AS vs. Iran: Pertarungan Bertaruh Tinggi untuk Masa Depan Iraq

Ekonomi China secara rasminya mencapai sasarannya pada tahun 2025, dengan Biro Statistik Kebangsaan melaporkan pertumbuhan KDNK sebanyak 5%. Walaupun angka ini menandakan kesimpulan yang berjaya kepada Rancangan Lima Tahun ke-14 di atas kertas, ia mengaburkan pemutusan hubungan yang penting: manfaat pertumbuhan ini semakin gagal sampai kepada orang biasa.

Bagi pelabur dan pembuat dasar, memahami jurang ini adalah penting. Nombor utama menutupi realiti bahawa mengekalkan pengembangan ekonomi China telah menjadi lebih mahal, sementara dividen untuk isi rumah biasa semakin mengecil.

Jurang yang Semakin Melebar Antara KDNK dan Gaji

Perbezaan antara data makroekonomi dan kewangan isi rumah kini terlalu ketara untuk diabaikan. Walaupun ekonomi berkembang sebanyak 5% pada tahun 2025, pendapatan boleh guna median per kapita—ukuran yang lebih tepat tentang pendapatan keluarga biasa—hanya meningkat sebanyak 4.4%. Ini mewakili kelembapan daripada peningkatan 5.1% yang dicatatkan pada tahun sebelumnya.

Situasi ini lebih mencabar bagi penduduk bandar, yang pertumbuhan pendapatan mediannya jatuh kepada hanya 3.7%, penurunan yang ketara daripada 4.6% pada tahun 2024. Walaupun perubahan peratusan ini kelihatan kecil, ia menunjukkan kelemahan asas dalam model ekonomi: sistem yang pernah berjaya mengubah pertumbuhan negara menjadi kemakmuran yang meluas secara cekap sedang goyah.

Corak ini boleh digambarkan sebagai "pertumbuhan geseran"—aktiviti penjana ekonomi tetapi memberikan momentum ke hadapan yang kurang. Walaupun ini tidak menandakan kejatuhan, ia menunjukkan bahawa pertumbuhan menjadi alat untuk penyelenggaraan dan bukannya pemacu pengembangan tulen.

Mengapa Syarikat Menyimpan Tunai, Bukan Menggaji Pekerja

Kesesakan utama adalah sektor korporat. Pada tahun 2025, keuntungan perindustrian menyaksikan peningkatan sederhana sebanyak 0.6%, keuntungan tahunan pertama sejak 2021. Pemulihan kecil ini hanya menunjukkan betapa lemahnya pemulihan pasca pandemik bagi perniagaan China.

Menambah tekanan, harga pengeluar jatuh selama 39 bulan berturut-turut sehingga Disember 2025, menguncup sebanyak 2.6% sepanjang tahun penuh. Berhadapan dengan deflasi harga yang berterusan, syarikat-syarikat telah bertindak balas secara logik dengan mengutamakan kelangsungan hidup. Mereka memelihara tunai, mengurangkan hutang dan meminimumkan risiko dan bukannya mengembangkan senarai gaji atau meningkatkan upah.

Pendirian defensif ini mengubah perniagaan daripada saluran pengagihan kekayaan kepada pusat pengekalan kekayaan. Apabila syarikat memberi tumpuan untuk terus bertahan dan bukannya berkembang, keuntungan yang dilihat dalam akaun negara tidak mengalir ke bawah kepada pekerja dan pengguna. Akibatnya, statistik makroekonomi menunjukkan pertumbuhan, tetapi realiti mikroekonomi untuk isi rumah kekal lembap.

Awas Pengguna dan Lonjakan Penjimatan

Isi rumah telah bertindak balas terhadap ketidakpastian ini dengan logik yang sama. Pertumbuhan jualan runcit menjadi perlahan secara mendadak sepanjang tahun 2025, hanya mencecah 0.9% tahun ke tahun pada bulan Disember—kadar terendah sejak akhir tahun 2022.

