Bank of Canada Mengekalkan Kadar pada 2.25% Di Tengah-tengah Ketidakpastian yang Mendalam

Sumber: Bloomberg

Satu pertempuran sedang berlaku antara Wall Street dan industri kripto mengenai masa depan wang. Bank-bank tradisional membunyikan amaran bahawa stablecoin—terutamanya yang menawarkan faedah—boleh mencetuskan pengeluaran besar-besaran deposit, tetapi pakar kewangan dan pengawal selia mengatakan bukti untuk ini adalah tipis, sekurang-kurangnya buat masa ini.

Perdebatan ini telah mencapai tahap kemuncaknya apabila penggubal undang-undang AS mempertimbangkan Akta CLARITY, satu rang undang-undang peraturan kripto. Versi yang dicadangkan yang disokong oleh sektor perbankan akan melarang stablecoin daripada membayar hasil, satu langkah yang ditentang hebat oleh industri kripto. Bank mendakwa ini adalah perlindungan yang perlu, sementara pengkritik menggelarnya sebagai perlindungan.

Kebimbangan Teras Sektor Perbankan

Institusi kewangan utama berhujah bahawa membenarkan stablecoin menawarkan hasil boleh secara langsung mengalihkan dana daripada sistem perbankan tradisional. Satu nota penyelidikan baru-baru ini daripada Standard Chartered menjangkakan impak yang ketara, menganggarkan bahawa deposit bank AS boleh jatuh sebanyak satu pertiga daripada jumlah permodalan pasaran stablecoin.

Dengan pasaran stablecoin yang kini bernilai $308.15 bilion, menurut DeFiLlama, ini mewakili potensi penyusutan yang besar. Logiknya mudah: jika deposit meninggalkan bank, bank mempunyai kurang modal untuk memberi pinjaman, yang boleh mengurangkan bekalan kredit yang tersedia di seluruh ekonomi.

Rajah 1: Jumlah permodalan pasaran stablecoin telah melonjak melebihi $300 bilion, menurut data DeFiLlama, mencetuskan kebimbangan dalam sektor perbankan tentang potensi pelarian deposit.

Ancaman Teoritis, Buat Masa Ini

Walaupun terdapat amaran daripada bank-bank, pakar dasar masih tidak yakin dengan krisis segera. Aaron Klein, seorang felo kanan di Brookings Institution, menyatakan bahawa setakat ini terdapat "sedikit bukti bahawa stablecoin telah menguras deposit bank". Beliau menjelaskan bahawa kegunaan utamanya adalah untuk aktiviti kripto-natif dan sebagai penyimpan nilai di negara-negara dengan mata wang yang tidak menentu.

Pengawal selia Eropah nampaknya bersetuju. Seorang wakil dari Pihak Berkuasa Perbankan Eropah (EBA) menyatakan bahawa memandangkan penggunaan stablecoin oleh pengguna di EU adalah rendah, pihak berkuasa tidak melihat risiko semasa penggantian mata wang atau pelarian modal.

Walau bagaimanapun, kedua-dua Klein dan EBA mengakui perkara ini boleh berubah. Klein menekankan bahawa teras hujah sektor perbankan adalah berpandangan ke hadapan: "jika stablecoin berkembang seperti yang didakwa oleh penyokong mereka, maka ia mungkin akan mengakibatkan penyusutan deposit bank."

EBA juga memberi amaran bahawa peningkatan ketara dalam penggunaan stablecoin boleh memperkenalkan "risiko kestabilan kewangan," termasuk senario pengendalian bank, isu perundangan rentas sempadan dan cabaran kawal selia. Namun begitu, wakil itu menjelaskan bahawa peralihan besar daripada aset denominasi euro kepada stablecoin yang disokong dolar AS "tidak diramalkan di EU."

Seorang pegawai dari sebuah organisasi perbankan pusat utama EU mencadangkan pandangan yang lebih optimistik, dengan menyatakan bahawa syiling stabil berasaskan euro dan deposit bertoken yang dikawal selia dengan baik sebenarnya boleh meningkatkan "autonomi strategik" Eropah dengan mengurangkan pergantungan pada alternatif asing.

Pemimpin Kripto Menolak Tuntutan Penerbangan Deposit

Industri kripto menolak kebimbangan bank-bank tersebut sebagai tidak berasas dan anti-persaingan. Jeremy Allaire, Ketua Pegawai Eksekutif penerbit stablecoin Circle, menyifatkan idea operasi bank yang disebabkan oleh stablecoin sebagai "tidak masuk akal" semasa perbincangan di Forum Ekonomi Dunia. Beliau berhujah bahawa walaupun hasil boleh membantu dengan "tarikan pelanggan," ia tidak cukup kuat untuk menjejaskan dasar monetari.

