Bagaimana Daya Tarikan Selamat Emas Merangsang Harga Rekod

Selama berabad-abad, emas telah menjadi aset tempat perlindungan utama dalam masa ketidakpastian politik dan ekonomi. Statusnya sebagai komoditi bernilai tinggi yang boleh diangkut dengan mudah dan dijual di mana-mana sahaja menawarkan rasa selamat apabila segala-galanya dalam keadaan huru-hara.

Pelabur berpusu-pusu membeli jongkong emas pada tahun 2025, khususnya dana dagangan bursa yang disokong emas, didorong oleh perang perdagangan Presiden Donald Trump, ancamannya terhadap kebebasan Rizab Persekutuan AS, ketegangan geopolitik dan kebimbangan mengenai hutang kerajaan yang semakin meningkat. Bank pusat juga terus menambah rizab emas mereka.

Ini mendorong logam berharga itu mencatatkan beberapa rekod harga dan mengatasi paras tertinggi yang diselaraskan inflasi dari tahun 1980. Terdapat penurunan harga yang ketara pada bulan Oktober di tengah-tengah kebimbangan bahawa kenaikan itu telah menjadi terlalu panas. Tetapi momentum itu dengan cepat dibina semula berdasarkan jangkaan pemotongan kadar faedah AS selanjutnya dan emas mencecah $4,400 setiap auns troy menjelang akhir tahun untuk mencapai paras tertinggi sepanjang masa yang baharu.

Bagi pelabur moden, ia terutamanya disebabkan oleh kestabilan dan kecairan emas dan bukannya sebarang utiliti intrinsik.

Jongkong emas dilihat sebagai lindung nilai terhadap inflasi, apabila kuasa beli mata wang terhakis. Kenaikan harga dan pasaran buruh di AS telah menjadi tumpuan apabila Trump telah memberi tekanan kepada Rizab Persekutuan untuk tunduk kepada kehendaknya dan mengurangkan kadar faedah.

Emas, yang tidak membayar faedah, biasanya menjadi lebih menarik dalam persekitaran kadar faedah yang lebih rendah, apabila kos peluang memegangnya berbanding aset yang menghasilkan faedah berkurangan. Pelabur telah bertaruh bahawa Rizab Persekutuan akan mengurangkan kadar faedah selanjutnya pada tahun 2026, dan pengerusi bank pusat seterusnya — yang akan dilantik oleh Trump — akan mengambil pendekatan yang lebih rendah terhadap dasar monetari berbanding Jerome Powell.

Pelabur juga telah beralih kepada emas, perak dan logam berharga lain sebagai sebahagian daripada apa yang dipanggil perdagangan debasement. Defisit bajet yang mendadak di seluruh dunia telah menggoyahkan kepercayaan mereka terhadap perlindungan tradisional lain daripada pergolakan pasaran, iaitu hutang negara dan mata wang.

Emas secara sejarahnya berkorelasi negatif dengan dolar AS — ia ditetapkan harganya dalam dolar, jadi apabila dolar AS melemah, jongkong emas menjadi lebih murah bagi pemegang mata wang lain.

Selain pergerakan pasaran, memiliki emas berakar umbi dalam budaya India dan Cina — dua pasaran terbesar di dunia untuk logam tersebut — di mana barang kemas, jongkong dan bentuk jongkong lain diturunkan dari generasi ke generasi sebagai simbol kemakmuran dan keselamatan. Isi rumah India memiliki kira-kira 25,000 tan metrik emas, lebih daripada lima kali ganda daripada yang disimpan di depositori AS di Fort Knox.

Pembeli fizikal terkenal sensitif terhadap harga. Apabila tarikan emas kepada pelabur dalam pasaran kewangan mula pudar, pembeli barang kemas dan jongkong emas sering masuk campur untuk mendapatkan tawaran, sekali gus meletakkan harga terendah dalam proses tersebut.