Daripada berbelanja, orang ramai menabung. Deposit isi rumah melonjak hampir 10% pada tahun 2025. Satu tinjauan suku tahunan oleh bank pusat pada suku ketiga 2025 mendapati bahawa 62.3% penduduk bandar lebih suka menabung berbanding berbelanja atau melabur, peningkatan yang ketara daripada 58% pada awal tahun 2023.

Untuk lebih jelasnya, aktiviti pengguna tidak berhenti sepenuhnya. Perbelanjaan untuk perkhidmatan seperti budaya, sukan dan rekreasi telah menunjukkan daya tahan dengan pertumbuhan dua digit. Walau bagaimanapun, isi rumah jelas menjadi lebih berhati-hati, menarik balik barangan berharga besar seperti kereta dan barangan berkaitan hartanah.

Rancangan Beijing untuk Membaiki Transmisi

Kepimpinan China menyedari masalah struktur ini. Persidangan Kerja Ekonomi Pusat pada Disember 2025 telah menjadikan peningkatan permintaan domestik dan pendapatan isi rumah sebagai keutamaan utama. Para pegawai menyeru agar:

• Melaksanakan "pelan pertumbuhan pendapatan bandar-luar bandar."

• Memperluas jaringan keselamatan sosial.

Kementerian Kewangan telah berikrar bahawa perbelanjaan fiskal akan "hanya meningkat" pada tahun 2026, menandakan komitmen untuk menggunakan sumber yang banyak. Tambahan pula, seruan berulang untuk memerangi "involusi"—persaingan harga yang merosakkan dan memusnahkan nilai antara firma—menunjukkan bahawa kerajaan mengiktiraf kerosakan yang disebabkan oleh persekitaran korporat semasa.

Walau bagaimanapun, mengakui sesuatu masalah adalah berbeza daripada menyelesaikannya. Isu-isu teras yang menghalang penggunaan—seperti kehilangan kekayaan akibat kejatuhan nilai harta benda, insurans sosial yang tidak mencukupi dan pasaran buruh yang lembap—memerlukan pembaharuan berterusan selama bertahun-tahun. Subsidi sementara untuk barangan pengguna hanya menghasilkan keputusan yang sekejap, dengan pertumbuhan jualan runcit menurun mendadak selepas kesan rangsangan reda. Dorongan untuk menabung tidak akan berbalik sehingga isi rumah berasa yakin tentang keselamatan pendapatan dan nilai aset mereka semula.

Melebihi Sasaran 5%: Apa yang Sebenarnya Penting

Persoalan kritikal untuk tahun 2026 dan seterusnya ialah sama ada Beijing boleh menstruktur semula model pertumbuhannya sebelum model semasa menjadi tidak mampan. Risiko segera bukanlah kejatuhan KDNK secara tiba-tiba, kerana pihak berkuasa mempunyai banyak alat untuk mengekalkan angka utama. Bahaya yang lebih mendalam ialah pertumbuhan menjadi kos yang perlu ditanggung dan bukannya manfaat yang perlu dikongsi.

Apabila kemakmuran dibeli dengan defisit fiskal yang lebih besar dan deflasi yang berterusan, ia langsung tidak lagi dianggap sebagai kemakmuran. Bagi pemerhati global, metrik yang perlu diperhatikan bukan lagi sama ada China boleh mencapai sasaran pertumbuhan 5% lagi, tetapi sama ada ia boleh memulihkan saluran pendapatan yang penting untuk permintaan jangka panjang yang mampan.

Presiden Donald Trump mengumumkan pada hari Khamis rancangannya untuk bercakap dengan Iran, satu tawaran diplomatik yang dibuat ketika Amerika Syarikat secara serentak menghantar sebuah lagi kapal perang ke Timur Tengah. Langkah itu mengetengahkan strategi berganda iaitu potensi penglibatan yang disokong oleh pertunjukan kekuatan tentera yang ketara.

Bercakap kepada pemberita, Trump mengesahkan niatnya tetapi tidak memberikan butiran tentang masa atau sifat dialog itu, dan beliau juga tidak menyatakan siapa yang akan mengetuai rundingan untuk Washington.

