Bank of England akan Kekalkan Kadar, Tetapi Adakah Pemotongan Mac Akan Datang?

Bank of England secara meluas dijangka akan mengekalkan kadar faedah minggu ini, tetapi persoalan utama bagi pasaran adalah sama ada pembuat dasar akan memberi isyarat penurunan kadar lebih awal daripada jangkaan.

Berdasarkan nada agresif Bank yang mengejutkan pada bulan Disember, isyarat sedemikian nampaknya tidak mungkin buat masa ini. Walaupun pegawai memang menurunkan kadar faedah, mereka membayangkan bahawa "irama pemotongan kadar faedah" boleh menjadi perlahan—mesej berhati-hati untuk bank pusat yang sudah bergerak perlahan.

Apabila kadar faedah menghampiri tahap neutral, keputusan untuk mengurangkan lagi menjadi lebih rumit. Dengan inflasi UK pada 3.4% pada bulan Disember, jauh melebihi sasaran, penyokong kuat jawatankuasa itu masih bimbang bahawa pelonggaran dasar yang terlalu awal boleh mencetuskan gelombang tekanan harga baharu, memandangkan lonjakan inflasi pada tahun 2022.

Isyarat Campuran Kekalkan BoE dalam Tempoh Tertunda

Sejak mesyuarat terakhir, data ekonomi tidak memberikan hala tuju yang jelas. Satu pusingan data menunjukkan angka pekerjaan yang lemah diimbangi oleh Indeks Pengurus Pembelian (PMI) yang lebih kukuh. Inflasi pada bulan Disember juga meningkat sedikit daripada jangkaan.

Satu metrik penting bagi Bank, iaitu tinjauan 'Panel Pembuat Keputusan', mendedahkan bahawa jangkaan pertumbuhan gaji korporat kekal stabil pada 3.7%. Tinjauan ini telah dipetik beberapa kali dalam minit mesyuarat sebelumnya sebagai sebab utama pendekatan berhati-hati Bank.

Memandangkan latar belakang ini, undian 7-2 untuk mengekalkan kadar tidak berubah adalah keputusan yang paling mungkin. Dua merpati terkenal, Alan Taylor dan Swati Dhingra, hampir pasti akan mengundi untuk penurunan kadar. Rakan merpati Dave Ramsden mungkin akan menyertai mereka, walaupun komennya selepas mesyuarat Disember menunjukkan bahawa beliau bersedia untuk berhenti seketika.

Kes untuk Dasar yang Lebih Longgar Sedang Membina

Walaupun terdapat keraguan semasa, terdapat sebab-sebab kukuh untuk mempercayai bahawa kitaran pengetatan Bank telah berakhir dan penurunan kadar faedah semakin hampir.

• Pasaran Buruh yang Melemah: Tinjauan pengambilan pekerja terus merosot, menunjukkan penurunan 1% dalam pekerjaan sektor swasta tahun lepas akan berlanjutan sehingga tahun 2026.

• Pertumbuhan Upah yang Menyejuk: Pertumbuhan gaji sektor swasta telah jatuh daripada 6% pada awal tahun 2025 kepada 3.6%. Ramalan menunjukkan ia akan mencecah 3% tidak lama lagi, sejajar dengan purata pra-COVID apabila pasaran pekerjaan kukuh tetapi kadar faedah jauh lebih rendah.

• Inflasi yang Menurun: Inflasi keseluruhan diunjurkan menurun secara mendadak daripada 3.4% pada bulan Disember kepada 1.8% menjelang April. Ini sebahagian besarnya didorong oleh inflasi makanan dan air yang lebih rendah, dengan harga makanan sudah hampir mencapai satu mata peratusan penuh di bawah ramalan Bank untuk bulan November.

Inflasi perkhidmatan teras juga dijangka sederhana. Walaupun penurunan paling ketara akan muncul dalam data April yang dikeluarkan pada bulan Mei, siaran akan datang sebelum mesyuarat Mac sepatutnya memberikan bukti awal penurunan harga, terutamanya di kawasan utama seperti restoran dan kafe.

Kejutan Mac Masih Disediakan

Pada bulan Disember, Bank of England mengakui bahawa risiko inflasi yang semakin meningkat semakin berkurangan. Menjelang pertemuan pembuat dasar pada bulan Mac, mereka akan mempunyai dua pusingan data lagi untuk mengesahkan trend ini.

Penurunan kadar faedah bulan depan kekal sebagai satu kemungkinan yang jelas—sudah tentu lebih tinggi daripada kebarangkalian 20% yang ditetapkan oleh pasaran pada masa ini.

Walau bagaimanapun, adalah diragui bahawa Bank of England akan secara eksplisit membuka pintu kepada pemotongan kadar pada bulan Mac minggu ini. Pegawai tidak mungkin mengubah panduan hadapan mereka, yang menekankan bahawa keputusan menjadi lebih seimbang apabila kadar hampir neutral. Dalam sidang akhbar berikutnya, Gabenor Andrew Bailey dijangka tidak akan membincangkan pemotongan kadar pada bulan Mac, walaupun beliau baru-baru ini bersetuju dengan pihak bank. Bank of England secara amnya mengelak daripada mengulas mengenai harga pasaran melainkan ia menyimpang dengan ketara daripada pemikirannya sendiri, yang tidak berlaku pada masa ini.

Mantra minggu ini kemungkinan besar adalah untuk memastikan semua pilihan tersedia dan membiarkan data yang masuk membimbing keputusan masa depan.