Colin Butler, ketua pasaran di Mega Matrix, memberi amaran bahawa pengharaman hasil pada stablecoin yang mematuhi peraturan hanya akan mendorong modal ke luar pesisir, di luar jangkauan pengawal selia AS, dan akhirnya gagal melindungi sistem kewangan.

Anthony Scaramucci, pengasas SkyBridge Capital, menawarkan penilaian yang lebih tumpul, mendakwa bahawa bank hanya "tidak mahu persaingan daripada penerbit stablecoin, jadi mereka menyekat hasil."

Beliau merujuk kepada China sebagai contoh utama pesaing global yang bergerak ke arah yang bertentangan. Pada bulan Januari, Bank Rakyat China membenarkan bank perdagangan membayar faedah ke atas deposit yuan digital. Scaramucci berhujah bahawa ini memberikan China kelebihan daya saing.

"Sementara itu, pihak China sedang mengeluarkan hasil," katanya. "Jadi, pada pendapat anda, apakah yang akan dipilih oleh negara-negara membangun sebagai sistem rel, yang mempunyai atau tanpa hasil?"

Satu alat kritikal yang digunakan oleh Rizab Persekutuan AS untuk menstabilkan pasaran kewangan global boleh dijadikan senjata oleh pentadbiran Trump, menurut bekas ketua ekonomi IMF Kenneth Rogoff.

Pusat kebimbangan ini terletak pada saluran pertukaran dolar Rizab Persekutuan (Fed). Kemudahan ini bertindak sebagai talian hayat kewangan yang penting, membolehkan bank pusat AS meminjamkan dolar kepada bank pusat lain semasa tempoh pergolakan pasaran yang sengit. Ia digunakan secara meluas semasa krisis kewangan global hampir dua dekad yang lalu untuk mengelakkan pembekuan kredit di seluruh dunia.

Kebimbangan mengenai dasar AS yang tidak dapat diramalkan telah meningkat sejak Presiden Donald Trump memegang jawatan, dengan ancaman tarifnya terhadap sekutu Eropah mencabar hubungan ekonomi yang telah terjalin. Rogoff, kini seorang profesor di Universiti Harvard, mencadangkan pentadbiran boleh menggunakan saluran pertukaran ini sebagai satu bentuk pengaruh politik.

Daripada Talian Hayat Kewangan kepada Leveraj Politik

Walaupun penggunaan dolar sebagai alat dasar bukanlah sesuatu yang baharu, Rogoff memberi amaran bahawa pentadbiran Trump boleh mengambil langkah lebih jauh.

"Penggunaan dolar sebagai senjata bukanlah sesuatu yang baharu, ini telah berlaku sejak tahun 1950-an, tetapi saya tidak akan terkejut jika pentadbiran Trump menggunakan penggunaan senjata itu, contohnya dengan pertukaran mata wang," katanya kepada Reuters di London.

Beliau memberikan contoh yang jelas tentang bagaimana perkara ini boleh berlaku dalam pertikaian perdagangan. "Contohnya, mereka boleh menggunakannya terhadap Mexico jika terdapat perselisihan faham mengenai tarif."

Taktik ini akan memanfaatkan pergantungan dunia yang mendalam terhadap dolar AS, satu kelebihan yang sering digambarkan sebagai "keistimewaan Amerika yang terlalu tinggi".

Sekutu Global Mencari Alternatif

Potensi untuk langkah sedemikian tidak disedari. Tarif import Trump yang meluas telah mencetuskan perdebatan di kalangan pegawai Eropah tentang mewujudkan alternatif kepada sokongan Rizab Persekutuan. Ideanya adalah untuk mengumpulkan dolar yang dipegang oleh bank pusat bukan AS, sekali gus mengurangkan pergantungan mereka kepada Washington.

Walau bagaimanapun, membina alternatif yang berdaya tahan merupakan satu usaha yang besar. Seperti yang dinyatakan oleh Rogoff, "Barisan pertukaran mempunyai lebih banyak makna sebaik sahaja infrastruktur pejabat belakang dibangunkan."

Ketegangan geopolitik yang melibatkan alat sokongan kewangan juga telah timbul di tempat lain. AS baru-baru ini melanjutkan talian hayat ke Argentina, sebuah negara yang telah mengekalkan talian pertukaran tetap bernilai $18 bilion dengan China. Walaupun retorik antara AS dan China mengenai mekanisme sokongan masing-masing tidak meningkat, situasi tersebut menonjolkan dimensi strategik pengaturan kewangan ini. Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent menyatakan akhir tahun lalu bahawa Washington telah mendapat keuntungan daripada pengaturannya dengan Argentina.