"Saya sedang merancangnya, ya," kata Trump apabila ditanya mengenai perbincangan dengan Tehran. Beliau segera merujuk kepada kehadiran tentera Amerika di rantau ini, sambil menambah, "Kita mempunyai banyak kapal yang sangat besar dan sangat berkuasa yang belayar ke Iran sekarang, dan adalah lebih baik jika kita tidak perlu menggunakannya."

Ketegangan Meningkat Di Tengah-tengah Peningkatan Ketenteraan

Latar belakang perkembangan ini adalah tempoh ketegangan AS-Iran yang memuncak, yang baru-baru ini memuncak susulan tindakan keras berdarah terhadap protes meluas oleh pihak berkuasa perkeranian Iran. Pegawai AS telah menunjukkan bahawa Trump sedang menyemak semula pilihannya tetapi belum memutuskan sama ada untuk membenarkan serangan ketenteraan terhadap Iran.

Protes-protes tersebut, yang didorong oleh kesusahan ekonomi dan penindasan politik, telah reda. Walau bagaimanapun, Trump sebelum ini telah mengancam campur tangan AS jika kerajaan Iran meneruskan penindasan ganasnya terhadap penunjuk perasaan.

Dalam mesyuarat kabinet, Trump meminta ketua Pentagon, Pete Hegseth, untuk mengulas mengenai situasi tersebut. Hegseth mengesahkan kesediaan tentera untuk bertindak atas arahan presiden.

"Kami akan bersedia untuk menyampaikan apa sahaja yang diharapkan oleh presiden ini daripada Jabatan Perang," kata Hegseth, menggunakan istilah tidak rasmi pentadbiran Trump untuk Jabatan Pertahanan.

Garisan Merah AS mengenai Cita-cita Nuklear

Hegseth juga mengeluarkan amaran langsung kepada Tehran mengenai program nuklearnya, satu perkara utama yang dipertikaikan. "Mereka tidak seharusnya meneruskan keupayaan nuklear," katanya.

Presiden Trump sebelum ini telah menjelaskan bahawa Amerika Syarikat akan bertindak jika Iran menyambung semula program nuklearnya. Ini susulan serangan udara yang dilakukan oleh tentera Israel dan AS pada bulan Jun ke atas kemudahan nuklear utama Iran, yang bertujuan untuk mengganggu kemajuan Tehran.

Gabenor Bank of Korea (BOK), Rhee Chang-yong, telah menyuarakan kebimbangan yang ketara terhadap susut nilai won Korea baru-baru ini, dengan menyatakan bahawa kejatuhannya telah jauh melebihi paras yang munasabah dan boleh menimbulkan risiko kepada inflasi.

Berucap di persidangan Goldman Sachs di Hong Kong, Rhee mengakui beliau "sangat keliru" dengan prestasi mata wang itu sejak dua bulan lalu. "Berbanding dengan indeks dolar, kami mula terpisah pada bulan Oktober dan November," katanya, sambil menekankan perbezaan yang membimbangkan pembuat dasar.

Rajah 1: Gabenor Bank of Korea, Rhee Chang-yong, menggariskan kebimbangannya mengenai kadar pertukaran won Korea dan potensi kesannya terhadap ekonomi negara.

Anatomi Volatiliti Won Terkini

Selama berbulan-bulan, won Korea berlegar berhampiran paras psikologi utama 1,450 bagi setiap dolar AS. Akhir bulan lalu, ia terus merosot, mencecah paras 1,480 di tengah-tengah kekuatan dolar yang meluas, risiko geopolitik dan pelaburan sekuriti luar negara yang ketara oleh pelabur tempatan.

Sebagai tindak balas, pihak berkuasa Korea Selatan mengeluarkan amaran lisan yang keras dan melaksanakan beberapa langkah dasar. Tindakan ini membantu mata wang itu kembali kukuh, menolaknya kembali melebihi paras 1,430 won.

