Di Jepun, Perdana Menteri Takaichi Cuba Mengelak 'Kejutan Kekuda'

Perkara utama:

Ketika Perdana Menteri Sanae Takaichi sedang memuktamadkan rancangan perbelanjaannya yang berjumlah $137 bilion bulan lalu, yang dalam beberapa minggu kebelakangan ini telah menyebabkan Jepun bertelagah dengan pelabur berhubung prospek kewangan kerajaan, carta bon telah dibawa kepada perhatiannya.

Menteri Kewangan Satsuki Katayama menarik carta pada tabletnya pada mesyuarat 17 November di kediaman rasmi Takaichi. Ia menunjukkan jualan, yang meningkatkan kadar pinjaman jangka panjang.

Ekspresi perdana menteri bertukar serius, menurut seseorang yang biasa dengan pertemuan itu.

"Menteri kewangan menjadi lebih berhati-hati," kata orang itu. "Perdana menteri juga kelihatan agak bimbang tentang yen yang lemah dan penurunan harga bon."

Orang itu meminta untuk tidak dikenali kerana mereka tidak diberi kuasa untuk bercakap dengan media. Tetapi kebimbangan yang mereka nyatakan adalah tepat, kerana Takaichi menghadapi cabaran daripada pasaran yang dia perlukan untuk membiayai agendanya.

Yang dipertaruhkan bukan sahaja pakej rangsangan besarnya, yang akan dibayar sebahagian besarnya melalui peminjaman, tetapi arah mata wang yen yang sakit- dalam keadaan sebenar menghampiri rekod terendah - dan kepercayaan pelabur jangka panjang terhadap aset Jepun.

Pertemuan Takaichi dengan Katayama dan pegawai atasan lain menandakan permulaan peralihan dalam retorik yang bertujuan untuk menenangkan kebimbangan pelabur, walaupun masih terlalu awal untuk menyatakan sama ada ia boleh menstabilkan pasaran dengan cara yang tahan lama dan menjauhkan pengawal bon daripada Jepun.

Penanda aras hasil 10 tahun Jepun meningkat ke tahap tertinggi sejak 2007 pada hari Jumaat dan telah meningkat 25.5 mata asas dalam empat minggu, kenaikan paling mendadak dalam hampir tiga tahun dan satu yang telah mula menghantar riak melalui pasaran global.

Keadaan menjadi lebih rumit kerana hutang Jepun yang banyak - nisbah hutang kepada KDNKnya adalah yang tertinggi berbanding mana-mana negara maju - dan bagaimana pasaran bonnya sedang dalam peralihan apabila pembelian daripada bank pusat dan syarikat insurans semakin berkurangan.

Menangani risiko itu, Takaichi memberitahu Parlimen minggu lalu bahawa tidak ada kemungkinan "kejutan kekuda", mengecilkan persamaan dengan penjualan 2022 dalam sepuhan dan paun yang menenggelamkan rancangan Perdana Menteri Britain Liz Truss untuk pemotongan cukai tidak dibiayai.

Beliau juga telah mengurangkan rintangan sebelum ini terhadap pengetatan dasar monetari dan berjanji untuk mengehadkan pinjaman tambahan. Di samping itu, beliau telah mendedahkan inisiatif lain termasuk apa yang dipanggil beberapa penganalisis sebagai DOGE versi Jepun untuk mengurangkan perbelanjaan kerajaan yang membazir.

Pada hari Jumaat, Katayama berkata kerajaan sedang memantau pasaran dan akan memastikan kemampanan kewangan awam Jepun dan mengekalkan keyakinan pelabur.

Pejabat Takaichi tidak menjawab permintaan Reuters untuk mengulas mengenai pertemuannya pada 17 November.

"Rancangan Takaichi adalah untuk mengembangkan potensi pertumbuhan Jepun... tetapi jika pertumbuhan itu tidak menjadi kenyataan, maka satu-satunya yang tinggal ialah jumlah hutang kerajaan yang besar," kata Toshinobu Chiba, pengurus dana yang berpangkalan di Tokyo di Simplex Asset Management.

"Dan itulah masalahnya."

Thomson ReutersJapan hasil melambung tinggi apabila pasaran bersiap sedia untuk kenaikan dan tekanan fiskal

SIAPA YANG AKAN MEMBELI BON INI?

