Brazil Kekalkan Kadar pada 15%, Isyarat Penurunan Mac

Rizab Persekutuan telah menekan butang jeda, mengekalkan kadar faedah penanda arasnya tidak berubah dalam julat 3.50%-3.75%. Keputusan ini susulan tempoh pelonggaran ketara yang menyaksikan bank pusat mengurangkan kadar faedah sebanyak 1.75 mata peratusan sejak September 2024.

Jeda ini memberi masa kepada pembuat dasar untuk memerhatikan bagaimana pengurangan kadar faedah selama setahun mempengaruhi ekonomi. Walaupun kadar dana persekutuan semasa jauh lebih rendah daripada kemuncaknya iaitu 5.25%-5.50% yang dilihat dari Julai 2023 hingga September 2024, ia kekal jauh melebihi purata pra-pandemik iaitu 1.7% (2017-19).

Jangkaan pasaran, berdasarkan harga niaga hadapan, menunjukkan bahawa Rizab Persekutuan belum selesai. Peniaga bertaruh pada pemotongan tambahan 0.5 mata peratusan pada akhir tahun ini, diikuti dengan tempoh kadar yang stabil sepanjang tahun 2027.

Tinjauan Ekonomi AS Semakin Cerah

Satu sebab utama penangguhan Rizab Persekutuan adalah gambaran ekonomi yang semakin baik. Dalam kenyataan rasminya, bank pusat menaik taraf penilaiannya terhadap pengembangan ekonomi daripada "sederhana" kepada "kukuh." Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell turut menyuarakan sentimen ini, dengan menyatakan bahawa "prospek untuk aktiviti ekonomi telah bertambah baik."

Optimisme ini didorong oleh beberapa faktor utama:

• Aktiviti pengguna yang kukuh: Data jualan runcit bagi bulan September dan Oktober menunjukkan prestasi yang kukuh.

• Pelaburan dipacu AI: Kecerdasan buatan dijangka memacu perbelanjaan modal yang besar pada tahun 2026, meneruskan trend dari tahun 2025.

Dengan pertumbuhan yang kelihatan kukuh, tekanan segera untuk mengurangkan kadar selanjutnya telah berkurangan.

Kelemahan Pasaran Buruh Mencipta Teka-teki

Walaupun terdapat isyarat pertumbuhan yang positif, pasaran buruh AS terus menunjukkan tanda-tanda kelemahan, mewujudkan teka-teki yang rumit bagi Rizab Persekutuan.

Pekerjaan dalam senarai gaji bukan ladang nampaknya telah menguncup pada kadar tahunan 0.4% dalam tempoh tiga bulan terakhir tahun ini, mengambil kira semakan penanda aras yang dijangkakan. Sementara itu, kadar pengangguran telah meningkat, purata 4.5% dalam tempoh tiga bulan lalu berbanding 4.1% pada suku pertama 2025.

Powell Menavigasi Isyarat Ekonomi yang Berkonflik

Pengerusi Powell mengakui konflik antara angka KDNK yang kukuh dan data pekerjaan yang lemah. Beliau menyatakan bahawa dari segi sejarah, apabila kedua-dua penunjuk ini berbeza, angka pasaran buruh sering terbukti menjadi peramal yang lebih tepat tentang hala tuju sebenar ekonomi.

Walau bagaimanapun, terdapat satu lagi kemungkinan. Ekonomi mungkin mengalami ledakan produktiviti, berpotensi digabungkan dengan bekalan buruh yang semakin berkurangan akibat pengurangan imigresen. Dalam senario ini, ekonomi mungkin berkembang pada kadar yang kukuh walaupun penciptaan pekerjaan lemah.

Buat masa ini, Rizab Persekutuan nampaknya selesa menunggu lebih banyak penjelasan. Selagi risiko kemelesetan kekal rendah dan pengangguran tidak terus meningkat, pembuat dasar tidak tergesa-gesa untuk bertindak. Namun, kami menjangkakan dua lagi penurunan kadar faedah sebelum akhir tahun ini.

