Barkin dari Fed Meragui Penurunan Kadar yang Disebabkan Produktiviti

Presiden Rizab Persekutuan Richmond, Tom Barkin, pada hari Selasa mengurangkan jangkaan bahawa ledakan produktiviti boleh membuka jalan untuk pemotongan kadar faedah selanjutnya, menonjolkan perdebatan kritikal yang sedang berlaku di bank pusat AS. Sambil mengakui bahawa peningkatan produktiviti membantu mengurangkan tekanan kos untuk perniagaan, beliau melahirkan keraguan bahawa trend itu cukup kuat untuk mengubah prospek inflasi secara asasnya.

Mengukur Lonjakan Produktiviti

Perdebatan ini tertumpu pada data ekonomi baru-baru ini. Produktiviti menyaksikan lonjakan mendadak hampir 5% pada suku ketiga 2025, satu angka yang telah mencetuskan hujah untuk dasar monetari yang lebih berjimat cermat.

Walau bagaimanapun, Barkin menggesa agar berhati-hati, dengan menunjukkan bahawa produktiviti adalah metrik yang tidak menentu dan tidak diukur dengan sempurna. Beliau mencadangkan bahawa purata empat suku, yang dianggarkan sekitar 2%, menawarkan ukuran yang lebih andal tentang trend asas. Walaupun ini mewakili peningkatan sejak beberapa tahun kebelakangan ini, ia masih belum mencapai pertumbuhan pesat yang boleh menjinakkan inflasi secara bersendirian.

"Saya fikir produktiviti meningkat," kata Barkin kepada pemberita. "Bahagian yang sukar dengan produktiviti, sudah tentu, ialah ia tidak diukur dengan sempurna."

Beliau menambah bahawa walaupun beliau terbuka kepada idea penambahbaikan yang berterusan, beliau masih tidak yakin dengan prospek pertumbuhan yang lebih mantap buat masa ini. "Kita mungkin akan mendapat lebih banyak maklumat dari semasa ke semasa... bahawa apa yang kita lihat pada suku ketiga sebenarnya berterusan," kata Barkin. "Itu akan menjadi hebat. Tetapi saya fikir anda mahu melihatnya."

Perbahasan Penting untuk Dasar Fed

Produktiviti yang lebih tinggi membolehkan syarikat meningkatkan output dengan sumber yang lebih sedikit, sekali gus mengurangkan keperluan untuk memindahkan kos kepada pengguna melalui harga yang lebih tinggi. Dinamik ini penting dalam hujah yang dikemukakan oleh tokoh-tokoh seperti calon ketua Fed Kevin Warsh dan Gabenor Fed semasa Stephen Miran. Mereka berhujah bahawa kemajuan teknologi, terutamanya dalam kecerdasan buatan, boleh menghasilkan produktiviti yang mencukupi untuk menjamin pemotongan kadar selanjutnya, walaupun inflasi masih berjalan kira-kira satu mata peratusan di atas sasaran 2% Fed.

Barkin mengakui bahawa peningkatan produktiviti, digabungkan dengan penyahkawalseliaan dan pemotongan cukai, boleh meningkatkan ekonomi. Walau bagaimanapun, beliau menolak perbandingan langsung dengan detik penting dalam sejarah Fed.

Mengapa Ini Bukan Pengulangan Tahun 1990-an

Barkin berhujah bahawa persekitaran ekonomi semasa pada asasnya berbeza daripada yang dilalui oleh bekas Pengerusi Rizab Persekutuan, Alan Greenspan, pada tahun 1990-an. Pada masa itu, Greenspan terkenal menentang seruan untuk menaikkan kadar faedah, dengan bertaruh dengan tepat bahawa ledakan teknologi komputer yang baru muncul akan memacu pertumbuhan bukan inflasi.

Barkin menggariskan perbezaan utama:

• 1990-an: Permintaan adalah kukuh, tetapi inflasi bukanlah satu kebimbangan yang ketara.

• Hari ini: Permintaan tidak begitu kukuh, sementara inflasi kekal tinggi dan tidak bertambah baik sepanjang tahun lalu.

"Dalam kes mereka, permintaan agak kukuh... tetapi inflasi tidak. Dalam kes kami, permintaan tidak begitu kukuh, dan inflasi lebih tinggi," jelas Barkin. "Ia hanyalah perbualan yang berbeza." Beliau menekankan bahawa orang ramai kini sedang berhadapan dengan tempoh lima tahun di mana bank pusat telah terlepas sasaran inflasinya.

Logik Di Sebalik Penurunan Kadar Jeda

Inflasi berterusan ini merupakan sebab utama Rizab Persekutuan menghentikan kitaran pemotongan kadarnya minggu lalu. Pembuat dasar bimbang bahawa tempoh harga yang tinggi yang berpanjangan boleh tersemat dalam psikologi awam, menjadikannya lebih sukar untuk menurunkan inflasi kembali.

"Inflasi... masih kekal melebihi sasaran kami. Itulah yang berlaku sejak 2021," kata Barkin. "Saya memandang serius kegagalan berterusan ini... Angka inflasi hari ini, tanpa mengira 'sebabnya,' mempengaruhi inflasi esok dengan ketara."

Walaupun Barkin bukan ahli pengundi jawatankuasa dasar Rizab Persekutuan tahun ini, perspektifnya sejajar dengan pendekatan tunggu dan lihat bank pusat semasa ketika ia memantau data masuk mengenai ekonomi, pasaran buruh dan harga.

Menjelang tahun 2026, presiden Rizab Persekutuan Richmond itu berkata beliau menjangkakan ekonomi akan kekal berdaya tahan, disokong oleh "rangsangan yang ketara" daripada penyahkawalseliaan dan pengurangan cukai. Beliau menyatakan bahawa pemimpin perniagaan kekal yakin, melaporkan bahawa "permintaan adalah baik," menjadikannya tidak mungkin pengguna atau syarikat akan menarik balik perbelanjaan.