Defisit Perdagangan Kanada Melebar Apabila Eksport Menjunam

Perlumbaan global untuk dominasi kecerdasan buatan semakin menjadi pertempuran elektrik. Ketika China meningkatkan pembangunan model bahasa yang besar, negara-negara Barat sedang bergelut dengan permintaan tenaga yang sangat besar yang diperlukan untuk menggerakkan pusat data yang memungkinkan AI.

Cabaran tenaga yang semakin meningkat ini menonjolkan kelebihan strategik utama untuk Beijing: sumber elektriknya yang sangat besar dan stabil.

Grid Kuasa Barat Terbeban Akibat Permintaan AI

Di Amerika Syarikat dan Eropah, beban pengiraan yang semakin meningkat daripada AI memberi tekanan yang besar kepada grid kuasa. Grid-grid ini sudah berada dalam kedudukan yang genting, memandangkan elektrifikasi yang pesat dan penambahan kuasa solar dan angin telah mengatasi pelaburan dalam infrastruktur sokongan yang diperlukan.

Akibatnya adalah jelas: kekerapan gangguan bekalan elektrik yang semakin meningkat dan harga tenaga yang sangat tinggi.

"Ketika permintaan tenaga melonjak dan pemodenan grid dipercepatkan, utiliti dan pemaju berhadapan dengan tekanan berkembar iaitu ketidakpastian perdagangan global dan kebolehpercayaan grid," kata Jeremy Furr, naib presiden kanan penyumberan strategik di Stryten Energy, dalam sebuah ruangan pendapat baru-baru ini untuk Utility Dive.

Pelaburan Strategik China dalam Kestabilan Grid

Secara paradoksnya, China—pemasang tenaga boleh diperbaharui terbesar di dunia—tidak menghadapi tahap ancaman eksistensial yang sama terhadap bekalan kuasanya. Perbezaan utama ialah pelaburan China yang berterusan dan besar dalam mengembangkan dan memodenkan grid kuasanya, membolehkannya memadankan kapasiti grid dengan permintaan dengan jauh lebih berjaya berbanding rakan sejawatnya di Barat.

Walaupun negara itu mengalami gangguan bekalan elektrik serantau pada awal dekad ini, ia tidak mengalami sebarang gangguan bekalan elektrik yang serius sejak itu. Kestabilan ini meletakkan China dalam kedudukan ekonomi dan geopolitik yang kukuh.

"Dari segi kapasiti elektrik, perbezaan antara China, AS dan EU adalah besar, dan China jelas kekal mendahului lengkungan dari segi skala, struktur dan momentum pertumbuhan," kata Alberto Vettoretti, rakan kongsi pengurusan di Dezan Shira and Associates, kepada South China Morning Post.

Menjana Ledakan AI dengan Sokongan Negeri

Tenaga China yang banyak, stabil dan berpatutan boleh memberikan negara itu kelebihan penting dalam persaingan AI global. Beijing sedang menguatkan kelebihan ini dengan sokongan langsung kerajaan.

Negeri ini kini sedang mensubsidi tenaga untuk pusat data, satu langkah yang didorong oleh aduan daripada syarikat teknologi China tentang kos tenaga yang tinggi yang berkaitan dengan penggunaan semikonduktor domestik yang kurang cekap. Ini hanyalah salah satu daripada banyak insentif untuk firma AI negara itu. Seperti yang dilaporkan oleh Time, dengan dominasi AI kini menjadi dasar teras kerajaan, "setiap bandar dan wilayah menawarkan insentif kepada syarikat baharu AI."

Usaha yang diketuai oleh kerajaan ini merupakan sebahagian daripada "Inisiatif AI+" yang diumumkan Ogos lalu, yang bertujuan untuk "membentuk semula paradigma pengeluaran dan kehidupan manusia" dan mengintegrasikan AI ke dalam 90% ekonomi China menjelang 2030.

