Di dalam OPEC+, Pemotongan Minyak 'Lollipop' Saudi Juga Mengejutkan

OPEC

Ringkasan:

Arab Saudi masih merahsiakan rancangannya untuk mengurangkan pengeluaran minyaknya sendiri pada hujung minggu rundingan OPEC+ di Vienna, beberapa sumber OPEC+ memberitahu Reuters, dengan beberapa negara anggota hanya mengetahui tentang pengurangan itu daripada sidang akhbar terakhir.

Arab Saudi ialah pengeluar OPEC teratas dan ahli yang paling fleksibel untuk meningkatkan atau mengurangkan pengeluaran, memberikan kerajaan itu pengaruh yang tiada tandingan ke atas pasaran minyak - walaupun kesan ke atas harga minyak sejak mengumumkan rancangannya adalah sederhana setakat ini.

Menteri Tenaga Saudi Putera Abdulaziz bin Salman sebelum ini menggunakan kuasa kejutan dalam menguruskan pasaran minyak, di mana harga mengalami tekanan kerana kebimbangan mengenai kelemahan ekonomi global dan kesannya terhadap permintaan.

Beberapa hari sebelum mesyuarat OPEC+, Putera Abdulaziz berkata beliau akan memberi lebih banyak kesakitan kepada penjual pendek - mereka yang bertaruh harga minyak akan jatuh - dan memberitahu mereka untuk berhati-hati. Dia mengumumkan pemotongan output selepas mesyuarat itu, memanggilnya sebagai "lollipop Saudi".

Empat sumber OPEC+, yang merupakan antara delegasi negara mereka yang terlibat dalam rundingan dasar, berkata mereka hanya mendengar butiran pemotongan Saudi pada sidang akhbar petang Ahad – dan idea pemotongan itu tidak muncul semasa perbincangan hujung minggu mengenai perjanjian yang lebih luas untuk mengehadkan bekalan ke 2024.

"Tiada maklumat mengenai pemotongan tambahan itu dikongsi sebelum sidang akhbar itu," kata salah satu daripada empat sumber itu. "Ia adalah satu kejutan, sekali lagi."

Arab Saudi berkata ia akan mengurangkan pengeluaran pada Julai sebanyak 10% atau 1 juta tong sehari (bpd) kepada 9 juta bpd dan mungkin melanjutkan pemotongan lagi jika diperlukan. Sementara itu, OPEC+ bersetuju untuk melanjutkan pemotongan sehingga 2024 tetapi tidak komited untuk sebarang pemotongan baharu pada 2023.

OPEC+, yang mengelompokkan Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutu yang diketuai oleh Rusia, mengepam sekitar 40% daripada minyak mentah dunia.

Selain pemotongan Saudi, OPEC+ menurunkan sasaran pengeluaran kolektifnya untuk 2024 dan sembilan negara yang mengambil bahagian melanjutkan pemotongan sukarela April hingga akhir 2024.

Emiriah Arab Bersatu memperoleh kuota pengeluaran yang lebih tinggi yang telah lama dicari - isu yang telah menyebabkan ketegangan antara kumpulan itu dan Abu Dhabi, yang telah meningkatkan kapasiti pengeluarannya.

Kementerian Tenaga Saudi dan ibu pejabat OPEC di Vienna tidak menjawab permintaan untuk komen.

'Tidak boleh menolak yang lain'

Pada hari-hari menjelang mesyuarat 4 Jun, dua sumber OPEC+ lain berkata terdapat idea untuk lebih banyak pemotongan oleh negara-negara OPEC+, walaupun ini tidak meneruskan perbincangan lanjutan di Vienna.

Arab Saudi, sumber OPEC+ lain berkata, mengakui sukar untuk mendapatkan pemotongan daripada negara lain seperti UAE dan Rusia, yang menurut sumber pada hari-hari sebelum mesyuarat itu enggan mengurangkan pengeluaran lagi.

"Orang Saudi sedar kali ini mereka tidak boleh menolak yang lain," kata sumber OPEC+. "UAE berpuas hati dengan kuota baharu itu dan ia merupakan satu kelegaan besar bagi Saudi."

Namun, Arab Saudi berjaya memujuk ahli OPEC+ lain yang tidak dapat menghasilkan pada tahap yang diperlukan kerana kekurangan pelaburan dalam kapasiti - terutamanya Nigeria dan Angola - untuk menerima sasaran pengeluaran yang lebih rendah untuk 2024 selepas mesyuarat yang panjang.

Putera Abdulaziz memberitahu Al Arabiya selepas pertemuan itu kumpulan itu bosan memberi kuota kepada negara yang tidak dapat mengeluarkannya dan Rusia perlu telus mengenai tahap pengeluaran dan eksportnya.

Sumber OPEC+ berkata sasaran baharu untuk Angola dan Nigeria masih lebih tinggi daripada yang boleh dipam oleh negara secara realistik, yang bermakna mereka tidak perlu melakukan pemotongan sebenar.

Rusia, yang eksportnya kekal kukuh walaupun sekatan Barat, juga mengelak daripada melakukan pengurangan selanjutnya.