"Kekurangan dalam Banyaknya" dalam Pasaran FX

Gabenor Rhee mengaitkan penurunan mendadak won dengan fenomena yang digambarkannya sebagai "kekurangan dalam jumlah yang banyak." Beliau menjelaskan bahawa walaupun eksport yang kukuh membawa aliran masuk dolar yang kukuh ke negara ini, peserta pasaran secara mengejutkan enggan menjualnya di pasaran spot.

Keraguan ini telah mewujudkan kekurangan dolar secara buatan, memberikan tekanan ke atas won meskipun terdapat asas yang kukuh.

Impak Pasaran Perkhidmatan Pencen Negara

Faktor utama, menurut Rhee, ialah aktiviti pelaburan luar negara Perkhidmatan Pencen Negara (NPS). Beliau menegaskan bahawa skala pelaburan asing NPS telah menjadi sangat besar berbanding saiz pasaran pertukaran asing (FX) Korea Selatan.

Ini telah mengukuhkan jangkaan pasaran bahawa won akan terus melemah, menggalakkan lebih banyak pelaburan luar negara daripada individu. Rhee mengkritik strategi dana itu, dengan menyatakan, "Sasaran lindung nilai FX semasa NPS ialah sifar peratus, dan pada pandangan peribadi saya sebagai seorang ahli ekonomi, itu tidak masuk akal. Nisbah lindung nilai perlu ditingkatkan."

Gabenor itu mengalu-alukan keputusan NPS baru-baru ini untuk mengurangkan separuh pelan pelaburan luar negaranya tahun ini, satu langkah yang dijangka mengurangkan permintaan dolar sekurang-kurangnya AS$20 bilion. Beliau mengesahkan bahawa perbincangan sedang dijalankan dengan kerajaan dan dana pencen untuk mewujudkan rangka kerja baharu bagi menguruskan pendedahan FXnya.

Risiko Inflasi dan Tinjauan Ekonomi

BOK sedang memerhatikan dengan teliti kesan kadar pertukaran terhadap harga. Rhee memberi amaran bahawa jika won kekal dalam julat 1,470-1,480 untuk tempoh yang panjang, bank pusat mungkin perlu menyemak semula ramalan inflasinya ke atas. Buat masa ini, inflasi diunjurkan kekal sekitar 2% tahun ini.

Mengenai ekonomi yang lebih luas, Rhee mengenal pasti beberapa pemacu pertumbuhan utama untuk tahun ini, termasuk:

• Eksport semikonduktor, dengan momentum kukuh dalam cip berkaitan kecerdasan buatan (AI)

• Produk pertahanan

• Automobil

• Kapal

Belanjawan Perdana Menteri Narendra Modi yang akan datang dijangka menangani cabaran ekonomi India yang paling mendesak: mewujudkan pekerjaan untuk berjuta-juta pekerja baharu sambil melindungi negara daripada ketidakpastian global dan ketegangan perdagangan. Analisis jangkaan ahli ekonomi mendedahkan tumpuan strategik untuk memperkukuh pekerjaan dan merangsang pertumbuhan.

Menurut tinjauan Bloomberg News yang melibatkan 29 ahli ekonomi, Menteri Kewangan Nirmala Sitharaman dijangka akan mengutamakan langkah-langkah yang menyokong penciptaan pekerjaan dan memacu pengembangan ekonomi. Penggerak dasar utama kemungkinan besar akan merangkumi peningkatan perbelanjaan untuk infrastruktur seperti jalan raya, pelabuhan dan landasan kereta api, berserta skim insentif eksport baharu dan pembaharuan struktur duti import.

Usaha yang diketuai oleh kerajaan ini merupakan tindak balas langsung terhadap persekitaran ekonomi global yang goyah dan pelaburan swasta yang ketinggalan. Dengan bahagian pelaburan baharu sektor swasta mencecah paras terendah dalam tempoh sedekad pada tahun berakhir Mac 2024, kerajaan telah campur tangan untuk mengisi jurang tersebut. Bagi mengekalkan permintaan dan melindungi pendapatan, ia telah meningkatkan perbelanjaan modalnya sendiri sebanyak 30% dalam tempoh tersebut.