Dolar Di Bawah Tekanan Di Tengah-tengah Ulasan Politik

Sementara itu, dolar AS sendiri telah menghadapi tekanan baharu. Selepas seorang wartawan bertanya kepada Presiden Trump sama ada beliau berpendapat mata wang itu telah merosot terlalu banyak, beliau menjawab bahawa nilainya adalah "hebat".

Sejak Trump memegang jawatan pada Januari tahun lepas, dolar telah kehilangan kira-kira 10% daripada nilainya berbanding sekumpulan mata wang utama, diniagakan sekitar titik terendah dalam tempoh empat setengah tahun.

Walau bagaimanapun, Rogoff menegaskan bahawa trend ini bukanlah sesuatu yang baharu sepenuhnya. Beliau menyatakan bahawa penurunan jangka panjang dolar telah bermula sebelum pentadbiran Trump menyatakan hasrat untuk mata wang yang lebih lemah.

Indeks SP 500 melonjak melepasi paras 7,000 mata buat kali pertama pada hari Rabu, didorong oleh gabungan optimisme yang kuat terhadap kecerdasan buatan, jangkaan untuk pendapatan Teknologi Besar yang kukuh dan jangkaan pelonggaran dasar monetari.

Ketika hampir mencapai tahap tersebut, indeks tersebut diniagakan meningkat 0.3% pada 6,999.71 mata, menandakan hari keenam berturut-turut mencatatkan keuntungan—rentetan kemenangan terpanjang sejak Oktober. Rekod baharu ini menonjolkan keyakinan pelabur yang semakin meningkat terhadap ekonomi AS dan syarikat-syarikat terkemukanya.

AI dan Dasar Fed Memacu Momentum Pasaran

Dua kuasa utama memacu peningkatan pasaran: ledakan AI dan jangkaan pemotongan kadar faedah daripada Rizab Persekutuan AS.

Minat terhadap kecerdasan buatan telah melonjak naik saham syarikat gergasi teknologi seperti Nvidia, Microsoft dan Alphabet. Dengan saham teknologi kini menyumbang hampir separuh daripada jumlah nilai SP 500, prestasi mereka mempunyai impak yang besar terhadap pasaran yang lebih luas.

Pada masa yang sama, pedagang bertaruh pada sokongan berterusan daripada Rizab Persekutuan. Selepas tiga penurunan kadar faedah tahun lepas, pelabur kini menetapkan dua lagi pengurangan 25 mata asas pada tahun 2026, yang telah meningkatkan selera untuk aset risiko. Walaupun Rizab Persekutuan secara meluas dijangka mengekalkan kadar faedah yang stabil pada mesyuaratnya lewat hari ini, prospek untuk pelonggaran masa hadapan kekal sebagai pemacu utama.

Pencapaian Lebih Cepat Apabila Keyakinan Berkembang

Kadar SP 500 mencapai pencapaian seribu mata baharu telah meningkat dengan ketara. Indeks tersebut mengambil masa kira-kira tiga tahun untuk meningkat daripada 4,000 kepada 5,000 mata. Lonjakan seterusnya, daripada 5,000 kepada 6,000, hanya mengambil masa kira-kira sembilan bulan, dengan indeks mencapai tahap itu pada November 2024.

Kenaikan ini susulan tempoh turun naik baru-baru ini, di mana pasaran pulih daripada jualan besar-besaran yang dicetuskan oleh kebimbangan mengenai geseran AS-NATO yang berkaitan dengan Greenland, ketidakpastian tarif dan persoalan tentang kebebasan Rizab Persekutuan.

Penguasaan Sektor Teknologi dan Tinjauan Keuntungan

Jangkaan pendapatan korporat, terutamanya dalam sektor teknologi, menyediakan asas asas untuk rekod tertinggi pasaran. Menurut data LSEG, keuntungan bagi syarikat SP 500 diunjurkan meningkat dengan ketara.

• Keuntungan SP 500 Keseluruhan: Diramalkan meningkat sebanyak 15.5% pada tahun 2026, peningkatan berbanding pertumbuhan 13.2% yang dijangkakan untuk tahun 2025.

• Keuntungan Sektor Teknologi Suku Ke-4: Dijangka meningkat kira-kira 27%, jauh mengatasi peningkatan 9.2% yang diunjurkan untuk keseluruhan SP 500.

• Hasil Sektor Teknologi Suku Ke-4: Dijangka berkembang kira-kira 18%, lebih dua kali ganda daripada anggaran 7.3% untuk keseluruhan indeks.