Tidak jelas sama ada Arab Saudi membayangkan kemungkinan pemotongan sukarelanya kepada beberapa pegawai di Rusia atau pengeluar Afrika untuk membantu memujuk mereka supaya bersetuju dengan perjanjian yang lebih luas.

Namun begitu, semua pengeluar tersebut berpeluang mendapat manfaat jika mereka dapat mengekalkan pengeluaran yang sama atau mengepam lebih sedikit, terutamanya jika pemotongan Saudi meningkatkan harga.

Pemotongan Saudi juga boleh memberi kerajaan lebih leverage dalam beberapa bulan akan datang untuk menekan negara-negara yang tidak mengurangkan pengeluaran tetapi mendapat manfaat daripada pemotongan orang lain, kata satu sumber OPEC+.

"Untuk mengelakkan tingkah laku penunggang bebas, Arab Saudi boleh mengancam untuk meletakkan semula 1 juta bpd di pasaran dalam masa 30 hari, yang akan menyebabkan penurunan harga," kata sumber OPEC+ yang lain. Dia tidak menamakan negara mana yang mungkin ditujukan.

Setakat ini, harga minyak naik sedikit berikutan rancangan Saudi. Minyak mentah Brent didagangkan lebih tinggi daripada $77 pada Khamis, meningkat daripada penutupan Jumaat hanya di atas $76.

"Pemotongan Saudi memainkan peranan kedua untuk membimbangkan keadaan ekonomi global," kata Stephen Brennock dari broker minyak PVM, walaupun beliau menambah pemotongan Saudi boleh melebarkan defisit bekalan pada Julai.

"Oleh itu, ia memerlukan seorang yang berani untuk bertaruh menentang kenaikan harga yang akhirnya."

Sumber: Devdiscourse

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Anda memahami dan mengakui bahawa terdapat tahap risiko yang tinggi yang terlibat dalam perdagangan dengan strategi. Mengikuti mana-mana strategi atau metodologi pelaburan adalah potensi kerugian. Kandungan di tapak disediakan oleh penyumbang dan penganalisis kami untuk tujuan maklumat sahaja. Anda sendiri bertanggungjawab sepenuhnya untuk menentukan sama ada mana-mana aset dagangan, atau sekuriti, atau strategi, atau mana-mana produk lain sesuai untuk anda berdasarkan objektif pelaburan dan situasi kewangan anda.

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Ambil Lima: Langkau, Berhenti atau Pergi?

Cohen

Trend Dasar Bank Pusat

Ia adalah seminggu bank pusat bergelut dengan mesyuarat Rizab Persekutuan AS, Bank Pusat Eropah dan Bank of Japan.

Fed dijangka akan berhenti dengan kenaikan kadar (buat masa ini), ECB, untuk meneruskan (buat masa ini), manakala BOJ kekal dalam mod berhenti (buat masa ini). Angka inflasi AS, data China dan detik yang sukar untuk UBS dan Credit Suisse bermakna banyak perkara yang berlaku.

Berikut ialah paparan minggu hadapan dalam pasaran dari Li Gu di Shanghai, Kevin Buckland di Tokyo, Ira Iosebashvili di New York, Yoruk Bahceli di Amsterdam dan Noele Illien di Zurich.

1/ Banyak Berlaku

Pasaran mendapat bukan satu tetapi dua peristiwa utama dengan data inflasi Mei AS dikeluarkan pada hari Selasa ketika Fed memulakan mesyuarat dua harinya.

Tanda-tanda bahawa inflasi AS terus reda pada bulan Mei mungkin akan disambut baik oleh pasaran, selepas data pekerjaan yang kukuh menyokong keadaan bagi kenaikan kadar pertaruhan itu meredakan tekanan harga tanpa menjejaskan pertumbuhan yang teruk. Harga pengguna utama dijangka meningkat sebanyak 0.3% pada asas bulanan, selepas kenaikan 0.4% pada bulan April.

The Fed dijangka mengekalkan kos pinjaman tidak berubah pada hari Rabu, dan pelabur akan cuba mengukur selera untuk lebih banyak kenaikan di hadapan. Buat masa ini, harga pasaran hanya dalam satu kenaikan tahun ini, tinjauan pelabur kelihatan selesa, berdasarkan prestasi kukuh saham AS baru-baru ini.

2/ Belum Selesai

Pada hari Khamis, satu lagi kenaikan kadar ECB 25 mata asas kelihatan berkemungkinan, dan peniaga mahukan petunjuk daripada bank pusat zon euro tentang apa yang akan berlaku seterusnya. Kes untuk kitaran mendaki terpantas dalam sejarahnya akan berakhir tidak lama lagi semakin berkembang.

Inflasi kawasan euro jatuh lebih cepat daripada jangkaan pada bulan Mei dan inflasi teras - menghilangkan harga yang tidak menentu - perlahan untuk bulan kedua. Ekonomi blok itu telah tergelincir ke dalam kemelesetan dan pinjaman bank semakin perlahan.

Pasaran menganggap ECB akan selesai dan dibersihkan selepas satu lagi pergerakan 25 mata asas, yang dijangka oleh ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters pada bulan Julai.

Tetapi penetap kadar perlu berhati-hati untuk memastikan pilihan mereka terbuka. Inflasi teras, hanya di bawah rekod, masih tinggi, jadi sesetengah penjaja mengekalkan kenaikan selepas musim panas di atas meja.

