Bank-bank Terkemuka Jepun Merancang Kembali ke JGB Apabila Hasil Meningkat

Dua bank terbesar Jepun, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) dan Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), sedang bersedia untuk meningkatkan pegangan bon kerajaan Jepun (JGB) mereka, menandakan perubahan strategi utama selepas lebih sedekad. Langkah ini didorong oleh peningkatan kadar faedah yang kini menjanjikan pulangan yang lebih tinggi, walaupun kedua-dua institusi menghadapi kerugian yang belum direalisasikan ke atas portfolio bon sedia ada mereka.

Pembalikan Strategik Selepas Sedekad

Selama sepuluh tahun terakhir, bank-bank besar Jepun secara berterusan mengurangkan pendedahan mereka kepada JGB. Dasar kadar faedah ultra rendah Bank of Japan bermakna pulangan ke atas bon ini boleh diabaikan, memaksa pemberi pinjaman mencari tempat lain.

Trend yang telah lama wujud itu kini nampaknya akan berbalik.

Hasil JGB telah meningkat mendadak sejak November, satu langkah yang pada mulanya dicetuskan oleh rancangan perbelanjaan yang dicadangkan oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi. Walaupun kenaikan hasil secara tiba-tiba menjejaskan nilai bon sedia ada, pasaran telah menemui kedudukan yang lebih tenang dalam beberapa minggu kebelakangan ini. Permintaan telah kukuh merentasi empat lelongan hutang terakhir, dan hasil JGB 30 tahun telah jatuh 32 mata asas daripada paras tertinggi rekodnya iaitu 3.88% pada 20 Januari.

"Dengan kadar faedah jangka panjang menunjukkan tanda-tanda kemuncaknya, saya fikir kami akan membina semula kedudukan JGB kami dengan berhati-hati," kata Takayuki Hara, pengarah urusan dan ketua pejabat CFO MUFG, pada taklimat akhbar.

Menavigasi Kerugian yang Tidak Direalisasikan

Keputusan untuk membeli lebih banyak JGB datang dengan satu kaveat yang ketara: peningkatan hasil telah pun menyebabkan kerugian kertas ke atas pegangan semasa bank. Apabila hasil pasaran meningkat, nilai bon lama yang dibeli pada hasil yang lebih rendah akan jatuh, lalu mewujudkan kerugian yang tidak direalisasikan.

MUFG, pemberi pinjaman terbesar Jepun, melaporkan kerugian belum direalisasikan sebanyak 200 bilion yen ($1.3 bilion) ke atas portfolio bonnya pada akhir tahun, peningkatan yang ketara daripada 40 bilion yen pada akhir Mac. Bank itu menyatakan ia telah menjual bon bertempoh lebih panjang antara September dan Disember, satu langkah yang membantunya mengelakkan kerugian yang lebih besar.

SMFG, bank kedua terbesar di negara ini, berkongsi tinjauan yang serupa. Seorang jurucakap di taklimat pendapatannya mengesahkan bahawa bank itu merancang untuk "meningkatkan kedudukan JGB kami secara beransur-ansur, dengan mengambil kira tinjauan pasaran." Kerugian belum direalisasikan SMFG sendiri ke atas JGB meningkat lebih dua kali ganda kepada 98 bilion yen dalam tempoh sembilan bulan menjelang akhir Disember.

Bagi mengurus risiko, bank-bank utama Jepun, termasuk syarikat ketiga terbesar Mizuho Financial Group, telah menumpukan pada bon jangka pendek dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Sehingga Disember, purata tempoh baki Mizuho untuk pegangan JGBnya hanya 1.8 tahun.

Tinjauan Pasaran yang Berhati-hati dan Potensi Halangan

Walaupun terdapat kenyataan bank, sesetengah pelabur dan penganalisis percaya peralihan ketara kepada bon berjangka masa lebih panjang mungkin tidak berlaku serta-merta. Beberapa faktor boleh melambatkan pembelian yang besar:

• Prospek kenaikan kadar selanjutnya daripada Bank of Japan.

• Kebimbangan pasaran terhadap beban hutang negara Jepun yang besar.

Perkembangan politik juga merupakan pembolehubah utama. Dengan tinjauan pendapat menunjukkan Perdana Menteri Takaichi bersedia untuk memenangi pilihan raya umum akan datang, dasar fiskal pengembangannya boleh mendapat momentum, berpotensi mendorong hasil bon lebih tinggi.

"Saya fikir lengkung JGB akan meningkat, dan kadar 10 tahun boleh mencecah 2.5%," kata Toshinobu Chiba, pengurus dana di Simplex Asset Management. Beliau menambah bahawa tahap ini, berbanding 2.195% semasa, boleh berfungsi sebagai titik masuk yang lebih menarik bagi bank untuk mula membeli dalam saiz yang besar.

Keuntungan Rekod Bahan Api Kadar Lebih Tinggi

Perubahan strategik ini berlaku dengan latar belakang keuntungan yang diperbaharui untuk sektor perbankan. Bank of Japan telah menaikkan kadar faedah pada Mac 2024 buat kali pertama dalam tempoh 17 tahun, dan tiga lagi kenaikan telah menyusul, menjadikan kadar dasar utama kepada 0.75%.

Persekitaran kadar baharu ini telah menyumbang secara langsung kepada semua megabank yang meramalkan keuntungan rekod untuk tahun kewangan semasa. Indeks perbankan Topix telah melonjak, menggandakan nilainya sejak kenaikan kadar pertama pada Mac 2024 dan jauh mengatasi keuntungan 33% indeks Topix yang lebih luas.

Penganalisis meramalkan bahawa peningkatan kedudukan mereka dalam JGB dengan hasil yang lebih tinggi akan meningkatkan lagi pendapatan bank pada tahun-tahun akan datang. Mencerminkan optimisme ini, penganalisis Goldman Sachs, Makoto Kuroda baru-baru ini menaikkan ramalan tahun kewangan 2028nya untuk ketiga-tiga megabank. Memetik kenaikan kadar faedah Disember BOJ, lonjakan hasil JGB dan yen yang lebih lemah, beliau meningkatkan anggaran keuntungan bersih untuk MUFG sebanyak 20%, SMFG sebanyak 11% dan Mizuho sebanyak 21%.