diramal. Ramalan semakan semula Goldman Sachs menunjukkan bank pusat akan menerima pakai strategi yang serupa untuk melonggarkan, mengurus peralihan kepada kadar yang lebih rendah dengan teliti.

Akhirnya, cabaran utama Rizab Persekutuan pada tahun 2024 masih lagi mengimbangi keperluan untuk mengawal inflasi dengan matlamatnya untuk menyokong pertumbuhan ekonomi. Ramalan terkini daripada Goldman Sachs menyediakan rangka kerja yang jelas tentang bagaimana Wall Street melihat tindakan pengimbangan ini berlaku, dengan Rizab Persekutuan yang sabar menunggu sehingga pertengahan tahun untuk memulakan pangsi dasarnya.

Soalan Lazim Mengenai Langkah Seterusnya Fed

Mengapa Goldman mengubah ramalannya?

Goldman Sachs telah melaraskan garis masanya berdasarkan data ekonomi yang menunjukkan pasaran buruh yang kukuh, perbelanjaan pengguna yang berdaya tahan dan inflasi perkhidmatan yang berterusan. Ini menunjukkan bahawa Rizab Persekutuan memerlukan lebih banyak masa untuk yakin bahawa inflasi terkawal sepenuhnya sebelum ia mula menurunkan kadar.

Berapa banyak penurunan kadar faedah yang diramalkan oleh Goldman untuk tahun 2024?

Bank itu kini menjangkakan dua penurunan kadar faedah 25 mata asas (0.25%) pada tahun 2024, satu pada bulan Jun dan satu lagi pada bulan September. Ini merupakan tinjauan yang lebih konservatif berbanding ramalan terdahulu, yang menjangkakan pelonggaran yang lebih agresif.

Apakah data ekonomi yang menjadi punca kelewatan itu?

Petunjuk utama yang mempengaruhi perubahan tersebut adalah angka pekerjaan yang lebih kukuh daripada jangkaan, data perbelanjaan pengguna yang kukuh dan ukuran inflasi yang menunjukkan "kelemahan" dalam sektor perkhidmatan. Pesanan berhati-hati daripada pegawai Fed juga memainkan peranan penting.

Bagaimanakah kelewatan ini memberi kesan kepada pengguna dan perniagaan?

Pengguna akan terus menghadapi kadar faedah yang lebih tinggi ke atas pinjaman untuk rumah, kereta dan kad kredit. Perniagaan mungkin menangguhkan pelaburan utama disebabkan oleh kos pembiayaan yang lebih tinggi, yang boleh memperlahankan sedikit perkembangan ekonomi.

Adakah pemotongan kadar lebih awal masih boleh dilakukan?

Walaupun tidak mustahil, pemotongan lebih awal kini dianggap tidak mungkin. Untuk Rizab Persekutuan mengurangkan kadar pada bulan Mac, perlu ada kemerosotan ekonomi yang mendadak dan ketara atau penurunan inflasi yang cepat—kedua-duanya tidak disokong oleh data terkini.