3/ No Go BOJ

Gabenor BOJ yang dilantik baru-baru ini, Kazuo Ueda berkata, pemikiran kolektif Jepun secara beransur-ansur beralih daripada kepercayaannya selama beberapa dekad bahawa harga dan gaji pengguna akan kekal rendah.

Walau bagaimanapun, semangat haiwan yang muncul tidak dapat dilihat pada bulan April, apabila kejatuhan besar dalam perbelanjaan isi rumah melebihi unjuran pakar ekonomi yang paling lemah.

Itu masuk akal memandangkan data lain menunjukkan gaji sebenar merosot untuk bulan ke-13 berturut-turut, walaupun kesatuan sekerja merundingkan kenaikan gaji terbesar selama tiga dekad pada perbincangan gaji musim bunga.

Semuanya mengukuhkan pandangan pasaran bahawa terlalu cepat untuk perubahan rangsangan BOJ pada hari Jumaat. Ueda telah memberi isyarat bahawa dasar ultra-mudah akan kekal sehingga kenaikan gaji dan inflasi stabil dan mampan. Tetapi BOJ mempunyai kecenderungan untuk kejutan dasar, bermakna berpuas hati boleh terbukti menyakitkan.

4/ Puncak pesimisme?

Harapan bahawa China tidak lama lagi boleh melancarkan langkah-langkah rangsangan yang semakin meningkat, meletakkan dasar di bawah pesimisme terhadap pemulihan ekonomi yang hambar selepas COVID.

Saham pemaju hartanah telah meningkat pada spekulasi pakej sokongan hartanah baharu. Kehilangan besar dalam eksport Mei China hampir tidak menyebabkan kemerosotan dalam pasaran, kerana pelabur bertaruh data yang lemah menguatkan kes untuk rangsangan.

Data harga rumah baharu Mei akan dikeluarkan pada Khamis, selepas tinjauan peribadi menunjukkan harga rumah baharu jatuh buat kali pertama dalam empat bulan pada bulan Mei dan jualan rumah merosot.

Data lain yang dikeluarkan pada Khamis boleh memberi penerangan tentang peningkatan pengangguran dan sentimen pengguna yang berhati-hati, yang turut menjejaskan ekonomi. Memandangkan setiap titik data menyokong jangkaan untuk rangsangan baru, pesimisme puncak terhadap ekonomi China mungkin telah berlalu.

5/ Super-Bank

Tergesa-gesa untuk memuktamadkan perjanjian antara bank terbesar Switzerland mungkin akan berakhir tidak lama lagi, dengan UBS menjangkakan untuk menyelesaikan pemerolehan saingan Credit Suisse seawal 12 Jun.

Dengan itu timbul persoalan tentang rupa bank super yang baru diwujudkan, dengan kunci kira-kira $1.6 trilion dan aset penyeliaan sebanyak $5 trilion, akan kelihatan.

Ramai warga Switzerland bimbang bank gabungan itu akan menjadi terlalu besar dan berisiko untuk negara yang kecil, walaupun kaya. Mereka bimbang ia sukar dikawal dan, jika ia menghadapi masalah, ia boleh menjejaskan keadaan. Pengawal selia Switzerland telah gagal untuk mengelakkan bencana di Credit Suisse.

Dan apakah yang akan berlaku kepada perniagaan domestik Credit Suisse, yang dilihat sebagai permata mahkota bank yang runtuh, bersama-sama dengan beribu-ribu yang digunakannya? UBS sudah berkata pemusnahan tenaga kerja bank gabungan sebanyak 120,000 akan datang. Take Five: Skip, Stop or Go?_5

Sumber: SaltWire

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Keadaan Rendah Mereka, Dan Ke Mana Mereka Mungkin Pergi

Damon

Pasaran Saham Global

Saham AS telah menafikan kebimbangan mengenai kemelesetan, krisis perbankan dan hasil Perbendaharaan yang melonjak naik 20% daripada paras terendah Oktober - satu definisi pasaran kenaikan harga.

Penanda aras indeks SP 500 ditutup pada paras rendah 3,577.03 pada 12 Okt. 2022, turun 25% daripada paras tertinggi sepanjang masa selepas Rizab Persekutuan melancarkan beberapa siri kenaikan kadar faedah yang teruk untuk melawan inflasi yang tinggi selama beberapa dekad.

Pada Khamis, ia ditutup naik 0.6% pada 4,293.93, di tengah-tengah keyakinan yang semakin meningkat terhadap unjuran ekonomi dan kitaran kenaikan kadar yang nampaknya semakin hampir ke penghujungnya. Berikut ialah beberapa ciri rali indeks, dan lihat di mana saham mungkin pergi dari sini.

Their Lows, And Where They Might Be Going_1

Walaupun pasaran jarang meningkat dalam garis lurus, perjalanan SP 500 dari bawah mengambil masa 164 hari - kenaikan 20% terpanjang daripada pasaran menurun rendah dalam lima dekad. Antara faktor yang menahan saham ialah lonjakan dalam hasil Perbendaharaan ke paras tertinggi dalam beberapa dekad yang melemahkan daya tarikan ekuiti dengan menawarkan pelabur potensi untuk memperoleh pendapatan menarik dalam bon yang disokong kerajaan.