Takaichi, yang berkuasa selepas pendahulunya berhenti, mempunyai reputasi sebagai pengikut "Abenomics" Shinzo Abe, program rangsangan monetari dan fiskal besar-besaran yang bertujuan menyelamatkan Jepun daripada stagflasi yang bermula lebih sedekad lalu.

Apa yang mengejutkan pelabur ialah betapa sedikit perkara itu diketepikan semasa dia memegang jawatan, walaupun inflasi berjalan pada 3% dan hutang negara melebihi 1.3 kuadrilion yen ($8.5 trilion).

Takaichi melantik kumpulan penasihat ekonomi yang dovish dan memberitahu Parlimen bulan lalu dia akan mengurangkan sasaran fiskal Jepun untuk membolehkan perbelanjaan berbilang tahun di kawasan pertumbuhan utama.

Dan apabila draf awal pelan rangsangan itu dibuat oleh kementerian kewangan, dia segera menolaknya kerana saiznya terlalu sederhana, menurut akhbar Nikkei.

"Apa yang anda ada ialah, saya akan katakan, campuran dasar yang sangat longgar secara keseluruhan dan pada asasnya ledakan monetari," kata Ian Samson, pengurus portfolio pelbagai aset di Fidelity International.

"Saya secara peribadi kekurangan yen kerana saya fikir itu adalah jalan yang paling kurang rintangan."

Jualan bon tambahan juga akan menguji pasaran yang sudah rapuh, di mana permintaan - terutamanya untuk kertas bertarikh lama - secara tradisinya tidak sekata daripada pelabur asing dan telah kering selama bertahun-tahun daripada bank domestik dan penanggung insurans.

Selepas mengambil kira penebusan dan penurunan pembelian oleh Bank of Japan, bekalan bersih dalam pasaran akan melonjak hampir 11 trilion yen pada 2026 daripada 58 trilion pada 2025, menurut anggaran Bank of America.

"Masalahnya ... siapa yang akan membeli bon ini?" kata Sally Greig, ketua bon global di pengurus lama Scotland Baillie Gifford. "Kami masih mempunyai lebih banyak bekalan untuk diserap dan bukan Jepun sahaja yang membelanjakan wang."

Thomson ReutersYen merosot kembali ke arah paras terendah jangka panjang

YEN PENDEK

Beberapa peniaga berkata terdapat sedikit peningkatan dalam minat pendek dalam bon, terutamanya sepanjang minggu lalu, walaupun kedudukannya kecil.

"Dinamik dalam pasaran JGB lebih menunjukkan kekurangan minat belian, dan bukannya jualan langsung," kata Daiki Hayashi, ketua jualan dan pemasaran pasaran Jepun di JP Morgan di Tokyo.

Pertaruhan terhadap yen, bagaimanapun, mungkin mula meningkat, walaupun Takaichi memilih mata wang yang lebih kukuh dan peningkatan amaran campur tangan baru-baru ini, kata peniaga.

"Sudah pasti ada minat untuk melihat penurunan yen jika kita boleh bergerak ke antara 153 dan 154 (setiap dolar)," kata Patrick Law, ketua pendapatan tetap APAC, mata wang dan dagangan komoditi di Bank of America di Hong Kong.

Yen didagangkan pada 155 setiap dolar pada hari Jumaat dan telah merosot kira-kira 5% berbanding dolar sejak Takaichi dilantik sebagai ketua parti pemerintah Jepun pada awal Oktober.

Yang pasti, kedudukan dalam pasaran tidak jelas kerana data telah ditangguhkan oleh penutupan kerajaan AS, dan masih terdapat beberapa ramalan untuk yen yang lebih kukuh.

Morgan Stanley, sebagai contoh, menjangka yen mencecah 140 setiap dolar pada separuh pertama 2026 dan ketua strategi ekuiti Asia dan pasaran baru muncul Jonathan Garner berkata hasil meningkat sebagai sebahagian daripada reflasi ekonomi yang sihat.

Dan itu masih membuat masa yang sukar untuk melangkah ke pasaran bon.

"Pelabur, termasuk pencen dan bank, masih mempunyai kapasiti besar untuk membeli lebih banyak JGB," kata Hayashi dari JP Morgan, terutamanya mengenai butiran pelan terbitan bon kerajaan. "Apa yang mereka perlukan ialah ketelusan yang lebih besar."

"Sehingga ini dijelaskan, saya fikir ia mungkin akan kekal sukar bagi pelabur untuk membeli JGB secara agresif."

Sumber: TradingView