Jeffrey Gundlach, Ketua Pegawai Eksekutif DoubleLine Capital, meramalkan Rizab Persekutuan akan mengekalkan kadar faedah yang stabil untuk baki penggal Jerome Powell sebagai pengerusi, memetik gambaran ekonomi yang lebih seimbang.

"Saya rasa saya berani bertaruh bahawa tiada lagi penurunan kadar faedah di bawah Jay Powell," kata Gundlach dalam temu bual CNBC. Beliau percaya Powell secara aktif memberi isyarat bahawa walaupun inflasi sedikit meningkat, keadaannya kurang membimbangkan berbanding beberapa bulan yang lalu dan kadar pengangguran telah stabil.

Tempoh jawatan Powell sebagai pengerusi dijangka tamat selepas mesyuarat dasar Rizab Persekutuan pada bulan Mac dan April, dengan pengerusi baharu dijangka mempengerusikan mesyuarat Jun susulan pengesahan Senat.

Pendirian Dasar Semasa Rizab Persekutuan

Pada mesyuarat terbarunya, bank pusat mengekalkan kadar pinjaman semalaman penanda arasnya dalam julat 3.5% hingga 3.75%. Kenyataan pasca mesyuarat jawatankuasa itu mencirikan aktiviti ekonomi sebagai "berkembang pada kadar yang kukuh" dan menyatakan bahawa kadar pengangguran menunjukkan tanda-tanda penstabilan.

Semasa sidang akhbarnya, Powell berkata, "Saya fikir, dan ramai rakan sekerja saya berpendapat, sukar untuk melihat data yang masuk dan mengatakan dasar itu sangat ketat pada masa ini."

Mentafsir Mandat Dua Rizab Persekutuan

Gundlach percaya komen Powell baru-baru ini menunjukkan perubahan fokus. "Beliau bercakap tentang kurang ketegangan antara kedua-dua belah pihak dalam mandat itu, dan saya sangat bersetuju dengan itu," jelas Gundlach, merujuk kepada matlamat berkembar Rizab Persekutuan untuk mencapai kestabilan harga dan pekerjaan maksimum. "Dan saya fikir beliau sedang menyediakan pentas."

Pandangan ini berbeza dengan jangkaan pasaran semasa. Dagangan niaga hadapan dana Fed menunjukkan bahawa pelabur masih menetapkan harga dalam dua pemotongan kadar suku peratusan menjelang akhir tahun 2026, menurut CME FedWatch Tool.

Implikasi Pelaburan dan Strategi Global

Berdasarkan pandangannya, Gundlach turut berkongsi pilihannya terhadap pelaburan antarabangsa. Beliau mengesyorkan agar pelabur mempertimbangkan untuk memperuntukkan 30% hingga 40% daripada portfolio mereka kepada ekuiti antarabangsa yang tidak dilindung nilai.

Menurut Gundlach, kedudukan sedemikian berada pada kedudukan yang baik untuk mendapat manfaat daripada potensi kenaikan mata wang tempatan berbanding dolar AS.

Rizab Persekutuan secara rasminya telah menghentikan operasinya, menamatkan tiga kali penurunan kadar faedah berturut-turut. Pada hari Rabu, Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan mengumumkan bahawa ia akan mengekalkan kadar dana persekutuan yang stabil dalam julat semasa 3.5% hingga 3.75%.

Pengerusi Rizab Persekutuan, Jerome Powell, memberi isyarat peralihan yang jelas kepada pendekatan "tunggu dan lihat". Selepas beberapa siri pemotongan "pengekalan" yang direka untuk melindungi pasaran buruh yang goyah, bank pusat kini percaya ia mampu untuk kekal di luar pasaran. Powell menegaskan bahawa peningkatan pekerjaan dan inflasi yang stabil, walaupun masih sedikit tinggi, bertindak seperti yang dijangkakan.