Krisis yang menyaksikan kemerosotan bank terbesar sejak Kemelesetan Besar juga menggoyahkan keyakinan pelabur, begitu juga kebimbangan mengenai pertarungan yang berpotensi bencana untuk menaikkan siling hutang AS.

Their Lows, And Where They Might Be Going_2

Keluasan sempit perhimpunan SP 500 telah menjadi kebimbangan bagi sesetengah pelabur, dengan hanya tujuh saham - Alphabet, Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Nvidia dan Tesla - bertanggungjawab untuk hampir semua keuntungan indeks tahun ini. Ramai pelabur melihat saham ini sebagai pertaruhan selamat dalam masa yang tidak menentu. Keuntungan mereka juga didorong oleh keterujaan terhadap kemajuan dalam kecerdasan buatan.

Their Lows, And Where They Might Be Going_3

Walau bagaimanapun, baru-baru ini, keuntungan pasaran telah menunjukkan tanda-tanda tentatif untuk meluaskan kepada saham lain.

Their Lows, And Where They Might Be Going_4

Sementara itu, turun naik telah reda - bukan sahaja dalam saham, tetapi dalam Perbendaharaan dan mata wang.

Their Lows, And Where They Might Be Going_5

Satu sebab bagi pasaran yang tenang ialah kepercayaan pelabur bahawa Fed tidak mungkin memberikan lebih banyak lagi kenaikan kadar yang menggoncang harga aset tahun lepas.

Pelabur juga telah digalakkan oleh bukti yang menunjukkan bahawa ekonomi AS terus berdaya tahan dalam menghadapi pengetatan monetari bank pusat, manakala inflasi perlahan-lahan reda. Indeks Kejutan Ekonomi Citigroup AS menunjukkan data ekonomi AS dalam agregat mendahului jangkaan pasaran, dibantu oleh angka yang lebih kukuh daripada jangkaan untuk pekerjaan dan perbelanjaan pengguna.

Their Lows, And Where They Might Be Going_6

Kenaikan sebanyak 20% daripada paras terendah pasaran menurun pada masa lalu menandakan peningkatan yang lebih tinggi untuk saham.

Dalam empat daripada enam pasaran penurunan harga terakhir, SP terus meningkat 20% atau lebih dalam tempoh enam bulan selepas mencapai kejayaan ini.

Sumber: Reuters

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Mendapat Jawatan untuk Minggu Yang Menentukan

Devin

Trend Dasar Bank Pusat

Bank pusat akan membuat keputusan berlawanan dengan latar belakang inflasi yang masih tinggi tetapi meningkatkan ketidaktentuan makro

Pasaran bersiap sedia untuk minggu yang menentukan yang menyaksikan keputusan bank pusat daripada kedua-dua Rizab Persekutuan dan Bank Pusat Eropah. Latar belakang kebelakangan ini ialah ketidakpastian makro yang memuncak, tetapi dengan inflasi masih berjalan tidak selesa tinggi.

Terutamanya di AS, isyarat samar-samar daripada pasaran pekerjaan telah mengejutkan pasaran kadar. Berikutan bilangan senarai gaji yang sangat kukuh, kami kini telah melihat semalam apa yang boleh menjadi tanda-tanda pertama pemberhentian yang menyusup kepada data tuntutan pengangguran mingguan. Di zon euro, data KDNK S1 terakhir kini telah mengesahkan bahawa ekonomi berada dalam kemelesetan teknikal (cetek), manakala prospek peningkatan ketara pada suku kedua adalah malap. Pada masa yang sama, pasaran pekerjaan di sini kekal berdaya tahan dan inflasi masih sangat perlahan untuk menurun.

Memandangkan pemodelan biasa bank pusat telah terbukti penggunaan terhad dalam dunia pasca-pandemi dan krisis geopolitik, mereka telah menjadi semakin bergantung pada data semasa untuk membimbing dasar mereka. Minggu depan, ini bermakna tumpuan yang meningkat pada data CPI AS hari Selasa hanya sehari sebelum mesyuarat FOMC. Percetakan kadar teras melebihi kadar bulan ke bulan 0.4% yang dijangkakan oleh konsensus pada masa ini boleh mengayunkan pasaran kembali ke arah harga dalam kenaikan. Ambil perhatian bahawa dalam minggu ini kami akan mendapat lebih banyak petunjuk tentang tekanan harga saluran paip daripada harga pengeluar serta harga import. Dan pada penghujung minggu terdapat tinjauan pengguna Universiti Michigan termasuk jangkaan inflasi.

Harga pasaran dan pandangan kami untuk mesyuarat minggu depan

Bagi Fed, pasaran pada masa ini menetapkan harga peluang kurang daripada 30% untuk kenaikan pada hari Rabu minggu depan, tetapi ia melihat peluang 80% untuk kenaikan 25bp pada bulan Julai. Pandangan dalaman kami ialah Fed sudah berada pada kadar dasar puncaknya, walaupun dengan kaveat bahawa bacaan CPI yang lebih tinggi masih boleh meningkatkan kenaikan minggu depan. Walau apa pun, Fed berkemungkinan akan membiarkan pintu terbuka kepada lebih banyak, dan dalam senario larangan mendaki yang hawkish ini boleh dicerminkan dalam plot titik, unjuran ahli FOMC tentang kadar dana Fed.

