Bank of America Tetapkan Sasaran Harga Emas $6,000 yang Tegas

Dengan PMI global hari ini menunjukkan prestasi yang lebih perlahan (terutamanya di Perancis di mana PMI perkhidmatan jatuh kepada 47.9 berdasarkan jangkaan cetakan 50.3), beberapa ketika yang lalu giliran AS pula untuk menyertai perarakan cetakan yang lembap. Berikut adalah laporan SP Global untuk PMI Pra-Januari:

• PMI Pembuatan: 51.9, meningkat daripada 51.8 pada bulan Disember, tetapi terlepas anggaran 52.0
• PMI Perkhidmatan: 52.5, tidak berubah daripada 52.5 Disember, dan juga terlepas anggaran 52.9
• Indeks Output PMI Komposit: 52.8, meningkat daripada 52.7 Disember), dan juga anggaran 53.0 yang terlepas

Walaupun pertumbuhan aktiviti perniagaan AS meningkat pada bulan Januari, ia kekal lembap berbanding kadar pengembangan biasa yang dilihat pada separuh kedua tahun 2025, menurut laporan PMI. Pertumbuhan pembuatan meningkat mengatasi pertumbuhan perkhidmatan, tetapi tinjauan Januari membawa tanda-tanda selanjutnya bahawa pertumbuhan buku pesanan asas telah menjadi lemah dalam kedua-dua sektor baru-baru ini, dipimpin oleh penurunan eksport. Akibatnya, bilangan pekerjaan kekal sedikit berubah pada bulan Januari.

Anehnya, apabila melihat data dengan lebih dekat, kita mendapati peningkatan merentasi kedua-dua pekerjaan dan inflasi:

Pekerjaan meningkat pada bulan Januari berikutan peningkatan lemah yang sama yang dilaporkan pada bulan Disember. Pasaran pekerjaan yang hampir terhenti mencerminkan kebimbangan daripada syarikat-syarikat mengenai peningkatan kos dan pertumbuhan jualan yang lebih perlahan dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Hanya peningkatan kecil dalam bilangan gaji yang dilaporkan di seluruh sektor perkhidmatan manakala pertumbuhan pekerjaan pembuatan merosot ke paras terendah selama enam bulan. Sesetengah syarikat juga terus melaporkan kesukaran mencari kakitangan, sering bergelut untuk mengisi kekosongan dan memenuhi permintaan. Isu kapasiti ini menyumbang kepada peningkatan terbesar dalam kerja tertunggak sejak Ogos lalu, walaupun sebahagian besarnya terhad kepada sektor perkhidmatan.

Begitu juga dengan inflasi: kos input menurun daripada paras tertinggi tujuh bulan Disember kepada paras paling lemah sejak April lalu. Penyederhanaan ini mencerminkan penurunan inflasi kos input dalam sektor perkhidmatan, memandangkan harga input pembuatan meningkat pada kadar terpantas sejak September lalu, sekali lagi dipersalahkan secara meluas terhadap tarif.

Mengulas laporan itu, ketua ekonomi SP GMI, Chris Williamson, berkata bahawa "PMI yang mendadak membawa berita tentang pertumbuhan ekonomi yang mampan pada awal tahun ini, tetapi terdapat tanda-tanda selanjutnya bahawa kadar pengembangan telah menurun menjelang pergantian tahun baharu berbanding kadar yang lebih tinggi yang ditunjukkan pada musim luruh."

"Tinjauan ini menandakan pertumbuhan KDNK tahunan sebanyak 1.5% untuk bulan Disember dan Januari, dan kadar pertumbuhan perniagaan baharu yang membimbangkan dan lembap merentasi kedua-dua pembuatan dan perkhidmatan menambah lagi tanda-tanda bahawa pertumbuhan suku pertama mungkin mengecewakan."

"Sementara itu, pertumbuhan pekerjaan sudah mengecewakan, dengan jumlah gaji yang hampir tidak berubah dilaporkan sekali lagi pada Januari, kerana perniagaan bimbang tentang mengambil lebih ramai kakitangan dalam persekitaran yang tidak menentu, permintaan yang lemah dan kos yang tinggi."