Akta Penyatuan Fiskal Berkawat Tinggi

Walaupun ia meningkatkan perbelanjaan, parti pemerintah dijangka mengekalkan komitmennya terhadap disiplin fiskal. Walaupun program sosial baharu mungkin diumumkan di lima negeri untuk mendapatkan sokongan rakyat, matlamat yang lebih luas adalah untuk mengawal hutang dan mengurangkan defisit bajet.

Unjuran ahli ekonomi, Sitharaman akan menyasarkan defisit bajet sebanyak 4.2% daripada keluaran dalam negara kasar untuk tahun fiskal bermula pada bulan April, menurun daripada 4.4% pada tahun semasa. Ini sejajar dengan pelan tindakan yang ditetapkan dalam bajet tahun lepas untuk menurunkan hutang persekutuan kepada sekitar 50% daripada KDNK menjelang 2030-31.

Penganalisis di BofA menyatakan bahawa rangka kerja ini membolehkan pengurangan defisit secara beransur-ansur, yang membantu menguruskan kos pembayaran hutang yang tinggi yang terkumpul semasa pandemik COVID-19. Walau bagaimanapun, tahap hutang semasa masih menjadi kebimbangan. Tabung Kewangan Antarabangsa menganggarkan hutang kerajaan am India meningkat kepada 81.29% daripada KDNK menjelang Mac 2024, meningkat daripada 69% pada tahun 2015, sebahagian besarnya disebabkan oleh pinjaman era pandemik.

Nombor Penting yang Memacu Belanjawan 2025

Beberapa tokoh penting akan menentukan strategi ekonomi kerajaan dan potensinya untuk berjaya.

Pertumbuhan Ekonomi dan Sasaran Hasil

Ahli ekonomi meramalkan ekonomi India akan berkembang antara 6.5% dan 7% dalam tahun fiskal akan datang, dengan inflasi berlegar berhampiran sasaran 4% bank pusat. Ini menunjukkan pertumbuhan KDNK nominal sebanyak 9.5% hingga 10.5%—andaian penting untuk mengunjurkan hasil kerajaan. Tinjauan Ekonomi yang dikeluarkan baru-baru ini menawarkan unjuran yang serupa, dengan menganggarkan pertumbuhan antara 6.8% dan 7.2%.

Dari segi hasil, kerajaan menghadapi cabaran yang ketara. Pemotongan cukai tahun lepas ke atas barangan, perkhidmatan dan pendapatan peribadi, yang direka untuk mengimbangi kejutan tarif sebanyak 50% daripada AS, telah mengekang hasil. Belanjawan ini dijangka menyasarkan kutipan cukai bersih sebanyak 28.3 trilion rupee ($308 bilion), ditambah dengan 500 bilion rupee daripada pelaburan tidak sah.

Bagi memenuhi sasaran sedia ada, kutipan cukai korporat dan pendapatan mesti meningkat masing-masing sebanyak 11.7% dan 43% dalam tempoh empat bulan terakhir tahun fiskal, menurut Radhika Rao di DBS Bank Ltd. Kerajaan juga bergantung pada dividen daripada Bank Rizab India (RBI) dan institusi kewangan lain, dengan pemindahan dijangka mencecah kira-kira 3.2 trilion rupee.

Perbelanjaan Modal dan Perbelanjaan Pertahanan

Perbelanjaan modal (capex) akan kekal sebagai tonggak utama bajet. Kerajaan berkemungkinan memperuntukkan kira-kira 12.04 trilion rupee untuk capex, bersamaan dengan hampir 3% daripada KDNK. Walau bagaimanapun, sesetengah ahli ekonomi memberi amaran bahawa kapasiti untuk mengembangkan dan melaksanakan projek infrastruktur besar-besaran mungkin menghampiri titik tepu.

Perbelanjaan modal berkaitan pertahanan juga diunjurkan meningkat dengan ketara, meningkat kepada 2.3 trilion rupee daripada 1.8 trilion rupee tahun lepas, mencerminkan ketegangan sempadan yang memuncak susulan konflik dengan Pakistan pada bulan Mei.