Dalam pasaran wang EUR, penetapan harga laluan dasar kelihatan hampir sejajar dengan komunikasi ECB sendiri. Kenaikan adalah perjanjian yang dilakukan untuk Khamis depan dan diikuti oleh sekurang-kurangnya satu lagi dalam dua mesyuarat berikutnya pada bulan Julai dan September. Ini sebahagian besarnya selari dengan ramalan ahli ekonomi kita yang melihat dua kenaikan berturut-turut sebagai kes asas.

Untuk menilai pendirian dasar bank pusat yang berkesan, seseorang juga boleh kembali kepada kadar sebenar OIS. Pada tahap yang lebih hampir semula ke bahagian atas julat baru-baru ini, ini menunjukkan keadaan dasar yang agak ketat, terutamanya dinilai berdasarkan latar belakang isyarat makro yang lebih bercampur-campur sejak akhir-akhir ini. Ini sepatutnya memberi penggubal dasar sedikit keselesaan berhubung dengan penerimaan komunikasi mereka baru-baru ini, di mana naratif "langkau", yang disokong oleh contoh Bank of Canada pastinya telah membantu mengekang penetapan harga yang lebih ketara bagi pemotongan lebih jauh.

Bekalan boleh menambah kecondongan menurun terutamanya pada awal minggu

Perbendaharaan AS akan mengeluarkan bon AS$40bn 3Y dan AS$32bn 10Y pada hari Isnin diikuti dengan penjualan bon 30Y AS$18bn pada hari Selasa. Persediaan sekitar keluaran CPI dan menjelang mesyuarat FOMC mungkin menjamin konsesi harga tambahan daripada peniaga untuk menyerap risiko tempoh. Sekurang-kurangnya, ini boleh menyuntik turun naik tambahan ke dalam pasaran.

Aktiviti pasaran utama juga akan kekal tinggi di bahagian berdaulat zon euro. Walaupun urus niaga bersindiket mendorong jumlah terbitan lebih tinggi minggu ini, bekalan lelongan berjadual minggu depan sudah boleh menolak volum menghampiri €40 bilion - kita akan melihat Itali, Jerman, Finland, Belanda serta Perancis dan Sepanyol semuanya aktif dengan jualan bon.

Acara dan paparan pasaran hari ini

Sesi hari ini adalah data ringan yang mencadangkan beberapa preposisi ke dalam acara minggu depan. Di pasaran AS juga dengan tujuan untuk bekalan Perbendaharaan Isnin dan Selasa. Data kekal penting, baik untuk pasaran dan bank pusat kerana ia semakin membimbing dasar mereka. Walaupun data tuntutan pengangguran yang mencetuskan penarikan semula hasil yang lebih ketara, paras mereka yang lebih hampir kepada hujung atas julat terkini masih menandakan keasyikan dengan kebimbangan mengenai inflasi yang lebih melekit - keluaran CPI AS hari Selasa kelihatan besar.

Walaupun kita melihat hanya keupayaan terhad ECB untuk bergerak terutamanya pada kadar yang lebih tinggi, manakala naratif langkau yang telah ditolak oleh Fed dan dicontohkan oleh BoC juga harus menghalang pasaran daripada melompat terlalu awal kepada harapan bahawa Fed boleh dilakukan. Kenaikan kejutan Fed boleh memberi lebih banyak impak dan keluk terbalik kerana ia seterusnya memainkan kebimbangan bahawa lebih pengetatan mungkin diperlukan untuk mengekang inflasi.

Sumber: ING

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Pasaran Nampak Tak Gentar Apabila Ketidaktentuan Merosot

Cohen

Pasaran Saham Global

Berikutan taufan yang didorong oleh pandemik yang melanda ekonomi global dan pasaran dunia, pelabur mendapati diri mereka berlayar di perairan yang tenang.

Langkah-langkah utama ketidaktentuan pasaran saham, bon dan pertukaran asing tersirat jatuh, dalam beberapa kes ke tahap terakhir dilihat sebelum wabak COVID-19 lebih tiga tahun lalu.

Indeks 'VIX' turun naik tersirat dalam SP 500 - 'indeks ketakutan' Wall Street - minggu ini jatuh di bawah 14.0 buat kali pertama sejak Februari 2020. Purata sepanjang 20 tahun lalu, dan sejak pelancaran indeks pada 1990, hanya di bawah 20.0.

Penanda aras indeks turun naik tersirat FX global jatuh ke paras terendah sejak Februari 2022, dan indeks 'MOVE' bagi turun naik bon Perbendaharaan tersirat adalah yang terendah sejak sebelum kejutan perbankan AS pada bulan Mac. Kedua-duanya berada di puncak baru-baru ini.

Markets Seem Fearless as Volatility Sinks_1

Walaupun kitaran pengetatan monetari yang telah menaikkan kadar faedah di banyak negara ke paras tertinggi dalam beberapa dekad, pasaran berkembang pesat - saham Perancis dan Jerman baru sahaja mencecah paras tertinggi, ekuiti Jepun meningkat ke puncak 33 tahun, dan kegilaan teknologi yang diterajui oleh AI semakin meningkat. Wall Street lebih tinggi.