Pertumbuhan pendapatan yang pesat dalam teknologi ini, yang didorong oleh ledakan AI, sebahagian besarnya dilihat sebagai enjin untuk prestasi korporat AS. Kekuatan pasaran semasa menandakan pemulihan yang ketara hampir 45% daripada paras terendah yang dilihat pada April 2025, apabila pasaran global digoncang oleh tarif yang diperkenalkan oleh Presiden AS Donald Trump.

Pengeluaran keluli China berbanding eksport

Sumber: reuters

Harga minyak mentah meningkat ke paras tertinggi sejak akhir September, didorong oleh gangguan bekalan AS yang berterusan, dolar yang lemah dan isu pengeluaran yang berterusan di Kazakhstan.

Menjelang 1302 GMT, niaga hadapan minyak mentah Brent meningkat 38 sen, atau 0.6%, untuk diniagakan pada $67.95 setong. Minyak mentah West Texas Intermediate (WTI) AS menyaksikan kenaikan yang sama, naik 37 sen (0.6%) kepada $62.76. Berikutan lonjakan kira-kira 3% pada hari Selasa, kedua-dua penanda aras kini berada di landasan untuk keuntungan peratusan bulanan terbesar mereka sejak Julai 2023, dengan Brent bersedia untuk kenaikan 12% dan WTI untuk peningkatan 10%.

Ribut AS dan Kelemahan Dolar Mendorong Kenaikan

Dua faktor utama menyediakan pengaruh kuat terhadap harga minyak: cuaca buruk di Amerika Syarikat dan penurunan nilai dolar.

Ribut musim sejuk yang besar yang melanda AS telah memberi kesan langsung kepada infrastruktur tenaga. Menurut perkhidmatan pengesanan kapal Vortexa, eksport minyak mentah dari pelabuhan Pantai Teluk AS jatuh kepada sifar pada hari Ahad sebelum memulakan pemulihan pada hari Isnin.

Pada masa yang sama, dolar AS berlegar berhampiran paras terendah empat tahun berbanding sekumpulan mata wang utama. Oleh kerana harga minyak ditetapkan dalam dolar, dolar yang lebih lemah menjadikan minyak mentah lebih murah untuk pembeli antarabangsa, yang boleh merangsang permintaan. Peserta pasaran juga memerhatikan Rizab Persekutuan AS, yang dijangka mengekalkan kadar faedah yang stabil dalam keputusan yang dijadualkan pada 1900 GMT.

Gambaran Bekalan Global Kekal Tegang

Selain gangguan segera AS, landskap bekalan global juga menyokong harga yang lebih tinggi.

Gangguan Elektrik Kazakhstan dan Disiplin OPEC+

Kerugian pengeluaran di Kazakhstan terus menyokong kenaikan pasaran. Walaupun ahli OPEC+ itu berharap untuk menyambung semula pengeluaran secara beransur-ansur di lapangan Tengiz dalam masa seminggu, beberapa sumber percaya pemulihan mungkin mengambil masa yang lebih lama. Sementara itu, pengendali saluran paip CPC, yang mengendalikan kira-kira 80% daripada eksport minyak Kazakhstan, telah memulihkan kapasiti muatan penuh di terminal Laut Hitamnya selepas penyelenggaraan berkaitan dron.

Menambah kekurangan bekalan, pakatan OPEC+, yang merangkumi Pertubuhan Negara-negara Pengeksport Petroleum, Rusia dan sekutu lain, dijangka mengekalkan tahap pengeluaran minyak semasa untuk bulan Mac. Perwakilan telah menyatakan bahawa kumpulan itu tidak akan meningkatkan pengeluaran apabila ia bermesyuarat pada 1 Februari.

Ketegangan Geopolitik dan Potensi Halangan

Faktor geopolitik juga memainkan peranan. Pegawai AS mengesahkan bahawa sebuah kapal pengangkut pesawat Amerika dan kapal perang sokongannya telah tiba di Timur Tengah. Langkah ini meningkatkan pilihan ketenteraan Presiden Donald Trump mengenai Iran, sekali gus menimbulkan kebimbangan tentang potensi gangguan bekalan daripada pengeluar keempat terbesar OPEC.

Walau bagaimanapun, beberapa perkembangan mungkin memberi kesan kepada harga. Pegawai AS dilaporkan sedang mengusahakan lesen am yang akan melonggarkan beberapa sekatan ke atas sektor tenaga Venezuela, yang berpotensi membenarkan lebih banyak minyaknya memasuki pasaran.

Dari segi permintaan, tinjauan pendapat Reuters menunjukkan bahawa stok minyak mentah dan petrol AS berkemungkinan meningkat pada minggu yang berakhir pada 23 Januari, manakala inventori sulingan mungkin menurun. Peningkatan stok boleh menandakan permintaan yang semakin lemah. Data inventori rasmi kerajaan dijadualkan untuk dikeluarkan pada 1530 GMT.