"Jika anda melihat data yang masuk sejak mesyuarat terakhir, [terdapat] peningkatan yang jelas dalam prospek pertumbuhan," jelas Powell. "Inflasi menunjukkan prestasi seperti yang dijangkakan, dan… beberapa data pasaran buruh datang menunjukkan bukti penstabilan."

Keputusan Berpecah Di Dalam Rizab Persekutuan

Keputusan untuk mengekalkan kadar faedah tidak sebulat suara. Dua gabenor yang dilantik oleh Presiden Donald Trump, Stephen Miran dan Christopher Waller, telah mengundi menentang kata sepakat tersebut, menyokong satu lagi pemotongan kadar faedah suku mata. Ini menandakan kali keempat Miran tidak bersetuju dengan keputusan jawatankuasa itu.

Bahagian dalaman mengetengahkan perdebatan berterusan tentang hala tuju ekonomi. Powell sendiri sebelum ini menyokong pemotongan separuh mata yang lebih besar. Dengan penggalnya sebagai pengerusi berakhir Sabtu ini, hala tuju masa depan jawatankuasa itu kekal sebagai persoalan utama bagi pasaran.

Dalam kenyataan rasminya, jawatankuasa itu menyatakan keyakinan yang semakin meningkat, dengan menyatakan, "Petunjuk yang ada menunjukkan bahawa aktiviti ekonomi telah berkembang pada kadar yang kukuh. Peningkatan pekerjaan kekal rendah, dan kadar pengangguran telah menunjukkan beberapa tanda penstabilan. Inflasi kekal agak tinggi."

Powell tentang Politik, Model, dan Masa Depannya

Dengan hanya tinggal dua mesyuarat sebelum penggalnya sebagai pengerusi berakhir pada bulan Mei, Powell menghadapi persoalan tentang legasinya dan masa depan institusi itu. Beliau tetap membisu mengenai rancangan peribadinya, enggan menyatakan sama ada beliau akan kekal sebagai gabenor Rizab Persekutuan sehingga penggalnya tamat pada 2028. "Saya tidak mempunyai apa-apa untuk anda mengenainya," katanya kepada pemberita.

Dia menggunakan frasa yang sama untuk menangkis soalan tentang sepina juri besar yang berkaitan dengan siasatan Jabatan Kehakiman terhadap projek pengubahsuaian bangunan Rizab Persekutuan.

Amaran tentang Kebebasan Bank Pusat

Sambil mengelakkan ulasan peribadi, Powell jelas dalam nasihatnya untuk penggantinya: jangan terlibat dalam politik. Beliau menekankan perlunya Rizab Persekutuan kekal bebas daripada tekanan politik bagi mengekalkan kredibilitinya.

"Apabila bank pusat kehilangan kebebasan daripada tekanan politik, sukar untuk memulihkan kredibiliti institusi itu," beliau memberi amaran, sambil menambah bahawa beliau berharap dan percaya Rizab Persekutuan tidak akan kehilangan kebebasannya. Beliau menjelaskan bahawa penglibatan dengan penggubal undang-undang adalah bahagian penting dalam akauntabiliti demokratik, tetapi pengerusi seterusnya tidak boleh "ditarik ke dalam politik yang dipilih."

Mempertahankan Buku Panduan Rizab Persekutuan

Powell juga mempertahankan kakitangan Rizab Persekutuan dan model ekonominya, yang telah menghadapi kritikan kerana ketinggalan zaman. Beliau menggelarkan kakitangan tersebut sebagai "kumpulan orang yang paling berkelayakan yang pernah anda bekerjasama" dan menegaskan bahawa Rizab Persekutuan sedar bahawa teknologi mungkin memacu produktiviti yang lebih tinggi.