Kitaran Berbudi Bahasa: AI untuk Mengoptimumkan Grid Kuasa

Mencapai matlamat yang begitu bercita-cita tinggi memerlukan sejumlah besar tenaga. Walau bagaimanapun, Beijing merancang untuk memanfaatkan kuasa AI bagi mengurus permintaan ini dengan mengoptimumkan grid kuasanya sendiri.

AI boleh memainkan peranan penting dalam mengawal selia grid yang semakin dikuasakan oleh sumber yang berubah-ubah sambil menghadapi permintaan yang melonjak tinggi dan sepanjang masa. Model bahasa yang besar boleh memproses data penawaran dan permintaan untuk mengira turun naik dalam masa nyata dengan lebih berpatutan dan cekap berbanding model lain.

"Jika model AI dilatih dengan baik untuk memberikan ramalan yang tepat tentang berapa banyak elektrik boleh diperbaharui yang akan dijana sepanjang hari dan berapa banyak elektrik yang diperlukan pada masa yang sepadan, maka pengendali grid boleh memutuskan cara mengimbangi permintaan dan penawaran terlebih dahulu dengan lebih cekap dan selamat," kata Fang Lurui dari Universiti Xi'an Jiaotong-Liverpool kepada Reuters.

Dengan rancangan untuk mengintegrasikan AI secara komprehensif ke dalam grid kuasanya menjelang tahun depan, China sedang membina gelung maklum balas yang berkuasa di mana tenaga menguasakan AI, dan AI pula mengukuhkan sistem tenaga—berpotensi menjamin kedudukannya sebagai peneraju dalam bidang teknologi abad ke-21.

Sukar untuk menjelaskan kepada khalayak umum betapa pentingnya penerbitan Tinjauan Tenaga Dunia (WEO) kepada pembuat dasar, syarikat tenaga dan pelabur yang membuat keputusan pelaburan ratusan bilion dolar di seluruh dunia setiap tahun.

Bermula pada awal 1990-an, Tinjauan tersebut merangkumi Senario Dasar Semasa (CPS) yang meramalkan permintaan minyak dan gas asli pada masa hadapan dalam beberapa dekad akan datang berdasarkan undang-undang semasa dan dasar tenaga kerajaan. Senario ini kemudiannya digunakan oleh bank dan syarikat untuk menganggarkan berapa bilion dolar yang mesti mereka laburkan untuk memenuhi permintaan tenaga akan datang.

Reputasi IEA yang serba boleh menjadikan CPS penanda aras untuk ramalan bekalan dan permintaan tenaga global selama beberapa dekad – sehingga baru-baru ini.

Pada tahun 2020, di bawah Pengarah Eksekutifnya yang telah lama mentadbir Fatih Birol, IEA memutuskan untuk meninggalkan CPS, "sebahagiannya disebabkan oleh tekanan daripada negara-negara Eropah dan aktivis hijau," menurut penganalisis tenaga Bloomberg, Javier Blas. Kebanyakan aktivis hijau ini berminat untuk menggunakan dasar iklim bagi menggantikan pengeluaran minyak dan arang batu secara kekal.

Untuk melakukan ini, IEA memasukkan senario baharu yang mempertimbangkan cita-cita dasar dan aspirasi yang belum menjadi undang-undang. Kesilapan analitikal ini membolehkan matlamat pelepasan sifar bersih era Perjanjian Paris menjadi realiti ramalan yang konkrit. Akibatnya, ramalan ini menunjukkan permintaan minyak global puncak hanya tambahan 3 juta hingga 106 juta tong sehari menjelang 2030 sebelum menurun secara kekal.

Berdasarkan reputasi IEA, ramalan ini membantu orang ramai di Davos melahirkan pendapat umum elit terhadap rangka kerja Net-zero dan Alam Sekitar, Sosial dan Tadbir Urus (ESG) pada awal tahun 2020-an, yang memainkan peranan dalam penindasan muktamad pelaburan berbilion dolar dalam sumber karbon dan hidrokarbon.