"Peningkatan kos, yang secara meluas dipersalahkan atas tarif, sekali lagi disebut sebagai pemacu utama harga barangan dan perkhidmatan yang lebih tinggi pada bulan Januari, yang bermaksud inflasi dan kemampuan masih menjadi kebimbangan meluas dalam kalangan perniagaan."

Sementara itu, keyakinan terhadap prospek tahun hadapan kekal positif tetapi menurun sedikit lebih rendah, memandangkan harapan untuk pertumbuhan ekonomi yang mampan dan keadaan permintaan yang menggalakkan agak diimbangi oleh kebimbangan berterusan terhadap persekitaran politik dan harga yang lebih tinggi.

Walaupun kadar inflasi kos input dan harga jualan yang tinggi sekali lagi lazimnya disebabkan oleh tarif, terutamanya dalam sektor perkilangan, yang mana tekanan harga meningkat pada bulan Januari, inflasi sektor perkhidmatan menjadi sederhana, sebahagiannya dikaitkan dengan persaingan yang semakin sengit.

Sumber: Zero Hedge

Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) dijangka mengekalkan kadar dana persekutuan yang stabil pada mesyuarat Januari akan datang. Tanpa unjuran ekonomi baharu yang dijadualkan, tumpuan akan diberikan kepada kenyataan pasca mesyuarat dan sidang akhbar, di mana jawatankuasa itu kemungkinan besar akan menyasarkan fleksibiliti maksimum dan memastikan pilihan masa depannya terbuka.

Walaupun ramalan kami masih menjangkakan dua penurunan kadar faedah 25 mata asas pada bulan Mac dan Jun, risiko semakin condong ke arah kitaran pelonggaran yang lebih lewat, dan berpotensi lebih kecil, tahun ini. Malah, jika pertumbuhan ekonomi berlaku seperti yang kita jangkakan, semakin lama FOMC menunggu untuk mengurangkan, semakin sukar untuk mewajarkan pelonggaran selanjutnya atas dasar ekonomi.

FOMC Dijangka Mengekalkan Kadar Tetap pada Januari

Kami menjangkakan FOMC akan mengekalkan kadar dasarnya dalam julat 3.50%-3.75% pada 28 Januari. Keputusan ini susulan pemotongan 25 bps ketiga berturut-turut oleh jawatankuasa pada mesyuaratnya pada bulan Disember. Langkah itu agak hampir, dengan plot titik mendedahkan bahawa enam pembuat dasar lebih suka mengekalkan kadar tidak berubah.

Susulan keputusan itu, FOMC memberi isyarat bahawa had untuk pelonggaran tambahan akan menjadi lebih tinggi pada masa hadapan. Pendirian berhati-hati ini sebahagian besarnya kerana kadar dana persekutuan kini dianggap berada di sekitar "neutral"—tahap yang tidak menyekat mahupun akomodatif kepada ekonomi.

Rajah 1: Kadar Dana Persekutuan kini berada dalam julat neutral "jangka panjang" FOMC yang dianggarkan, merumitkan lagi kes untuk pemotongan kadar tambahan.

Perbahasan Dalaman Rizab Persekutuan: Kadar Neutral dan Risiko Bersaing

Punca utama perpecahan dalam kalangan ahli FOMC berpunca daripada pandangan yang berbeza tentang kedudukan sebenar kadar neutral. Perselisihan faham ini secara langsung mempengaruhi perspektif mereka tentang hala tuju yang sesuai untuk dasar monetari.

Satu lagi perkara yang menjadi perdebatan ialah bagaimana untuk menimbang keseimbangan risiko. Inflasi, walaupun bertambah baik, kekal melebihi sasaran Rizab Persekutuan. Pada masa yang sama, pengangguran sedikit melebihi kebanyakan anggaran tentang apa yang dianggap sebagai guna tenaga penuh.