Beliau menangani konflik baru-baru ini antara pertumbuhan KDNK yang kukuh—3.8% pada Suku Kedua dan 4.4% pada Suku Ketiga 2025—dan penciptaan pekerjaan yang perlahan. Pada pandangannya, data pekerjaan sering memberikan gambaran yang lebih tepat tentang ekonomi asas, menunjukkan angka KDNK mungkin melebih-lebihkan kekuatannya.

Beliau menolak kritikan terhadap alat ramalan Rizab Persekutuan, dengan alasan bahawa tiada model yang dapat meramalkan ekonomi yang tertakluk kepada kejutan besar seperti pandemik atau perang perdagangan dengan sempurna. Beliau kemudian mengeluarkan cabaran langsung kepada pengkritik yang percaya mereka boleh melakukan yang lebih baik: "Lakukan mereka."

Akhirnya, Powell mengakhiri hari itu dengan penilaian kendiri yang terus terang terhadap prestasinya yang sengaja dirahsiakan. "Saya tergoda untuk menggelarkan ini sidang akhbar 'Tiada apa-apa untuk anda'," katanya.

Sumber: Yahoo Finance

Harga emas dan perak melonjak ke paras tertinggi, tetapi kenaikan itu tidak menunjukkan tanda-tanda keletihan. Pemacu utamanya ialah kelemahan berterusan dalam dolar AS, yang mendorong perubahan ketara dalam sentimen pelabur terhadap aset tetap.

Dengan perak melonjak melepasi $110 seauns dan emas diniagakan sekitar $5,300, pasaran bertindak balas terhadap ketidakpastian geopolitik yang berterusan dan turun naik ekonomi yang berkaitan dengan agenda dasar Presiden Donald Trump. Ini telah menyebabkan penganalisis mempersoalkan daya maju jangka panjang dolar AS sebagai mata wang rizab utama dunia.

Penyah-Dolarisasi Mendorong Kenaikan Logam Berharga

Walaupun emas mungkin akan mengalami penurunan jangka pendek, pakar percaya trend menaik yang lebih luas telah terbukti kukuh.

Julia Khandoshko, Ketua Pegawai Eksekutif Mind Money, mengenal pasti beberapa faktor penumpuan yang menyokong daya tarikan emas sebagai aset selamat:

• Pemecutan de-dolarisasi di peringkat global.

• Permintaan yang stabil daripada negara-negara membangun.

• Penerbitan monetari global yang berterusan.

• Kebimbangan mengenai kemampanan hutang AS.

• Ketegangan geopolitik yang semakin meningkat, seperti tarif baharu.

• Tekanan yang dirasakan terhadap kebebasan Rizab Persekutuan.

Momentum ini dibina berdasarkan gelombang sentimen "Jual Amerika" yang pertama kali muncul pada April 2025, apabila Trump menggubal tarif global yang agresif untuk mengurangkan defisit perdagangan AS.

Peralihan Sistemik dalam Kewangan Global

Kepentingan emas yang semakin meningkat semakin ketara dalam komposisi rizab global. Menurut Linh Tran, Penganalisis Pasaran di XS.com, ini menandakan perubahan asas dalam landskap kewangan.

"Menjadi jelas bahawa emas meningkat bukan sahaja disebabkan oleh kebimbangan pasaran, tetapi juga kerana keyakinan terhadap susunan monetari-fiskal global beralih ke arah pendirian yang lebih berhati-hati," kata Tran. "Ini nampaknya bukan kejutan yang berpanjangan, tetapi sebaliknya proses meletakkan semula peranan emas dalam sistem."

Tran berhujah bahawa trajektori masa depan emas tidak akan bergantung pada satu faktor seperti kadar faedah tetapi pada kestabilan keseluruhan rangka kerja monetari dan fiskal global.