Apabila anda mempertimbangkan kegawatan perbankan AS, ketakutan lalai hutang AS dan kebimbangan pengeluaran mudah tunai yang menguasai tajuk berita dalam beberapa bulan kebelakangan ini, kemerosotan dalam turun naik dalam banyak cara adalah luar biasa, dan menimbulkan persoalan: berapa lama bintang boleh kekal sejajar?

Tetapi ia juga sangat munasabah.

Pendaratan Lembut

Rizab Persekutuan hampir penghujung kitaran kenaikan kadarnya, walaupun ia mungkin mempunyai satu atau dua kenaikan suku peratusan mata yang tinggal di dalam tangki. Harga pasaran niaga hadapan kadar faedah mempunyai kadar dasar akhir tahun kira-kira seperti sekarang, dan lebih rendah pada 2024.

Tanpa kejutan yang tidak dijangka, bank pusat AS yang hawkish bukanlah sesuatu yang pelabur perlu mengambil kira harga aset dalam tempoh enam bulan akan datang dan ke tahun depan. Itulah tempoh kestabilan kadar faedah yang berpotensi luar biasa.

Itu amat penting untuk pasaran mata wang. Kadar pertukaran didorong oleh kesan konsert perbezaan kadar faedah rentas sempadan - semakin stabil dan kurang tidak menentu, pasaran FX yang lebih stabil dan kurang tidak menentu.

Ekonomi AS masih berkembang dan kadar pengangguran menghampiri paras terendah 50 tahun. Walaupun hampir pasti akan berlaku lebam di sepanjang perjalanan selepas kitaran pendakian kadar paling agresif dalam 40 tahun, naratif 'soft landing' - di mana ekonomi dan inflasi perlahan tanpa mencetuskan kemelesetan - semakin mendapat tarikan.

Dalam tinjauan terhadap beratus-ratus peserta di Persidangan Kewangan Leveraged Eropah Deutsche Bank di London minggu ini, kira-kira 28% berkata kemelesetan AS, apabila ia datang, akan menjadi "tidak penting" secara semula jadi dan untuk pasaran.

berikan saya tempat berteduh

Dalam tinjauan pelanggan JP Morgan minggu ini, 29% responden berkata senario "pendaratan lembut" adalah sebab utama turun naik ekuiti sangat rendah, dan 35% menunjukkan "kedudukan pelabur yang rendah."

Beberapa tinjauan kedudukan dan data menunjukkan bahawa pelabur adalah ekuiti kurang wajaran, dalam beberapa kes memegang peruntukan terendah mereka dalam beberapa tahun. Pada masa yang sama, tunai dan pegangan bon mereka adalah yang tertinggi dalam beberapa tahun.

Oleh itu, dengan pasaran saham meningkat, pelabur tidak memerlukan sedikit pun untuk melindung nilai kedudukan ekuiti mereka kerana pendedahan mereka sangat ringan dan mereka sudah 'semula jadi' dilindung nilai dengan menjadi wang tunai yang panjang dan pendapatan tetap. Permintaan untuk perlindungan menurun melalui kontrak opsyen SP 500 kemudiannya menjadi kering, dan apabila indeks VIX diperoleh daripada pilihan ini, turun naik tersirat tenggelam.

Tiada satu pun daripada ini menunjukkan pelabur harus leka. Secara intuitif, apabila turun naik adalah sangat rendah, peluang untuk sekelip mata meningkat lebih tinggi, menyebabkan asas pelabur yang tidak dilindungi secara amnya terdedah.

Beli-The-Dip Bonanza

Penyelidikan oleh Nautilus menunjukkan bahawa apabila VIX mencecah di bawah 14.0 buat kali pertama dalam lebih setahun, SP 500 cenderung bergelut. Terdapat kebarangkalian 84% pasaran turun sebulan kemudian, kebarangkalian 68% ia turun selepas dua bulan, dan kebarangkalian 62% ia turun tiga bulan kemudian.

Tetapi selagi pelabur berada dalam mod 'BTD' dan 'FOMO' dan 'beli penurunan' kerana 'takut terlepas,' turun naik boleh kekal rendah dan seterusnya mengehadkan bahagian bawah. Ini telah terbukti dalam strategi dagangan jangka pendek baru-baru ini dan juga kedudukan pelaburan jangka panjang.

Seperti yang dinyatakan oleh pakar strategi Bank of America, walaupun semasa penjualan tahun lepas, pasaran masih cuba rali, hanya untuk ditewaskan oleh kenaikan kadar Fed - hari kenaikan median untuk SP 500 tahun lepas adalah yang tertinggi sejak 1938.