Menavigasi Inflasi dan Matlamat Pekerjaan

Kadar pengangguran terkini berada pada 4.4%, tidak berubah daripada mesyuarat FOMC yang lalu. Gambaran inflasi telah menunjukkan peningkatan yang sederhana; kami menganggarkan bahawa inflasi teras PCE adalah 3.0% tahun ke tahun pada bulan Disember, kekal stabil dari Disember 2024 meskipun terdapat kesan tarif tahun lepas terhadap harga barangan.

Rajah 2: Inflasi PCE teras telah menurun daripada paras tertinggi baru-baru ini tetapi kekal di atas sasaran 2.0% Rizab Persekutuan, mewajarkan pendekatan dasar yang berhati-hati.

Rajah 3: Kadar pengangguran AS telah menunjukkan trend yang lebih tinggi tetapi masih hampir dengan paras yang konsisten dengan pandangan jangka panjang FOMC tentang guna tenaga penuh.

Apa yang Perlu Diperhatikan dalam Kenyataan FOMC

Memandangkan Ringkasan Unjuran Ekonomi tidak akan dikemas kini, semua perhatian akan tertumpu pada susunan kata penyataan dasar tersebut. Kami menjangkakan bahasa tersebut akan mencerminkan keseimbangan risiko yang lebih stabil terhadap mandat ganda Rizab Persekutuan.

Perubahan yang berpotensi mungkin termasuk:

• Mengeluarkan kenyataan bahawa FOMC "menganggap bahawa risiko penurunan pekerjaan meningkat dalam beberapa bulan kebelakangan ini."

• Menggugurkan rujukan kepada "peralihan dalam keseimbangan risiko" apabila membincangkan keputusan dasarnya.

• Mengemas kini penerangan inflasi daripada "bergerak naik sejak awal tahun" kepada hanya menyatakan bahawa ia "kekal agak tinggi".

Semasa sidang akhbar, Pengerusi Powell berkemungkinan akan menekankan pelonggaran kumulatif yang telah disampaikan dalam mesyuarat terdahulu, menunjukkan bahawa sebarang perubahan dasar selanjutnya boleh dibuat dengan lebih perlahan. Kami tidak menjangkakan beliau akan memberi bayangan tentang pemotongan kadar untuk mesyuarat 18 Mac, memandangkan kepelbagaian pandangan dalam jawatankuasa dan keinginan untuk mengekalkan fleksibiliti. Beliau juga dijangka akan menangkis sebarang soalan mengenai siasatan Jabatan Kehakiman.

Ramalan: Dua Penurunan Kadar Masih Dipertimbangkan, Tetapi Risiko Semakin Meningkat

Ramalan kami, yang dipegang sejak September, menyeru FOMC untuk menurunkan kadar dasar kepada julat 3.00%-3.25% pada tahun 2026, yang dicapai melalui dua pemotongan 25 bps pada bulan Mac dan Jun. Dengan dua bulan lagi data pekerjaan dan inflasi yang perlu dikeluarkan sebelum mesyuarat Mac, kami berpegang pada seruan itu buat masa ini.

Walau bagaimanapun, risiko terhadap ramalan ini jelas condong ke arah kelewatan atau pengurangan dalam jumlah keseluruhan pelonggaran tahun ini. Unjuran terkini kami menyaksikan pertumbuhan ekonomi asas yang semakin kukuh sepanjang musim bunga dan musim panas. Pengukuhan ini akan didorong oleh sokongan fiskal dan kesan tertangguh daripada pelonggaran dasar monetari sebelum ini, yang sepatutnya membantu menstabilkan pasaran buruh. Senario ini hanya meninggalkan ruang yang sempit untuk Jawatankuasa mewajarkan pemotongan kadar selanjutnya pada tahun 2026.

Rajah 4: Peningkatan purata bayaran balik cukai sebanyak 18% yang diunjurkan untuk tahun 2026 merupakan salah satu bentuk sokongan fiskal yang dijangka dapat meningkatkan aktiviti ekonomi, yang berpotensi mengurangkan keperluan untuk pelonggaran monetari selanjutnya.