Rekod Peminjaman dan Implikasi Pasaran

Bagi membiayai rancangan perbelanjaannya sambil meneruskan penyatuan fiskal, kerajaan dijangka terlibat dalam peminjaman bon yang mencatatkan rekod. Ahli ekonomi menjangkakan peminjaman pasaran kasar sebanyak 16.5 trilion rupee, dengan peminjaman bersih pada 11.6 trilion rupee.

Jadual pinjaman yang padat ini boleh memberi tekanan kepada RBI untuk menyokong pasaran melalui pembelian bon sekunder, menurut ahli ekonomi Citigroup Inc. Peserta pasaran yang ditinjau menjangkakan hasil bon kerajaan 10 tahun akan mencapai sekitar 6.7% menjelang akhir Disember 2026.

Spekulasi campur tangan mata wang AS-Jepun yang diselaraskan telah menyebabkan yen melonjak berbanding dolar, tetapi penganalisis pasaran masih tidak pasti sama ada kenaikan itu mempunyai momentum yang mencukupi untuk melepasi paras 150, terutamanya dengan pilihan raya dewan rakyat yang dijadualkan pada 8 Februari.

Dalam masa kurang seminggu, yen kembali dramatik, mengukuh lebih 4% daripada 159 kepada 152 berbanding dolar dan mencapai paras tertinggi tiga bulan. Pada pagi Jumaat, mata wang itu diniagakan dalam julat 152 hingga 153.

Pembalikan mendadak ini susulan tempoh kelemahan yen, yang semakin meningkat selepas Sanae Takaichi menjadi perdana menteri pada bulan Oktober. Dasar fiskal pengembangannya dan seruan baru-baru ini untuk pilihan raya mengejut, digabungkan dengan tinjauan dasar monetari Bank of Japan, telah mewujudkan tekanan jualan yang ketara ke atas mata wang itu.

Rajah 1: Carta kadar pertukaran USD/JPY menunjukkan peningkatan dramatik yen pada awal tahun 2026, jatuh dari hampir 158 ke paras 152 dan mencapai paras tertinggi tiga bulan.

Ancaman Tindakan Terkoordinasi Menggerakkan Pasaran

Peningkatan pesat yen bermula apabila pedagang semakin peka terhadap potensi campur tangan. Spekulasi itu didorong oleh laporan "pemeriksaan kadar" yang dijalankan oleh Rizab Persekutuan New York dan komen-komen tajam daripada pihak berkuasa Jepun. Pemeriksaan kadar, di mana pegawai monetari bertanya tentang sebut harga pertukaran asing daripada bank, sering dilihat sebagai permulaan kepada campur tangan pasaran langsung.

"Kami akan mengambil tindakan sewajarnya jika perlu dengan kerjasama erat dengan pihak berkuasa AS," kata Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama pada hari Selasa.

Walaupun data rasmi belum mengesahkan campur tangan sebenar, kemungkinan itu sahaja sudah cukup untuk mengubah sentimen pasaran.

"Kerajaan tidak semestinya perlu menarik pencetus untuk menggerakkan pasaran," jelas Stefan Angrick, ketua ekonomi pasaran sempadan Jepun di Moody's Analytics. "Ancaman tindakan yang diselaraskan yang boleh dipercayai boleh mencukupi untuk menggerakkan kadar pertukaran, terutamanya apabila Jepun dan AS bertindak bersama."

Keraguan Timbul Terhadap Kekuatan Yen yang Berkekalan

Walaupun terdapat reaksi pasaran, komen rasmi AS telah bercampur-campur. Presiden Donald Trump berkata beliau selesa dengan nilai dolar, memberitahu pemberita, "Dolar sedang menunjukkan prestasi yang baik."

Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent berkata pada hari Rabu bahawa Washington "sama sekali tidak" akan campur tangan untuk menyokong yen, sekali gus melemahkan lagi spekulasi campur tangan.

Toru Suehiro, ketua ahli ekonomi di Daiwa Securities, menyatakan bahawa walaupun Trump seolah-olah memandang rendah kejatuhan dolar, beliau juga memberi isyarat bahawa beliau tidak mahu ia terus menurun, dengan harapan mata wang itu akan "mencari parasnya sendiri." Suehiro mentafsirkan ini bermakna dolar yang lebih lemah belum lagi menjadi isu utama bagi pentadbiran AS.