IEA telah mengembalikan Senario Dasar Semasa untuk tahun 2025 selepas tekanan daripada pentadbiran Trump, sambil mengesahkan bahawa tiada kemuncak permintaan minyak global dijangka sehingga sekurang-kurangnya 2050. Ini merupakan keputusan yang dialu-alukan, tetapi tidak sebelum banyak kerosakan berlaku, menurut laporan baru-baru ini yang diterbitkan oleh Pusat Kebangsaan untuk Analisis Tenaga (NCEA) .

Laporan yang ditulis oleh Neil Atkinson, Felo Pelawat NCEA dan bekas ketua bahagian Industri dan Pasaran Minyak IEA, dan Adam Sieminski, bekas pentadbir Pentadbiran Maklumat Tenaga AS, mendapati bahawa walaupun pengembalian semula CPS dalam WEO 2025 "telah banyak membantu dalam menjawab bahawa senarionya bercanggah dengan realiti," IEA masih perlu melakukan lebih banyak lagi untuk membalikkan kesilapan lalu.

Kritikan terbaru mendapati bahawa IEA masih membuat beberapa andaian pasaran yang tidak dapat disokong, termasuk:

Kenderaan Elektrik: Ramalan penggunaan kenderaan elektrik kekal terlalu optimistik, yang membawa kepada anggaran berlebihan kemusnahan permintaan minyak untuk kenderaan tugas ringan.

Penerbangan: Ramalan untuk pengurangan penggunaan bahan api penerbangan walaupun sedikit masih terlalu agresif.

Perkapalan marin: IEA terus membentangkan ramalan yang terlalu agresif tentang penurunan ketara dalam penggunaan minyak mentah untuk perkapalan lautan global.

Walaupun IEA membetulkan masalah metodologinya dan melantik Pengarah Eksekutif yang baharu, kerosakan akibat ketiadaan Senario Dasar Semasa selama lima tahun boleh berlarutan untuk jangka masa yang lama. Sieminski dan Atkinson menganggarkan bahawa sebanyak $1.5 trilion pelaburan yang kurang dalam penerokaan minyak dan gas asli dijangkakan sepanjang dekad akan datang. Pelaburan yang kurang dalam kawasan minyak menyebabkan kekurangan bekalan, yang pasti akan menyebabkan lonjakan harga tenaga dan tahap harga baharu yang jauh lebih tinggi.

Dengan mengunjurkan puncak permintaan minyak pada tahun 2030, IEA mengorbankan kredibilitinya, memberikan sokongan dan perlindungan udara elit kepada organisasi seperti Net-Zero Banking Alliance, sebuah kumpulan yang disokong PBB yang ahlinya mempunyai 140 bank dengan aset bernilai trilion dolar, berikrar untuk menyelaraskan portfolio mereka dengan pelepasan gas rumah hijau sifar bersih menjelang 2050.

Tidak diketahui dengan tepat berapa banyak bank pelaburan antarabangsa yang menarik diri daripada membiayai sumber minyak dan arang batu Artik, tetapi ramai yang menyatakan secara rasmi bahawa mereka telah menarik diri. Kejatuhan Banking Alliance pada musim luruh tahun 2025, didorong oleh gabungan tekanan politik dan realiti pasaran, tidak akan menebus akibat daripada kelambatan penawaran-permintaan selama bertahun-tahun yang disebabkan sendiri.

Penulis laporan itu tidak sampai ke tahap menuduh IEA secara diam-diam melemahkan iklim pelaburan sehingga menyebabkan lonjakan harga yang menyebabkan kemelesetan pada masa hadapan, tetapi pakar tenaga tahu bahawa kekurangan pengeluaran yang serupa pada masa lalu telah menyebabkan perkara itu.

Pada tahun 1970-an, setong minyak telah jatuh dari $4 ke paras tertinggi baharu iaitu kira-kira $32 setong menjelang tahun 1981, peningkatan tujuh kali ganda dalam harga nominal yang meruntuhkan banyak ekonomi negara. Dalam era lonjakan mendadak antara tahun 2004 dan 2013, harga minyak jangka panjang meningkat kira-kira tiga kali ganda sambil memainkan peranan sokongan yang kurang dihargai dalam Krisis Kewangan Global 2008.