Menganalisis Penurunan Dolar AS yang Mendalam

Prestasi dolar yang lemah telah menjadi pemangkin utama. Pada tahun 2025, indeks dolar AS mencatatkan salah satu tahun terburuk dalam tempoh lebih lima dekad, jatuh kira-kira 9.4% daripada penutup Disember 2024 hampir 108.5 kepada sekitar 98.3.

Trend menurun itu berterusan hingga tahun baharu, dengan dolar susut hampir 2% pada bulan Januari. Minggu ini, indeks tersebut mencecah paras terendah berbilang tahun baharu sebanyak 95.55 mata.

Walau bagaimanapun, Presiden Trump tidak menyatakan sebarang kebimbangan mengenai penurunan mata wang itu. "Saya fikir ia hebat," katanya kepada pemberita di Iowa pada hari Selasa. "Saya fikir nilai dolar — lihatlah perniagaan yang kita lakukan. Dolar menunjukkan prestasi yang hebat."

Dolar yang Lebih Lemah Menimbulkan Inflasi dan Ketidakpastian

Penganalisis memberi amaran bahawa akibat daripada dolar yang lebih lemah adalah kompleks dan mengukuhkan peranan emas sebagai lindung nilai inflasi dan juga penyimpan kekayaan.

"Walaupun USD yang lebih lemah memberi manfaat kepada pengeksport... ia boleh meningkatkan tekanan inflasi," jelas Aaron Hill, Ketua Penganalisis Pasaran di FP Markets. "Apabila USD menurun, jika anda ingin membeli sesuatu di luar negara, ia akan lebih mahal apabila dolar membeli kurang. Bagi perniagaan, bagi mereka yang mengimport bahan, sebagai contoh, mereka juga akan menghadapi kos yang lebih tinggi, yang boleh mereka serahkan kepada pelanggan, justeru inflasi."

Hill menambah bahawa ketidakpastian Trump terus mengganggu pasaran, mendorong pelabur untuk mengurangkan pendedahan mereka kepada aset AS dan menambah tekanan menurun selanjutnya terhadap dolar.

Krisis yang Lebih Luas dalam Mata Wang Fiat

Selain dolar, sesetengah pakar melihat hakisan keyakinan yang lebih meluas terhadap mata wang fiat sama sekali. Kegawatan baru-baru ini dalam pasaran bon Jepun telah mencetuskan kebimbangan tentang risiko kecairan di seluruh sistem kewangan global.

Guy Wolf, Ketua Analisis Pasaran Global di Marex, mencadangkan bahawa kebimbangan terhadap penurunan nilai mata wang global boleh menyokong emas untuk tahun-tahun akan datang.

"Pelabur swasta kembali kepada emas sebagai lindung nilai terhadap penurunan nilai mata wang dan satu bentuk insurans terhadap risiko geopolitik, penilaian pasaran ekuiti yang berlebihan dan ketidakpastian makro yang lebih luas," kata Wolf. "Kenaikan emas bukan sekadar fungsi kelemahan dolar AS; sebaliknya, ia mencerminkan hakisan keyakinan yang lebih luas terhadap mata wang fiat di seluruh dunia, dengan emas meningkat nilai dalam hampir setiap mata wang."

Apakah Seterusnya untuk Harga Emas?

Menjelang masa hadapan, prospek emas kekal kukuh. Nitesh Shah, Ketua Penyelidikan Makroekonomi Komoditi di WisdomTree, percaya harga boleh meningkat dengan ketara sebelum tahun berakhir.

Beliau menyatakan bahawa model firmanya mencadangkan pelabur harus memperuntukkan antara 15% dan 20% daripada portfolio mereka kepada emas. Memandangkan saiz pasaran bon global yang sangat besar, perubahan kecil dalam peruntukan aset pun boleh memberi kesan yang besar terhadap harga logam tersebut.

"Saya faham mengapa harga emas berada di tahap ini," simpul Shah. "Terdapat ancaman besar kepada status quo dan sistem monetari global jika dolar AS kekal sebagai mata wang rizab dunia."