"Beliau menganggap susut nilai selanjutnya sebagai tidak diingini," kata Suehiro. "Saya menjangkakan kenyataan yang menyokong dolar akan dikeluarkan secara beransur-ansur dan kemungkinan besar tidak akan ada campur tangan sebenar untuk membeli yen dan menjual dolar."

Aliran Struktur dan Had Campur Tangan

Walaupun sesetengah penganalisis menjangkakan yen boleh meningkat buat sementara waktu melebihi ambang 150, hanya sedikit yang meramalkan trend pengukuhan yang berterusan, terutamanya jika Perdana Menteri Takaichi mengukuhkan kuasanya dalam pilihan raya akan datang.

Satu laporan daripada penganalisis BofA menekankan bahawa akaun jangka pendek telah menjual yen, sebahagiannya disebabkan oleh kebimbangan mengenai kesihatan fiskal Jepun. Mereka menyatakan, "Akaun sistematik terutamanya panjang USD/JPY, dengan potensi pencetus pelepasan dianggarkan sekitar 153.3-155.1."

Walau bagaimanapun, laporan itu juga menekankan bahawa aliran pelaburan utama keluar dari Jepun sepanjang dekad yang lalu adalah "lebih berstruktur." Ini termasuk:

• Pelaburan langsung asing keluar

• Penggiliran dana pencen awam kepada sekuriti asing

• Pembelian aset asing isi rumah

Aliran ini dianggap "kurang kitaran atau spekulatif" dan kemungkinan besar tidak akan diterbalikkan oleh campur tangan mata wang.

David Rolley, ketua bersama pendapatan tetap global di Loomis Sayles, meramalkan bahawa yen akan kekal dalam jajaran kecil. "Saya tidak menjangkakan ia akan kembali ke 158 tetapi saya juga tidak pasti sama ada ia boleh melepasi 150," ulasnya. Rolley menambah bahawa penembusan di bawah 148, tahap di mana yen diniagakan selama berbulan-bulan tahun lepas, "akan menjadi dunia yang berbeza" dan boleh menandakan "pasaran kenaikkan yen," tetapi "itu belum menjadi tempat kita berada."

Tinjauan Dasar: Tekanan Fiskal vs. Kenaikan Kadar

Menjelang masa hadapan, ketidakpastian politik boleh menjejaskan yen. Michael Wan, penganalisis mata wang kanan di MUFG Bank, berkata bahawa dalam jangka masa terdekat, "yen mungkin mengalami prestasi yang agak rendah memandangkan ketidakpastian mengenai hala tuju dasar dan hasil pilihan raya mengejut yang akan datang."

Walau bagaimanapun, Wan juga menekankan bahawa campur tangan bersama akan menjadi perkembangan yang ketara. "Saya fikir kita mungkin tidak akan mengkaji semula tekanan jualan yen yang mendadak yang kita lihat sejak dua bulan lalu," katanya.

Untuk peralihan asas jangka sederhana daripada penjualan yen, Wan berhujah bahawa Jepun mesti menangani kadar faedah sebenar negatifnya dan menjelaskan "kadar kenaikan kadar BOJ, melangkaui kadar AS dan dolar AS."

Penganalisis di Goldman Sachs, yang diketuai oleh ahli strategi George Cole, turut menyokong sentimen ini. Mereka memberi amaran bahawa jika campur tangan lebih diutamakan berbanding dasar monetari atau fiskal yang lebih ketat, sebarang bantuan untuk yen dan bon kerajaan Jepun (JGB) "mungkin tidak berjangka masa yang lama." Dengan hasil JGB yang telah melonjak ke paras tertinggi dalam beberapa dekad, Goldman Sachs menyimpulkan bahawa kekangan fiskal mungkin merupakan "laluan dasar terpantas untuk meningkatkan kedua-dua JGB dan JPY secara berkekalan."