Setakat ini pada tahun 2023, strategi 'beli harga rendah' mengalami tahun ketiga terbaik mereka apabila penghujung kitaran Fed mula dilihat. Sehingga lag 'panjang dan berubah-ubah' pengetatan sebelumnya bermula, turun naik yang rendah boleh mengekalkannya lebih lama lagi. Markets Seem Fearless as Volatility Sinks_3

Markets Seem Fearless as Volatility Sinks_3

Sumber: ZAWYA

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Kepekaan Data pada Puncaknya

Samantha Luan

Forex Market

USD: Lonjakan tuntutan pengangguran mencecah dolar

Pasaran mata wang terus menunjukkan sensitiviti yang sangat tinggi kepada data: semalam, peningkatan dalam tuntutan pengangguran mingguan AS kepada 261k berbanding anggaran median sebanyak 235k menyebabkan dolar lebih lemah secara keseluruhan. Bilangan pemberhentian kerja telah meningkat secara konsisten sejak beberapa bulan lalu dan kini kami boleh mula melihat mereka akhirnya mengalir ke data tuntutan pengangguran awal. Kita mesti ingat bahawa sentiasa ada tempoh masa antara pengumuman pemberhentian kerja dan kerja sebenar diberhentikan dan selalunya tiada tuntutan boleh dibuat sehingga semua pembayaran pemecatan telah dimuktamadkan.

Keluk niaga hadapan dana Fed menunjukkan bahawa pasaran hanya mengurangkan sedikit jangkaan kadar selepas kenaikan mengejut Bank of Canada mencetuskan pusingan baru pertaruhan hawkish. Pada masa ini terdapat harga 7bp untuk bulan Jun, dan 19bp untuk Julai, sekitar 3bp lebih rendah (untuk kedua-dua mesyuarat) berbanding hari Rabu. Namun, jika kita mengecualikan CAD – yang didagangkan seiring dengan USD pada masa ini – dolar jatuh sekitar 0.7%-1.0% berbanding semua mata wang G10 semalam. Ini adalah bukti kepekaan FX yang besar terhadap data dan jangkaan kadar, dan salah satu sebab di sebalik pandangan USD menurun kami untuk separuh kedua tahun, apabila kami menjangkakan kedua-dua data dan kadar bertukar negatif untuk dolar AS.

Kekurangan keluaran data di AS mungkin menawarkan beberapa penstabilan kepada dolar di sekitar tahap semasa hari ini (berlegar di sekitar pemegang 103.50 dalam DXY). Di tempat lain, adalah berbaloi untuk memerhatikan nombor pekerjaan Kanada dengan teliti, sekarang bahawa kenaikan bulan Julai berturut-turut adalah kemungkinan yang ketara. Konsensus melihat pada bacaan tajuk 21k yang kukuh, tetapi dengan pengangguran berdetik lebih tinggi daripada 5.0% kepada 5.1% dan pertumbuhan gaji berkurangan sedikit, sejajar dengan apa yang kita lihat dalam angka pekerjaan Mei AS.

EUR: Mengabaikan daripada kemelesetan

EUR/USD kembali sekitar pemegang 1.0800, dengan pergerakan sekali lagi datang sepenuhnya dari kaki USD. Di dalam negara, berita zon euro memasuki kemelesetan teknikal selepas semakan KDNK 1S dapat difahami oleh pasaran, dan mungkin diabaikan juga oleh ECB yang memfokuskan inflasi minggu depan.

Tiada pemacu domestik untuk euro hari ini, dan selaras dengan apa yang kami ketengahkan dalam bahagian USD di atas, kami menjangkakan beberapa penyatuan di sekitar tahap semasa dalam pasangan dolar teras. EUR/USD boleh menstabilkan sedikit di bawah 1.0800.

Di tempat lain di Eropah, kami melihat EUR/CHF mengalami tekanan semalam berikutan komen hawkish daripada Gabenor Bank Negara Switzerland Thomas Jordan, di mana beliau menyerlahkan bagaimana kadar semasa adalah rendah dan "bukan idea yang baik untuk menunggu kemudian mengalami inflasi yang lebih tinggi kemudian". SNB akan mengumumkan dasar pada 22 Jun, dan kami menjangkakan kenaikan 25bp berikutan langkah serupa oleh ECB. Walau bagaimanapun, nampaknya pasaran menetapkan harga lebih daripada kenaikan itu, yang bukan sebahagian daripada senario garis dasar kami pada masa ini.

GBP: EUR/GBP di bawah nilai

EUR/GBP telah bergerak semula di bawah 0.8600 selepas lantunan yang sangat kecil dan kami menganggarkan pasangan itu didagangkan pada sekitar 2.0% penilaian rendah jangka pendek pada tahap semasa, yang melepasi batas bawah sisihan piawai 1.4% 1.5.

Kami tetap berpendirian bahawa EUR/GBP akan semakin bergelut untuk mencari lebih banyak momentum penurunan harga sekarang memandangkan pasaran sudah menetapkan harga dalam 100bp pengetatan Bank of England dan pasangan itu sudah berada dalam wilayah penilaian rendah. Dari segi kabel, kami menjangkakan beberapa penstabilan sekitar 1.2550-1.2600. Kalendar UK kosong hari ini.

NOK: Kejutan inflasi menambah keperluan untuk lebih mengetatkan

Kami baru-baru ini menerbitkan kemas kini bagi panggilan Bank Norges dan NOK kami, yang berdasarkan jangkaan untuk bank pusat membawa kadar kepada 3.75% atau bahkan berpotensi 4.0% dalam usaha menyokong penurunan krone Norway.