Kenaikan harga logam mulia yang mendadak sejak awal tahun 2024 sebahagiannya didorong oleh pembelian besar-besaran oleh bank pusat, terutamanya di pasaran baru muncul ketika mereka berusaha untuk mengurangkan kebergantungan mereka pada dolar, mata wang rizab utama dunia.

Bank-bank pusat telah menjadi pembeli bersih emas selama lebih sedekad tetapi mempercepatkan pembelian mereka susulan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine. Ketika AS dan sekutunya membekukan dana bank pusat Rusia yang disimpan di negara mereka, ia menggariskan bagaimana aset mata wang asing terdedah kepada sekatan.

Bank Rakyat China telah mencatatkan rentetan pembelian, menambah pegangan emasnya untuk bulan ke-13 berturut-turut pada bulan November. PBOC sedang berusaha untuk menjadi penjaga rizab emas berdaulat asing dalam usaha untuk mengukuhkan kedudukannya dalam pasaran jongkong emas global, lapor Bloomberg. Kebanyakan negara yang menyimpan emas di luar negara menyimpannya di Bank of England.

Peningkatan nilai dolar, penurunan tarif Trump yang besar, atau perjanjian damai antara Rusia dan Ukraine boleh mendorong penurunan harga emas.

Pelabur juga boleh memilih untuk menyimpan keuntungan mereka, walaupun minat mereka terhadap logam berharga itu mungkin belum mencapai hadnya lagi. Jumlah pegangan ETF emas masih jauh daripada kemuncaknya pada tahun 2020.

Bank pusat telah menjadi tonggak momentum emas yang paling penting, bermakna mereka mempunyai kuasa untuk melakukan kerosakan yang paling besar jika mereka mengurangkan rizab mereka. Tiada petunjuk bahawa mana-mana pemegang besar sedang mempertimbangkan perkara ini.

Bank pusat ekonomi maju telah menjual sangat sedikit emas dalam beberapa dekad kebelakangan ini berbanding tahun 1990-an, apabila jualan berterusan menyebabkan harga jongkong emas turun lebih daripada satu perempat sepanjang dekad tersebut. Di tengah-tengah kebimbangan bahawa jualan yang tidak diselaraskan itu mengganggu kestabilan pasaran, Perjanjian Emas Bank Pusat yang pertama telah dimeterai pada tahun 1999, di mana penandatangan bersetuju untuk mengehadkan jualan jongkong emas kolektif mereka.

Memiliki emas biasanya tidak percuma. Oleh kerana ia merupakan objek fizikal, pemegang perlu membayar untuk penyimpanan, keselamatan dan insurans.

Pelabur yang membeli jongkong emas dan syiling biasanya membayar premium berbanding harga spot. Perbezaan harga geografi juga boleh berlaku, dan pedagang memanfaatkan peluang arbitraj ini.

Itulah yang berlaku pada awal tahun 2025. Kebimbangan bahawa Trump boleh memperkenalkan tarif ke atas import jongkong emas telah mendorong niaga hadapan emas di Comex New York jauh melebihi harga spot di London dan mencetuskan lonjakan di seluruh dunia untuk mengalihkan logam tersebut ke AS.

Emas biasanya agak mudah untuk dialihkan, disimpan di ruang kargo pesawat komersial, tanpa diketahui oleh pelancong percutian dan perniagaan di kabin atas. Tetapi ia tidak semudah memuatkan jet dari Lapangan Terbang Heathrow ke JFK disebabkan oleh keanehan dalam pasaran emas global: keperluan saiz yang berbeza.

Di London, jongkong 400 auns adalah standard, manakala untuk kontrak Comex, pedagang mesti menghantar jongkong 100 auns atau 1 kilogram. Ini bermakna jongkong yang dihantar ke gudang Comex perlu dihantar terlebih dahulu ke kilang penapisan di Switzerland untuk dicairkan dan dituang semula kepada dimensi yang betul. Ini mewujudkan kesesakan apabila terdapat tergesa-gesa untuk mengubah lokasi stok jongkong.

Sumber: Bloomberg Eropah