Pedagang minyak membayar premium untuk opsyen panggilan menaik, isyarat jelas bahawa mereka sedang melindungi nilai daripada potensi konflik baharu antara Amerika Syarikat dan Iran. Tindakan pasaran ini telah mewujudkan "kecondongan panggilan" yang berterusan, di mana harga opsyen menaik mengatasi opsyen menurun.

Bagi penanda aras global minyak mentah Brent, kecenderungan ini telah berlaku selama 14 sesi berturut-turut. Penanda setara AS telah menyaksikan corak yang sama selama 13 hari dagangan berturut-turut. Ini adalah rentetan terpanjang sejak akhir 2024, tempoh yang ditandai dengan serangan Israel ke atas kemudahan tentera Iran.

Ketegangan Geopolitik Kebimbangan Pasaran Bahan Api

Kebimbangan itu berpunca daripada ketegangan yang semakin meningkat di Timur Tengah. Pergolakan baru-baru ini di Iran dilaporkan telah menyebabkan ribuan kematian, mencetuskan bantahan antarabangsa terhadap rejim Pemimpin Agung Ayatollah Ali Khamenei.

Situasi itu mendapat amaran keras daripada Presiden AS Donald Trump, yang mengancam "tindakan tegas" jika pembunuhan itu berterusan. Minggu ini, Trump menambah bahawa "armada besar" sedang menuju ke rantau ini kerana Iran, walaupun beliau melahirkan harapan ia tidak perlu digunakan.

Pasaran Opsyen: Alat Lindung Nilai Utama

Selama bertahun-tahun, pasaran opsyen telah menjadi tempat utama bagi pedagang untuk membuat pertaruhan terhadap risiko geopolitik yang meningkat di Timur Tengah. Trend ini menjadi sangat ketara selepas serangan Hamas ke atas Israel pada Oktober 2023.

Corak serupa muncul tahun lalu apabila AS menyerang Iran. Premium untuk opsyen panggilan melonjak sebelum jatuh apabila jelas bahawa kemudahan minyak tidak disasarkan.

"Tumpuan terhadap Iran berterusan," kata Arne Lohmann Rasmussen, ketua penganalisis di A/S Global Risk Management. "Pasaran kemungkinan besar akan terus gementar dalam beberapa hari akan datang."

Data Dagangan Mendedahkan Lonjakan Pertaruhan Bullish

Ketidakpastian semasa memacu pengumpulan kontrak opsyen kenaikkan harga yang ketara. Menurut analisis Bloomberg terhadap data ICE Futures Europe, minat terbuka dalam opsyen panggilan Brent telah meningkat bulan ini pada kadar terpantas dalam sekurang-kurangnya enam tahun. Ini susulan daripada hari dagangan tersibuk yang pernah direkodkan untuk opsyen panggilan minyak mentah Brent, yang berlaku awal bulan ini.

Petunjuk lain menunjukkan arah yang sama. Dana lindung nilai telah meningkatkan taruhan kenaikan bersih mereka terhadap minyak mentah ke tahap tertinggi sejak Ogos, dan beberapa tolok turun naik utama telah mencapai paras tertinggi berbilang bulan dalam beberapa minggu kebelakangan ini.

Apa yang Dipertaruhkan: Bekalan Minyak Harian Iran

Campur tangan ketenteraan AS yang berpotensi boleh mengancam secara langsung pengeluaran minyak Iran, yang kini berjumlah kira-kira 3.3 juta tong sehari.

Risiko kejutan bekalan besar sedang dipandang serius di seluruh industri. Perunding Rapidan Energy Group baru-baru ini meningkatkan anggaran kebarangkaliannya bahawa tindakan balas Iran terhadap potensi serangan AS akan menyebabkan gangguan besar kepada aliran tenaga Teluk, meningkatkan kemungkinan daripada 15% kepada 20%.