Presiden Rusia Vladimir Putin mengadakan pertemuan lewat malam dengan delegasi AS yang diketuai oleh utusan khas Rumah Putih Steve Witkoff, hanya beberapa jam sebelum rundingan tiga hala yang dijadualkan pada hari Jumaat di Abu Dhabi. Mesyuarat Kremlin merupakan langkah penting dalam usaha pentadbiran Trump untuk menjadi perantara rangka kerja keamanan bagi menamatkan perang di Ukraine.

Pembantu dasar luar Kremlin, Yuri Ushakov, menyifatkan perbincangan selama empat jam itu sebagai "substantif" dan "terus terang." Beliau menyatakan tahap kepercayaan bersama yang luar biasa tinggi, selalunya bahasa diplomatik untuk pertukaran kebenaran secara langsung.

Rajah 1: Perbincangan peringkat tinggi antara pegawai Rusia dan AS menggariskan usaha diplomatik untuk perjanjian damai Ukraine.

Witkoff, ditemani menantu Presiden Trump, Jared Kushner, telah tiba di Moscow dari Forum Ekonomi Dunia di Davos. Di sana, Witkoff secara terbuka menyatakan optimisme, mencadangkan Rusia dan Ukraine mungkin hampir mencapai persetujuan. "Presiden telah bercakap tentang zon bebas tarif dari Ukraine yang saya fikir akan mengubah keadaan," kata Witkoff di Davos, sambil menambah, "Saya fikir kita telah mencapai banyak kemajuan."

Halangan yang Tidak Bergerak: Kawalan Wilayah Timur

Walaupun terdapat penglibatan peringkat tinggi, Kremlin dengan cepat menjelaskan bahawa "isu wilayah" asas masih belum dapat diselesaikan. Perselisihan faham teras masih berterusan: Ukraine sedang berusaha untuk membekukan barisan hadapan semasa, sementara Moscow menuntut penyelesaian politik muktamad yang merangkumi pengiktirafan penuh terhadap kawalannya ke atas empat wilayah timur.

Ushakov menekankan bahawa pendirian Moscow adalah tegas. Beliau menyatakan bahawa tanpa penyelesaian mengenai kawalan wilayah, "tidak akan ada perjanjian jangka panjang." Isyarat ini menjelaskan, sekurang-kurangnya secara terbuka, bahawa Rusia tidak bersedia untuk berkompromi dalam mengekalkan wilayah Donbas.

Strategi Dua Hala Rusia: Diplomasi dan Keuntungan Medan Perang

Pendirian Kremlin mencerminkan strategi dua hala. Ushakov mengesahkan bahawa walaupun Moscow dan Washington kedua-duanya "berminat secara ikhlas" dalam resolusi politik dan diplomatik, Rusia tidak akan menghentikan kempen ketenteraannya.

"Rusia akan terus mencapai objektif secara konsisten ... di medan perang, di mana angkatan tentera Rusia memegang inisiatif strategik," kata Ushakov. Pendekatan ini menunjukkan Rusia berhasrat untuk berunding dari kedudukan kekuatan yang dirasakan, memanfaatkan kedudukan ketenteraannya untuk mencapai matlamat politiknya.

Aset Beku dan "Lembaga Keamanan"

Perbincangan juga menyentuh tentang inisiatif diplomatik yang lebih luas. Pembantu Kremlin itu menyebut tentang pelawaan Presiden Trump kepada Rusia untuk menyertai "Lembaga Keamanan" yang dicadangkan, serta peningkatan ketegangan mengenai kepentingan AS di Greenland. Mengenai perkara yang terakhir, Putin sebelum ini menyatakan bahawa ia adalah perkara yang perlu diselesaikan oleh Denmark dan AS.

Berkenaan "Lembaga Keamanan", Ushakov mengulangi kesediaan Rusia untuk menyumbang $1 bilion yang diperlukan untuk keahlian tetap tetapi melampirkan syarat yang ketara: dana tersebut mesti diperoleh daripada aset Rusia yang kini dibekukan di Amerika Syarikat. Beliau mencadangkan agar sebarang aset yang dibekukan yang tinggal boleh disalurkan kepada pembinaan semula Ukraine selepas perang.