Jika satu lagi pembetulan kenaikan harga yang besar berlaku pada tahun-tahun akan datang, jangan lupa untuk memasukkan kesilapan sengaja IEA semasa membuat senarai pelaku. Semua institusi kerajaan adalah bersifat politik, tidak kira berapa banyak struktur yang dilindungi daripada pengaruh langsung. Semoga IEA telah mempelajari satu atau dua pengajaran tentang kos mempercayai bahawa terdapat "sisi kanan sejarah" yang perlu dipertimbangkan.

William Murray ialah bekas ketua penulis ucapan untuk Agensi Perlindungan Alam Sekitar (EPA), bekas editor RealClearEnergy dari 2015-2017, dan telah membuat liputan dasar tenaga dan alam sekitar di Washington DC, sebagai wartawan dan penganalisis selama dua dekad yang lalu.

Sumber: Zero Hedge

Permintaan pelabur terhadap emas melonjak naik sebanyak 84% tahun lepas apabila risiko geopolitik yang semakin meningkat dan pergolakan ekonomi menyebabkan pelabur berebut-rebut untuk aset selamat. Menurut statistik daripada Majlis Emas Dunia, lonjakan ini telah mendorong purata harga spot London ke paras tertinggi baharu iaitu $3,431.5 setiap auns troy, peningkatan sebanyak 44% daripada 2024.

Walaupun permintaan emas secara keseluruhan meningkat sedikit sebanyak 1% kepada 5,002.3 tan metrik, nilainya melonjak 45% kepada rekod $555 bilion, menggariskan impak harga yang lebih tinggi.

Permintaan Pelaburan Memacu Pasaran

Enjin utama di sebalik tahun pemecahan rekod emas adalah permintaan pelaburan, yang meningkat kepada 2,175.3 tan. Angka ini mewakili 60% daripada 3,671.6 tan yang dilombong pada tahun 2025, peningkatan mendadak daripada kira-kira 30% bahagian yang dilihat antara 2021 dan 2024.

Beberapa faktor mendorong peningkatan mendadak dalam pelaburan emas ini:

• Ketidakstabilan Geopolitik: Ketegangan global yang semakin buruk mendorong pelarian kepada keselamatan emas yang ketara.

• Kebimbangan Ekonomi: Ketidakpastian yang berpunca daripada dasar tarif AS mendorong pelabur untuk melindung nilai portfolio mereka.

• Kepelbagaian: Kebimbangan tentang dolar AS yang semakin lemah dan harga saham yang tinggi menjadikan emas alternatif yang menarik untuk dipelbagaikan.

Kemasukan modal ini mewujudkan kitaran yang mengukuhkan diri, di mana harga tertinggi harian menarik lebih banyak wang daripada pelabur yang ingin memanfaatkan momentum menaik.

Rajah 1: Carta permintaan emas global dari tahun 2010 hingga 2024 ini menunjukkan trend yang jelas dan semakin meningkat dalam kategori pelaburan, yang menyediakan pentas untuk lonjakan dramatik pada tahun 2025.

ETF Melihat Pembalikan Besar-besaran dalam Aliran Dana

Perubahan paling dramatik berlaku dalam dana dagangan bursa (ETF) yang disokong oleh emas fizikal. Selepas menyaksikan aliran keluar bersih sebanyak 2.9 tan pada tahun 2024, dana ini mengalami aliran masuk bersih yang besar sebanyak 801.2 tan tahun lepas.

Pecahan serantau aliran masuk ETF diketuai oleh Amerika Utara:

• Amerika Utara: Dana yang berpangkalan di rantau ini menyumbang 446 tan, lebih separuh daripada jumlah global.

• Asia: Rantau ini menyaksikan aliran masuk kedua terbesar iaitu 215 tan.

• Eropah: Aliran masuk bersih mencecah 131 tan, angka yang diimbangi oleh pengambilan untung yang ketara pada bulan Oktober.