Pagi ini, angka inflasi bagi bulan Mei telah dikeluarkan, dan terkejut dengan peningkatan. Kedua-dua tajuk utama dan inflasi asas meningkat kepada 6.7%, masing-masing daripada paras April 6.4% dan 6.3%. Walaupun model penetapan kadar yang digunakan oleh Bank Norges agak mekanikal dan termasuk faktor lain (seperti NOK berwajaran perdagangan dan harga minyak), inflasi yang lebih tinggi mungkin disebabkan oleh kelemahan ketara krone dan akhirnya menunjukkan terdapat keperluan mendesak untuk dibawa. kadar yang lebih tinggi untuk menyokong NOK.

Kami masih menjangkakan EUR/NOK akan menavigasi perairan bermasalah dalam tempoh terdekat, tetapi terus menyasarkan tahap hampir 11.00 menjelang akhir tahun ini berkat asas NOK yang kukuh dan jangkaan kami untuk sentimen yang baik untuk mata wang Eropah beta tinggi pada separuh kedua tahun ini.

Sumber: ING

Amaran Risiko dan Penafian Pelaburan

Komen

Tambah ke Favorit

Kongsi

Harga Gas Eropah Menstabil kerana Penambahan Penyimpanan Lambat

Devin

Energy and Climate

Commodity

Storan gas Eropah diisi semula dengan lebih perlahan daripada biasa kerana penurunan harga menggalakkan lebih banyak penggunaan oleh pengguna industri dan penjana kuasa sambil mengalihkan kargo gas asli cecair (LNG) ke Asia.

Inventori gas di seluruh Kesatuan Eropah dan United Kingdom adalah +261 Terawatt-hours (TWh) melebihi purata bermusim 10 tahun sebelumnya pada 6 Jun, lebihan sebanyak +48% atau 1.88 sisihan piawai.

Lebihan telah mengecil daripada +282 TWj (+80% atau +2.41 sisihan piawai) pada penghujung musim pengeluaran musim sejuk tradisional pada 31 Mac ("Inventori simpanan gas agregat", Gas Infrastructure Europe, 8 Jun).

Tapak storan mencapai dua pertiga penuh pada 24 Mei, iaitu 57 hari lebih awal daripada purata sejak 2011, tetapi itu mencerminkan rekod volum gas yang sedia ada pada penghujung musim sejuk.

Sejak permulaan musim isi semula pada 1 April, inventori telah terkumpul jauh lebih perlahan daripada biasa untuk masa tahun ini, berbeza dengan rekod kelajuan isi semula kali ini tahun lepas.

Jumlah inventori telah meningkat sebanyak +165 TWj pada tahun 2023, penambahan bermusim terkecil sejak 2021 dan sebelum 2015 itu, berbanding dengan peningkatan purata 10 tahun sebelumnya sebanyak +186 TWj.

Sepanjang tujuh hari yang berakhir pada 6 Jun, data terkini yang tersedia, stok meningkat secara purata hanya 2.60 TWj sehari, pengumpulan paling perlahan untuk sekurang-kurangnya 11 tahun.

Inventori masih dalam laluan untuk mencapai 1,225 TWj menjelang akhir musim isi semula, dengan kemungkinan julat daripada 1,044 TWj hingga 1,323 TWj.

Kebanyakan trajektori storan ini adalah mustahil secara fizikal kerana kapasiti storan maksimum dianggarkan hanya 1,138 TWj.

Sebenarnya, storan akan penuh lebih awal daripada biasa, dan pengeluaran musim sejuk perlu dimulakan lebih awal daripada biasa.

Tetapi unjuran storan akhir musim panas telah pun turun daripada 1,246 TWj (dengan julat dari 1,102 hingga 1,413 TWj) pada 1 April.

Inventori telah bertindak balas terhadap harga yang lebih rendah, dengan harga niaga hadapan bulan hadapan turun lebih daripada 90% daripada kemuncaknya pada Ogos 2022.

Selepas pelarasan untuk inflasi, harga bulan hadapan berada dalam persentil ke-52 untuk semua bulan sejak 2010, hampir tepat sejajar dengan purata jangka panjang.

Harga yang lebih murah menggalakkan lebih banyak penjanaan menggunakan gas (dengan mengorbankan arang batu) dan beberapa pengguna industri berat untuk memulakan semula loji terbiar semasa krisis harga pada 2022.

Harga yang lebih rendah di Eropah juga mengalihkan lebih banyak kargo LNG kepada pelanggan sensitif harga di Asia Selatan dan Timur untuk penjanaan kuasa.

Dengan inventori terkumpul dengan lebih perlahan, pelarasan pasaran kelihatan sedang berjalan dengan baik.

Harga bulan hadapan nampaknya telah stabil sekitar 25 euro ($26.92) setiap megawatt-jam buat masa ini, dan penyebaran kalendar musim panas-musim sejuk antara Julai 2023 dan Januari 2024 juga telah pulih sedikit kepada contango sekitar 17 euro daripada yang baru-baru ini. rendah 24 euro pada akhir Mei.

Menstabilkan harga bulan hadapan dan spread yang sedikit kurang lemah membayangkan peniaga menjangkakan penurunan harga sudah mencukupi untuk mengelakkan ruang simpanan kehabisan sebelum pertengahan Oktober.