Akhirnya, pertemuan dengan delegasi AS menjelaskan kedudukan setiap pihak tetapi tidak menghasilkan sebarang kemajuan besar. Selepas setahun tekanan diplomatik yang kuat daripada pentadbiran Trump, konflik asas mengenai wilayah memastikan pihak-pihak yang berperang masih jauh daripada mencapai penyelesaian muktamad.

Sumber: nyahsulit

Bank-bank pusat di Amerika Utara dijangka menjadi tumpuan utama minggu depan, dengan Bank of Canada (BoC) memulakan jadual mesyuarat 2026 pada hari Rabu. Konsensus itu menunjukkan sokongan yang stabil daripada BoC dan Rizab Persekutuan AS, dengan kedua-duanya dijangka tidak akan melaraskan kadar faedah penanda aras mereka.

Bank of Canada Memberi Isyarat Hala Tuju yang Mantap

Pada mesyuarat pertamanya tahun ini, Bank of Canada secara meluas dijangka mengekalkan kadar semalamannya tidak berubah. Ini sejajar dengan "bias pegangan" yang dinyatakan oleh Gabenor Tiff Macklem sebelum ini, satu pendirian yang bergantung pada pertumbuhan ekonomi yang sederhana dan inflasi yang stabil.

Data ekonomi terkini sebahagian besarnya telah mengesahkan pendekatan berhati-hati ini. Walaupun pasaran buruh Disember menunjukkan peningkatan yang sederhana dan inflasi teras menjadi perlahan, ia kekal berdegil di atas sasaran 2% bank pusat.

Tumpuan utama akan beralih kepada Laporan Dasar Monetari dan unjuran ekonomi terkini BoC. Tiada semakan penting dijangkakan, dengan ramalan berkemungkinan mengekalkan pandangan pemulihan secara beransur-ansur pada tahun 2026. Tinjauan Tinjauan Perniagaan terkini mendedahkan perubahan positif dalam sentimen perniagaan pada akhir tahun 2025, tetapi tinjauan permintaan yang lemah terus mengehadkan kuasa penetapan harga firma.

Isyarat Campuran daripada KDNK November

Angka KDNK Kanada untuk bulan November, yang akan dikeluarkan pada hari Jumaat, dijangka mencerminkan gambaran ekonomi yang kompleks ini. Penganalisis menjangkakan pemulihan separa sebanyak 0.1%, selaras dengan anggaran awal Statistik Kanada, susulan penguncupan 0.3% pada bulan Oktober.

Beberapa faktor mempengaruhi data:

• Pembuatan Di Bawah Tekanan: Sektor pembuatan yang terdedah kepada perdagangan kekal sebagai titik lemah, dibebani oleh kekurangan cip global yang menyebabkan penurunan ketara dalam pembuatan auto. Jumlah jualan pembuatan keseluruhan jatuh 2.3% pada bulan November.

• Perkhidmatan Memulihkan: Dari sudut pandangan yang lebih positif, perkhidmatan pendidikan mungkin kembali pulih selepas berakhirnya mogok guru Alberta.

• Kekuatan Runcit: Jumlah jualan runcit memberikan titik terang, meningkat 1.1% pada bulan November.

• Gangguan Pos: Walaupun gangguan perkhidmatan pos berterusan sehingga November, penurunan mendadak sebanyak 32% yang dilihat pada bulan Oktober tidak mungkin berulang.

Rizab Persekutuan akan Menentang Tekanan untuk Lebih Banyak Penurunan Kadar

Di seberang sempadan, Rizab Persekutuan juga bersedia untuk mengekalkan kadar faedah yang stabil pada hari Rabu. Keputusan ini dibuat meskipun terdapat seruan untuk pengurangan kadar selanjutnya daripada pentadbiran AS dan juga beberapa ahli Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC).