Bar Fizikal Melonjak Apabila Permintaan Barang Kemas Tergoyah

Permintaan untuk jongkong emas fizikal dan syiling juga menyaksikan pertumbuhan kukuh, meningkat 16% kepada 1,374.1 tan.

Trend ini amat ketara di China, pasaran emas utama. Walaupun permintaan China untuk barang kemas emas jatuh sebanyak 25%, permintaan untuk jongkong dan syiling meningkat sebanyak 28%. Peralihan ini mencerminkan corak global yang lebih luas, apabila permintaan barang kemas di seluruh dunia jatuh 18% kepada 1,542.3 tan, sebahagian besarnya disebabkan oleh penggunaan yang perlahan di India dan China.

Bank Pusat Kurangkan Pembelian tetapi Kekal Pemain Utama

Bank-bank pusat, yang telah membeli lebih 1,000 tan emas setiap tahun selama tiga tahun sebelumnya, memperlahankan kadar mereka pada tahun 2025. Pembelian jatuh sebanyak 20% kepada 863 tan, kerana harga tertinggi yang mencecah rekod mungkin mendorong pendekatan yang lebih berhati-hati.

Walau bagaimanapun, tahap pembelian ini masih jauh lebih tinggi daripada purata tahunan sebanyak 473 tan yang direkodkan antara 2010 dan 2021. Ini menunjukkan bahawa minat strategik terhadap emas dalam kalangan bank pusat dunia kekal kukuh, walaupun pada harga yang tinggi.

Pentadbiran Trump sedang mengadakan rundingan peringkat tinggi yang berasingan dengan pegawai kanan pertahanan dan perisikan dari Israel dan Arab Saudi di Washington minggu ini, ketika Presiden Donald Trump mempertimbangkan serangan ketenteraan terhadap Iran.

Ketegangan di rantau ini semakin meningkat di tengah-tengah peningkatan ketenteraan AS. Pada hari Rabu, Trump secara terbuka menggesa Iran untuk merundingkan perjanjian senjata nuklear atau menghadapi potensi serangan AS, mendorong Tehran untuk mengancam untuk memberikan tindak balas yang keras.

Washington Menganjurkan Rundingan Pertahanan Peringkat Tinggi Berasingan

Dua set mesyuarat berbeza sedang berlangsung, yang memberi tumpuan kepada cabaran strategik yang ditimbulkan oleh Iran.

Israel Memperincikan Sasaran Iran yang Berpotensi

Ketua perisikan tentera Israel, Jeneral Shlomi Binder, telah bertemu dengan pegawai kanan di Pentagon, CIA dan Rumah Putih pada hari Selasa dan Rabu. Menurut satu sumber, Binder berkongsi risikan tentang kemungkinan sasaran Iran semasa perbincangan ini.

Arab Saudi Menangani Deeskalasi

Secara berasingan, Menteri Pertahanan Saudi, Putera Khalid bin Salman juga berada di Washington untuk pertemuan dengan pegawai AS yang tertumpu kepada Iran. Semasa menyertai rundingan ini, Arab Saudi dan negara-negara Teluk lain secara rasmi telah berusaha untuk meredakan keadaan dan mencegah konflik yang lebih luas.

Dalam satu komunikasi baru-baru ini, Putera Mahkota Saudi Mohammed bin Salman memberi jaminan kepada Presiden Iran Masoud Pezeshkian bahawa Riyadh tidak akan membenarkan wilayah atau ruang udaranya digunakan untuk tindakan ketenteraan terhadap Tehran, seperti yang dilaporkan oleh agensi berita kerajaan SPA.

Trump Menimbang Pilihan Ketenteraan Ketika Keputusan Semakin Mendatang

Sumber yang biasa dengan perkara itu mengatakan Presiden Trump sedang mempertimbangkan beberapa pilihan terhadap Iran. Ini termasuk serangan yang disasarkan ke atas pasukan keselamatan dan pemimpin utama dalam usaha untuk mengilhami protes dalaman.

Walau bagaimanapun, beberapa pegawai Israel dan Arab telah menyatakan keraguan bahawa kuasa udara sahaja sudah memadai untuk menggulingkan kepimpinan ulama Iran.

Satu sumber, bersama seorang pegawai AS, mengesahkan bahawa Trump masih belum membuat keputusan muktamad mengenai tindakan yang akan diambil, termasuk sama ada untuk meneruskan laluan ketenteraan. Rumah Putih tidak memberikan maklum balas segera terhadap permintaan untuk mendapatkan komen.

Sumber: Bloomberg Eropah

Hasil bon Zon Euro menurun pada hari Khamis, didorong oleh spekulasi yang semakin meningkat bahawa Bank Pusat Eropah mungkin terpaksa menurunkan kadar faedah lebih awal daripada yang dijangkakan. Pemangkin utama ialah kekuatan euro baru-baru ini, yang menimbulkan persoalan tentang potensi kesannya terhadap inflasi.

Hasil bon 10 tahun penanda aras Jerman jatuh 2.5 mata asas kepada 2.824%. Hutang jangka pendek juga menyaksikan tekanan menurun, dengan hasil dua tahun Jerman jatuh 2 mata asas kepada 2.06%, paras terendah dalam seminggu.

Kenaikan Euro Memberi Tekanan kepada ECB

Euro baru-baru ini melepasi paras $1.20 berbanding dolar AS buat kali pertama sejak pertengahan 2021 sebelum kembali kepada $1.1932. Penguatan ini telah menarik perhatian pembuat dasar dan pedagang.

Oleh kerana Zon Euro merupakan pengimport bersih tenaga, mata wang yang lebih kukuh secara langsung mengurangkan kos import, yang boleh memberi kesan disinflasi. Dinamik ini telah mendorong pasaran untuk mempertaruhkan pemotongan kadar ECB sebelum ini.

Spekulasi itu mendapat kredibiliti selepas pembuat dasar ECB, Martin Kocher, memberitahu Financial Times bahawa peningkatan selanjutnya terhadap euro boleh memaksa bank pusat menurunkan kadar faedah.

Akta Pengimbangan: Harga Minyak vs. Kekuatan Mata Wang

Walaupun terdapat perbincangan yang semakin hangat, sesetengah penganalisis percaya pasaran semakin mendahului. Andrzej Szczepaniak, ahli ekonomi kanan Eropah di Nomura, berhujah bahawa pedagang perlu melihat penembusan yang tegas dan berterusan di atas paras $1.20 sebelum menetapkan harga sepenuhnya untuk penurunan kadar faedah yang lain.

Beliau menegaskan bahawa kenaikan harga minyak mewujudkan kuasa inflasi yang bertentangan yang mengatasi kekuatan euro.

"Kekuatan euro-dolar dan juga kenaikan harga minyak sebenarnya mengimbangi antara satu sama lain," jelas Szczepaniak. "Jelas sekali, euro-dolar yang lebih kukuh mempunyai kesan disinflasi, manakala harga minyak yang lebih tinggi mempunyai kesan inflasi."

Didorong oleh dolar yang lebih lemah dan ketegangan geopolitik, harga minyak telah meningkat 16% bulan ini ke tahap tertinggi sejak Julai. Szczepaniak mencadangkan bahawa selagi kedua-dua kuasa ini kekal seimbang, ECB mempunyai ruang untuk menangguhkan dasarnya.

Konteks Global: Rizab Persekutuan Kekal Teguh

Sementara itu, Rizab Persekutuan AS mengakhiri mesyuarat baru-baru ini dengan mengekalkan kadar faedah tidak berubah, seperti yang dijangkakan secara meluas. Bank pusat menyatakan bahawa inflasi kekal tinggi sementara pasaran buruh terus stabil.

Dalam sidang akhbarnya, Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell menggunakan nada yang sedikit agresif tetapi menjelaskan bahawa kenaikan kadar faedah bukanlah sebahagian daripada tinjauan asas bagi pembuat dasar.