Rizab Persekutuan, yang telah menurunkan kadar faedah pada tiga mesyuarat terakhirnya sebagai tindak balas kepada pasaran buruh yang semakin lemah, kemungkinan besar akan memberi isyarat bahawa ia masih terbuka untuk pelonggaran selanjutnya jika perlu. Walau bagaimanapun, beberapa faktor menyokong jeda:

• Pertumbuhan KDNK AS telah terbukti lebih berdaya tahan daripada yang dijangkakan.

• Sedikit penurunan dalam kadar pengangguran pada bulan Disember mengukuhkan pandangan bahawa pasaran buruh sedang menyejuk, bukannya runtuh.

• Inflasi terus berada di atas objektif 2% bank pusat.

Rajah 1: Inflasi teras di AS dan Kanada kekal jauh melebihi sasaran 2%, memberikan sebab utama bagi Rizab Persekutuan dan BoC untuk mengekalkan kadar faedah.

Sekiranya tidak berlaku peningkatan pengangguran yang mendadak dan ketara, kedua-dua Bank of Canada dan Rizab Persekutuan dijangka akan kekal menangguhkan pelaksanaannya untuk baki tahun ini.

Data Ekonomi Utama untuk Diperhatikan Minggu Ini

Pelabur akan memerhatikan dengan teliti beberapa siaran data penting untuk petunjuk tentang trajektori ekonomi dan langkah dasar masa hadapan.

• Imbangan Perdagangan Antarabangsa: Data perdagangan November untuk Kanada dan AS, yang dijadualkan untuk dikeluarkan pada hari Khamis, akan menjadi kritikal untuk memahami pertumbuhan KDNK Suku Keempat 2025. Pada masa ini, perdagangan bersih berada di landasan yang betul untuk memberikan rangsangan yang ketara kepada KDNK di kedua-dua negara.

• Tarif AS: Laporan perdagangan juga akan menawarkan tanda-tanda bahawa kadar tarif AS yang berkesan mungkin akan dilonggarkan. Duti kastam yang dikutip menurun pada bulan November dan Disember, berikutan pengembangan pengecualian produk. Kesan ke atas Kanada dijangka minimum, kerana perlindungan CUSMA sedia ada telah memastikan Kanada menghadapi antara kadar tarif terendah rakan dagang utama AS.

Rajah 2: Gambaran ringkas siaran ekonomi utama untuk Kanada dan Amerika Syarikat yang dijadualkan untuk minggu hadapan.

Sentimen pengguna AS meningkat secara keseluruhan pada bulan Januari, walaupun kebimbangan mengenai harga yang tinggi dan pasaran buruh masih berterusan, menurut satu tinjauan pada hari Jumaat.

Tinjauan Pengguna Universiti Michigan berkata Indeks Sentimen Penggunanya meningkat kepada bacaan akhir 56.4 bulan ini, daripada anggaran awal 54.0. Indeks tersebut berada pada 52.9 pada bulan Disember. Ahli ekonomi yang ditinjau oleh Reuters telah meramalkan indeks tersebut tidak akan disemak semula daripada anggaran awal.

"Walaupun peningkatan keseluruhan adalah kecil, ia adalah menyeluruh, dilihat merentasi agihan pendapatan, pencapaian pendidikan, pengguna yang lebih tua dan muda, serta Republikan dan Demokrat," kata Joanne Hsu, pengarah Tinjauan Pengguna, dalam satu kenyataan. "Walau bagaimanapun, sentimen negara kekal lebih daripada 20% di bawah setahun yang lalu, kerana pengguna terus melaporkan tekanan terhadap kuasa beli mereka yang berpunca daripada harga yang tinggi dan prospek pasaran buruh yang semakin lemah."

Ukuran tinjauan tentang jangkaan pengguna terhadap inflasi sepanjang tahun hadapan jatuh kepada 4.0%, bacaan terendah sejak Januari 2025, daripada anggaran awal sebanyak 4.2%. Jangkaan pengguna terhadap inflasi sepanjang lima tahun akan datang jatuh kepada 3.3% daripada anggaran awal sebanyak 3.4%. Jangkaan inflasi jangka panjang meningkat sedikit daripada 3.2% bulan lepas.

Sumber: Reuters